Illes Balears, 23 de julio de 2014
Situación Illes Balears
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Mensajes principales
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El ciclo económico global mejora aunque el crecimiento no se acelera como
se esperaba. Se despejan algunas incertidumbres de política económica
pero continúa habiendo riesgos, pero no de naturaleza sistémica
En España se confirman los sesgos al alza en el crecimiento, que estará
por encima del 1% en 2014. La mejora del entorno exterior, la inversión en
maquinaria y equipo, las menores tensiones financieras, el crecimiento del
nuevo crédito y el menor esfuerzo fiscal impulsan la recuperación
La economía balear tocó fondo en 2013 y crecerá por encima de la media
en 2014. El apoyo del sector exterior y el avance en la corrección de algunos
desequilibrios internos apoyarán la recuperación.
Las reformas están teniendo un efecto positivo. El esfuerzo puede y debe
ser mayor para que la recuperación sea más intensa, sostenible y prolongada
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Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Sección 1
Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera Sección 2
España: se confirman los sesgos al alza Sección 3
Illes Balears acelera el crecimiento
Sección 4
El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
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Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Crecimiento del PIB mundial (% t/t, Basado en BBVA-GAIN) Fuente: BBVA Research
La economía mundial crece por encima del 3%
El crecimiento mundial se mantuvo en un robusto 3,0% en tasa anualizada en la primera
mitad del año
La expansión de las economías desarrolladas compensa la desaceleración de las
emergentes…
… pese a la mejora de las condiciones de financiación en las segundas
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3T13 4T13 1T14 2T14 3T14
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El ciclo económico global está mejorando
Crecimiento del PIB (a/a %) Fuente: BBVA Research y FMI
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EEUU: crecimiento en línea con lo previsto (2,5%). La FED comenzará a incrementar los tipos de interés en la segunda mitad de 2015
China: revisión a la baja del crecimiento (7,2%) por la moderación reciente y el cambio de
objetivo de la política económica, pero todavía con margen de maniobra
UEM: La demanda interna contribuirá a la recuperación en 2014 (1,1%) y en 2015 (1,9%),
especialmente la inversión
La diferenciación entre países emergentes continuará siendo notable
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Mundo EEUU UEM BBVA-EAGLES España
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UEM: crecimiento con ritmos diferentes …
Producto Interior Bruto por persona en edad de trabajar (1T08 = 100) Fuente: Eurostat y BBVA Research
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… y con algunas incertidumbres relevantes para 2014
(1) Persistencia del riesgo soberano y de la fragmentación financiera en la UEM. La Unión Bancaria ayudará a la recuperación del crédito
(2) Efectos de las recientes medidas aprobadas por el BCE para evitar que una excesiva fortaleza del euro y una inflación “demasiado baja durante
demasiado tiempo” sean un lastre para la recuperación
(3) Desaceleración en las economías emergentes (China?)
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Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Sección 1
Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera
Sección 2
España: se confirman los sesgos al alza Sección 3
Illes Balears acelera el crecimiento
Sección 4
El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
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Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
La economía española acelera su recuperación
España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE
La economía enlaza ya 3 trimestres consecutivos de crecimiento, que se acentúa en
el 1T14 (0,4% t/t), …
… por mejores fundamentos, necesidad de un menor esfuerzo fiscal, reducción de algunas
incertidumbres y sustitución de importaciones
Las señales en 2T14 hacen prever una nueva aceleración del PIB
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p)
IC al 60% IC al 40% IC al 20% PIB (%t/t)
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Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Las exportaciones españolas han crecido durante el último año a pesar de la recesión
en la UEM
En parte, se debe a un incremento de la cuota exportadora a países BBVA-EAGLES y a otras
economías desarrolladas,…
…, pero también a las ganancias de competitividad observadas en España, tanto por
precio como por calidad
Exportaciones totales (variación acumulada 1T12-4T13 en %, cvec) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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(*): Datos hasta 3T13
1. Crecimiento de las exportaciones
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España
Portugal*
Austria
Alemania
UEM
UE
Bélgica
Holanda
Suiza
Dinamarca
Italia
Francia
Suecia
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Irlanda*
Finlandia
Noruega
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2. Aumenta el ahorro del sector privado
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El mantenimiento del ahorro del sector privado y la reducción de la inversión …
… que ha mejorado la posición de las empresas para avanzar en el ciclo de inversión una vez se consolide un entorno menos incierto
… han permitido un proceso de desapalancamiento con el resto del mundo
durante los últimos 5 años …
España: necesidad (-) / capacidad (+) de financiación con el exterior (% del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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2007 2013
Sector publico
Sociedades no financieras y financieras
Familias
Total
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3. La demanda externa comienza a tirar de la interna
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España: inversión en maquinaria y equipo (M&E) (Ratios reales a precios de 2008) Fuente: BBVA Research a partir de INE
Mientras que en Europa la inversión en M&E ha crecido un 8,3% desde que tocara fondo en
2T09, en España lo ha hecho un 17,6%
…, lo que es consistente con el cambio de modelo productivo orientado hacia el sector
exterior
Hoy representa en torno al 45% de la inversión total y más del 8% de la demanda interna real
(máximo histórico)…
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% del PIB % de la demanda nacional
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Algunas incertidumbres se resuelven positivamente: 4. Mejoran los flujos de nuevas operaciones de crédito
España: nuevas operaciones de crédito minorista (% a/a, marzo 2014) Fuente: BBVA Research a partir de BdE La economía española atraviesa un proceso
ineludible de reducción del endeudamiento …
… que es compatible con la provisión de crédito a proyectos solventes
Se observa ya un punto de inflexión y una mejora de los flujos de crédito a hogares y PYMES, que se consolidará durante 1S14
Empresas < 1 millón
+5,1%
Hogares
+22,8%
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Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
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5. La política fiscal dejará de ser un lastre para la recuperación
AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
El esfuerzo fiscal realizado a finales de 2013 y la recuperación incrementan la probabilidad de
cumplimiento en 2014,
El cumplimiento en 2015 dependerá del efecto de la reforma tributaria y de las medidas que se
aprueben en los presupuestos de las AA.PP.
…, aunque con dudas sobre la respuesta de los ingresos públicos al crecimiento económico y el
impacto de la reforma de las CC.LL
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2012 2013 2014 2015
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Aunque persisten algunas incertidumbres
España: productividad del trabajo y empleo (Inicio de la recuperación =100) Fuente: BBVA Research
Más
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Puestos de trabajo ETC
Desde 1T94 = 100 Desde 3T13 = 100 (p)
Más
productividad
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1. Respuesta del empleo al crecimiento: ¿cuál será el comportamiento de la productividad
aparente del factor trabajo en la recuperación?
3. Los precios de las exportaciones han compensado la apreciación del tipo de cambio. ¿Pueden seguir aguantando las exportaciones?
4. Evaluación de los efectos de la propuesta del Gobierno de reforma fiscal
2. El consumo privado está creciendo por encima de lo que explican sus fundamentos
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Sección 1
Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera
Sección 2
España: se confirman los sesgos al alza Sección 3
Illes Balears acelera el crecimiento Sección 4
El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
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Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
El PIB regional cayó en 2013 un -0,4%, en línea con la previsión de BBVA Research (-0,2%)…
… y es, junto a Canarias, la región con una menor caída en 2013
La expansión del turismo y el cambio de tendencia del consumo interno explican la
diferencia
Illes Balears: menor caída a nivel regional
Crecimiento del PIB en 2013 por CC. AA. Previsión BBVA vs. dato CRE Previsiones realizadas en enero de 2014 Fuente: BBVA Research e INE
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Previsión BBVA 2013 (%)
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Illes Balears ha realizado un ajuste fiscal de 3 pp del PIB entre 2012 y 2013 que ha permitido
cumplir el objetivo de déficit…
…a cambio de ejercer un efecto contractivo sobre el crecimiento
Sin embargo, el esfuerzo garantiza una menor necesidad de corrección respecto a la media de
CC. AA. en 2014 y 2015
Illes Balears: menor caída a nivel regional
Illes Balears: gastos e ingresos no financieros por habitante en euros constantes 2008 (2003=100) Fuente: BBVA Research a partir de Ángel de la Fuente
1. El ajuste fiscal
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Ingresos caja Gastos Ingresos devengados
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Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
El PIB de la región se contrajo un 0,4% en 2013, lastrado por los sectores que aún hoy se
encuentran en proceso de reestructuración
Aislando la contribución negativa de estos sectores, el PIB insular podría haber crecido por
encima del 0,3%...
… gracias a la expansión del sector servicios, especialmente comercio y hostelería
Illes Balears: menor caída a nivel regional
Illes Balears: crecimiento del PIB y contribuciones Fuente: BBVA Research e INE y MINHAP
2. La caída en construcción e industria
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2009 2010 2011 2012 2013
Agricultura Industria
Comercio y hostelería Resto servicios
PIB (ex Cons., AA. PP. y s. Fin) PIB
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
El crecimiento volvió a mediados del 2013, un trimestre antes que el conjunto de España
… gracias al sector exterior, al menor esfuerzo fiscal y a la menor contribución negativa de los
ajustes en marcha
… y se consolidará a lo largo de 2014…
Indicador de Actividad: MICA-BBVA Illes Balears (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales
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2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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Illes Balears España PIB
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Illes Balears: Encuesta BBVA de Actividad
Económica Fuente: BBVA Research a partir de BBVA
La encuesta de BBVA en la región también reflejó una clara mejoría de la actividad durante
2013
BBVA aporta un nuevo instrumento de medición de la actividad económica, simple, ágil y adelantado a las estadísticas oficiales
Los resultados de 2014 asientan el tono positivo
Encuesta BBVA de Actividad Económica en Illes Balears (Recuadro 1)
2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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Actividad
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Illes Balears: crecimiento del PIB en principales países de origen y del número de visitantes entrados en hoteles (2006-2013) Fuente: Fuente: BBVA Research a partir de INE y Haver
1. El soporte exterior: turismo (i)
Pese a la desaceleración del turismo en los primeros meses de 2014…
… el mayor dinamismo de los principales socios comerciales adelanta una evolución saludable
del turismo insular
Sin embargo, se reducirá la contribución de los factores exógenos que han impulsado el
crecimiento en los últimos años
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2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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%, a/a
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Crecimiento del PIB (%, a/a)
GB Alemania Francia Italia
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
La protección que ofreció la primavera árabe, permitió un aumento de precios y de los índices
de rentabilidad del sector
Ante una desaceleración permanente del turismo podrían ser necesarias mejoras en
términos de competitividad precio…
… pero también la implementación de políticas encaminadas a mejoras de producto, calidad y
oferta en temporada baja
Corrección de los precios hoteleros desde 2010 y crecimiento de la entrada de viajeros desde el mínimo nacional Fuente: BBVA Research a partir de INE
2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
1. El soporte exterior: el turismo (ii)
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Corrección acumulada de los precios hoteleros desde 2010
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
La caída del PIB en la región a lo largo de la crisis se ha traducido en un ajuste del consumo
y de las importaciones
Sin embargo, las compras de bienes al exterior se han reducido casi un 10% entre 2008 y
2013, más que la caída del PIB,…
…, lo que se explica por mejoras de competitividad y un proceso de sustitución de
importaciones similar al del conjunto de España
Crecimiento de las importaciones y evolución de los precios: 1T08-4T13 Fuente: BBVA Research e INE y MINHAP
2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
1. El soporte exterior: sustitución de importaciones
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(1T08 -
4T13)
Tasa de variación del precio relativo de las importaciones 1T08-4T13
(*) Con datos hasta 3T13
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Illes Balears y España: matriculaciones de
automóviles (a/a; %; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Dirección General de Tráfico
… que se apoya en mejores perspectivas de la riqueza financiera, la renta, y la implementación
de estímulos públicos
… ha dado lugar a una mejora del gasto, particularmente de bienes de consumo
duradero,…
La mejora en los mercados financieros de capital y la reducción de las incertidumbres …
2. Menor incertidumbre
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2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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2010 2011 2012 2013 1S14
Illes Balears España
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
El Govern Balear cumplió con el objetivo de déficit en 2013 …
No obstante, el elevado nivel de deuda pública debería limitar políticas fiscales expansivas
… que permitirá un esfuerzo inferior a la media en el bienio 2014-2015
Illes Balears: capacidad / necesidad de financiación (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
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3. Menores desequilibrios (I)
2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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2011 2012 2013 2014 Objetivo 2014
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
El Govern Balear cumplió con el objetivo de déficit en 2013 …
No obstante, el elevado nivel de deuda pública debería limitar políticas fiscales expansivas
… que permitirá un esfuerzo inferior a la media en el bienio 2014-2015
Illes Balears: esfuerzo fiscal y crecimiento del PIB (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP
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3. Menores desequilibrios (II)
2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
-3.5
-3.0
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2012-2013 2014-2015
Esfuerzo Fiscal Crecimiento del PIB
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han
evitado una mayor destrucción de empleo
Con instituciones laborales más adecuadas al inicio de la crisis la destrucción de empleo
habría sido menor
Illes Balears: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
Son necesarias reformas adicionales en el mercado de trabajo y los mercados de bienes y
servicios
4. El impacto de las reformas
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2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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asalariado
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2009 2012
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
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Crecimiento del PIB en 2014
La economía balear acelerará el crecimiento en 2014 y 2015
Al igual que para España, los sesgos sobre las previsiones son al alza
El apoyo del sector exterior y el menor ajuste fiscal serán los factores de apoyo a la
recuperación
Crecimiento del PIB por CC. AA. (variación promedio anual) Fuente: BBVA Research a partir de INE
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2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
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Cre
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Crecimiento del PIB en 2014
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Los registros del mercado laboral reflejan una aceleración de la creación de empleo en los
inicios de 2014,…
…, manteniendo un diferencial positivo con el conjunto de la economía española
Illes Balears y España: Afiliación media a la Seguridad Social (% t/t; CVEC; exCNP) Fuente: BBVA Research a partir de Seguridad Social
La tasa de desempleo supera el 22,3%, 15pp por encima de su nivel en 2007
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2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
ma
r-1
0
jun-1
0
se
p-1
0
dic
-10
ma
r-1
1
jun-1
1
se
p-1
1
dic
-11
ma
r-1
2
jun-1
2
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2
dic
-12
ma
r-1
3
jun-1
3
se
p-1
3
dic
-13
ma
r-1
4
jun-1
4
Illes Balears España
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Los datos disponibles del presente ejercicio muestran una desaceleración de la entrada de
turistas
Los mercados nórdicos, ruso y especialmente alemán son los principales actores de esta
caída
Illes Balears y España: entrada de turistas en frontera. (% a/a; CVEC) Fuente: BBVA Research a partir de Frontur
El dinamismo de la demanda interna en Europa sugiere que la desaceleración podría ser
puntual. Los datos de 2T14 ya muestran tasas positivas
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2014: punto de inflexión y vuelta al crecimiento
-2
0
2
4
6
8
10
12
2010 2011 2012 2013 2014(ene-jun)
Illes Balears España
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Sección 1
Economía mundial: se mantiene la recuperación, aunque no se acelera
Sección 2
España: se confirman los sesgos al alza Sección 3
Illes Balears acelera el crecimiento
Sección 4
El compromiso con las reformas, clave para consolidar la mejora en los mercados y aumentar el crecimiento potencial
Índice
Página 32
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Página 33
La necesidad de profundizar en las reformas
Evolución del empleo (Nivel de empleo al inicio de cada crisis = 100 ) Fuente: BBVA Research a partir de Andrés y Doménech (2012)
Reto urgente a corto plazo: reducir la tasa de desempleo
Flexibilidad salarial para recuperar la productividad (∆ de empleo y W) y mayor
competencia (reducción de márgenes)
Pero los problemas del mercado de trabajo van más allá: negociación colectiva, dualidad y
políticas de empleo
Es necesario un crecimiento del PIB del 2,2% hasta 2018 para recuperar el nivel de empleo
precrisis
80
85
90
95
100
105
Pico 2 4 6 8 10 12 14 16 18 años
Niv
el
de e
mple
o a
l in
icio
de l
a c
risis
=100
Asturias, 2008-2025
UE 2007-2017
E.E.UU, 2007-2014
EE. UU. 1929-1940
80
85
90
95
100
105
Pico 2 4 6 8 10 12 14 16 18 años
Niv
el
de e
mple
o a
l in
icio
de l
a c
risis
=100
Illes Balears, 2008-2018
UE 2007-2017
E.E.UU, 2007-2014
EE. UU. 1929-1940
España, 2008-2025
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
EU
27
BE
BG
CZ
DK
DE
EE
IE
EL
ES
FR
HR
IT
CY
LV
LT
HU
MT
NL
AT
PL PT
RO
SI
SK
FI
SEU
K
IS
NO
CH
MK
TR
0
50
100
150
200
250
Regiones Región de la capital Media del país Illes Balears
La educación, la inversión en I+D+i tienen una fuerte relación con el PIB potencial
La implementación de reformas en estos ámbitos será fundamental para garantizar una
convergencia en PIB y renta con Europa
Las Illes Balears deben redoblar sus esfuerzos para mejorar su posición en estos indicadores
Índice de competitividad regional 2013 Fuente: BBVA Research a partir de Annoni y Dijkstra (2013)
La necesidad de profundizar el proceso reformador
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Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
ESP
AND
ARA
ASTBAL
CAN
CANT
CYL
CLM
CAT
VAL
EXT
GAL MAD
MUR
NAVPV
RIO
R² = 0,589
10
15
20
25
30
35
40
70 80 90 100 110 120 130
Tasa d
e P
aro
PIB por Ocupado (España=100)
A pesar de un nivel de paro algo menor a la media española …
… los retos son igualmente ambiciosos,…
PIB por ocupado y tasa de paro (2013) Fuente: BBVA Research
Asumiendo un crecimiento del 2,2% (y del 0,6% de la productividad) se necesitarían 4 años para recuperar el nivel de empleo regional pre-crisis
La necesidad de profundizar en el proceso reformador
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ESP
AND
ARA
ASTBAL
CAN
CANT
CYL
CLM
CAT
VAL
EXT
GAL MAD
MUR
NAVPV
RIO
R² = 0,589
10
15
20
25
30
35
40
70 80 90 100 110 120 130
Tasa d
e P
aro
PIB por Ocupado (España=100)
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
La necesidad de profundizar en las reformas
La reapertura de mercados competidores obliga a realizar todos los esfuerzos posibles para mejorar la competitividad
Días necesarios para obtener una licencia en hoteles y restaurantes Fuente: BBVA Research a partir de Comisión Europea
Coste necesario para obtener una licencia en hoteles y restaurantes (€) Fuente: BBVA Research a partir de Comisión Europea
<7
día
s
8-3
0
día
s
Rep.Checa
R. Unido
Letonia
Dinamarca
Estonia
Finlandia
Holanda
Polonia
Eslovaquia
Eslovenia
Austria
Bélgica
Francia
Alemania
Irlanda
Italia
ChipreGreciaHungríaPortugalRumaniaSerbiaEspañaTurquía
31-4
5
día
s
46-6
0
día
s
>60
día
s
<5
0€
51-1
00€
10
1-2
00€
20
1-3
00€
30
1-4
00€
40
1-5
00€
>50
1€
Chipre
Rep.Checa
Dinamarca
Alemania
Hungría
Noruega
Polonia
Eslovaquia
Estonia
Finlandia
Letonia
Holanda
Francia
Turquía
R. Unido
España
Islandia
Suecia
BélgicaGreciaIrlandaItaliaPortugal
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Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
93
95
97
99
101
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107
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93 95 97 99 101 103 105 107
Indicadorajustado
Indicador bruto
Bal
PVas
Cana
Val
And
Ext
Mur
C-M
Cat
Nav
Gal
Rio
Mad
Cnt
CyL
AraAst
Aunque los esfuerzos en materia de gasto por estudiante son ligeramente superiores a media
nacional …
… los resultados del sistema educativo la sitúan claramente por debajo de la media
CC. AA.:Indicador global de desempeño educativo Fuente: BBVA Research a partir de A. de la Fuente
Las diferentes tasas de empleo por nivel de formación y el elevado porcentaje de abandono
escolar reflejan la necesidad de mejoras
La necesidad de profundizar en el proceso reformador
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95
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105
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Ind
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dor
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sta
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Indicador bruto
Bal
PVas
Cana
Val
And
Ext
Mur
CLM
Cat
Nav
Gal
Rio
Mad
Cnt
CyL
AraAst
Situación Illes Balears / 23 de julio de 2014
Mensajes principales
1
2
3
El ciclo económico global mejora aunque el crecimiento no se acelera como
se esperaba. Se despejan algunas incertidumbres de política económica
pero continúa habiendo riesgos, pero no de naturaleza sistémica
En España se confirman los sesgos al alza en el crecimiento, que estará
por encima del 1% en 2014. La mejora del entorno exterior, la inversión en
maquinaria y equipo, las menores tensiones financieras, el crecimiento del
nuevo crédito y el menor esfuerzo fiscal impulsan la recuperación
La economía balear tocó fondo en 2013 y crecerá por encima de la media
en 2014. El apoyo del sector exterior y el avance en la corrección de algunos
desequilibrios internos apoyarán la recuperación.
Las reformas están teniendo un efecto positivo. El esfuerzo puede y debe
ser mayor para que la recuperación sea más intensa, sostenible y prolongada
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Illes Balears, 23 de julio de 2014
Situación Illes Balears