Evolución y perspectivas de la economía salvadoreña
1
Contenido
• Coyuntura Internacional• PIB Primer Trimestre 2015 • Indicadores a Junio• Proyecciones Económicas
Panorama Internacional
“La recuperación económica que está experimentando Estados Unidos y la persistencia del bajo precio del petróleo generarán vientos favorables para la región[...] El bajo precio del petróleo brindará un considerable alivio al sector externo en la mayoría de los países de la región y mantendrán baja la inflación”
(Declaración al final de la XIII Conferencia Regional sobre Centroamérica, Panamá y la República Dominicana, 24 de julio de 2015).
Fuente: Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce
Tasa de Desempleo – julio/2015
PIB TrimestralTasa de variación anualizada respecto al trimestre anterior
Tasa de Inflación y Núcleo – Junio/2015Porcentaje variación punto a punto
6.8%
5.3%
Indicador Coincidente (CEI) y Adelantado (LEI) de la Actividad Económica ‐ Junio 2015
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
E-1
3 M
My Jl S N
E-1
4 M M Jl S N
E-1
5 M
My
InflaciónNúcleo
Inflación Anual
Inflación Anual Inflación Núcleo
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
E-1
3 M
My Jl S N
E-1
4 M M Jl S N
E-1
5 M
My
InflaciónNúcleo
Inflación Anual
Inflación Anual Inflación Núcleo
Fuente: Bureau of Labor Statistics
Fuente: The Conference Board
Economía Estadounidense con mejores perspectivas de crecimiento para el resto del año
0.1%
1.8%
-2.7
2.0
-2.0
-8.3
-5.4
-0.4
1.3
3.9
1.6
3.92.8 2.8
-1.3
3.21.4
4.62.7 1.9
0.5 0.11.9 1.1
3.0 3.8
-0.9
4.6 4.3
2.10.6
2.3
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
I-08 II III IV I-09 II III IV I-10 II III IV I-11 II III IV I-12 II III IV I-13 II III IV I-14 II III IV I-15 II
%
-2.7
2.0
-2.0
-8.3
-5.4
-0.4
1.3
3.9
1.6
3.92.8 2.8
-1.3
3.21.4
4.62.7 1.9
0.5 0.11.9 1.1
3.0 3.8
-0.9
4.6 4.3
2.10.6
2.3
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
I-08 II III IV I-09 II III IV I-10 II III IV I-11 II III IV I-12 II III IV I-13 II III IV I-14 II III IV I-15 II
%
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ene‐1
3feb
‐13
mar‐13
abr‐1
3may‐13
jun‐13
jul‐13
ago‐13
sep‐13
oct‐1
3no
v‐13
dic‐13
ene‐1
4feb
‐14
mar‐14
abr‐1
4may‐14
jun‐14
jul‐14
ago‐14
sep‐14
oct‐1
4no
v‐14
dic‐14
ene‐1
5feb
‐15
mar‐15
abr‐1
5may‐15
jun‐15
jul‐15
%
Latino Total
Precio del Petróleo - WTI Precios del Café (NYMEX)
El precio del petróleo se mantiene en niveles bajos y retoma tendencia a la baja,permitiendo una reorientación del gasto de consumo de los hogares
Índices de Precios de Materias Primas
Fuente: Bloomberg
30.0
40.0
50.0
60.0
70.0
80.0
90.0
100.0
110.0
Ago-
14
Sep-
14
Sep-
14
Oct-1
4
Nov-
14
Dic-
14
Ene-
15
Ene-
15
Feb-
15
Mar
-15
Abr-1
5
May
-15
May
-15
Jun-
15
Jul-1
5
Ago-
15
US$/
Bbl
Spot: 43.72
Var. semanal -3.17%
Var. 4 seman -14.96%
Cotización al 12/Ago/15
140.0
150.0
160.0
170.0
180.0
190.0
200.0
210.0
220.0
230.0
240.0
250.0
Ago-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dic-14 Ene-15 Feb-15 Mar-15 Abr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Ago-15
US$
/sac
o de
100
Lbs.
Spot: 168.19
Var. semanal 8.20% ↑Var. 4 seman 7.17% ↑
Cotización al 12/Ago/15
Y las posiciones externas se están fortaleciendo en la región…
Fuentes: Informe WEO y cálculos del personal técnico del FMI.
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
HND SLV NIC GTM DOM CRI PAN
2014 2015 proy.
2016 proy.
Tranferencias corrientes(Porcentaje del PIB)
-15.0
-12.0
-9.0
-6.0
-3.0
0.0
3.0
PAN NIC HND SLV CRI DOM GTM
2014 2015 proy.
2016 proy.
Saldo en cuenta corriente(Porcentaje del PIB)
Fuente: IMF
…principalmente por los bajos precios del petróleo.
Fuentes: WEO, y cálculos del personal técnico del FMI.
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
NIC DOM HND GTM CRI SLV PAN
Cuenta corriente Inflación
Impacto de la caída de los precios del petróleo en la cuenta corriente y la inflación, 2015 y 2014 1/ (Puntos porcentuales)
-0.4
-0.2
0.0
0.2
0.4
0.6
0.8
1.0
DOM SLV HND GTM NIC CRI PAN
Crecimiento Saldo del gobierno central
Impacto de la caída de los precios del petróleo en el crecimiento y el saldo fiscal, 2015 y 2014 1/ (Puntos porcentuales)
Problemas estructurales de la economía salvadoreña
La economía salvadoreña se encuentra inmersa en una trampa de bajo crecimiento de su ingreso per cápita de 1.4% entre 2000 a 2013. Se estima que de continuar a este ritmo de crecimiento pasarán 31 años para que el país converja con el promedio de los países de ingreso medio alto (US$4, 471) o 176 años para alcanzar el promedio de países de la renta per cápita alta (US$ 32,206).”
Fuente: WDI
Renta per cápita según clasificación de renta 1980‐2013
El Salvador se encuentra en una trampa de ingreso medio bajo
Estructura Sectorial del PIB (VA Sector / Total VA)
La economía salvadoreña giró a una transformación estructural al sectorservicios…
Fuente: BCR
Estructura del Empleo(Ocupados del sector/Ocupados Totales)
Servicios
Fuente: EHPM 2013
Eje derecho
Productividad Sector Transable/ No Transable
Fuente: Elaboración propia con base en BCR y EHPM
…Que implican traslados de recursos de las actividades más productivas (Transables) hacialas menos productivas (No transables), inconsistentes con la evolución de salarios entransables vrs. los no transables.
Salarios No Transables/ transables
Fuente: Elaboración propia con base en ISSS
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
2010
2011
2012
2013
0.0
20.0
40.0
60.0
80.0
100.0
120.0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
2010
2011
2012
2013
80
85
90
95
100
105
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
80
85
90
95
100
105
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
Índice de tipo de cambio efectivo real
Fuente: Elaboración propia sobre la base de datos de BCR
Esto genera ineficiencias internas, que ocasionan pérdidas de competitividad(apreciación) en entorno de una trampa de bajo crecimiento y en ausencia demecanismos de protección nominal.
…Evolución que se mantiene en la historia reciente de la Inversión Privada en ElSalvador
Fuente: Banco Central de Reserva de El SalvadorFuente: Base de datos del Banco Mundial (WDI)
%Participación en el PIB de la Inversión Privada en Bienes de Capital en El Salvador. 1990‐2014
Economía NacionalLa producción industrial, los servicios prestados a las empresas y los servicios
financieros impulsan crecimiento económico en 2015 por la oferta
La economía creció (2.3%) por encima del promedio histórico (2.0%)
PIB Trimestral de El SalvadorVariación anual
Fuente: BCR
Todas las actividades económicas crecieron y el sector Construcción se estárecuperando
PIB 1° Trimestre por Rama de Actividad EconómicaVariación Anual
Fuente: BCR
Los indicadores de oferta muestran que en el corto plazo la tendencia de laactividad económica es creciente
18
‐10
‐8
‐6
‐4
‐2
0
2
4
6
ene‐07
may‐07
sep‐07
ene‐08
may‐08
sep‐08
ene‐09
may‐09
sep‐09
ene‐10
may‐10
sep‐10
ene‐11
may‐11
sep‐11
ene‐12
may‐12
sep‐12
ene‐13
may‐13
sep‐13
ene‐14
may‐14
sep‐14
ene‐15
may‐15
%Índice de Volumen de la Actividad Económica (IVAE)
Variación anual en tendencia ciclo
0.5%
2.0%
3.6%
1.0%
‐4.7%
‐1.3%
‐2.4%
2.4%
5.0%
‐0.5%
‐1.9%
1.7%
‐6.0%
‐4.0%
‐2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
IVAE Agrop. Minas y Canteras Industria Electr., Gas y Agua Construcción Comercio, Rest.y Hoteles
Transp., Almac. y Comunic.
Financiero Bs. Inmuebles y Serv. a Empresas
Serv. Comunales, Soc. y Pers.
Gobierno
% IVAE por Rama de Actividad Económica ‐Mayo/2015Variación anual
*Dato de Salarios Reales corresponde a mayo/2015
Los indicadores de demanda a junio presentan una evolución positiva, principalmente elConsumo Privado y las Exportaciones
Indicadores de Demanda ‐ Junio/2015*Variación anual ajustados por inflación
2.1%
8.1%
6.9%
3.7%
‐0.9%
6.0%
‐0.9%
6.7%
‐2.3%
1.8%
‐4.0%
‐2.0%
0.0%
2.0%
4.0%
6.0%
8.0%
10.0%
RemesasFamiliares
SalariosReales
CréditoPersonal
Gasto deConsumo SPNF
Crédito aEmpresas
ImportacionesBienes deCapital
Inversión BrutaSPNF
Exportaciones Importacionesincluyendo
derivados delpetróleo
Importacionesexcluyendoderivados del
petróleo
Consumo Privado ConsumoPúblico
Privada Pública
GASTO DE CONSUMO FINAL INVERSIÓN EXPORTACIONES IMPORTACIONES
DEMANDA INTERNA DEMANDA EXTERNA
Cotizantes al Instituto Salvadoreño del Seguro Social En número de cotizantes y porcentajes
Fuente: ISSS
La mayor actividad económica se refleja el aumento del empleo, particularmente enel Sector Privado
Cotizantes al Instituto Salvadoreño del Seguro Social ‐Mayo/2015Variación anual (%)
Fuente: ISSS
1.2%
‐3.5%
0.2%
Actividad Económica Mayo 2014 Mayo 2015 Var. %
Industria Manufacturera 170,111 173,621 2.1%
Financiero 151,627 155,818 2.8%
Comercio, Restaurantes y Hoteles 152,634 153,234 0.4%
Servicios Comunales, Sociales y Personales 69,185 69,927 1.1%
Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones 40,209 38,680 -3.8%
Construcción 23,747 23,795 0.2%
Agropecuario 13,245 12,849 -3.0%
Electricidad, Gas y Agua 5,311 5,536 4.2%
Servicio Doméstico 1,509 1,477 -2.1%
Minas y canteras 703 647 -8.0%
Sector Privado 628,281 635,584 1.2%
Sector Público 160,939 155,313 -3.5%
Total Privado y Público 789,220 790,897 0.2%
Actividad Económica Mayo 2014 Mayo 2015 Var. %
Industria Manufacturera 170,111 173,621 2.1%
Financiero 151,627 155,818 2.8%
Comercio, Restaurantes y Hoteles 152,634 153,234 0.4%
Servicios Comunales, Sociales y Personales 69,185 69,927 1.1%
Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones 40,209 38,680 -3.8%
Construcción 23,747 23,795 0.2%
Agropecuario 13,245 12,849 -3.0%
Electricidad, Gas y Agua 5,311 5,536 4.2%
Servicio Doméstico 1,509 1,477 -2.1%
Minas y canteras 703 647 -8.0%
Sector Privado 628,281 635,584 1.2%
Sector Público 160,939 155,313 -3.5%
Total Privado y Público 789,220 790,897 0.2%
Consumo Privado en 2015
Inflación Anual – Junio/2015
Fuente: DIGESTYC
Fuente: Elaboración propia en base a datos del ISS y DIGESTYC
Índice de Salarios Reales a Mayo/2015Variación anual
El aumento en el poder adquisitivo de los salarios impulsa el ingreso disponible
Tasa de Inflación – Junio 2015 Variación anual
Grupo Alimentos Variación Anual
IPC General y Grupo AlimentosVariación Anual
Combustibles ‐ Variación Anual
‐‐ IPC General ‐‐ Alimentos
Que se fortalece con la caída de los precios de las materias primas
Fuente: DIGESTYC
Consumo Privado en 2015
Fuente: BCR
Préstamos Totales a HogaresSaldos en US$ millones y Variación anual ‐ Junio/2015
Fuente: SSF
Las remesas y crédito también posibilitan un mayor Consumo de los Hogares
Remesas Familiares acumulado enero ‐ junioUS$ Millones y tasas de crecimiento anual
Mejores expectativas fundamentan mayores importaciones de bienes de capital… especialmente la industria manufacturera
Importaciones de Bienes de Capital por sector productivoUS$ Millones y Variación Anual
‐6.8%
16.5%
‐0.9%
‐3.1%
3.5%
11.8%
‐13.5%
2.7%
9.2%
‐10.4%
78.3%
‐9.6%
‐4.7%
‐20.5%
0 100 200 300 400 500 600 700
1
2
US$ Millones
Industria Manufacturera Transporte y Comunicación Construcción Comercio Servicios Electricidad ,Agua y Servicios Otros
2015
2014 US$696.60.4%
US$733.15.2%
Fuente: BCR
A Julio 2015, inversión privada en ejecución es $717 millones
A Julio 2015, inversión privada en ejecución es $717 millones
A Julio 2015, inversión privada en ejecución es $717 millones
Inversión Privada en 2015
OSD: Préstamos a EmpresasSaldos en US$ millones y Variación anual ‐ Junio/2015 Saldo de créditos adeudados por empresas según
actividad económica – Variación anual Junio/2015
Fuente: SSFFuente: EMFA ‐ BCR
BCR está reduciendo las diferentes restricciones para el acceso al créditoempresarial… Los aumentos de IED se están destinando principalmente a laIndustria Manufacturera, las actividades de información y comunicaciones
Crédito Productivo desembolsado del 24/feb ‐ 11/agosto de 2015
Fuente: SSF
Inversión Privada en 2015
Flujos de Inversión Extranjera Directa – 1° Trimestre 2015US$ Millones
SECTOR ECONÓMICOINDUSTRIAINFORMACIÓN Y COMUNICACIONESCOMERCIOACTIVIDADES FINANCIERAS Y DE SEGUROSOTROS SECTORESELECTRICIDADTRANSPORTEMINERÍACONSTRUCCIÓNTotal general
SECTOR ECONÓMICOINDUSTRIAINFORMACIÓN Y COMUNICACIONESCOMERCIOACTIVIDADES FINANCIERAS Y DE SEGUROSOTROS SECTORESELECTRICIDADTRANSPORTEMINERÍACONSTRUCCIÓNTotal general
Flujo Neto87.3 29.8 25.8 23.5 12.1 9.3 1.4 0.3 0.0
189.5
Flujo Neto87.3 29.8 25.8 23.5 12.1 9.3 1.4 0.3 0.0
189.5
AumentoMonto ( US$ Millones)
Estructura
INDUSTRIA MANUFACTURERA 441.6 60%CONSTRUCCION 107.3 15%AGROPECUARIO 64.3 9%COMERCIO 39.0 5%SERVICIOS 34.7 5%ELECTRICIDAD, GAS, AGUA Y SERV. SANITARIOS 23.4 3%TRANSPORTE, ALMACENAJE Y COMUNICACIONES 22.1 3%Total 732.4 100%Número de créditos
Sector24/02/2015‐11/08/2015
32,575
Inversión PúblicaA junio de cada año
Millones de dólares y Variación anual
Fuente: BCR con base a información de MIHAC
Consumo e Inversión Pública en 2015
Gasto de Consumo PúblicoA junio de cada año
Millones de dólares y Variación anual
El gasto de consumo Sector Público está impulsando la economía, mientras selogran avances en la ejecución de la inversión pública
Balanza Comercial Enero – Junio(Millones US$ y porcentajes)
Fuente: BCR
Demanda Externa en 2015
Exportaciones Importaciones Bal. Comercial2014 2667.8 5370.7 ‐2702.92015 2827.1 5210.2 ‐1958.0
‐4,000
‐3,000
‐2,000
‐1,000
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
US$ Millones
‐5.5% 6.0%
‐0.7% ‐3.0%
4.6%
‐27.6%
El aumento de las exportaciones y la reducción de las importaciones contribuyen a unmenor déficit comercial
Principales rubros de ExportaciónMillones de dólares y tasas de crecimiento anual
A junio de cada año
Principales rubros de ImportaciónMillones de dólares y tasas de crecimiento anual
A junio de cada año
Variaciones anualesImportaciones totales: ‐3.0%Importaciones totales sin derivados de petróleo: 1.1%
Todos los rubros de exportación exhiben crecimiento, mientras que las importacionesreflejan el ahorro en la factura petrolera y derivados
Fuente: BCR Tasas de crecimiento sin derivados de petróleoGlobal: 1.1% Bienes de Consumo: 1.5%Bienes Intermedios: 1.7%
Tradicionales No Tradicionales Maquila2014 209.4 1940.6 517.72015 263.3 2013.7 550.1
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
US$ Millones
‐33.1% 25.7%
‐0.1% 3.8%
‐8.5% 6.3%
Consumo Intermedios Capital Maquila2014 1,975.5 2,322.5 696.6 376.02015 1,882.4 2,260.4 733.1 334.3
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
US$ Millones
4.8% ‐4.7%
‐4.7% ‐2.7%
0.4%5.2%
‐3.9% ‐11.1%
Fuente: BCR
Sectores dentro de la Política de Fomento, Diversificación y Transformación Productiva con rol importante en comercio exterior…
Exp_Tot Sector/Ind Exp_Tot Sector/Ind Exp_Tot Sector/Ind Exp_Tot Sector/Ind Exp_Tot Sector/Ind Exp_Tot Sector/Ind Exp_Tot Sector/Ind
Alimentos y bebidas Textil y confección Cuero y susproductos
Papel, cartón y susproductos
Química de base yelaborados
Productos de cauchoy plástico
Maquinaria, equipo ysuministros
2010 5.6 6.1 24.8 27.2 0.9 1.0 4.2 4.6 6.3 6.8 4.3 4.7 1.7 1.92012 5.6 6.2 25.3 27.8 1.0 1.1 4.5 4.9 5.9 6.5 4.6 5.1 1.6 1.72014 5.9 6.2 30.0 31.5 1.1 1.1 4.6 4.9 6.1 6.4 5.4 5.7 2.4 2.5Ene ‐ May2015 6.0 6.5 27.7 29.7 0.9 0.9 4.6 4.9 5.7 6.1 5.2 5.6 1.9 2.1
0
5
10
15
20
25
30
35Participación por Sector en las Exportaciones Totales y en la Industria Manufacturera (%)
Fuente: BCR
Sectores dentro de la Política de Fomento, Diversificación y Transformación Productiva con rol importante en comercio exterior…
Imp_Tot Sector/Ind Imp_Tot Sector/Ind Imp_Tot Sector/Ind Imp_Tot Sector/Ind Imp_Tot Sector/Ind Imp_Tot Sector/Ind Imp_Tot Sector/Ind
Alimentos y bebidas Textil y confección Cuero y sus productos Papel, cartón y susproductos
Química de base yelaborados
Productos de cauchoy plástico
Maquinaria, equipo ysuministros
2010 7.0 8.0 9.1 10.3 1.2 1.4 3.3 3.7 16.1 18.3 2.8 3.1 12.9 14.72012 6.9 7.7 8.9 9.9 1.1 1.2 3.1 3.4 16.1 17.9 2.6 2.9 11.6 12.92014 7.2 7.7 10.3 10.9 1.2 1.3 2.9 3.1 15.9 16.9 2.6 2.8 12.3 13.1Ene ‐ May2015 7.2 7.6 10.9 11.6 1.1 1.1 3.3 3.5 15.9 16.9 2.7 2.9 12.7 13.4
02468
101214161820 Participación por Sector en las Importaciones Totales y en la Industria Manufacturera (%)
Fuente: BCR
También las exportaciones de Servicios crecen de forma significativa en 2015, manteniendouna tendencia al alza en los últimos años
Exportaciones de Servicios al 1° Trimestre US$ Millones y Variación anual
Fuente: BCR
2013 2014 trim. 1 2014 trim. 1 2015Servicios 2087.5 2226.3 507.6 575.7Servicios de Manufactura sobreinsumos físicos pertenecientes a 439.8 374.6 73.4 117.2Mantenimiento y reparaciones 122.8 111.4 25.4 20.4Transporte 515.9 554.5 128.4 135.2Viajes 621.2 821.4 196.3 195.2Construcción 13.4 7.6 1.9 8.1Seguros y pensiones 64.4 38.7 8.5 8.6Financieros 24.6 26.6 6 7.3Cargos por el uso de la propiedad 29.5 19.1 5.7 4Servicios de telecomunicaciones,informática e información 146.5 170.6 39.8 46.9Otros servicios empresariales 40.6 40.1 9.5 13.6Personales, culturales y 0.1 0 0 0Bienes y servicios del Gobierno 68.8 61.6 12.7 19.1
Exportaciones de Servicios (en millones de US$)
Ahorro en Importaciones de Gasolina, Diesel y Gas PropanoEnero‐Junio 2014 y 2015
(US$ Millones)
El Salvador ha ahorrado US$125 millones en importaciones debido a losmenores precios del petróleo
El Indicador Sintético, que extrae la señal de 72 indicadoresrelacionados al crecimiento económico, confirma los vientos de colafavorables mencionados por el FMI:
IndicadoresIndicador de Producción en todas susramas de actividad económica
Exportaciones e Importaciones
Producción y Consumo de Energía Crédito por sector económicoProducción y Consumo de Cemento Tasa de InterésTransporte de Carga Aérea yPortuaria, Tránsito de pasajeros
Ingresos y Gastos Fiscales
Remesas Familiares Agregados Monetarios M1,M2,M3Cotizantes del ISSS según ramas deactividad económica
Indicadores de precio y Producciónde Estados Unidos
Indicadores de Actividad Económicade Honduras y Guatemala
El Indicador Sintético confirma los vientos de cola favorables mencionados porel FMI:
Indicador Sintético de la Economía Salvadoreña
Promedio Enero‐Mayo: 62%
¿Cómo el BCR estima sus proyecciones económicas?
Las estimaciones a junio indican un crecimiento de 2.3%
Proyecciones PIB Trimestral‐ Nowcast ‐
• El indicador Nowcast forma parte del “Sistema de Indicadores Cíclicospara la Medición de la Actividad Económica Salvadoreña” desarrolladopor el BCR entre 2009 y 2012 bajo el Convenio de Cooperación Técnicafirmado con CEPAL
• Un sistema de indicadores cíclicos tiene por objetivo proveer una señaloportuna y consistente de las condiciones actuales y la dirección de laeconomía en el corto plazo.
Metodologías para calcular Indicadores Cíclicos
• Indicador Clásico– 241 series ajustadas manteniendo componente de tendencia– Identificación de comportamientos cíclicos y puntos de giro que permitan clasificarlas como indicadores
adelantados, coincidentes o rezagados respecto a un fechado de referencia– Precedencia estadística, correlación cruzada
• Modelo Factorial Dinámico– Comportamiento de variables separado en componente común (χit) y el componente idiosincrático (εit).– 1° generación: pocas variables (modelos de pequeña escala)– 2° generación: muchas variables (220) y panel balanceado→ Pérdida de oportunidad
• Indicador Nowcast– Extensión de modelo factorial dinámico→ Panel no balanceado– Diferentes aproximaciones para realizar pronósticos “nowcast”: ecuaciones bridge, muestreo mixto de datos,
Vectores autorregresivos de frecuencias mixtas, modelos factoriales dinámicos y combinaciones de los anteriores
Pronósticos Nowcast a julio/2015
Luego de crecer 2.3% en el 1° trimestre de 2015, se prevé un mayor dinamismo de la actividad económica en el segundo semestre, quepermitirá un crecimiento de 2.5% para todo el año.
Crecimiento PIB Trimestral 2015 de El Salvador Comparativo proyección junio y julio 2015
PIB Trimestral de El Salvador según Indicador NowcastTasa de Crecimiento Anual
Crecimiento 2015: 2.5%
‐5%
‐4%
‐3%
‐2%
‐1%
0%
1%
2%
3%
4%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
PIB t/t‐4
2.3%2.1%
2.9% 2.9%
2.5%2.3%
2.2%
2.9% 2.9%
2.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
T1 2015 T2 2015 T3 2015 T4 2015 Año 2015
Proyección junio 2015 Proyección julio 2015
• Desarrollado con el apoyo del Fondo Monetario Internacional dentro del proyecto CAPTAC‐DR
• Es un modelo multiecuacional integrado por 36 ecuaciones simultaneas y 29 identidades
• Ecuaciones econométricas para las principales variables económicas
i) Procedimiento de Johansen
ii) Procedimiento de Engle y Granger
iii) Regresiones lineales (Mínimos Cuadrados Ordinarios)
• Incluye vinculaciones sectoriales que mantienen los sectores real, externo, fiscal, monetario y el mercado
laboral
Proyecciones AnualesModelo Integrado Macroeconométrico de Proyecciones
CHs
FBKP
FBKG
XT
MT
CG
Demanda Agregada
MB cif
XB fob
REM
ITCER
Sector Externo
IGT
GP
DEUDA
BFIS
BFIS_P
SECTOR FISCAL
DEPT
CREDP
R
R I
TIAR
SECTORFINANCIERO
PRIMEIPC
R PAS
PIB USA
PIB CA
U HISP
TOT
WN
TCISSS
U
LABORAL
WM
PROTM
PET
PALIM
INFLACIÓN
CEMENTO
IPMX
IPC USA
P I B
YNBD
Vínculos entre variables endógenas‐exogenas e intra sectoriales. Versión inicial
Conclusiones
• Perspectivas favorables para el crecimiento de la economía salvadoreña yprincipales socios comerciales
• El sector transable ha tomado un mayor protagonismo en el crecimiento económico,que se manifiesta en incrementos en la producción, empleo, inversión yexportaciones
• El mayor consumo privado se favorece por aumentos en el ingreso disponible de loshogares, proveniente de los salarios y remesas, así como una des‐inflación,resultante de menores precios de las materias primas.