Tecnologías para la eficiencia en Banca 121/09/2006
Los Mercados Electrónicos financierosUna visión panorámica
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Exchange Traded Derivatives(millones de contratos negociados)
010002000300040005000600070008000
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
OpcionesFuturos
Fuente : Bank o f Inte rna tio na l Se ttlements
IntroducciónIntroducciónIntroducción
Desde que se puso en marcha el primer Mercado electrónico, se ha producido un enorme crecimiento de su volumen de negocio.
Más de 4.000 Millones de contratos en el primer
semestre del 2006
Mayor cultura financiera.Facilidad de acceso.
Inversor minorista Inversor minorista (5(5--10%)10%)
Tecnologías para la eficiencia en Banca 321/09/2006
La “facilidad” de conectarse de forma automatizada.La utilización de estándares.Automatización de las estrategias de “trading”:
Hedge Funds.Algorithmic trading:
órdenes más pequeñas.ratio orden/ejecución incrementándose.uso masivo de “cancel+new order”.
• 60% de las órdenes generadas en NYSE (stocks).• 15% en Eurex (derivados), se estima un 35% en el
2009.
¿Cuáles son los factores que lo han ¿Cuáles son los factores que lo han ¿Cuáles son los factores que lo han favorecido? (I)favorecido? (I)favorecido? (I)
Tecnologías para la eficiencia en Banca 421/09/2006
Explosión de productos negociados en los Mercados Electrónicos existentes:
Eurex: 1.400 productos, 200.000 series.CME: 160.000 series. Introducción de derivados de Energia, Weather, etc.
Explosión de plataformas electrónicas:Transformación de mercado de corros a electrónicos: CME, NyMEX, NYSE.74 plataformas de negociación en instrumentos de Renta Fija (B2B, B2C)
¿Cuáles son los factores que lo han ¿Cuáles son los factores que lo han ¿Cuáles son los factores que lo han favorecido? (II)favorecido? (II)favorecido? (II)
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Inquietudes según la IndustriaInquietudes según la IndustriaInquietudes según la Industria
Largo plazoCorto plazo TiempoTiempo
Alto
Baj
oIm
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A
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H
C
E
J
Fuente y Fuente y ©©: “: “ETD´sETD´s..-- ImprovingImproving marketplacemarketplace efficiencyefficiency” FIA, ” FIA, CapcoCapco
“Foco” “Foco” inmediatoinmediato
Ref. TemaA Tecnología e interfases
B Estructura de Mercado y operaciones
C Gestión del libro de órdenes
D Give-UpsE Gestión del Riesgo
F Gestión de Garantías y Colateral
G Estructura de honorarios
H Política de asignación de ejercicios
I Corporate actionsJ Innovación de productos
Tecnologías para la eficiencia en Banca 621/09/2006
Estructura de Mercado (I)Estructura de Mercado (I)Estructura de Mercado (I)
Influencia de los Reguladores:
Regional NMS (USA).
Markets in Financial Instruments Directive (MiFID)
¿Qué regulan?
Nuevos “players”: Mercados Regulados, MTF, Internalizadores.
Los “conceptos” de “pre-transparencia” (pT), “mejor ejecución” (BE) y “post-transparencia” (PT) impregnan toda la cadena de valor del negocio.
Tecnologías para la eficiencia en Banca 721/09/2006
Estructura de Mercado (II)Estructura de Mercado (II)Estructura de Mercado (II)
Impacto
Consolidación del modelo del mercado electrónico.
Aparición de nuevos “pool” de liquidez.
“Obligación” de tener datos en tiempo real de “todos” para poder garantizar y justificar (“compliance”) la aplicación de los conceptos pT,BE, PT.
Mayores obligaciones legales en BCP(“BusinessContinuity Plans”)/DR (Disaster Recovery).
Tecnologías para la eficiencia en Banca 821/09/2006
TecnologíaTecnologíaTecnología
Inversión IT en el Sector2005 USA (kM USD)
0 2 4 6 8 10
Fixed Income
Equities
Derivatives
Foreign exchange
Front Office Middle Office Back Office
Fuente : Aite Gro up
Exchange Inversion IT (2005)NYSE 140 M USDNASDAQ 110 M USDEuronext 100 M USD
Fuente: Celent
Tecnologías para la eficiencia en Banca 921/09/2006
¿Cómo han mejorado los Mercados?¿Cómo han mejorado los Mercados?¿Cómo han mejorado los Mercados?
Una mejora continua en los sistemas centralizados de “matching”:
Rendimiento (procesar una orden en menos de 40 ms).FiabilidadEscalabilidad
Incremento “incesante” en las líneas de comunicaciones de acceso a los Clientes:
CME: 20MbpsEurex: de 512 kbps a 20/30/50 Mbps.
Retos:“Superar” el modelo CLOB, dando cabida al mercado “blocktrade”.“Virtual Matching Engines” para “soportar” las asimetrías de la operativa.Convertirse en un proveedor de “servicios de infraestructura de Mercado”.
Tecnologías para la eficiencia en Banca 1021/09/2006
Conectividad.Rendimiento.Fiabilidad.
I N T E G R A C I Ó N
¿Cómo afecta a los Intermediarios ¿Cómo afecta a los Intermediarios ¿Cómo afecta a los Intermediarios Financieros?Financieros?Financieros?
“Technology created the monster that has to be addressed by more technology”
Leslie Sutphen (Calyon Financial)
Regulación:Pre-Post Transparencia.“Mejor ejecución”.Continuidad de servicio.Auditoría
Tecnología:Más y más sitios a los que conectarse.Un “tsunami” de mensajes:
• OPRA: 173.000 msg/seg en Jul 06
• Eurex 2009: 1.200 Millones de quotes/día.
Tecnologías para la eficiencia en Banca 1121/09/2006
Tecnología (I)Tecnología (I)Tecnología (I)
CONECTIVIDAD:Trading: FIX: ¿el estándar abierto?
• Gran aceptación en Equities, sobre todo en Europa.
• Parcial adopción en Fixed Income, Forexy Derivados (sólo uno de los grandes Mercados acepta de forma directa flujo de órdenes mediante FIX).
• El flujo de órdenes que llegan a los Mercados via FIX es:
FIX GLOBAL Survey (*) En la actualidad Dentro de 2 años
76%-100% 30% 25%51%-75% 5% 13%26%-50% 15% 22%0%-25% 50% 40%
100% 100%
(*) 580 Respuestas(*) 580 RespuestasFuente y Fuente y ©©: “2005 FIX Global : “2005 FIX Global SurveySurvey” ” TheThe TowerTower GroupGroup andand FIX FIX ProtocolProtocol LtdLtd..
En nuestra opinión, FIX será un elemento esencial en la interconexión de buy-side y sell-side, imprescindible en el ámbito de Equities; pero tendrá un impacto más reducido en la gestión de AlgoTrading y en DMA a los Mercados.
Tecnologías para la eficiencia en Banca 1221/09/2006
Tecnología (II)Tecnología (II)Tecnología (II)
¿Cómo difundir el “tsunami”?. FAST ( “FIX Adapted for Streaming”)
• Iniciativa de FIX Protocol Ltd. (MDOWG).• Protocolo binario, campos de longitud variable, desaparecen
los”tags” y se sustituyen por delimitadores.• Prueba de concepto: Reduce el tamaño del mensajes en un
75%-85%, reduciendo el ancho de banda(70%) y la latencia (50%).
ExchangeExchangeMarketMarketDataData
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Market Market Data Data GatewayGateway
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Arquitectura Estandarizada
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Arquitectura Estandarizada
Tecnologías para la eficiencia en Banca 1321/09/2006
¿Cómo gestionarlo?¿Cómo gestionarlo?¿Cómo gestionarlo?
OrderManager
RiskManager
PriceManager
Derivatives ETD´sEurex, Meff, CME, CBOTEuronex.liffe, MexDer,
ICE
Market Adaptors(DMA) Supervisor
Console(CkMCS)
ProfessionalTerminal(CkTS)
InternetGateway
Internet
RetailUsers
CommonRepository
ExternalSystems
Fixed IncomeB2B(Senaf, MTS-TI)
B2C (Bloomberg,RTFI, Tradeweb*)
SecuritiesSIBE*, Euronext
WarrantsSIBE*, Euronext
Otros Brokers Sistemas InternosSistemas Internos
Tiempo R
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GalaxyGalaxy
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NiagaraNiagara
Tecnologías para la eficiencia en Banca 1421/09/2006
Comunytek Consultores, S.L.http://www.comunytek.com