Enrique Solano Morales
Diciembre 2008
Financiamiento de Empresas a través del mercado de capitales como punto clave para el desarrollo económico del Perú
ContenidoContenido
» El mercado de valores
» El Perú: competitividad y financiamiento
» El mercado de capitales peruano
» Conclusiones
Confidencial
Al Mercado concurren inversionistas y emisoresAl Mercado concurren inversionistas y emisores
UnidadesUnidadesSuperavitariasSuperavitariasinversionistasinversionistas
UnidadesUnidadesDeficitariasDeficitariasemisoresemisores
Mercado de Capitales
AhorrosAhorros
PrPrééstamostamo
Bonos, Bonos, acciones yyOtros instrumentosOtros instrumentos
Sistema bancario
Confidencial
¿¿Quienes participan en el mercado?Quienes participan en el mercado?
Inversionistas • Personas• Institucionales como:
• Fondos de Pensiones
• Bancos• Cías. Seguros• Fondos Mutuos
• Otros Grandes inversionistas (Gobierno)
Estructuradores:• Bancos• SAB’s• Bancos de Inversión
Intermediarios:• SAB’s• SIV’s
Emisores:• Empresas • Bancos y Financieras• Compañías de Seguros• Gobierno
Confidencial
¿¿QuQuéé retos afronta el mercado para atender a inversionistas y a retos afronta el mercado para atender a inversionistas y a emisores?emisores?
Inversionistas Emisores
GENERAR ALTERNATIVAS DE
INVERSION Y DE FNANCIAMIENTO
Confidencial
Modalidades para acceder a financiamientoModalidades para acceder a financiamiento
Patrimonio (Capital)Renta variable
• Mercado de valores (acciones)
• Private Equity• Capital de Riesgo • Inversionistas ángeles• Incubadora de negocios• Capital semilla• Aportes propios de
vinculados o terceros
DeudaRenta Fija
• Mercado de valores (ICP, bonos)
• Deuda de Bancos y Financieras
• Microcréditos• Préstamos de terceros o
vinculados
Grandes Empresas
Medianas Empresas
Pequeñas y Micro Empresas
Nuevos Proyectos
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» El mercado de valores
» El Perú: competitividad y financiamiento
» El mercado de capitales peruano
» Conclusiones
ConfidencialFuente: Foro Económico Mundial (Reporte Global de Competitividad 2006 – 2007)
•Según el Foro Económico Mundial, en el caso de América Latina y el Caribe, el país más competitivo de la región es Chile, ocupando el puesto 27, al igual que en el Reporte del año anterior. El Perú ocupa el lugar 13 en Latinoamérica y el puesto 74 a nivel mundial.
•“Las economías latinoamericanas a nivel general carecen de instituciones sólidas y creíbles, lo que se convierte en la causa principal que impide que estas naciones avancen más significativamente en lo relativo a la competitividad global”
Competitividad Empresarial en AmCompetitividad Empresarial en Améérica Latinarica Latina
ConfidencialFuente: Cálculos CAF basados en Foro Económico Mundial (The Global Competitiveness Report 2003-2004; Beck, Dermiguc-Kunt and Martínez (2005) World Business Environment Survey, Banco Mundial 2001.
*Promedio de disponibilidad de préstamos, sofisticación de mercado financiero, acceso a mercados de capitales locales y disponibilidad de capital de riesgo
Restricciones al Financiamiento (1=sin restricción, 4=alta restricción)
Índice de acceso al financiamiento* (1=peor; 7=mejor)
Uno de los principales obstUno de los principales obstááculos es el acceso al financiamientoculos es el acceso al financiamiento
Confidencial
Difícil acceso a canales formales
Elevados costos
Excesivas regulaciones, cargas fiscales y sociales
Alta percepción de riesgo y falta de garantías
Ausencia de capital de riesgo
Limitado acceso a los mercados de capitales
Fondos de capital semilla y de riesgo
Redes de inversionistas ángel
Fondos de garantías
Esquemas de financiamiento para encadenamiento y desarrollo de proveedores
Otras alternativas de financiamiento
Economías Emergentes Economías Desarrolladosvs.
Acceso al financiamiento: diferencias con paAcceso al financiamiento: diferencias con paííses desarrolladosses desarrollados
Confidencial
Circulo Virtuoso del FinanciamientoCirculo Virtuoso del Financiamiento
SemillaCapital
InversoresÁngeles
VentureCapital
MercadoDe
Capitales
Nueva Idea
Creación de un
Círculo Virtuoso
Confidencial
Cadena de financiamientoCadena de financiamiento
Creación de Valor Sustentable
Capital de Riesgo
Inversores Ángeles
Emprendedores Mercado de Capitales
M&AManagement Consulting
Capital Semilla
Fuente: Presentación Prosperitas Capital Partners
RupturaRuptura RupturaRuptura
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» El mercado de capitales peruano
» Conclusiones
Confidencial
» El país esta atravesando un proceso de crecimiento importante, con 87 meses consecutivos de incremento del producto bruto interno a septiembre 2008.
» En el año, tanto Fitch como Standard & Poor’s otorgaron el grado de inversión a la deuda soberana peruana. Las perspectivas de la economía peruana son bastante favorables para los próximos años, lo que permitirá el ingreso de mas capitales extranjeros. Esto impacta en el mercado de capitales.
» El mercado de capitales peruano se caracteriza por ser poco profundo, hay inversionistas con excedentes de fondos, sin embargo pocas opciones de inversión disponibles actuales. Los fondos disponibles de los principales inversionistas institucionales requieren nuevos productos para diversificar sus portafolios.
Las favorables perspectivas del paLas favorables perspectivas del paíís permitirs permitiráán el ingreso de n el ingreso de nuevos inversionistas nuevos inversionistas
Industria de Fondos Mutuos Patrimonio Administrado vs Número de Partícipes
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
Dic-00 Dic-01 Dic-02 Dic-03 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Oct-080
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
Patrimonio Administrado(mill US$) Numero de Participes
Crecimiento porcentual del PBI
-7.0
-5.0
-3.0
-1.0
1.0
3.0
5.0
7.0
9.0
11.0
13.0
15.0
ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08
Confidencial
» Los últimos años el volumen negociado de la BVL viene incrementándose de manera importante, recuperando el dinamismo de mediados de la década del 90. Sin embargo, el volumen negociado sigue siendo bajo si se compara con los mercados de otros países de la región.
» El numero de nuevos emisores que ingresan al mercado ha crecido de forma importante. Entre el 2001 y el 2007 ingresaron 48 nuevos emisores
» En el año 2007 el monto total colocado por oferta pública primaria ascendió a US$ 1670.3 millones, 6.7% superior a lo registrado en el 2006. Hay un creciente interés de nuevas empresas por acercarse al mercado.
» A octubre, el monto total colocado asciende a US$ 1330.8, principalmente bonos corporativos.
El mercado de valores peruano ha crecido de manera importante El mercado de valores peruano ha crecido de manera importante los los úúltimos altimos añños, acompaos, acompaññando el crecimiento del paando el crecimiento del paííss
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Oct-08
Volumen Negociado en BVL 1990 - Oct 2008(En US$ MM)
Renta Variable Instrumentos de Deuda Reporte Coloc. Primaria MIENM
Valores colocados por OPP 2008
Certif icados de Depósito
5%ICP
10%
BAF20%
Bonos Subordinados
9%
Bonos de Titulización
3%
Bonos Corporativos
53%
Confidencial
» Plan de mediano y largo plazo, determinándose:
– Necesidad de diversificación de productos
– Necesidad de diversificación de mercados
» Profesionalizar e institucionalizar la empresa:
– Gerencia
– Directorio
– Prácticas de buen gobierno corporativo
¿¿QuQuéé se requiere para acceder al mercado de capitales?se requiere para acceder al mercado de capitales?
Actividades
» Decisión de acceder al mercado de capitales» Contratación de auditores de primer nivel
» Obtención de eficiencia en información gerencial
Ej: Estados financieros producidos inmediatamente después de terminado cada periodo
» Formalización y fortalecimiento del Directorio
» Contratación de gerencia profesional
Dentro de la empresa
Fuera de la empresa
» Diagnóstico y plan de mediano plazo
» Definición de necesidades de financiamiento
» Estructura de la emisión: Instrumentos de Corto Plazo
» Revisión de demanda potencial para la emisión en el mercado
» Viabilidad de la emisión, por costos y tamaño
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» El Perú: competitividad y financiamiento
» El mercado de capitales peruano
» Conclusiones
Confidencial
» El acceso al mercado no sólo representa financiamiento. Implica la adopción de buenas prácticas que permiten a las empresas crecer y desarrollar nuevas oportunidades de negocio.
» La decisión corresponde a la empresa. Se debe acudir al mercado como parte de un plan, de un proyecto de desarrollo. Las empresas medianas y las PYMES en general, se desarrollan hoy en un país en crecimiento, que les que ofrece oportunidades de ampliar y diversificar sus negocios.
Inversionistas Emisores•Capitales locales y extranjeros
•Gobierno
•AFP´s, Seguros, Fondos Mutuos
•Pequeños inversionistas
•Opciones de financiamiento.
•Mayor número de empresas listadas.
•Atención a emprendedores y nuevos proyectos de inversión
Crecimiento del Mercado de CapitalesCrecimiento del Mercado de Capitales Crecimiento de las empresas y Crecimiento de las empresas y nuevos proyectos nuevos proyectos
•Ampliar y diversificar negocios, mejorar relaciones con proveedores
•Disponibilidad de fondos
•Mejores prácticas de gobierno corporativo
Desarrollo del paDesarrollo del paííss
•Incremento en ventas
•Mayor competitividad
•Fomento de empleo
•Creación de riqueza
El desarrollo del mercado de capitales contribuye al crecimientoEl desarrollo del mercado de capitales contribuye al crecimiento del padel paííss