Evaluación de ProyectosEvaluación de Proyectos
Unidad 01: ObjetivoUnidad 01: Objetivo
EEl alumno relaciona el proceso y las etapas l alumno relaciona el proceso y las etapas en la formulacien la formulacióón y evaluacin y evaluacióón de n de
proyectosproyectos
Para todas las Unidades Para todas las Unidades ……
FuenteFuente::
Fundamentos de Administración Financiera.5ta. edición, Mc Graw Hill-México 1994
Weston, Fred y Brigham, Eugene
Proyectos de Inversión: Formulación y Evaluación. 1a edición, Prentice-Hall 2007
Sapag Chaín, Nassir
Principios de Finanzas Corporativas.7ma. edición, McGraw-Hill-México 2003
Brealey, Richard y Stewart Myers
Evaluación Privada de Proyectos.1era. edición, CIUP- Perú 1999
Beltrán, Arlette y Hanny Cueva
Conceptos BConceptos Báásicossicos
PROYECTO: SOLUCION QUE SATISFAGA UNA NECESIDAD HUMANA
NECESIDAD
LA EVALUACION DE PROYECTOS PERMITE
ESCOGER LA SOLUCION QUE
RESUELVE DE MANERA EFICIENTE, SEGURA Y
RENTABLE ESTA NECESIDAD
EVALUACION DE PROYECTOS: TECNICA QUE ESTABLECE LOS ANTECEDENTES JUSTIFICADOS DE LAS VENTAJAS Y DESVENT AJAS DE
ASIGNAR ESOS RECURSOS ‘ESCASOS’ A ESTE DETERMINADO F IN
PROYECTO 1
PROYECTO 2
PROYECTO 3
Conceptos BConceptos Báásicossicos
EVALUACION PRIVADA
(interés del ejecutor del proyecto)
MEDICION DE BENEFICIOS
EVALUACION SOCIAL
(interés de la sociedad en su conjunto)
MEDICION DE COSTOS
Tipos de EvaluaciTipos de Evaluacióónn
EVALUACION PRIVADA EVALUACION SOCIAL
RENTABILIDAD MAXIMIZAR LA RENTABILIDADDE LA INVERSION
MAXIMIZAR LARENTABILIDAD ECONOMICA
NACIONAL
CALCULORENTABILIDAD
CON PRECIOS DE MERCADODE LOS INSUMOS Y
PRODUCTOS
CON PRECIOS DE CUENTA(REFLEJO DE ESCASEZ Y
VALOR REAL)
EXTERNALIDADESCASO OMISO DE LOS
EFECTOS EXTERNOS DELPROYECTO
TOMA EXPLICITAMENTE ENCUENTA LOS EFECTOS
EXTERNOS DEL PROYECTO
TASA DEDESCUENTO
BENEFICIOS Y COSTOSACTUALIZADOS AL COK
BENEFICIOS Y COSTOSACTUALIZADOS CON TASASDE DESCUENTO SOCIALES
TANSFERENCIASINTRASOCIALES
INCLUYE LASTRANSFERENCIAS
EXCLUYE LASTRANSFERENCIAS
(IMPUESTOS Y SUBSIDIOS)
Principales DiferenciasPrincipales Diferencias
IDENTIFICACION FORMULACION EVALUACION
� Detecta necesidad
� Realiza diagnóstico
� Identifica vías de solución
� Documento a diferentes niveles
� PERFIL
� PREFACTIBILIDAD
� FACTIBILIDAD
� Engloba cinco estudios (capítulos) particulares:
� Estudio MERCADO
� Estudio TECNICO
� Estudio ORGANIZACIONAL
� Estudio LEGAL
� Estudio ECONOMICO-FINANCIERO
� Se realiza sobre flujos de caja proyectados para una determinada cantidad de períodos.
Etapas de un ProyectoEtapas de un Proyecto
CARACTERISTICA: Detalle y precisión en el cálculo de los Beneficios y Costos.
PERFIL
� Reunión Información origen secundario
� Verificación de todas las alternativas
� Descartar algunas (o todas)
� Responde preguntas básicas: Tamaño / Localización / Tecnología.
OJO: En esta etapa es posible tomar la decisión de aplazar o rechazar el proyecto.
PRE - FACTIBILIDAD
� Evaluación de alternativas no descartadas
� Investigación en fuentes primarias de información
� Estudios detallados sobre: Mercado / Proceso Producción / Localización / Tamaño
OJO: En esta etapa existe información suficiente para el análisis de rentabilidad.
FACTIBILIDAD
� Análisis minucioso de alternativa recomendada en etapa anterior sobretodo:
� Tamaño óptimo
� Momento inicio
� Estructura de financiamiento
OJO: Sólo proyectos de gran magnitud requieren estudios de mayor profundidad.
Niveles de FormulaciNiveles de Formulacióónn
NIVELES DE FORMULACION
ESTUDIO
TECNICO
ESTUD IO
ORGANIZACIONAL
ESTUDIO
LEGAL
EST
ECONOMICO
FINANCIERO
ESTUDIO
MERCADO
RelaciRelacióón entre los Niveles y Capn entre los Niveles y Capíítulos de la tulos de la
FormulaciFormulacióónn
ESTUDIO MERCADO
ESTUDIO TECNICO
� Demanda
� Oferta
� Comercialización
� Tecnología
COMPONENTES
UTILIDAD� Q demandada
� Precio sugerido
� Canales Comercialización
UTILIDAD� Tamaño del proyecto
MONTO DE INVERSION
COSTO DE PRODUCCION
� Localización
CapCapíítulos tulos (1)(1)
ESTUDIO ORGANIZACIONAL
ESTUDIO LEGAL
� Definir una estructura organizativa adecuada a los requerimientos de la empresa
� Marco Legal donde se desarrolla el proyecto (Requisitos / permisos)
� Marco tributario
� ‘Localización’
UTILIDAD
UTILIDAD
Necesidad de personal STAFF
Requerimiento de medios informáticos
CapCapíítulos tulos (2)(2)
ESTUDIO ECONOMICO - FINANCIERO
OBJETIVO
� Sistematizar rubros de inversión
� Cuantificar costos e ingresos que se derivan de los capítulos anteriores.
� Incluir el estudio de fuentes de financiamiento
� Calcular el monto necesario de capital de trabajo
� Elaborar las proyecciones del Estado de Pérdidas y Ganancias y del Flujo de Caja.
UTILIDAD
� Calcular la rentabilidad del proyecto.
� Efectuar análisis de sensibilidad/Optimización
CapCapíítulos tulos (3)(3)
FormulaciFormulacióón de Presupuestosn de Presupuestos
DEFINICIONES
� DEF. AMPLIA:
ESTIMACIÓN CUANTITATIVA DEL COMPORTAMIENTO PROYECTAD O DE VARIABLES CLAVES DURANTE UN PERIODO TEMPORAL DETERMIN ADO
� DEF. EVALUACION DE PROYECTOS:
SISTEMATIZACION CUANTITATIVA DE LAS VARIABLES ESTUD IADAS EN LOS CAPITULOS CORRESPONDIENTES A LA FORMULACION DEL PROYECTO.
FormulaciFormulacióón de Presupuestosn de Presupuestos
SI Y SOLO SI:
� Ventas y compras al contado
� Venta = a lo producido
� No existe IGV
� No existe depreciaciónRESUME TODOS LAS ENTRADAS Y SALIDAS DE DINERO QUE HA TENIDO UNA EMPRESA DURANTE UN PERIODO DETERMINADO
RESUME TODOS LOS INGRESOS Y GASTOS QUE HA TENIDO UNA EMPRESA DURANTE UN PERIODO DETERMINADO
ESTADO DE RESULTADOS (típico)
(+) INGRESOS X VENTAS
(-) CTO. DE VENTAS
(+Depreciación)
UTILIDAD BRUTA
(-) GTOS. ADMINS.
(-) GTOS. DE VENTA
UTILIDAD OPERATIVA
(-) GTOS. FINANCIEROS
U° ANTES DE IMPTOS.
(-) IMPTO. RENTA
UTILIDAD NETA
FLUJO DE CAJA
(+) INGRESOS
(-) CTO. PRODUCCION
(- Depreciación)
(-) IMPTO. RENTA/IGV
CAJA OPERATIVA
(-) PAGO PRINCIPAL
(-) PAGO INTERESES
CAJA DISPONIBLE
� PERCEPCION DE LOS INGRESOS.-
DIFERENCIA: El Estado de Resultados trabaja bajo el concepto de devengado tanto en ingresos como en costos.
Ejem.: Empresa vende en período 1 100 unidades a 2UM c/u.
Condiciones de venta: 20% contado
80% a pagar en período 2
Estado de Resultados
1 2Flujo de Caja
1 2
Ingresos x ventas 200 0 Ingresos 40 160
Diferencias entre el Flujo de Caja y el Estado Diferencias entre el Flujo de Caja y el Estado
de Resultados de Resultados (1)(1)
� COSTO DE VENTAS VS. COSTO DE PRODUCCION.-
DIFERENCIA: El Estado de Resultados contabiliza SSÓÓLOLO el costo de los productos vendidos.Ejem.: Empresa produce 200 unidades a 1 UM c/u.
Estado de Resultados 1 2
Flujo de Caja1 2
Ingresos x Ventas 200 0 Ingresos 40 160Costo de Ventas 100 0 Cto. Producc. 200 0
Utilidad 100 0 Caja (160) 160
� DEPRECIACION.-DIFERENCIA: El Estado de Resultados incorpora a la depreciación.
� IMPUESTO GENERAL A LAS VENTAS.-DIFERENCIA: El Estado de Resultados no toma en cuenta el IGV
MORALEJA: Una empresa puede tener utilidades y enfrentar una aguda iliquidez
Diferencias entre el Flujo de Caja y el Estado Diferencias entre el Flujo de Caja y el Estado
de Resultados de Resultados (2)(2)
ESTADO DE RESULTADOS
(+) INGRESOS X VENTAS
(-) CTO. DE VENTAS
(+Depreciación)
UTILIDAD BRUTA
(-) GTOS. ADMINS.
(-) GTOS. DE VENTA
UTILIDAD OPERATIVA
(-) GTOS. FINANCIEROS
U° ANTES DE IMPTOS.
(-) IMPTO. RENTA
UTILIDAD NETA
CAPITULO UTILIDAD INSUMO PRODUCTO
ESTUDIO MERCADO
Q demandada
P Sugerido
Ppto. Ventas
P x Q
Canales de Comercialización
ESTADO DE RESULTADOS
(+) INGRESOS X VENTAS
(-) CTO. DE VENTAS
(+Depreciación)
UTILIDAD BRUTA
(-) GTOS. ADMINS.
(-) GTOS. DE VENTA
UTILIDAD OPERATIVA
(-) GTOS. FINANCIEROS
U° ANTES DE IMPTOS.
(-) IMPTO. RENTA
UTILIDAD NETA
CAPITULO UTILIDAD INSUMO PRODUCTO
ESTUDIO TECNICO
Tecnología
Tamaño del Proyecto
� Monto Inversión
� Costo Producción
Ppto. Producción (*)
Ppto. Materia Prima
Ppto. Materiales
Ppto. Mano Obra
Ppto. Gtos. Ind. Fab.
Localización
Ppto. Depreciación
(*) Definido a partir de Q ventas y Q inventarios
CAPITULO UTILIDAD INSUMO PRODUCTO
ESTUDIO MERCADO Canales de
Comercialización
Definición: estructura organizativa adecuada
Comisiones
Fletes
Embalajes
Ppto. Sueldos
Ppto. Alquileres
Ppto. Comunica-ciones
Ppto. Gtos. Fijos (*) Fza. Ventas
(*) sueldos + cargas sociales
ESTADO DE RESULTADOS
(-) GTOS. ADMINS.
(-) GTOS. DE VENTA
UTILIDAD OPERATIVA
(-) GTOS. FINANCIEROS
U° ANTES DE IMPTOS.
(-) IMPTO. RENTA
UTILIDAD NETAES
TU
DIO
O
RG
AN
IZA
TIV
O
CAPITULO UTILIDAD INSUMO PRODUCTO
ESTUDIO LEGAL
� Estudio de fuentes de financiamiento
� Marco Tributario
Monto deuda de terceros (L.P.)
(*) sueldos + cargas sociales
ESTADO DE RESULTADOS
(-) GTOS. ADMINS.
(-) GTOS. DE VENTA
UTILIDAD OPERATIVA
(-) GTOS. FINANCIEROS
U° ANTES DE IMPTOS.
(-) IMPTO. RENTA
UTILIDAD NETA
ES
TU
DIO
E
CO
NO
MIC
O -
FIN
AN
CIE
RO
� Monto necesario de capital de trabajo
Monto deuda de terceros (C.P.)
ESTADO DE RESULTADOS
(típico)
(+) INGRESOS X VENTAS
(-) CTO. DE VENTAS
(+Depreciación)
UTILIDAD BRUTA
(-) GTOS. ADMINS.
(-) GTOS. DE VENTA
UTILIDAD OPERATIVA
(-) GTOS. FINANCIEROS
U° ANTES DE IMPTOS.
(-) IMPTO. RENTA
UTILIDAD NETA
FLUJO DE CAJA
(+) INGRESOS
(-) CTO. PRODUCCION
(- Depreciación)
(-) IMPTO. RENTA
CAJA OPERATIVA
(-) PAGO PRINCIPAL (*)
(-) PAGO INTERESES
CAJA DISPONIBLE
� Ventas y compras al contado
� Venta = producción
� No existe IGV
(*) Se extrae del Estudio Económico - Financiero