Estrategias de salida de la crisis y desafíos Estrategias de salida de la crisis y desafíos de la política fiscal: de la política fiscal:
La experiencia UruguayaLa experiencia Uruguaya
Fernando LorenzoFernando Lorenzo
Seminario Regional de Política Fiscal (CEPAL)Seminario Regional de Política Fiscal (CEPAL)Santiago de Chile, 26 de enero de 2010Santiago de Chile, 26 de enero de 2010
● Sector productivo
● Sector financiero
● Sector externo
● Cuentas públicas
● Indicadores sociales
Baja Medio Alta
La crisis internacional ha tenido impactos La crisis internacional ha tenido impactos acotados en Uruguayacotados en Uruguay
El papel de la Política EconómicaEl papel de la Política Económica
URUGUAY
Crisis Internacional
Sector PúblicoSector PúblicoSector PúblicoSector PúblicoSector PrivadoSector PrivadoSector PrivadoSector Privado
Respuestas Respuestas de políticade política
Respuestas Respuestas de políticade política
Acciones en Acciones en la coyunturala coyuntura
Acciones en Acciones en la coyunturala coyuntura
Acciones Acciones previasprevias
Acciones Acciones previasprevias
Cuentas Cuentas públicaspúblicasCuentas Cuentas públicaspúblicas
Canal de las Canal de las expectativasexpectativasCanal de las Canal de las expectativasexpectativas
Sectores Sectores afectadosafectadosSectores Sectores afectadosafectados
ACCIONES PREVIAS:Uruguay construyó fortalezas que permitieron
amortiguar los impactos de la crisis …
ACCIONES PREVIAS:Uruguay construyó fortalezas que permitieron
amortiguar los impactos de la crisis …
Inversión Equilibrios macroeconómicos
Menores vulnerabilidades
Reformas estructurales
Participación social en los frutos del crecimiento
Estabilidad Marco institucional
sólido
Baja de impuestos
Fortalecimiento de la red de
protección social
Aumento inversión pública
… y la política fiscal programada previamente ya contemplaba medidas que mitigaron la
contracción de la demanda externa
… y la política fiscal programada previamente ya contemplaba medidas que mitigaron la
contracción de la demanda externa
ACCIONES EN LA COYUNTURA:ACCIONES EN LA COYUNTURA:¿Cómo reaccionaron los gobiernos en materia ¿Cómo reaccionaron los gobiernos en materia
fiscal ? fiscal ?
Países con cuentas fiscales sólidas y/o con acceso a los
mercados de capitales
Política fiscal anticíclica: - baja de impuestos
- inversión en infraestructura
- aumento del gasto social
- apoyo al sector productivo
Ejemplos: EE.UU., Unión Europea, China, En la región: México, Chile, Brasil
Países con cuentas fiscales débiles y sin acceso a los
mercados de capitales
Política fiscal procíclica:- ajuste fiscal
- recorte beneficios sociales
- exigentes metas fiscales en el marco de programas de condicionalidad con FMI
Ejemplos: Ucrania, Hungría, Serbia, Pakistán, Islandia
¿Qué podía hacer Uruguay?¿Qué podía hacer Uruguay?
• Capacidad de respuesta ante crisis depende de un conjunto de factores:
- Posición fiscal
- Acceso al crédito- Solidez del sistema bancario- Nivel de inflación previa
• No se estaba en condiciones de adoptar medidas fiscales más expansivas, pero tampoco era necesario implementar una política fiscal procíclica.
• No existían márgenes para aumentar gastos o reducir impuestos en forma generalizada, actuar en esta dirección hubiera implicado aceptar elevados riesgos en materia de estabilidad macroeconómica.
El diagnóstico de la situación de la economía El diagnóstico de la situación de la economía uruguaya y de los impactos de la crisis resultó uruguaya y de los impactos de la crisis resultó
fundamental para la toma de decisionesfundamental para la toma de decisiones
DIAGNÓSTICODIAGNÓSTICO
• Impacto acotado y transitorio de la crisis internacional sobre Uruguay
• Shock de oferta (sequía) con importantes efectos en el nivel de actividad y la inflación
• Fortalezas construidas en los últimos años permitían implementar políticas macroeconómicas destinadas a minimizar el impacto de ambos shocks
DECISIONES DE POL. ECONÓMICADECISIONES DE POL. ECONÓMICA
• Mantener el gasto social previsto en la programación presupuestal y acelerar ejecución de inversiones en infraestructura
• Mantener los aumentos acordados en las negociaciones salariales, incorporando una cláusula de salvaguardia
• Enfrentar el eventual efecto inflacionario con un conjunto balanceado de medidas que no atentaran contra el nivel de actividad
Objetivos de la reacción de política económicaObjetivos de la reacción de política económica
Asegurar estabilidad económico y
financiera
Amortiguar shock externo
e interno
Consolidar mejora de indicadores sociales
Necesidad de un manejo cuidadoso de los instrumentos, Necesidad de un manejo cuidadoso de los instrumentos, para no afectar negativamente alguno de los objetivos para no afectar negativamente alguno de los objetivos
Estímulos a la actividad económica: un enfoque pro activo y equilibrado
Preservación de los ingresosdel Estado
Reorientación del gasto público
Medidas de apoyo al sector productivo y al empleo
Financiamiento del Estado• Acelerar desembolsos del BID y del Banco Mundial• Asegurar líneas de crédito contingente
Política monetaria y cambiaria• Mantener flexibilidad cambiaria, sin comprometer estabilidad de precios• Disponer de adecuados niveles de liquidez, asegurando un adecuado
funcionamiento del sistema financiero• Evitar volatilidad excesiva del tipo de cambio
Medidas de apoyo a sectores productivos y el empleo• Apoyo focalizado a sectores más afectados• Mejoras en régimen de devolución de Impuestos indirectos a la exportación• Seguro de desempleo parcial + capacitación• Mayores beneficios tributarios a inversiones• Facilitación de acceso al crédito
Las respuestas de la política económicaLas respuestas de la política económica
Las políticas macroeconómicas durante la crisisLas políticas macroeconómicas durante la crisis
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Política monetaria
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Uruguay Uruguay crisis 2002crisis 2002
UruguayUruguay
Países Países avanzados avanzados
G20G20
Fuente: FMI, BCU y MEF
1/ Durante la crisis de 2002 el BCU controló agregados monetarios. A efectos de poder comparar, se utiliza la tasa call BCU en pesos de diciembre de 2001 y marzo de 2003.
Fuente: FMI, BCU y MEF
1/ Durante la crisis de 2002 el BCU controló agregados monetarios. A efectos de poder comparar, se utiliza la tasa call BCU en pesos de diciembre de 2001 y marzo de 2003.
Resultado Primario y Tasa de Política Monetaria 1/Resultado Primario y Tasa de Política Monetaria 1/
Comportamiento de las cuentas públicas durante Comportamiento de las cuentas públicas durante la crisisla crisis
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Uruguay actual Paísesdesarrollados
Uruguay crisis 2002
Componente discrecional Estabilizadores automáticosCambio total en resultado primario
Fuente: Estimaciones MEF para Uruguay. Estimaciones FMI para países desarrollados “The State of Public Finances Cross-Country Fiscal Monitor: November 2009”. Períodos analizados: 2009 vs 2007 y 2003 vs 2001. Fuente: Estimaciones MEF para Uruguay. Estimaciones FMI para países desarrollados “The State of Public Finances Cross-Country Fiscal Monitor: November 2009”. Períodos analizados: 2009 vs 2007 y 2003 vs 2001.
Variación del Resultado Primario Sector PúblicoVariación del Resultado Primario Sector Público
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En la comparación internacional Uruguay mostró En la comparación internacional Uruguay mostró un buen desempeño fiscal …un buen desempeño fiscal …
Resultado Sector Público 2009
(% del PIB)
URUGUAY
Fuente: proyecciones FMI.
Para América Latina, resultado del sector público global; para otros países déficit del Gobierno Central.
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0123456
Cantidad de trimestres con variación negativa de PIB y caída acumulada
Fuente: Bloomberg, se consideraron datos hasta el tercer trimestre de 2009 en los casos en que la información se encuentra disponible.
… … con un impacto acotado sobre la actividad con un impacto acotado sobre la actividad económicaeconómica
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Uruguay es uno de los pocos países de la región Uruguay es uno de los pocos países de la región que crecerá en 2009que crecerá en 2009
Proyecciones 2009- Producto Interno Bruto
Variaciones reales (%)
Fuente: FMI, para Uruguay proyección MEF.
A. LatinaAvanzados Europa Central y del Este
Asia en desarrollo
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Uruguay +2%
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Sin sequía3,5%
Sin sequía3,5%
Reloj del ciclo económico
La reactivación está siendo más rápida que en otros La reactivación está siendo más rápida que en otros países de la regiónpaíses de la región
Fuente: Índice de clima económico, Fundación Getulio Vargas, IBRE.
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UruguayAmérica Latina
Indice de situación actual
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Jul-08
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Jul-08
Oct-09
Principales desafíos de la política fiscal en los Principales desafíos de la política fiscal en los próximos añospróximos años
• Profundizar la capacidad de desarrollar políticas contracíclicas: tender al equilibrio estructural en las cuentas públicas, tomando en cuenta el efecto del ciclo económico
• Continuar reduciendo el ratio deuda producto que, a pesar de la significativa reducción de los últimos años, aún se ubica en niveles relativamente elevados
• Mejorar la calidad del gasto público, promoviendo la utilización eficiente de los recursos y la implementación de compromisos de gestión en los diferentes organismos
• Focalizar la asignación de recursos públicos hacia las áreas y proyectos estratégicos de mayor impacto económico y social
Estrategias de salida de la crisis y Estrategias de salida de la crisis y desafíos de la política fiscaldesafíos de la política fiscal
Fernando LorenzoFernando Lorenzo
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