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Trabajo encargado:
EVALUACIN DEL RIESO DEL MERCADO
C!r"o:
BANCA # SEUROS
Docen$e:
Dr% CPC% AUUSTO O% BENAVIDES MEDINA
E"$!d&an$e":
PARRA MONTALVO EDAR #ORL#
SAAVEDRA 'IMENE( RAI%
C&c)o:
I*
TUMBES+PER,
-./0
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1NDICE
Introduccin 03
Objetivos 04
EVALUACIN DE RIESO DE !ERCADO
Consider"ciones 0#
De$inicin de ries%o de &erc"do 0#
Ries%os con e$ecto dentro de' b"'"nce 0#
(rinci)"'es ti)os de re%u'"ciones 0*
V"'or"cin de' ries%o de &erc"do 0+
Rendi&iento , ries%o 0-
!etodo'o%."s )"r" '" esti&"cin de' ries%o de &erc"do //
!todo VAR //
!todo De't" nor&"' /#
Otros &todos de ev"'u"cin /*
Conc'usiones /+
Re$erenci"s bib'io%r1$ic"s /-
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INTRODUCCIN
L" )resenci" c"d" ve2 &",or de '"s entid"des $in"ncier"s en 'os &erc"dos de
c")it"'es "ce ue est"s se"n c"d" ve2 &1s sensib'es " vo'"ti'id"d de 'os )recios
de 'os instru&entos $in"ncieros ue )oseen en sus )ort"$o'ios de inversin5
sur%iendo "s. e' ''"&"do ries%o de &erc"do6 Su &edicin es5 en )ri&er" inst"nci"5
un" err"&ient" )"r" '" "'t" direccin de '"s instituciones $in"ncier"s5 ," ue
o)er" co&o instru&ento de contro' , "uditor." ue su&inistr" in$or&"cin sobre '"
tendenci" de' ries%o en '"s inversiones re"'i2"d"s6
7"st" e' &o&ento se "n )ro)uesto en '" 'iter"tur" nu&erosos &todos de VeR5
"unue '" in&ens" &",or." de stos son v"ri"ntes de tr"t"&ientos est"d.sticos8
)"r"&tricos , no )"r"&tricos6 !erece dest"c"r entre 'os )ri&eros e' en$oue de
V"ri"n2"s9Cov"ri"n2"s , e' de Si&u'"cin de !ontec"r'o5 , entre 'os se%undos e'
en$oue de Si&u'"cin 7istric"6
Es )or e''o ue en e' si%uiente docu&ento de se tr"t"r"n 'os &todos "ntes
&encion"dos ue se uti'i2"n )"r" ev"'u"cin de' ries%o de' &erc"do5 donde se
det"''"r"n )rocedi&ientos , $or&u'"s corres)ondientes )"r" su entendi&iento6
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OB'ETIVOS
Obje$&2o enera):
9 Conocer , Entender e' )roceso de ev"'u"cin de de' ries%o de' &erc"do6
Obje$&2o" e"3ec45&co":
+ Conocer conce)tos b1sicos de '" evo'ucin de' ries%o de' &erc"do6
+ Conocer , entender c"d" uno de 'os &todos ue se uti'i2"n )"r"
ev"'u"r e' ries%o de' &erc"do6
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Para e2a)!ar e) r&e"go de 6ercado "e debe con"&derar )o" "&g!&en$e"
conce3$o":
R&e"go: se re$iere " todos 'os distintos ti)os de ries%os ue en$rent"n '"s
instituciones b"nc"ri"s cu"ndo ''ev"n " c"bo sus "ctivid"des6 Nor&"'&ente5
ste v"r." de)endiendo de' ti)o de ne%ocios ue des"rro''e dic"
institucin6
Co66od&$&e": &erc"nc."s )ri&"ri"s o b1sic"s consistentes en )roductos
$.sicos5 ue )ueden ser interc"&bi"dos en un &erc"do secund"rio5
inc'u,endo &et"'es )reciosos )ero e:c'u,endo e' oro5 ue es tr"t"do co&o
un" divis"6
Ad6&n&"$rac&7n de r&e"go" de 6ercado: es e' )roceso ue consiste en
&edir5 se%uir5 contro'"r , re)ort"r 'os ries%os de &erc"do ue '" e&)res"
en$rent"6
8rea" de negoc&o": son '"s distint"s unid"des de '" e&)res" ue to&"n
ries%os t"'es co&o '" unid"d de crditos5 tesorer." , otr"s6
8rea de reg&"$ro: es '" unid"d enc"r%"d" de' )roces"&iento cont"b'e , de
'" veri$ic"cin de '" in$or&"cin uti'i2"d" )or '"s 1re"s de ne%ocio6
DEFINICIN DE RIESO DE MERCADO:
Ries%o de tener )rdid"s en )osiciones dentro , $uer" de '" oj" de b"'"nce5
deriv"d"s de &ovi&ientos en 'os )recios de &erc"do5 se inc'u,e " 'os ries%os
)ertenecientes " 'os instru&entos re'"cion"dos con t"s"s de inters5 ries%o
c"&bi"rio5 coti2"cin de '"s "cciones5 Co&&odities , otros6
RIESOS CON EFECTOS DENTRO DEL BALANCE:
/% R&e"go de $a"a de &n$er9":
Se re$iere " 'os e$ectos ue tiene un" subid" o b"j"d" de '"s t"s"s de inters de'
&erc"do sobre e' &"r%en $in"nciero de un" institucin6
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;rec" de sensibi'id"d "s"s de Inters
PSVTI:("sivos sensib'es " '"s V"ri"ciones de '"s >"s"s de Inters
A( ? 0 I@I )rote%id" contr" ries%os de t"s"s de inters6
A( 0 , '" t"s" de inters suben5 I@I se ver1 bene$ici"6
A( 0 , '" t"s" de inters b"j"5 I@I se ver1 )erjudic"d"6
A( B 0 , '" t"s" de inters suben5 I@I se ver1 )erjudic"d"6
A( B 0 , '" t"s" de inters b"j"n5 I@I se ver1 bene$ici"d"6
-% R&e"go de L&=!&de>:
Es e' ries%o de ue un" esc"se2 de $ondos no "ntici)"d"s5 %enere '" necesid"d de
$in"nci"r ciertos rubros de' "ctivo no de 'iuid"r otros rubros en condiciones
des$"vor"b'es de )recio6
En "'%n c"os 'os )rob'e&"s de 'iuide2 )ueden ser s.nto&"s de un )rob'e&" de
so'venci"6
Necesid"des de 'iuide2 de '"s instituciones6
("r" res)onder " 'os de)sitos de' )b'ico6 ("r" dese&bo's"r 'os )rest"&os ")rob"dos6 ("r" cubrir sus %"stos o)er"tivos6 ("r" cu&)'ir con reueri&ientos 'e%"'es6
?% r&e"go ca6b&ar&o:
Sur%e cu"ndo e:iste un" brec"
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;REC7A 05 subid"s de ti)o de c"&bio5 bene$ici"r1n "' b"'"nce6
;REC7A 05 c".d"s de ti)o de c"&bio5 )erjudic"r1n "' b"'"nce6
;REC7A B 05 subid"s de ti)o de c"&bio5 )erjudic"r1n e' b"'"nce6
;REC7A B 05 c".d"s de ti)o de c"&bio5 bene$ici"r1n "' b"'"nce6
?% r&e"go en acc&one":
Un" entid"d se encuentr" e:)uest" "' ries%o de "cciones cu"ndo su v"'or
de)ende de '" coti2"cin de deter&in"d"s "cciones o .ndices de "cciones en 'os
&erc"dos $in"ncieros5 o cu"ndo )ose" instru&entos deriv"dos cu,o sub,"cente
est e:)uesto " ries%o de "cciones6
@%r&e"go de 6ercanc4a":
E' ries%o de &erc"nc."s se )resent" cu"ndo '" coti2"cin de deter&in"d"s
&"teri"s )ri&"s en 'os &erc"dos $in"ncieros )uede oc"sion"r )rdid"s en '"
entid"d6
Pr&nc&3a)e" $&3o de reg!)ac&7n o con$ro)e" a )o" =!e "e enc!en$ra e3!e"$o"
)o" "&"$e6a" 5&nanc&ero" "on:Vitt"s
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entr"d"5 'i&it"ciones sobre 'os ti)os de "ctivid"des ue )ueden re"'i2"r ciert"s
instituciones $in"ncier"s6
Con$ro)e" Pr!denc&a)e"8
L" $in"'id"d de t"' ti)o de contro' es %"r"nti2"r '" se%urid"d , '" so'venci" en '"
est"bi'id"d de' siste&" $in"nciero , sustent"r '" con$i"n2" )b'ic" en '" est"bi'id"d
de' siste&" $in"nciero en su tot"'id"d6 L" e:istenci" de instituciones co&o '"s
Su)erintendenci"s5 bien de b"ncos o de se%uros5 "s. co&o '" e:i%enci" de
reueri&ientos de c")it"'5 de )rovisiones sobre "ctivos5 so'icitud de in$or&es
cont"b'es "udit"dos o de ins)ecciones in situ son "'%unos de 'os &1s re'ev"ntes
contro'es o e:i%enci"s de est" n"tur"'e2"6
Con$ro) de Organ&>ac&7n:
Este ti)o de contro'es busc"n %"r"nti2"r e' buen $uncion"&iento e inte%rid"d de
'os &erc"dos $in"ncieros e interc"&bio de in$or&"cin6 L"s e:i%enci"s ue '"
Su)erintendenci" "ce " 'os b"ncos sobre '" )ub'ic"cin de b"'"nces , est"dos
de resu't"dos5 constitu,en '" tr"ns$erenci" de res)ons"bi'id"des , de ries%os5 ,
ue en &1s de un" o)ortunid"d )roducen e:ce'entes resu't"dos sobre '"s
"cciones )ti&"s r"cion"'es de 'os "%entes econ&icos )"rtici)"ntes en e'&erc"do de dinero6
Con$ro)e" de Pro$ecc&7n:
E' objetivo )rinci)"' es )roveer un" )roteccin "decu"d" " 'os usu"rios de 'os
servicios $in"ncieros5 es)eci"'&ente " sus consu&idores e inversores no
)ro$esion"'es6 L"s e:i%enci"s de in$or&"cin )b'ic" visib'e en '"s "%enci"s5 en
)rens"5 in$or&"cin co&)'et" )"r" 'os c'ientes5 "s. co&o '" e:istenci" de $ondos
de %"r"nt." de de)sitos son eje&)'os de este ti)o de contro'6
VALORACIN DEL RIESO DE MERCADO:
L"s entid"des $in"ncier"s est1n e:)uest"s di$erentes ries%os en e' &erc"do5 e'
cu"' v" tener re)ercusiones en e' rendi&iento de sus )ort"$o'ios6 Es )or e''o ue
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es neces"rio &edir e' ries%o , rendi&iento de entid"des $in"ncier"s5 )"r" 'o%r"r
un" ev"'u"cin de &erc"do "ciendo uso 'os di$erentes &todos6
Caso Prctico N 01
E' )ort"$o'io de' b"nco ;C( , e' b"nco @in"nciero tienen '"s si%uientes
distribuciones de )rob"bi'id"d en re'"cin con su rendi&iento es)er"do con su
$uturo6
A6 Se )ide deter&in"r ue )ort"$o'io tiene &ejor rendi&iento6
;6 Deter&in"r cu1' es '" &ejor o)cin en b"se "' ries%o obtenido )or '"s
entid"des6
C6 Deter&in"r cu1' es '" &ejor o)cin to&"ndo en cuent" t"nto e' rendi&iento
co&o e' ries%o6
MESES PROBABILIDAD BCP FINANCIEROSETIEMBRE 06/ 9/0G 93#GOCTUBRE 06 G 0GNOVIEMBRE 064 /G 0G
DICIEMBRE 06 0G #GENERO 06/ 3+G 4#G
SOLUCION
A% RENDIMIENTO
FORMULA DEL RENDIMIENTO
Rendimiento= kn x pn
n ? rendi&iento de '" "ccin n
(n ? )rob"bi'id"d de '" "ccin n
;ANCO DE CRJDI>O DEL (ERK
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Rendimiento=0.1 (10)+0.2 (2 )+0.4 (12)+0.2 (20)+0.1 (38) Rendimiento=12
;ANCO @INANCIERO8
Rendimiento=0.1 (35)+0.2 (0 )+0.4 (20 )+0.2 ( 25)+0.1( 45 ) Rendimiento=14
DECISION
La mejor opcin es el banco financiero, debido a qe ob!endr" n ma#or
rendimien!o en las acciones$
B% RIESO
@OR!ULA DEL RIESO ANDAR=
D . S=Pn(KnK)2
;ANCO DE CRJDI>O DEL (ERK
DS=0.1(1012)2
+0.2(212)2
+0.4 (1212)2
+0.2(2012)2
+0.1(3812)2
DS=12.20
;ANCO @INANCIERO8
DS=0.1(3514 )2+0.2(014 )2+0.4 (2014 )2+0.2(2514)2+0.1(4514 )2
DS=20.35
DECISION
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La mejor opcin en base al ries%o es el banco de cr&di!o del 'er(, debido a qe
posee n menor ries%o en comparacin al banco financiero$
C% DECISIN
La mejor opcin es la del banco de cr&di!o del 'er( pes!o qe !iene n ries%o
menor )*+$+- # el rendimien!o es indiferen!e porqe los rendimien!os de las
acciones de ambas en!idades son casi i%ales$
METODOLO1AS PARA LA ESTIMACIN DEL RIESO DE MERCADO%
/% VALUE AT RIS VAR VALORACIN DEL RIESO
Se%n orion 0005 (en2" , ;"ns"' 00/5 ;est /--+5 , DoMd /--+6 E' conce)to
de V"'ue "t Ris
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- 8 es e' $"ctor ue de$ine e' 1re" de )rdid" de 'os retornos
- P8 '" v"ri"n2" de 'os retornos5
- Qt8 e' ori2onte de tie&)o )"r" e' cu"' se c"'cu'"r1 e' $"ctor de ries%o V"R6
Caso Prctico N 02
Si e' retorno es)er"do )"r" un )ort"$o'io de' 7S;C es de 4G , '" desvi"cin
est1nd"r es de G5 entonces e' V"R
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Se ")'ic" " '" ev"'u"cin de' ries%o de &erc"do5 &edido )or e' V"R5 )"r" un
conjunto de instru&entos tr"dicion"'es co&o "cciones , bonos5 , )"r" otros de
&",or co&)'ejid"d co&o son 'os contr"tos SM")s5 @orM"rds6 ("r" e' c"so este
c"so nos en$oc"re&os en 'os SM")s , @orM"rds6
Forwards de 6oneda"
Este instru&ento consiste en ue '"s )"rtes "cuerd"n interc"&bi"r divis"s en un
)'"2o )rede$inido5 )or eje&)'o 30 d."s6 E' &erc"do v"'or" 'os ti)os de c"&bio
$orM"rds de)endiendo de' di$erenci"' de t"s"s de inters de &"ner" ue e' ries%o
de '" &"ntencin de' "ctivo viene d"do )or '" vo'"ti'id"d6
Caso Prctico N 03
Interb"n cree ue e' d'"r v" " subir &1s "''1 de 'o ue dice e' &erc"do $orM"rd ,
v" " cubrir un )"%o en d'"res " un c'iente ue " re"'i2"do un contr"to @orM"rds5, debe e$ectu"r'o en -0 d."s )or US 30060005006 En este c"so "su&iendo ue '"
vo'"ti'id"d
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V"R ? 3006000 : /5F4# : 050/ : 90 ? 4F6+/*5# &ientr"s ue e' V"R )"r"
'os )r:i&os 30 ser1 de *60305// d'"res6 Si%ni$ic" ue e' ries%o se cu"nti$ic"r"
" 4F6+/*5#6
Forward de tasas de inters
De &"ner" euiv"'ente "' c"so de 'os ti)os de c"&bio
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So'ucion8
C"'cu'o de '" v"ri"n2" de 'os retornos de' @RA ser18
A)'ic"ndo '" $or&u'" de' V"R8
!ientr"s ue e' V"R con un ori2onte de un d." )"r" este contr"to @RA "'c"n2" "
3*6#+5435 es decir un 053*G de' v"'or ne%oci"do6
1.2 VAR PARA PORTAFOLIOS DE N ACTIVOS
M9$odo de)$a+nor6a)
Caso Prctico N 05
("r" encontr"r 'os retornos es)er"dos de un )ort"$o'io de $ 500000.00 8
Rendimiento= kn x pn
o n ? rendi&iento de '" "ccin n
o (n ? )ro)"bi'id"d de '" "ccin n
Rendimiento=(0.6 ( 45 )+0.4 (55)) ?
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? 4-G x $500000.00
retornoesperado=$245000.00
("r" encontr"r '" desvi"cin est1nd"r8
D . S=Pn(KnK)2
DS=0.6 (4549)2
+0.4 (5549)2
DS=4.89
Entonces si tene&os un
- retorno es)er"do de' )ort"$o'io de $ 245000.00
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- un nive' de si%ni$ic"nci" de' #G 'o ue i&)'ic" un "juste de '" vo'"ti'id"d de
/5F4# se%n '" distribucin nor&"'6
-
DS=4.89
"= 7"''"r e' V"R )"r" un d."
V"R ? /6F4# : 0604+- : 1 : $ 245000.00
V"R ?
b= 7"''"r e' V"R )"r" un" se&"n"
VaR2=$19 708.00x 5
1
VaR2=$44 068.43
OTROS MTODOS DE EVALUACIN
Estos &todos son &1s co&)'ejos , necesit"n de err"&ient"s est"d.stic"s , e'
e&)'eo de )ro%r"&"s co&)ut"ri2"dos )or 'o ue 'es reco&end ue investi%uen
&1s "cerc" de e''os6
M9$odo de "&6!)ac&7n &"$7r&ca
M9$odo de Stress-estin! o 69$odo de "&$!ac&one" e$re6a"
VA"#$ A R%S& A'USTADO POR LIUIDE(
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CONCLUSIONES:
9 Se )udo veri$ic"r ue nin%n siste&" de &edid" de' VeR es )er$ecto5 , ue nootor%"n certidu&bre res)ecto " '"s )rdid"s ue se )odr."n )resent"r en un"
inversin5 sino un" e:)ect"tiv" de resu't"dos b"s"d" en '" est"d.stic" , en
"'%unos su)uestos de 'os &ode'os o )"r1&etros ue se uti'i2"n )"r" su
c1'cu'o6 Sin e&b"r%o5 est"s 'i&it"ciones no i&)'ic"n ue e' VeR no se" un"
err"&ient" ti' en '" %estin de' ries%o8 son )recis"&ente est"s 'i&it"ciones
'"s ue indic"n "st" u )unto se )ueden us"rW "de&1s5 e:isten v"ri"s
&edid"s ue est1n dis)onib'es , ue se )ueden co&bin"r )"r" obtener un"
&edid" de' ries%o de &erc"do6
9 E' uso de '"s &etodo'o%."s )"r" &edir e' ries%o tiene divers"s uti'id"des5 entre
e''"s e' ue )ueden ser us"d"s )"r" in$or&"r " '" "'t" direccin de '" tendenci"
de' ries%o en inversiones re"'i2"d"sW t"&bin )ueden ser uti'i2"d"s )or
cu"'uier "%ente interes"do en '" %estin "ctiv" de' ries%o de &erc"do5 )or
est"r su )ort"$o'io so&etido " '6 (or t"nto5 'os usu"rios )ueden ser desde
instituciones $in"ncier"s5 re%u'"dor"s con 1ni&o de su)ervisin5 "st"
cu"'uier e&)res" de c"r1cter no es)ec.$ic"&ente $in"nciero6
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REFERENCIAS BIBLIOR8FICAS:
(roductos $in"ncieros9 C6(6C6 Ar&"ndo Vi''"cort" C"vero6