18/05/2018
1
Informe sobre Inflación
Juan José EchavarríaGerente General, Banco de la República
18 de mayo de 2018
TEMAS
Inflación
Crecimiento
Tasas de interés y Crédito
Conclusiones
18/05/2018
2
TEMAS
Inflación
Crecimiento
Tasas de interés y Crédito
Conclusiones
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
Inflación vs inflación esperada
9,0
4,09
3,13
4,6
3,29
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
abr.‐04
oct.‐04
abr.‐05
oct.‐05
abr.‐06
oct.‐06
abr.‐07
oct.‐07
abr.‐08
oct.‐08
abr.‐09
oct.‐09
abr.‐10
oct.‐10
abr.‐11
oct.‐11
abr.‐12
oct.‐12
abr.‐13
oct.‐13
abr.‐14
oct.‐14
abr.‐15
oct.‐15
abr.‐16
oct.‐16
abr.‐17
oct.‐17
abr.‐18
Inflación esperada a 12 meses
Inflación
4
18/05/2018
3
Expectativas de Inflación (Encuestas)
2018 2019
Fuente: Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo (EOF), Citibank, Banco de la República, Focus Economics
3,39% 3,37%3,35%
3,40%
3,25%3,22%
3,27%
3,33%
EOF Citibank BR FocusEconomics
Marzo Abril
5
3,37%
3,32%
3,28%
3,23%3,26%
3,24%
3,28% 3,28%
EOF Citibank BR FocusEconomics
Marzo Abril
Inflación observada y expectativas
Fuente: LatinFocus Consensus Forecast – enero de 2018.
6,8
4,1
2,9
2,3
1,4
3,93,4
4,0
2,82,4
3,53,2
4,1
3,02,5
0
1
2
3
4
5
6
7
8
México Colombia Brasil Chile Perú
Diciembre de 2017
Esperada para diciembre de 2018
Esperada para diciembre de 2019
6
18/05/2018
4
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Inflación anual al consumidor e inflación sin alimentos(Porcentaje)
7,99,0
3,13
5,56,3
3,80
0
2
4
6
8
10
12
abr.‐08
abr.‐09
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
Total Sin alimentos
7
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Inflación de transables total y sin alimentos ni regulados(Porcentaje)
6,3
8,3
0,83
2,3
7,9
1,51
‐2
0
2
4
6
8
10
12
abr.‐08
abr.‐09
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
Transables Transables sin alimentos ni regulados
8
18/05/2018
5
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Inflación de no transables total y sin alimentos ni regulados(Porcentaje)
8,89,4
4,54
5,65,0 4,59
0
2
4
6
8
10
12
abr.‐08
abr.‐09
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
No transables No transables sin alimentos ni regulados
9
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Indicadores de inflación básica(Porcentaje)
3,803,72
2,77
0
1
2
3
4
5
6
7
8
abr.‐08
abr.‐09
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
Sin alimentosNúcleo 20Sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos
10
18/05/2018
6
Inflación anual de regulados(Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
5,6
0,4
6,40
5,65
0
1
2
3
4
5
6
7
8
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
11
Fan ChartDistribución de probabilidades del pronóstico de inflación(Porcentaje)
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2016 Trim. 1 2017 Trim. 1 2018 Trim. 1 2019 Trim. 1 2020 Trim. 1
18/05/2018
7
TEMAS
Inflación
Crecimiento
Tasas de interés y Crédito
Conclusiones
Colombia: ¿cómo han ido cambiando los pronósticos de crecimiento para 2018 y 2019?
Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2019(Porcentaje)
Evolución del pronóstico ‐ PIB Real 2018(Porcentaje)
Fuente: Latin American Consensus Forecast – abril de 2018.
1,5
2,5
3,5
4,5
abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17 ene.‐18 abr.‐18
Mínimo Máximo Consenso
1,5
2,5
3,5
4,5
abr.‐17 jul.‐17 oct.‐17 ene.‐18 abr.‐18
Mínimo Máximo Consenso14
18/05/2018
8
Fuente: Latin American Consensus Forecast ‐ abril de 2018.
Colombia: pronósticos de crecimiento (%) del PIB para 2018
2,02,1
2,22,32,32,32,32,42,42,42,4
2,52,52,52,52,52,52,52,52,52,52,52,5
2,62,62,62,62,62,6
2,72,7
2,83,03,03,03,0
BBVA ResearchFrontier Strategy GroupPositiva Compañía de SegurosANIFCredicorp CapitalStandard CharteredSociété GénéraleOxford EconomicsCABIFedesarrolloKiel InstituteBanco de BogotáBanco DaviviendaBTG PactualCredit SuisseCitigroup Global MktsEIUGoldman SachsItaú BBAScotiabankUltraserfincoHSBCBancolombiaCorficolombianaNomuraBMI ResearchMoody's AnalyticsEuromonitor Int.UBSCredit AgricolePolinomicsEcoanalíticaBarclays CapitalBanco BradescoCapital EconomicsJPMorgan
15
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
Proyección del crecimiento anual del PIB y rango(porcentaje)
3,50
2,00
0
1
2
3
4
5
6
2015 2016 2017 2018 2019
18/05/2018
9
.
PIB en diferentes regiones(variación porcentual anual)
7,4
6,6
6,5
4,9
3,9
2,9
2,5
2,4
2,0
1,7
7,8
6,4
6,6
5,1
3,9
2,7
2,2
2,0
2,8
1,2
India
China
Asia ‐ en desarrollo
Emergentes
Total Mundo
Estados Unidos
Economías Industrializadas
Zona Euro
América Latina y el Caribe
Japón
2018
2019
(*) Proyección. Fuente: IMF, World Economic Outlook (WEO) – abril 2018. 17
Fuente: Latin American Consensus Forecast ‐ abril de 2018.
Colombia en la región: crecimiento del PIB en 2018 y 2019(var %)
3,9 3,9 3,6 3,3 3,0 2,8 2,6 2,5 2,5 2,3 2,2 2,0 1,7
‐8,9
3,9 3,9 3,7 3,3 3,1 3,1 3,2 2,8 3,0 2,8 2,3 2,71,4
‐1,6
Paraguay
Bolivia
Perú
Chile
Uruguay
Grupo Andino
Argen
tina
Brasil
Colombia
America Latina
México
Mercosur
Ecuador
Ven
ezuela
2018 2019
18
18/05/2018
10
Fuente: Datastream.
Choques: Términos de intercambio(Índice 2012=100)
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
dic.‐05 dic.‐07 dic.‐09 dic.‐11 dic.‐13 dic.‐15 dic.‐17
Brasil Colombia Chile México Perú
19
Fuente: Bloomberg.
Precios de bienes exportados(nov 2010=100)
59,93
127,83
80,78
30
40
50
60
70
80
90
100
110
120
130
140
abr.‐13 oct.‐13 abr.‐14 oct.‐14 abr.‐15 oct.‐15 abr.‐16 oct.‐16 abr.‐17 oct.‐17 abr.‐18
Carbón Café Oro Petróleo (WTI)
20
18/05/2018
11
Índices bursátiles de algunos países desarrollados(1 de enero de 2004=100)
Fuente: Bloomberg.
70
90
110
130
150
170
190
210
230
250
270
abr.‐10 abr.‐11 abr.‐12 abr.‐13 abr.‐14 abr.‐15 abr.‐16 abr.‐17 abr.‐18
USA ALEMANIA JAPÓN
21
Crecimiento real anual (Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
2,2%
‐2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
mar.‐07
mar.‐08
mar.‐09
mar.‐10
mar.‐11
mar.‐12
mar.‐13
mar.‐14
mar.‐15
mar.‐16
mar.‐17
mar.‐18
Producto interno bruto Demanda interna
22
18/05/2018
12
Comercio, Hoteles y transporte
Adminisitración pública y defensa
Industria Inmobiliarias
servicios profesionales
Agricultura
Construcción
financieras y seguros
Minería
EGA
‐12
‐8
‐4
0
4
8
12
‐12 ‐8 ‐4 0 4 8 12
I Trim. 2017
I Trim. 2018
Fuente: DANE; cálculos Banco de la República.
PIB por ramas de actividad(variación porcentual anual)
Empeoró
Mejoró
Comercio, hoteles y transporte 17,1%
Administración pública
13,4%
Industria
11,9%
Crecimiento real anual del consumo(Porcentaje)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
6,9%
0,9%
9,8%
4,2%
‐1%
1%
3%
5%
7%
9%
dic.‐07
dic.‐08
dic.‐09
dic.‐10
dic.‐11
dic.‐12
dic.‐13
dic.‐14
dic.‐15
dic.‐16
dic.‐17
Consumo de los Hogares Consumo final del Gobierno
24
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13
Fuente: Fedesarrollo .
Indicador de Confianza del Consumidor(Mensual)
‐40
‐30
‐20
‐10
00
10
20
30
40
50
abr.‐03
abr.‐04
abr.‐05
abr.‐06
abr.‐07
abr.‐08
abr.‐09
abr.‐10
abr.‐11
abr.‐12
abr.‐13
abr.‐14
abr.‐15
abr.‐16
abr.‐17
abr.‐18
25
Formación bruta de capital fijo (Crecimiento real anual %)
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
23,1%
12,5%
0,3%
‐10%
0%
10%
20%
30%
dic.‐07
dic.‐08
dic.‐09
dic.‐10
dic.‐11
dic.‐12
dic.‐13
dic.‐14
dic.‐15
dic.‐16
dic.‐17
26
18/05/2018
14
Fuente: Banco de la República
Cuenta corriente(% PIB)
*Para 2017 se toman los pronósticos del FMI, excepto para Colombia que se usan los generados por el equipo técnico del Banco de la República
Fuente: Datastream, IMF y Banco de la República.
‐6,4%
‐3,3%
‐7%
‐6%
‐5%
‐4%
‐3%
‐2%
‐1%
0%
1%
2%
3%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
México Chile Perú Colombia
27
* Considera Petróleo y derivados, Carbón, ferroníquel, oro, café, banano y flores
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República.
Crecimiento anual de las exportaciones en dólares(Acumulado 12 Meses ‐ Porcentaje)
28
19.6
‐29.2
13.7
‐80
‐60
‐40
‐20
0
20
40
60
feb.‐11
ago.‐11
feb.‐12
ago.‐12
feb.‐13
ago.‐13
feb.‐14
ago.‐14
feb.‐15
ago.‐15
feb.‐16
ago.‐16
feb.‐17
ago.‐17
feb.‐18
Productos básicos* Venezuela sin Productos Básicos X sin Productos Básicos ni Venezuela
18/05/2018
15
Exportaciones sector industrial(acumulado doce meses)
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
40
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
feb.‐13
jun.‐13
oct.‐13
feb.‐14
jun.‐14
oct.‐14
feb.‐15
jun.‐15
oct.‐15
feb.‐16
jun.‐16
oct.‐16
feb.‐17
jun.‐17
oct.‐17
feb.‐18
(Var. % anual)(Mill de USD)A Estados Unidos
‐20
‐15
‐10
‐5
0
5
10
15
20
500
700
900
1.100
1.300
feb.‐13
jul.‐13
dic.‐13
may.‐14
oct.‐14
mar.‐15
ago.‐15
ene.‐16
jun.‐16
nov.‐16
abr.‐17
sep.‐17
feb.‐18
(Var. % anual)(Mill de USD)A Perú
‐40
‐30
‐20
‐10
0
10
20
30
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
feb.‐13
jul.‐13
dic.‐13
may.‐14
oct.‐14
mar.‐15
ago.‐15
ene.‐16
jun.‐16
nov.‐16
abr.‐17
sep.‐17
feb.‐18
(Var. % anual)
(Mill de USD)A Ecuador
Fuente: DANE. Cálculos del Banco de la República. 29
Flujo de inversión extranjera hacia Colombia(millones de dólares)
Fuente: Banco de la República.
1.710 1.660
1.180
659
1.817
788
1.159
905
1.999
2.273
1.575
1.342
1.070 1.011
765
‐455
703
882
474
‐500
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
abr.‐13
jul.‐13
oct.‐13
ene.‐14
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
Inversión Directa Inversión de portafolio
30
18/05/2018
16
Compras de TES denominados en pesos por extranjeros
Miles de millones de pesos Participación (% del saldo de TES en pesos)
Fuente: Banco de la República.
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
dic.13
mar.14
jun.14
sep.14
dic.14
mar.15
jun.15
sep.15
dic.15
mar.16
jun.16
sep.16
dic.16
mar.17
jun.17
sep.17
dic.17
mar.18
Forward Spot
1T18
31
‐3000
‐2000
‐1000
0
1000
2000
3000
4000
5000
dic.15
feb.16
abr.16
jun.16
ago.16
oct.16
dic.16
feb.17
abr.17
jun.17
ago.17
oct.17
dic.17
feb.18
abr.18
Spot Forward
TEMAS
Inflación
Crecimiento
Tasas de interés y Crédito
Conclusiones
18/05/2018
17
Fuente: Banco de la República.
Tasa de intervención y TIB(porcentaje)
3,25%
5,00%
3,25%
4,50%
7,75%
4,25%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
abr.‐09
oct.‐09
abr.‐10
oct.‐10
abr.‐11
oct.‐11
abr.‐12
oct.‐12
abr.‐13
oct.‐13
abr.‐14
oct.‐14
abr.‐15
oct.‐15
abr.‐16
oct.‐16
abr.‐17
oct.‐17
abr.‐18
TIB Intervención
33
Fuente: Latin American Consensus Forecast ‐ abril de 2018.
Tasa de interés(porcentaje)
22,7
15,6
10,3
8,1 7,9
7,4
6,4
5,3
5,0
5,0
4,2
4,1
2,9
2,8
17,3
15,6
10,1
7,9
8,0
6,4 7,8
5,4 5,5
4,0 4,7
4,6
3,6 3,6
0
4
8
12
16
20
24
28
32
Argen
tina
Ven
ezuela
Mercosur
America
Latina
Bolivia
México
Brasil
Paraguay
Ecuador
Uruguay
Colombia
Grupo Andino
Perú
Chile
2018
2019
18/05/2018
18
Fuente: Bancos Centrales, cálculos Banco de la República. La tasa de interés real se calcula empleando el último dato de expectativas de inflación disponible. Datos disponibles al cierre de abril de 2018. EE.UU corresponde al punto medio del rango. Argentina incluye la decisión tomada el 4 de mayo de 2018.
Tasas de interés de política
35
6,5 4,4 2,8
40,0
6,0 4,257,5
2,5 1,62,9 2,0 0,5
16,1
1,2 1,0 3,30,0
‐0,9
Brasil
China
Perú
Argen
tina
India
Colombia
México
Chile
Estados Unidos
Tasa de Política Nominal Tasa de Política Real
%
Tasa de política vs tasas* de los bancos: DTF y Comercial
DTF*Variación acumulada (pb)
Comercial*Variación acumulada (pb)
Fuente: Formato 044 (Datos diarios), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 201836Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 2018
‐400
‐200
0
200
400
600
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
DTF TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
‐600
‐400
‐200
0
200
400
600
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
Comercial BR TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
18/05/2018
19
Tasa de política vs tasas* de los bancos: preferencialVariación acumulada (pb)
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 201837
‐600
‐400
‐200
0
200
400
600abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
Preferencial TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 2018
Tasa de política vs tasa* crédito ordinarioVariación acumulada (pb)
38
‐400
‐300
‐200
‐100
0
100
200
300
400
500
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
Ordinario TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
18/05/2018
20
Tasa de política vs tasas* de crédito de consumoVariación acumulada (pb)
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 201839
‐400
‐300
‐200
‐100
0
100
200
300
400
500abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
Consumo TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
Tasa de política vs tasas* de los bancos: libranzas y diferentes a libranzas
Consumo por libranza*Variación acumulada (pb)
Consumo diferente a libranza*Variación acumulada (pb)
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 201840
‐400
‐200
0
200
400
600
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
Libranza TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
‐400
‐200
0
200
400
600
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
Consumo sin libranza TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
18/05/2018
21
Tasa de política vs tasa* de tarjeta de crédito personasVariación acumulada (pb)
Fuente: Formato 088 (Datos semanales), Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República
*Promedio mensual ponderado por monto. Información hasta el 27 de abril de 201841
‐400‐300‐200‐100
0100200300400500
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
Tarjeta de Crédito (Persona) TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
Tasa de política* vs tasa de usuraVariación acumulada (pb)
42
‐400‐300‐200‐100
0100200300400500
abr.‐14
jul.‐14
oct.‐14
ene.‐15
abr.‐15
jul.‐15
oct.‐15
ene.‐16
abr.‐16
jul.‐16
oct.‐16
ene.‐17
abr.‐17
jul.‐17
oct.‐17
ene.‐18
abr.‐18
Tasa de Usura TPM
Respecto a Nov/16
Respecto a Mar/14
Fuente: Superintendencia Financiera y Banco de la República
*Tasa de política vigente a fin de mes, información hasta el 27 de abril de 2018.
**Corresponde a 1.5 veces la Tasa de Interés Bancario Corriente. A partir de septiembre de 2017, el cálculo de la Tasa de Interés Bancario Corriente para la categoría de consumo y ordinario corresponde a la tasa efectiva anual promedio, de las 4 semanas anteriores a la certificación, de los créditos desembolsados en consumo, ordinario y tarjetas de crédito para personas naturales con excepción de las compras a un (1).
18/05/2018
22
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia , cálculos Banco de la República.
Crecimiento real anual de la cartera por modalidad
1,8 ‐0,7
3,0
6,7 4,4
‐10
0
10
20
30
40
50
60
mar.‐07
mar.‐08
mar.‐09
mar.‐10
mar.‐11
mar.‐12
mar.‐13
mar.‐14
mar.‐15
mar.‐16
mar.‐17
mar.‐18
Total Comercial Microcrédito Vivienda Consumo
Fuente: Encuesta de condiciones económicas trimestral ‐ Banco de la República.
Disponibilidad del crédito total
85,2% 72,8%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
mar.‐08
sep.‐08
mar.‐09
sep.‐09
mar.‐10
sep.‐10
mar.‐11
sep.‐11
mar.‐12
sep.‐12
mar.‐13
sep.‐13
mar.‐14
sep.‐14
mar.‐15
sep.‐15
mar.‐16
sep.‐16
mar.‐17
sep.‐17
mar.‐18
Alta Baja Ni alta ni baja
18/05/2018
23
Fuente: cálculos Banco de la República.
Indicador de calidad de la cartera por mora - ICM(cartera en mora/cartera total)
12,4 3,4 4,4
22,7
8,1
6,1
7,7 8,0
16,2
13,6
5,4 5,3
7,1
0
5
10
15
20
25
30
35
40
feb.‐92
feb.‐94
feb.‐96
feb.‐98
feb.‐00
feb.‐02
feb.‐04
feb.‐06
feb.‐08
feb.‐10
feb.‐12
feb.‐14
feb.‐16
feb.‐18
Comercial Consumo Microcrédito Total Vivienda
(porcentaje)
Fuente: cálculos Banco de la República
ICM cartera comercial sin Electricaribe
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia ; cálculos del Banco de la República.
4,4
3,7
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
feb.‐02
feb.‐03
feb.‐04
feb.‐05
feb.‐06
feb.‐07
feb.‐08
feb.‐09
feb.‐10
feb.‐11
feb.‐12
feb.‐13
feb.‐14
feb.‐15
feb.‐16
feb.‐17
feb.‐18
(porcentaje)
ICM comercial ICM comercial sin Electricaribe
4,4
3,7
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
feb.‐17 ago.‐17 feb.‐18
18/05/2018
24
Fuente: cálculos Banco de la República.
ICM cartera comercial, con castigos y sin Electricaribe
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia ; cálculos del Banco de la República.
4,43,7
7,3
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
feb.‐02
feb.‐03
feb.‐04
feb.‐05
feb.‐06
feb.‐07
feb.‐08
feb.‐09
feb.‐10
feb.‐11
feb.‐12
feb.‐13
feb.‐14
feb.‐15
feb.‐16
feb.‐17
feb.‐18
(porcentaje)
ICM comercial ICM comercial sin Electricaribe ICM comercial con castigos
4,4
3,7
7,3
1,52,02,53,03,54,04,55,05,56,06,57,07,58,0
feb.‐17 ago.‐17 feb.‐18
Fuente: DANE; cálculos del Banco de la República.
*Promedio móvil anual. La literatura considera un nivel de CFI superior a 30 como riesgoso, y un nivel de CFI superior a 40 como vulnerable.
Indicador de Carga Financiera (CFI)(intereses+amortizaciones/ingresos)
17,4
14,0
15,0
16,0
17,0
18,0
19,0
20,0
ene.‐12 ene.‐13 ene.‐14 ene.‐15 ene.‐16 ene.‐17 ene.‐18
(porcentaje)
18/05/2018
25
TEMAS
Inflación
Crecimiento
Tasas de interés y Crédito
Conclusiones
Conclusiones
Las noticias de inflación son excelentes– Hace año y medio estábamos en 9%
– Estuvimos cerca a 4% a finales de 2017
– Ya estamos en el rango 2% ‐ 4%
– Nuestra meta de largo plazo es 3%
Crecimiento– Lo peor pasó: 1,6% ‐ 1,8% en 2017 2,7% ‐ 3% en 2018
– Crecimiento “potencial” en 2019: 3,3% ‐ 3,5%
50
18/05/2018
26
Conclusiones
Tasas de interés– El banco redujo 350 puntos las tasas desde diciembre de 2016
• Desde 7,75% a 4,25%
– Las reducciones en la tasa de política se han transmitido:• Principalmente a las tasas de los créditos comerciales e hipotecarios
• En menor medida a las de consumo
– No subieron en el período en que incrementamos tasas
– Hay factores estacionales
– Mayores riesgos en los préstamos
– El crédito registra bajas tasas de crecimiento.51