Y estudiaremos:
Elmercadofinanciero:elconcepto,susfuncionesysuestructura.
Losprincipalesactivos,mercadoseinter-mediariosfinancieros.
En esta unidad aprenderemos a:
Definirelsistemafinancieroespaolydeterminarsufuncindentrodelentornoeconmicoespaol.
Identificarylocalizaractivos,mercadoseintermediariosfinancieros,enlaestructurageneraldelsistemafinancieroespaol.
Distinguiryclasificarlosdiferentesactivos,mercadoseintermediariosfinancieros.
1Unidad Sistema financiero espaol
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1. El sistema financiero
1.1. Concepto
Alprofundizarenladefinicininicial,encontramosennuestroentornodostiposdeunidadeseconmicas:lasquenogastantodoloquetienen(ahorradores)ylasquegastanmsdeloquetienen(prestatarios)(Fig.1.1).
Tantolasempresascomolosparticularessepuedenencontrarencualquieradeesasdospo-sicionesenfuncindesusituacinlaboral,personal,socialoeconmica.
Siparainiciarunproyectoempresarialoparaafrontarcualquierotrasituacinsenecesitaunacantidadeconmicadelaquenosedispone,deberaexistiruninstrumentoquenospermi-tierapoderaccederaesacantidad,conunascondicionesdeterminadas,ydeesemodopoderrealizarelproyecto.
Elsistema financierosedefinecomoelmedioquesirveparacanalizarlosahorrosdelasunidadeseconmicasdegastoconsupervit(ahorradores)hacialasunidadeseconmi-casdegastocondficit(prestatarios).
Supervit
Situacindeexcesoderecursos.
Dficit
Situacindefaltaderecursos.
Unidad econmica
Tambin conocida como agenteeconmico. Reconocemos comotalesalaspersonas,familias,enti-dades, instituciones, organizacio-nes, que forman parte de la vidaeconmicadeunasociedad.
Liquidez
Entendemos como loms lquidoel dinero corriente (monedas ybilletes)y lastarjetasdepago.Lamayoromenorliquidezdependerdelarapidezconqueunproductofinancierosetransformaendinero.
Inversin
Aquellapartedelaproduccinquenosedestinaalconsumoinmedia-tosinoalaproduccindenuevosbienes.
Vocabulario
Sistema financiero
Unidades de gasto con supervit
Unidades de gasto con dficit
FamiliasEmpresasGobiernos
Fig. 1.1. Estructura bsica del sistema financiero.
1.2. Funciones
Estafuncinprincipal,aparentementetansencilla,noloestanto,pordosmotivos:
a)Elsistemafinancieroescomplejo,puescomprendetantolosactivosoinstrumentosfinan-cieroscomolasinstitucionesointermediarios,losmercados,ylasautoridadesencargadasderegularloycontrolarlo.
b)Losahorradoresylosprestatariossonfigurasdiferentesy,enconsecuencia,tambinlosonsusnecesidadesysusinteresesrespectoalgradodeliquidez,seguridadyrentabilidaddelasoperacionesfinancieras.
Peroademsdeesta funcinprincipal, el sistema financiero seocupa tambinde cumplirestasotras:
Garantizarunaeficazasignacindelosrecursosfinancieros.
Contribuirallogrodelaestabilidadmonetariayfinanciera.
Fomentarelahorroylainversinproductiva.
Lamisinfundamentaldelsistemafinancieroennuestraeconomaconsisteencaptarelexcedentedelosahorradores(unidadeseconmicasdegastoconsupervit)ydirigirlohacialosprestatariospblicosoprivados(unidadeseconmicasdegastocondficit).
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Ejemplo de una situacin familiar
LosGmez,unafamiliadeZaragozaquehaceunassemanashansidopadres,handecididocambiarsuvehculofamiliar,yaqueelactualnocubresusnuevasnecesidades.Hanencontradounonuevo,perocuesta12.000msdeloquetienenahorrado.
Qusolucionesselesplantean?Qupapeldesempeanlosdistintosagentesqueintervienenenesassoluciones?
Solucin:
a) Podranrecurriraalgnfamiliarcondineroahorradoquenovayaautilizarparaqueselopreste,sininteresesnigastosextraordinarios.
Enestecaso,elsistemafinancierocomotalnoaparecerareflejado,puestoquelarelacinentrelosagentessepro-
duce demanera directa sin acudir amercado alguno. Enestesupuestoaparecenunidadeseconmicascondficit(lafamiliaGmez)yconsupervit(elfamiliarconahorros).
b) Lasolucinmshabitualhoyendaseraacudiraunaenti-dadfinancieraysolicitaruncrditoconelquehacerfrentealdesembolsoeconmicoquesuponelacompradelvehcu-lo.Elbancoprestareldineroalafamiliaacambiodesuposteriordevolucinenunascondicionesdeterminadasypactadasentreellos.
Enestecaso,aparecendosunidadeseconmicasdegasto,unaconsupervit(elbanco)yotracondficit(lafamilia),queacudenalsistemafinanciero;unosacolocarsusahorrosyotrosaconseguirlosrecursosquenecesitan.
Caso prctico 1
Ejemplo de una situacin empresarial
LaempresaSiempreListo,S.A.,dedicadaalaalimentacin,hadecididoiniciarsuinternacionalizacinenFranciaeItalia.Ini-ciadoelproyecto,laempresanecesitarunosrecursosecon-micosdeunos10millonesdeeuros.Partedeesosrecursoslosconseguirutilizandosusreservasdecapitales,aunque3millo-nesdeeurostendrqueobtenerlosfueradelaempresa.
Qu soluciones se le pueden proponer dentro del sistemafinanciero?Qupapeltendrnlosagentesqueintervengan?
Solucin:
a) Acudiraunaentidadbancariaodefinanciacinysolicitarunprstamoporlacantidadquenecesita.
En este caso, la empresa de alimentacin obtendra losrecursosquenecesitaacambiodesudevolucinalaenti-dadbancariapropietariadelosttulos.ElemprstitoserunPasivoparalaempresayunActivoparaelbanco.
b) Otraopcinpasaraporlaventadeaccionesdelapropiaempresa.Esta,acambioderecogerlosrecursosquenece-sita,hacepropietarios(accionistas)aaquellosinversoresquelefacilitansusahorros.
Elinversortieneunasaccionesdelaempresa,quesonunActivoparal,ylaempresaobtieneunosrecursosgraciasalasacciones,quesonunfondopropioparalamisma.
Caso prctico 2
El sistema financiero sermseficientecuantomayor seael flujodeahorrosgeneradosydirigidoshaciainversionesproductivas,yespecialmentecuandosusservicios(enespeciallastransferenciasderecursos)estnmejoradaptadosalasnecesidadesindividualesdelosagen-tesimplicados.
Endefinitiva,podemosdecirqueelsistemafinancierosecomponedelosespecialistasqueactanenlosmercadosfinancieros,quellevanacabolasoperacionesfinancierasnecesariasparaquelamayorcantidaddeahorroseencuentrealalcancedelainversin,enlasmejorescondicionesposibles.
1.3. Caractersticas
Lacomplejidaddeunsistemadependerdelnmerodeinstitucionesfinancierasqueseesta-blezcanydelniveldeespecializacindeestas,ascomodelavariedaddeproductosfinancie-rosideadosporlosespecialistasparaatenderlasnecesidadesypreferenciasdelosdistintosagenteseconmicos.
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2. Estructura del sistema financieroUnavezconocidoslosprincipalesagentesqueintervienenenelsistemafinanciero,ahorra-doresyprestatarios,debemossaberidentificarydefinirlosdemselementosquecomponensuestructura:losactivosfinancieros,losmercadosfinancierosylasinstitucionesfinancieras(mediadoresointermediarios).
Losactivosypasivos sonlosproductosfinancierosqueemitenlasunidadeseconmicascondficityadquierenquienestienenfondosexcedentariosconelfindeinvertirsusahorros. Es-tosproductossecolocanyadquierenenlosllamadosmercados financieros, dondeintervie-nendiversasinstituciones financieras queactanconlibertad,aunquedentrodelmarconor-mativoestablecidoporlospoderespblicosybajoelcontroldelasautoridadescompetentes.
Lanormativayelcontrolaportanseguridadjurdicaalastransaccionesysonunagarantapara los inversores. Ejemplosdeesta seguridad jurdica son laposibilidadde recuperar losahorrosdepositadosenunbancoolaseguridaddequelascompaasdesegurospagarnlasoportunasindemnizaciones.Paraqueenamboscasosestaseguridadseaefectiva,elBancodeEspaaylaDireccinGeneraldeSegurostutelansusrespectivosmbitosdeactuacin.
Activos y pasivos financieros
Mercados financieros
Instituciones financieras
Suparticipacinpuedesermeramentetestimonial,poniendoencontactoademandantesyoferentesdeahorroyactuandocomomediadoressinmodificarlosproductos.Enestacate-gorainstitucionalseincluyencorredores,comisionistasyagentesmediadores.
Perosuparticipacintambinpuedesermsrelevante,yenesecasoactuarncomointer-mediarios,modificandolosproductosyhacindolosmsatractivosparalosdistintosagenteseconmicos.Pertenecenaestasegundacategorabancos,cajasdeahorro,cooperativasdecrdito,entidadesdefinanciacin,etc.
EntrelasinstitucionesfinancierasincluimoslasentidadestutelaresdeEspaa,entrelasqueseencuentran:elBancodeEspaa,laComisinNacionaldelMercadodeValores(CNMV)ylaDireccinGeneraldeSeguros.Cadaunadeellasseencargadecontrolardiversosintermedia-riosymercados,segnlanaturalezadesusactividades.
Losactivos financierossonlosttulosemitidosporlasunidadesdemandantesdefon-dos(unidadeseconmicasdegastocondficit,paralasqueseconsiderarunPasivo)ysuscritosoaceptadosporlosahorradores(unidadeseconmicasdegastoconsupervit,paraquienessernconsideradosactivos)comounaformademantenerlariqueza.Losttulosrecogenunderechoquetieneelprestamista(oahorrador)sobreelprestatarioarecibirloprestadoenlascondicionespactadas.
Losmercados financierossonellugarenelqueseproduceelintercambiodeactivosypasivosfinancierosentrelosdistintosagenteseconmicos.Losmercadosnoserefierennecesariamentealugaresfsicos,yaquehoyenda,graciasalosmediosdecomunica-cinyalaglobalizacin,esosespaciosfsicosdeintercambiohandejadodeexistircomotales.
Lasinstituciones financierassonlasencargadasdesatisfacerlasnecesidadesylosde-seosdelosagenteseconmicos.
Estas son algunas pginas webinteresantesdondepodrsencon-trar informacin sobre el sistemafinancieroespaolyeuropeo:
BancodeEspaa
www.bde.es
DiarioCinco Das
www.cincodias.com
Entidadespblicas
(Invest in Spain)
www.investinspain.org
ICEX
www.icex.es
MinisteriodeEconomayHacienda
www.minhap.gob.es
UninEuropea
http://europa.eu
Web
El sistema financiero evolucionacon rapidez y en distintas direc-ciones:
Se crean cada vez ms produc-tos,algunosmuycomplejos,paraadaptarsealosdistintossegmen-tosdelmercado.
Losmercados financieros estnsometidos a un rpido procesodeinternacionalizacinfavoreci-doporeldesarrollodelastecno-logasdelainformacin.
Loscontrolesnormativosrespe-tancadavezmslalibrecompe-tencia, y se limitan tanto a ga-rantizar que no existan fraudescomo a evitar las actuacionestemerarias de quienes intervie-nenenlosmercados.
Importante
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1Sistema financiero espaol
Laestructuramssencilladelsistemafinancieroeslaquehacereferenciaaunafinanciacindirecta(Fig.1.2).
1. Cules son los aspectosfundamentalesdelsistemafinanciero?
2. Qutipoderelacionesseplanteanentrelosagentesqueparticipanenl?
3. Eslapacienciaunacarac-tersticadelsistemafinan-ciero?Razonaturespuesta.
4. Cul es la principal dife-rencia entre un mediadory un intermediario finan-ciero?
Actividades
Unidades de gasto con supervit
Unidades de gasto con supervit
Mediadores
Intermediarios financieros
Unidades de gasto con dficit
Unidades de gasto con dficit
FamiliasEmpresasGobiernos
FamiliasEmpresasGobiernos
CorredoresComisionistas
Agentes
BancosCajas de ahorroCoop. de crdito
Entidades de planificacin
Compaas de segurosOtros
FamiliasEmpresasGobiernos
FamiliasEmpresasGobiernos
Recursos financieros
Activos primarios
Recurs
os Recursos
Activo
s
primario
sActivos
primarios
Fig. 1.2. Estructura del sistema financiero (financiacin directa).
Fig. 1.3. Estructura del sistema financiero (financiacin indirecta).
Esaestructurasepuedecomplicaral introducira los intermediarios,comoejemplodeunafinanciacinindirecta.Laprincipaldiferenciaentreambosprocesosdefinanciacinradicaenquelafinanciacinindirectaincluyelatransformacindelproductofinancieroporpartedelintermediario(Fig.1.3).
Recursos Recursos
Activos secundarios
Activos primarios
Dehecho,lamejorrepresentacindelsistemafinancieroesaquellaqueincluyeambostiposdeintermediarios,yaquecadaunodeellosdalugarauntipodeActivofinanciero(Fig.1.4).
Mediadores
Intermediarios financieros
FamiliasEmpresasGobiernos
FamiliasEmpresasGobiernos
CorredoresComisionistas
Agentes
BancosCajas de ahorroCoop. de crdito
Entidades de planificacin
Compaas de segurosOtros
Recursos financieros
Activos primarios
Unidades de gasto con
supervit
Unidades de gasto con
dficit
Fig. 1.4. Estructura del sistema financiero.
Recu
rsos Recursos
Activo
s
prima
rios
Activos primarios
Activo
s
prima
rios
Recursos Recu
rsos
Activos secundarios
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3. Activos y pasivos financieros
3.1. Concepto
Losproductos financieros(tambinllamadosactivosypasivos)sonmuynumerosos;entreelloscabedestacarlossiguientes:eldineroenefectivo(Pasivoparaelbancoemisor,Activoparaquienloposee);losdepsitosbancarios(Pasivoparaelbanco,Activoparaelcliente);losprstamosycrditosensusdistintasmodalidades(Activoparaelbanco,Pasivoparaelpres-tatario);lasacciones,lasobligacionesylosfondospblicos(Pasivoparaelemisor,Activoparaelinversor),etc.(Fig.1.5).
3.2. Funciones
Losactivosfinancieroscumplendosfuncionesbsicas:porunaparte,son instrumentosdetransferenciadefondosentrelosagenteseconmicos,entreoferentesydemandantesdefon-dos,orecursoseconmicos.
Peroconeseintercambio(elderecursosporactivos)nosolosetransfierenlosfondos.Juntoalatransmisindefondosseprovocainevitablementeunatransferenciaderiesgos.As,losemisoresdettulostransmiten,juntoalosttulos,losriesgosdeesaoperacin,esos,pagandounadeterminadacantidadcomocompensacin.
3.3. Caractersticas
Lasprincipalescaractersticasdelosactivosfinancierossonriesgo,rentabilidadyliquidez.
Teniendoencuentaestastrescaractersticas,losagenteseconmicosordenansuscarterasdeactivoseconmicoscombinandosuspreferenciasencuantoalriesgo,laliquidezylarentabili-dad.Engeneral,loesperableesqueunActivoseamsrentablecuantomenorseasuliquidez,ymayorsuriesgo.Porelcontrario,unActivoprevisiblementesermenosrentablecuantomenorriesgotengaymayorseasuliquidez.
Llamaremosactivos financierosalosttulosemitidosporlasunidadeseconmicasdegasto,quesuponenuninstrumentoparamantenerlariquezadeaquellosquelosposeenyunPasivoparaaquellosquelosgeneran.
El riesgo se medir por la probabilidad de que, a su vencimiento, el emisor del
ttulo cumpla sin mayor dificultad su compromiso,
y lleve a cabo las clusulas de rentabilidad
pactadas.
La rentabilidad de un Activo se medir por su capacidad para
producir intereses u otros rendimientos al agente que los adquiere, como contraprestacin a la cesin temporal y con cierto riesgo de unos
ahorros.
La liquidez se mide por la facilidad y la certeza de su transformacin en dinero en el corto plazo, sin sufrir
prdidas.
Riesgo
Incertidumbreporelcambioenelvalordeunproductofinanciero.
Dinero bancario
Depsitosalavista.
Agregado monetario
Sumas del dinero en circulaciny dems activos financieros, queordenamos y agrupamos en fun-cindesuliquidez.ElBancoCentralEuropeocontemplatresagregadosmonetarios:M1,M2yM3.
M1
Efectivoencirculacin+depsitosalavista(dedisponibilidadinme-diata).
M2
M1 + depsitos a plazo de hastadosaos+depsitosaotrospla-zosdisponiblesconunpreavisodehastatresmeses.
M3
M2+participacionesenfondosdemercadomonetario+valoresdis-tintos de acciones y participacio-nesamenosdedosaos(letrasdelTesoro, pagars de empresa, etc.)+ instrumentos de mercado mo-netario (certificados emitidos porel BancoCentral Europeo y otrosbancos centrales, as como losttulos aceptados en operacionesdecontroldeliquidez).
Vocabulario
Riesgo Rentabilidad Liquidez
Fig. 1.5. Caractersticas de los activos financieros.
+
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3.4. Clasificacin
Losactivosfinancierossepuedenclasificardemuchasmanerasysegnmltiplescriterios,atendiendoaalgunadesuscaractersticas,alaentidadquelosemite,aladocumentacinquegeneran,aqueseanonoseannegociables,asugradodeliquidez,etc.(Tabla1.1).
Segn el papel del
intermediario
Activos primarios
Aquellosemitidosporlasunidadesdegastodeficitariasquesecolocandirectamenteentrelosahorradores,aunquepuedanhabersidogestionadospormediadoresfinancieros.Lademandaylaofertaderecursosseencuentranenelmismoorigen.
Son,pues,unosactivosquenosufrenmodificacinensuintercambio.Sesuscribendirectamentedelemisor.
Activos secundarios
Aquellosttulosemitidosporlasunidadesdegastodeficitariasqueantesdesucolocacinhansidotransfor-madosdealgunamaneraporlosintermediarios.
Estamodificacinpretendehacermsatractivalainversinalahorradory,deesaforma,obtenerunosmejoresresultadosprocedentesdelainversindesusahorros.
Segn la liquidez
Alta liquidezDinerolegalybancario(depsitosalavista),eselinstrumentofinancieromslquidoqueexisteyrepre-sentaunActivoparaelqueloposeeyunPasivoparalainstitucinqueloemite(Tesoro,bancoemisoroentidadbancaria).Seconocecomoagregado monetario M1.
Baja liquidez
Restodedepsitos,fondospblicos,obligacionessocietarias,prstamossingarantarealycrditoscomer-ciales.
Sonactivosque,paratransformarlosendinerodemanerarpida,implicanunasprdidaseconmicas.Seconocencomoagregados monetarios M2yM3.
Segn el mercado de transmisin
Activos abiertos
Aquellosnegociadosenmercadosabiertosdondelascondicionesnosontanestrictas,yenlosqueseencuentranlasoperacionesconaccionesyobligaciones,entreotrosproductos.
Activos negociados
Aquellosnegociadosenmercadosdondelascondicionessonmsestrictasosemarcanconanterioridad,comodepsitos,prstamosycrditos,entreotrosproductos.
Segn el tipo de renta
Renta fija
Sedenominanttulos de renta fija o de deuda losactivosypasivosfinancierosemitidosmedianteemprs-titos.Selesllamaderenta fijaporquequienesinviertenenellos percibenlosinteresespactados(general-menteunacantidad fijaporttulo)conindependenciadelasituacin econmicadelemisor,siemprequeestenoquiebreosuspenda pagos.
Sinembargo,enlosltimosaos,lasofisticacin financierahaimpulsadoemisionesdeinstrumentos dedeudaconinteresesvariables(obligaciones indexadas,participativas,etc.),quesealejandelaidea clsicadeactivosderentafija.
Lasgrandesempresasylosorganismospblicossolicitanprstamosdeelevadoimporteenelmercadofinanciero.Parahacercompatiblelarecepcindegrandescantidadesdefondosconlaspequeasaportacio-nesdelosinversores,losprstamossefraccionanenttulosdereducidacuanta(porejemplo,1.000)quesecolocanentrequienesdeseaninvertirsudinero.Estosprstamos,obtenidosmediantelaemisindeungrannmerodettulos,sedenominanemprstitos.
Quienescompranttulosrecinemitidosseconviertenenprestamistasdelaentidadquelosponeencir-culacin,yadquierenelderechoapercibirinteresesyaqueselesreembolseelcapitalalvencimientodelaemisin.
Siesosinversoresdeseanrecuperarsudineroantesdequevenzanlosttulos,puedenvenderlosenelmer-cadoalprecioquedeterminenlaofertaylademanda.
Renta variable
ElcapitaldelasSociedadesAnnimassedivideenacciones,quesonparticipacionesiguales,almenosden-trodecadaserie.Quienescompranaccionesseconviertenencopropietariosdelascompaasemisorasyadquierenunaseriedederechos.
Estasaccionessedenominanttulos de renta variable debidoaquesuspropietarioscobransusrentas(divi-dendos) dependiendodelaexistenciaonodebeneficiosenla sociedad,ydelacuerdodesuJuntaGeneralOrdinariapara queunapartedeellosserepartaentrelossocios.
Lasaccionesottulosderentavariable,adiferenciadelosttulosderentafija,carecendevencimiento;portanto,lacompaaemisoranodevuelvelosfondosrecibidosacambiodelasaccionesemitidas(salvoenelcasodelasaccionesrescatables,conformealoqueseestableceenelRealDecretoLegislativo1/2010,de2dejulio,porelqueseapruebaeltextorefundidodelaLeydeSociedadesdeCapital),yelaccionistaessociodelacompaamientrasposeaesosactivos.Eldineroinvertidoenaccionessepuederecuperaralven-derlas,perosiempreenfuncindelasituacindelmercado.
Tabla 1.1. Tipos de activos financieros.
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Otros productos financieros
Ademsdeloscitadosgruposdeproductos,existenotrosmuchosquerespondenalasmsdiversasnecesidadesdeahorro, inversin,previsin,planificacinde la fiscalidad,etc.A lolargodelasdistintasunidadesdellibroveremoslosmsimportantes,entrelosquedestacan:losfondosdeinversin,lossegurossobrecosas,patrimonioypersonas(especialmentelosdevida)ylosplanesdepensionesyjubilacin.
Productos bancarios
Losproductosbancarios(activosypasivosfinancierosintermediadosporestasentidadesfi-nancieras)puedenserdedostipos(Tabla1.2):
Productos bancarios de Pasivo Productos bancarios de Activo
Lasentidadesdecrditoydepsito(bancos,cajasdeahorrosycooperativasdecrdito)obtienenlamayorpartedelosfondos,queluegoprestarnasusclientes,medianteunaseriedeproductosdePasivo,comocuentaseimposiciones.
Estosproductos de Pasivo (desdelapticadelasentidadesdecrdito)sonunaformaseguradecolocareldineroquenosevaautilizarduranteunperiodomsomenoslargo.LosclientesdePasivo,ademsdeguardarsudineroconseguridad,per-cibenintereses(prcticamentenulosenalgunosproductos)porlosfondosdepositadosyrecibendiversosserviciosdecaja(pagos,cobros,domici-liaciones,transferencias,etc.).
Losproductos bancarios de Activo sonlacontra-partidadelosproductosdePasivo:losbancosycajasfinancianaempresasyparticularesmediantediversosinstrumentos.
Entreellosdestacaneldescuentodeefectos,loscrditosylosprstamos(tantocongarantaper-sonalcomoreal,esencialmentehipotecaria).
EntodaslasoperacionesdeActivo,lasentidadescrediticiastienenencuentatantolarentabilidadcomolasgarantasdedevolucindelosfondos,yaqueenestasoperacionesestnasumiendounriesgo.
Tabla 1.2. Tipos de productos bancarios.
EnlosCasosprcticos1y2seplanteabandistintasalternativasparalafamiliaGmezyparalaempresaSiempreListo,S.A.Aunquesedabanoperacionessimilares,elnombredelospro-ductosseradiferenteenfuncindeltipodeoperacinelegida.Cmollamaremosalosdistintosactivosfinancieros?
Solucin:
Paralasituacinfamiliar(Casoprctico1):
ElprstamoporpartedeunfamiliarseraunActivoprima-rio,abierto,pocolquido,nobancarioyderentafijaodeuda.
ElprstamoporpartedeunbancoseraunActivoprimarioosecundario(segnquinseaelquesuscribaelttulo),ban-cario,pocolquido,negociadoyderentafija.
Paralasituacinempresarial(Casoprctico2):
ElemprstitoseraunActivosecundario,derentafija,pocolquido,Activonegociadoybancario.
LasaccionesseranunActivoprimario(siemprequelaadju-dicacinseadirecta),de rentavariable,negociado(enunmercadocerradoconcretoydedicadoalacompraventadevalores)ynobancario(almenosenprincipio).
Caso prctico 3
5. Eligetresactivosfinancierosyclasifcalossiguiendoloscri-teriosdescritos.
6. Escribeunanuevaclasificacindeactivosfinancierosyjus-tifcala.
7. Situvierasqueeliminaralgunadelasclasificacionesante-riores,culsera?Porqu?
8. Qudiferenciaalosttulosderentafijayvariable?
9. Porqullamamostambinttulosdedeudaalosttulosderentafija?
10. Yttulosdeparticipacinalosderentavariable?
11. Porqueldinerode losbancosesunPasivoparaesasentidades?
12. Porqumotivosituaras lasaccionesenel ladode losactivosprimarios?Yporqueneldelossecundarios?
Actividades
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4. Mercados financierosEnesteapartadodesarrollaremosenprofundidadelconceptodemercadofinanciero,estoes,ellugarenelqueseintercambianlosactivosfinancieros.
4.1. Concepto y funciones
Elsistemanoexige,enprincipio,queexistaunespaciofsicoconcretoenelqueserealicenesosintercambios,comoocurraantiguamente,cuandoelmercadoeramenosamplio.Hoyendaesosintercambiossehacenportelfono,atravsdeInternetomediantemecanismosdesubasta,entreotrasopciones.
Deladefinicindemercadofinancierosededucensusprincipalesfunciones (Fig.1.6):
Unmercado financieroeselmecanismooellugaratravsdelcualseproduceuninter-cambiodeactivosfinancierosysedeterminansusprecios.
Reducir los plazos y los costes de intermediacin
Poner en contacto a los agentes
Ser un mecanismo para la fijacin del precio de los activos
Proporcionar liquidez a los activos
Funciones de los mercados
financieros
4.2. Caractersticas
Unmercadofinancieroseraperfectosisecumplierantotalmentelassiguientescaractersti-cas(Tabla1.3).
AmplitudCuantomayoreselvolumendeactivosqueseintercambianenl,msamplioserelmercado.Unmercadoampliopermitesatisfacermejorlasnecesidadesylosdeseosdelosoferentesydemandantesdeproductosfinancieros.
TransparenciaCuantomsaccesible,econmicaytransparentesealainformacin,mayorserlatransparenciadelmercadoy,enconsecuencia,lacomunicacinentreagentes,locualsupondrunamayorconfianzayunmejorfuncionamientodelmercado.
LibertadCuantomenoresseanlaslimitacionesenlasoperacionesymenoreslasbarrerasdeentradaalmercadocomocompradorovendedor,mayorserlalibertaddemercadoymayorlalibertadenladeterminacindelospreciosdeintercambio.
ProfundidadUnmercadoesmsprofundocuantomayorseaelnmeroderdenesdecompra-ventaexistentesparacadatipodeActivofinanciero.
FlexibilidadUnmercadoesmsflexiblecuantomsrpidasealareaccindelosagentesantecambiosenlospreciosdelosproductosoantecambiosenlascondicionesdelmercado.
Tabla 1.3. Caractersticas de los mercados financieros.
Fig. 1.6. Funciones de los mercados financieros.
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4.3. Clasificaciones
Aligualqueparalosactivosfinancieros,existenmltiplesclasificacionesenelentornoempre-sarialypersonalconelquenospodremosenfrentarenelfuturo.
Segn los productos negociados en los mercados
ConsiderandolaclasedeproductooActivonegociado,distinguiremoslassiguientesmodali-dadesdemercadosfinancieros:
Mercados bancarios
ElpreciodelosproductosbancariosdePasivoseformaconeltipodeintersquepaguecadaentidadmenoselporcentajedecomisinqueestablezca.Eltipodeinterssuelesermsaltoenlosfondosrecibidosaplazo,ymenorenlosdepsitosalavista(inmediatamentedisponi-bles).Aveces,lascomisionescobradasconviertenennegativalarentabilidaddealgunosdeestosproductos(Fig.1.7).
Enlosmercados bancariosseofrecenydemandanlosproductosbancariosdeActivoyPasivoquesehandescrito.Enestosmercados,elcontactoentrelasentidadesdecrditoysusclientesesdirecto,sinintermediarios.Tipo de inters
Representa el valor que tieneparaunahorradorel prstamode dinero, teniendo en cuenta elriesgo asumido en la operacin yotras condiciones, como el plazodetiempo.
Vocabulario
Emisor InversorIntereses
Ttulos
DineroFig. 1.7. Ciclo de inversin.
ElpreciodelosproductosbancariosdeActivoeslasumadelostiposdeintersydelospor-centajesdecomisincobrados,aunqueenciertosproductos,comolosavales,solosecobrancomisiones.Eltipodeintersdependenormalmentetantodelamodalidaddelproducto(porejemplo, losprstamospersonales suelensermscarosque loshipotecarios) comode lascaractersticasdelcliente(losclientesqueporsuscompensacionesseconsideranpreferentesobtienenmejoresprecios).
Enelcontextoactualdefuertecompetenciaenelsectorbancario,lostiposdeinterscobra-dosalosclientesylascomisionestiendenareducirse.Paracontrarrestarestacircunstancia,algunasentidadesintentanvender,juntoconelproductobancarioprincipal(porejemplounprstamopersonalparacompraruncoche),otroproductoaccesorioquecompenseelescasomargencomercialdelaprimeraoperacin(porejemplounsegurodevida).Lacontratacindel segundoproductoenocasioneses facultativa,peroenotrasesobligatoria, si sedeseacontratarlaoperacinprincipal.
Mercados monetarios y de capitales
Precio productos Pasivo = Tipo de inters Porcentaje comisin
Precio productos Activo = Tipo de inters + Porcentaje comisin
Enlosmercados monetariossenegociadinerooactivosdealtaliquidez,counvenci-mientoquenosuelesuperarlos24meses.Lastresclasesdemercadosmonetariosmshabitualessonlosinterbancarios,eldedeudapblicaacortoplazoyeldepagarsdeempresa(Tabla1.4yFig.1.8).
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1Sistema financiero espaol
Mercado interbancario
Aquelenelqueunasentidadesdecrditoprestandineroaotras,aplazosgeneralmentemuycortos(unda,unasemana,unaquincena,tresmeses,seismesesounao).Mediantelaofertaylademandadefondosseestableceuntipodeinters(opreciodeldineroadistintosplazos)quesirvedereferenciaparadiversasoperacionesdefinanciacin.Dehecho,eleurbor aunaoesunodelosndicesmsutilizadosparaestablecereltipodeintersdelosprstamoshipo-tecariosaintersvariable.
Mercado de deuda pblica a corto plazo
(letras del Tesoro)
AquelqueestgestionadoporelBancodeEspaa,queseencargadelserviciofinancierodeladeuda(cobrosypagosrelativosalosttulos).
Larepresentacinmedianteanotacionescontablesdelosvaloresdedeudapblica,igualqueelsistemadecompensa-cinyliquidacindeoperaciones,esgestionadaporIberclear(SociedaddeGestindelosSistemasdeRegistro,Com-pensacinyLiquidacindeValores,S.A.).Antesdel1deabrilde2003estafuncinlarealizabalaCentraldeAnotacio-nesdelBancodeEspaa.
Mercado de pagars de empresa
Aquelenelqueseemitenynegocianttulosdedeuda(pagarsfinancieros),creadosporgrandescompaasyotrasentidadesconplazosquenosuelensuperarlos24meses.Medianteestasemisiones,esascompaasobtienenfondosaunpreciomejorqueatravsdeprstamosbancarios.
Tabla 1.4. Tipos de mercados monetarios.
Segn el grado de concentracin
Altomarcomomedidadereferenciaelgradodeconcentracindelosmercadosdistinguimosloscentralizadosylosdescentralizados(Tabla1.5).
Mercados centralizados Mercados descentralizados
Existengrandescentrosfinancierosenlosqueseconcentranlamayoradeintermediariosyenlosquesenegocianlagranmayoradeactivos.Porejemplo,laBolsadevalores.
LanegociacindeunActivofinancierosepuederealizardemaneradispersaendiferentescentrosfinancieros,pordiferentesagentesqueoperanconelmismoActivo.Porejemplo,elmercadodedivisas.
Tabla 1.5. Tipos de mercados segn su grado de concentracin.
Segn la fase de negociacin de los activos
Desdeestepuntodevista,sepuededistinguirentre:mercadosprimarios,odeemisin,ymer-cadossecundarios,ode recompra(Tabla1.6yFig.1.9).
Mercados primarios
Enlosmercados primarios,lasempresasoinstitucionesemisorascolocanlosactivosfinancierosentresuscompradores,conloqueseoriginaunprocesodefinanciacin delossegundoshacialasprimeras.Comoejemplos demercadosprimariospodemoscitarlassubastasde deudapblicaquerealizalaDireccinGeneraldelTesoro atravsdelBancodeEspaa,olacolocacindirecta dettulosderentafijamedianteintermediariosfinancieros.
Mercados secundarios
Losmercados secundarios sirvenparaqueelpropietariodeactivosfinancierossedeshagadeellosalvenderlosaotrasper-sonasoentidades,conloquesuinversinse convierteenliquidez(dineroefectivo)sintenerqueesperar alvencimientodelosttulos.Lastresfunciones principalesdelosmercadossecundariossondarliquidez alosactivosfinancieros,crearpreciosdereferencia paraestosyobtenerbeneficiosporespeculacin (comprarbaratoyvendermscaro).Sonmercadossecunda-rioslaBolsadevaloresoelmercadodedeudapblica,esteltimogestionadoporelBancodeEspaa.
Tabla 1.6. Tipos de mercados segn la fase de negociacin de los activos.
Mercados monetarios y de capitales
Mercado de deuda pblica
Letras Eurbor Letras Pagars
Mercado interbancario Mercado de pagars
Fig. 1.8. Funcionamiento de los mercados monetarios.
Eurbor
Representa el tipo de inters alque los bancos se prestan losrecursos. En muchos casos sirvepara determinar el coste de granpartedelasoperacionesbancariasyfinancieras.
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Segn el grado de intervencin y regulacin
Tomandocomovariabledeclasificacinelgradoderegulacindelosmercadosporpartedelasautoridades,sedistingueentrelosmercadoslibresyregulados(Tabla1.7).
Mercados libres Mercados regulados
Sonaquellosenlosquelaregulacinoficialesmuyjusta,limitadaysinefectoensufunciona-miento.Lalibertadnosolohacereferenciaalpre-cio,sinotambinalascantidadesquesepuedenintercambiar.
Sonaquellosenlosquelaregulacininterpuestaporlasautoridadesincidedemaneraimportanteenelcomportamientodelosmercados.Alcon-trarioqueenlosanteriores,enestosmercadosselimitanlosmecanismosdedeterminacindepreciosolosvolmenesdelasoperaciones.
Tabla 1.7. Tipos de mercados segn el grado de intervencin.
Segn el grado de formalizacin jurdica
Sesueledistinguirentremercadosorganizadosynoorganizados(mercadosOTC)(Tabla1.8).
Mercados organizados u oficiales Mercados no oficiales o no inscritos (OTC)
Losmercados organizados estnperfectamentecontroladosyreglamentados,ysumejorejemploseralaBolsadevalores,olosmercadosdefuturosyopciones.Senegociaenunespaciofsicodeter-minado,conunconjuntodenormasmuyespe-cficas,quecontrolantodoelproceso,dndoleseguridadytransparencia.
Porsuparte,enlosmercados OTC (over the counter),loscompradoresyvendedoresdeactivosfinancierosestablecenlibrementelascaractersti-cas,lascondicionesylaformadenegociacin.Noestnsometidosareglamentacionesoficialesylosintercambiosnoseproducenenunsitiofijosinoenmltiplesespacios(porejemplo,elformadoporlaAsociacindeIntermediariosdeActivosFinan-cieros,oAIAF).
Tabla 1.8. Tipos de mercados segn el grado de formalizacin jurdica.
13. Qumercadosfinancierosson ms seguros para losinversores?
14. Qu mercados dan msfacilidades a los prestata-rios?
15. De qu depende que unmercado sea primario osecundario?
Actividades
Losmercados OTC se llaman asporqueconstituyenlarepresenta-cingrficadelefectodenegociarfueradelmercadooficial,delmos-trador(over the counter).
Sabas que?
Fig. 1.9. Funcionamiento de los mercados segn su fase de negociacin.
Mercado primario
Comprador de productos
(activos)
Emisor de pasivos
Producto
Dinero
Mercado secundario
Nuevos compradores
Dinero
Producto
Producto
Producto
Dinero
Dinero
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Segn la va a travs de la cual se relacionan ahorradores y demandantes de fondos
Segnesteenfoquecabedistinguirentremercadosdirectosymercadosintermediados(Ta-bla1.9).
Mercados directos Mercados intermediados
Enestosmercadosseintercambianlosactivosprimarios(vistosanteriormente).Portanto,sonaquellosmercadosqueponenencontactodirec-tamentealosahorradoresyalosprestatariosodemandantesdefondos.Enestosmercadosparticiparnlosmediadoresfinancieros(brokers,agentesdeBolsa,etc.).
Enestosmercadoslarelacinentreahorradoresydemandantesdefondosseestableceatravsdelosintermediariosfinancieros(questienenesarelacindirectaconestosagentes).Losfondossoncaptadosporestosintermediariosycanalizadosalosdemandantesdefondos(bancos,cajasdeaho-rro,cooperativasdecrdito,etc.).
Tabla 1.9. Tipos de mercados segn el modo de relacin entre ahorradores y demandantes de fondos.
Segnelcriterioutilizadoenlaclasificacin,unmercadofinancieropuedeincluirseendife-rentesgrupos.Porejemplo,laBolsapuedeserconsideradacomomercadosecundario(puestoqueenlsetransmite lapropiedaddeactivosyaexistentes),ocomomercadoorganizado(teniendoencuentaelgradodeformalizacinjurdica).
EnelCasoprctico2vimos lasdosmanerasque tenaunaempresa de conseguir los recursos necesarios para realizarunanuevainversinyunprogresoempresarial.Unaeraacudiraunaentidadbancariaofinancieraenbuscadeunemprs-titoporlacantidadsolicitadayotraerahacerunaventadeacciones.
HemosvistoquecadaunadeestasoperacionesoriginabauntipodeActivofinancierodiferentey,enconsecuencia,unosactivosquesenegociabanenmercadosfinancierosdistintos.
a) Podras identificar esos mercados? Qu caractersticasproporcionan?
b) Sielproyectoempresarialfueramal,quopcinseralams ventajosa para los ahorradores? Qu inversor seracapazdeperdermenorcantidaddeahorros?
Solucin:
a) Hablamosdemercadosdirectoseintermediados,losprime-rossiconsideramosquelaempresavendedoradeaccio-nescontactademaneradirectaconlosahorradoresintere-sadosencomprarlasylossegundosenelcasodeacudiraalgunaentidadbancariaenbuscaderecursos.Salvoquelosttulosdedeudaseanacortoplazo,enamboscasoshabla-ramosdemercadosdecapitales.Apriori,ambosmercadosestnbastanteregladosytransmitenconfianzaalossus-criptores,peroelriesgoqueimplicanunosyotrosproduc-tosesdiferente.Aunquehablamosdemercadosprimariosysecundarios,ladiferenciasurgiralahoradeemitirelActivo
porprimeravez,yaquesihayopcinderecolocarlossersiempreenunmercadosecundario(siesqueexisteparaeseActivofinanciero).
b) Nosreferimosaquesmsventajosoparauninversorencasodequesupiramosquesevaaproducirunasituacinnegativaenlaempresaenlaquevamosainvertir.
Sinoshemosconvertidoenaccionistasdeunaempresahe-mosasumidounriesgoimportante,eldequelaempresapuedaserdeficitariayperdamosdinero,encuyocasopodre-mosintentardeshacernosdelasaccionesvendindolasenmercadosalternativos(buscandocompradoresdispuestosaasumirelriesgoaunprecioseguramentemenoralquenoscostanosotros).Deesemodo,aunperdiendopartedelainversin,noshabremosliberadodelaposibilidaddeseguirperdiendovalor.Setratadeunaopcinposibleperocom-plicada.
Porotraparte,siloquehemoshechoessuscribirttulosdedeuda, podremos acudir a losmercados creados para talefecto; pormediode las entidades financieraspodremosdeshacernosdeesosttulosconmayorfacilidad,yaqueexis-tenmercadosmuyasentadosparalacompraventadettulosdedeuda.Setratadeunaopcinmssencilla.
Noobstante,seradifcilasegurarenculdelasalternativaselahorradorperderamenosahorros,yaqueentraranenelanlisisotrasvariablescomolasexpectativas,elpreciodeldinero,lostiposdecambiodelasmonedas,etc.
Caso prctico 4
16. Inventaunpardeclasifica-cionesdemercados, justi-ficndolas con un criteriodiferentealosyautilizados.
17. Por qu se dice que unmercadoesperfecto?
18. Qu papel desempeanlas autoridades econmi-casenlosmercadosfinan-cieros?
19. Es la Bolsa un mercadofinanciero?Dequtipo?
Actividades
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5. Intermediarios financieros
5.1. Concepto
Losintermediariosfinancierosoperanenlosmercadosdetresformasdiferentes:
Comoestrictoscomisionistas(brokers)entredemandantesyahorradores.
Comomediadores(dealers),asumiendoposicionesabiertasyfijandopreciosalosactivosprimarios.
Comointermediarios,modificandolaestructuradeactivosdelmercado,recabandorecur-sosmediantelaofertadetodaunaseriedeactivosfinancierosquecolocanentrelosaho-rradoresltimosy,acontinuacin,prestandoesosrecursosentrelosdemandantesltimosdefondos.
Talcomosehaexplicadoa lo largode launidad, los intermediarios financieros sonaquellosagentesespecializadosenlamediacinentreprestamistasyprestatarios,entreahorradoresydemandantesdefondos(Fig.1.10).
Elbeneficio del intermediarioserladiferenciaentrelarentabilidadobtenidaporlosttulosprimariossuscritosdelosdemandantesdefondos,rentabilidadmediadelosactivostotales,menoslosinteresespagadosalosahorradoresltimosporlosttulossecundariosoindirectos,descontandoloscostesdeintermediacin.
Engeneral,lafuncindelaintermediacinesmuyventajosaparatodaslaspartes,parato-doslosagentesyunidadeseconmicas,yaseanlosqueprestanolosquesolicitanprestado.
Paralosprimeros,porqueobtienenunarentabilidad(aladquirirunosactivosfinancieros)de unos recursos que seguramente al principio no iban a producirles beneficio alguno(yhacerloaunnivelderiesgoqueellosconsideranadecuado).
Paralossegundos,porquelaintermediacinlespermiteaccederaunosfondosdefinancia-cindeentradainalcanzables(yauncostemenorsinohubieraintermediarios).
Beneficio = Rentabilidad ttulos primarios (Intereses ahorradores + Costes)
Intermediarios financieros
Comisionistas = Brokers Mediadores = DealersIntermediarios (modificadores)
No modifican estructura Modifican estructura
Fig. 1.10. Modos de operar en los mercados financieros.
Comisionista
Intermediario que percibe unosemolumentos sobre el productodeunaventaounnegociooporlaprestacindeunservicio.
Dealer
Personafsicaojurdicaqueactacomo intermediario en una ope-racinporcuentaajenaacambiode una comisin. A diferencia delbroker, puede actuar tambinporcuentapropia.
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5.2. Funciones
Lasfuncionesmsimportantesquedesempeanlosintermediariosfinancierosson(Fig.1.11):
Funciones
Canalizar los fondos de los ahorradores hacia los demandantes ltimos Suministrar medios de pago Crear nuevos activos Desarrollar mercados secundarios Actuar como comisionistas entre los usuarios finales (brokers) Facilitar a los usuarios ltimos la diversificacin de riesgos
Por qu existe la intermediacin?
Lafiguradelaintermediacinexistedebidoalossiguientesfactores:
Laexistenciadecostesdeinformacinimportantesylasdiferenciasenlosmismos.
Laespecializacindelosagentes,queconduceaunmayorconocimientoyunamejorsatis-faccindelasnecesidadesdeoferentesydemandantesltimosdefondos.
Laposibilidaddealterarplazosyvencimientosdelosactivosypasivosfinancieros,deformaqueseadaptenmejoralosgustosylasnecesidadesdeahorradoresyprestatarios.
Laposibilidadqueotorgana losahorradoresyprestatariosde facilitarmediosynuevasformasdepagoalasociedad.
Loscostesdetransaccinasociadosalacompraoventadeactivos,quedeterminaventajasoperativaseneltamaoylaconcentracindelaactividad,estoes,unaopcindegenerarbeneficioparaelintermediario.
Laexistenciadeeconomas de escalaoderiesgoasociadasalaactividadfinancieraysus-ceptiblesdeseraprovechadasporlosagentes.
Enresumen,podemosafirmarquehayintermediariosporque,porunaparte,existeunaopcinrealdegeneraringresosynuevosrecursos,realizandoesosunafuncinconriesgos,yporotra,esunafiguraqueayudaalaexistenciayelbuenfuncionamientodelmercadofinanciero.
Enelcasoprcticoquehemosidosiguiendoalolargodelaunidad,hemosvistosusagen-tes,susactivosysusmercados.
Quintermediarioshanaparecido?Qufuncioneshanllevadoacabodelasquehemosdescritoenesteapartadodelaunidad?
Solucin:
a) Paraelcasodelafamiliaqueacudeaunbancoparapedirunprstamo,hablaramosdeintermediariosfinancierosbancarios(ofrecenconlospasivosquetienenensuposesinunproductoadaptadoalosinteresesfamiliaresparalacompradeunvehculo).
b) En el caso de la empresa, tendramos intermediarios para el caso del emprstito(demanerasimilaraladelbanco)ymediadoresocomisionistasenelcasodelaventadelasaccionesdelaempresa.
Endefinitiva,paraamboscasospodramoshablardemediadoreseintermediariosfinan-cierosmonetarios,puestoquesetratadeactivosypasivosfinancierosconunarelativaliquidezyaceptadosporelpblicogeneral.
Caso prctico 5
Economas de escala
Ventajas econmicas que se lepueden plantear a una empresao individuoporelhechodesaberaprovecharlosrecursosquelepro-ponesumercadooentorno,dadaspor el mayor volumen de opera-ciones, que lleva a una reduccindeloscostesunitarios.Constituyeun ejemplo la unin de variasempresas para reducir costes detransportedesusproductos.
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Fig. 1.11. Funciones de los intermediarios financieros.
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5.3. Clasificacin
Unadelasclasificacionestradicionalesdelosintermediariosfinancierosconsisteendiferen-ciarlosporlacapacidaddegeneraronodinero.Deacuerdoconestecriterio,losintermedia-riosfinancierospuedenserdedostipos(Tabla1.10):
Intermediarios financieros monetarios Intermediarios no monetarios
Entidadesfinancierasenlascualesseobservaquelamayoradesuspasivos(billetes,depsitos,etc.)sonpasivosmonetariosconunaelevadaliquidezyaceptadosporelpblicogeneralcomomediodepagoy,portanto,consideradosdinero.Estasinstitucionespuedengenerarrecursosfinancierosynolimitarsealafuncindemediadoresbancarios.
Tienenunafuncindesimplemediacinysuspasivosnosonconside-radosdinero.Dentrodeestasentidadesfiguranunagranvariedaddeinstitucionesquevaranenfuncindelpropiopas(entidadesdeseguros,fondosdepensiones,institucionesdeinversincolectiva,etc.).
Tabla 1.10. Tipos de intermediarios financieros.
Perolarealidadesquelosintermediariosylasinstitucionesqueintervienenenlosmercadosfinancierossonmuycomplejos.Msalldeestaprimeraclasificacincomentadaanterior-mente,enEspaasepuedendistinguirtresinstituciones tutelaresencargadasdelcontrolylavigilanciadelasentidadesfinancieras(Tabla1.11).
Banco de Espaa Comisin Nacional del Mercado de Valores Direccin General de Seguros
EntrelasfuncionesdelBancodeEspaades-tacanlaejecucindelapolticamonetaria,deacuerdoconlasdirectricesdelBancoCentralEuropeoydelSistemaEuropeodeBancosCen-trales;elcontroldelasentidadesdecrditoydelosestablecimientosfinancierosdecrdito(EFC),ylaorganizacineintervencinenlosmercadosmonetariosydedivisas.
LaComisinNacionaldelMercadodeValores(CNMV)seocupadesupervisartantolosmerca-dosdevalores(primariosysecundarios)comolosorganismos,empresaseinstitucionesqueoperanenellos.
LaDireccinGeneraldeSegurosyFondodePensiones,quepertenecealMiniste-riodeEconomayHacienda,eselrganoqueejercelatutelayelcontroldelascom-paasaseguradoras.
Tabla 1.11. Instituciones tutelares.
Cadaunadeellasseencargadecontrolaradiversosintermediarios,mercadoseinstituciones,segnlanaturalezadesusactividades.
Alfrentedetodoelsistemaseencuentra,porunlado,elMinisteriodeEconomayHaciendacomoorganismogubernamentaly,porotro,elSistemaEuropeodeBancosCentrales(SEBC),alqueperteneceelBancodeEspaa.
ConvienesealarqueenlaUninEuropea,losbancoscentralessonindependientesdesusres-pectivosGobiernos;porello,entreelBancodeEspaayelMinisteriodeEconomayHaciendasoloesposibleunarelacinconsultivayauxiliar,sinqueaqulpuedarecibirinstruccionesdelMinisterio.
Por suparte, las comunidades autnomas tienen ciertas competencias dentrodel sistemafinanciero,comoporejemplolaregulacinyelcontroldecajasdeahorros,cooperativasdecrditoydeseguros.
20. Qudiferenciaaunmediadordeuncomisionista?
21. Yauncomisionistadeunintermediario?
22. Porquesnecesarioqueexistanintermediariosfinancie-ros?
23. Eligeunafuncindelosintermediariosyjustificasuimpor-tancia,argumentndolamedianteejemplos.
24. Porquesnecesarialaexistenciadeunasinstitucionestutelares?
25. Qu papel desempea el Banco de Espaa desde laentradaeneleuro?
26. DequseencargalaCNMV?
27. Enumera cinco intermediarios financieros reales y elmercadoenelqueoperan.
Actividades
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1Sistema financiero espaol
Sntesis
Sistema financiero
Tres puntos de vista
Activos Mercados Intermediarios
Primarios Secundarios No monetariosMonetarios
Clasificaciones
Caractersticas y estructura
Concepto y funciones
Activos y pasivos financieros
Canalizadora
Unidades de gasto con supervit
Unidades de gasto con dficit
Busca invertir sus ahorros
Busca recursos econmicos
Sntesis
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Test de repaso
1. Elsistemafinancierotienecomofuncinprincipal:
a) Ayudaralosinversoresaganardinero.
b) Dotarderecursosalosactivosfinancieros.
c) Crearintermediariosfinancierosparalosactivos.
d) Canalizarlosrecursosdelosahorradoreshacialospres-tatarios.
2. Lasunidadeseconmicasdegastopuedenser:
a) Unidadescondficit.
b) Unidadesconsupervit.
c) Unidadescondficitysupervit.
d) Unidadescondficitoconsupervit.
3. Entrelasotrasfuncionesdelsistemafinancieroseencuen-tranlassiguientes:
a) Garantizarlaineficazasignacinderecursos.
b) Contribuirallogrodelaestabilidadmonetaria.
c) Fomentarelgasto.
d) Garantizarelahorroyelequilibriopresupuestario.
4. Ladiferenciaquedistingueaunmediadordeuninterme-diariofinancieroes:
a) Ninguna.
b) Elmediadortransformalosactivos.
c) Elintermediariotransformalosmercados.
d) Elintermediariotransformalosactivos.
5. Losactivosfinancierosson:
a) Ttulosemitidosporlasunidadeseconmicasdegastoconsupervit.
b) Ttulosemitidosporlasunidadeseconmicasdegastocondficit.
c) Recursosdelosagenteseconmicospropiedaddelosbancos.
d) Instrumentosdelosbancosparaganardinero.
6. Lasprincipalescaractersticasquedestacandelosactivosfinancierosson:
a) Rentabilidad.
b) Riesgo.
c) Liquidez.
d) Todaslasopcionessoncorrectas.
7. Losactivosfinancierospuedenser:
a) Activosderentafija,comoaccionesypagars.
b) Activosderentavariable,comolasacciones.
c) Activosderentavariable,comolasletrasdelTesoro.
d) Activosderentavariable,comolosemprstitos.
8. LosproductosbancariosdeActivo:
a) NosonlacontrapartidaalosdePasivo.
b) Sonunaformadecolocareldineroquenosevaauti-lizar.
c) Puedensereldescuentodeefectos, loscrditosylosprstamos.
d) Ningunaopcinescorrecta.
9. Lascaractersticasdeunmercadofinancieroperfectoson:
a) Amplitud,competitividadytransparencia.
b) Amplitud,transparenciaeigualdad.
c) Libertad,profundidadyflexibilidad.
d) Amplitud,transparencia,libertad,profundidadyflexi-bilidad.
10. Losintermediariosfinancierospuedenoperar:
a) Detresformas.
b) Dedosformas.
c) Deunanicaforma.
d) Nooperanenlosmercadosfinancieros.
11. Unadelasfuncionesdelosintermediariosnoes:
a) Canalizarlosfondos.
b) Crearactivos.
c) Facilitarinstrumentosdepago.
d) Recaudarimpuestos.
12. Laintermediacinexistepor:
a) Casualidad.
b) Lasnecesidadesdelosbancos.
c) Lasnecesidadesdelasfamilias.
d) Lasnecesidadesdelsistemafinanciero.
13. Entrelosintermediariosfinancierosnoencontramos:
a) Temporales.
b) Monetarios.
c) Nomonetarios.
d) Institucionestutelares.
Test de repaso
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1Sistema financiero espaol
Comprueba tu aprendizaje
Definir el sistema financiero espaol y determinar su fun-cin dentro del entorno econmico espaol.
1. Porqusedicequeelsistemafinancieroesuncanalizador?
2. Quagenteseconmicossernlosquebusquenrecursos?Qulesdiferenciadelosquebuscanttulos?
3. Qurelacintienenlosactivosypasivosfinancieros?
4. Qupartescontieneelsistemafinanciero?Ponunejem-plodecadaunadeellas.
Identificar y localizar activos, mercados e intermediarios financieros, en la estructura general del sistema financiero espaol.
5. Qutienenencomneldinero,losdepsitosbancarios,losprstamosyloscrditos?Yqulesdiferencia?
6. Hazuna lista con los activos financierosque conocesybuscaenInternetquentidadeslosofrecen.
7. Elige un Activo financiero cualquiera, por ejemplo unemprstito, y consulta en Internet las condiciones queofreceunaentidadbancariacualquieraparallevarloacabo.
8. Porqudecimosqueelmercadofinancieroesuninstru-mentofinanciero?
9. Aqunosreferimoscuandoafirmamosqueelmercadofinancieronotieneporquserunlugarfsico?
10. QutienenencomnIBEX35,DAX30,Kospi,Dowjones,NasdaqyNikkei?
11. EnquciudadesdeEspaahayBolsadevalores?Funcio-nantodasigual?
12. QuinformapartedelIBEX35?Porqu?
Distinguir y clasificar los diferentes activos financieros.
13. Qudiferenciasofrecenlosactivosderentafijarespectoalosderentavariable?
14. Elige unActivode renta fija y otro de renta variable, yreflejaenuncuadrolassimilitudesydiferenciasqueexis-tenentreellos.
15. Losactivosprimariospuedentenerlasmismascaracters-ticasquelosactivossecundarios?
16. Unaempresanecesitarecursoseconmicos.QuActivosermsconvenienteparaestaempresa,sisuprioridadeslaliquidez?Ysinoleimportaraelriesgodelproducto?
17. PorquunActivofinancieroesmsrentablecuantoma-yorriesgoasuma?Yporquesmenosrentablecuantomslquidosea?
18. Porqusontanimportanteslosconceptosderiesgo,ren-tabilidadyliquidez?
Distinguir y clasificar los diferentes mercados financieros.
19. Detodaslascaractersticasvistasenlosmercadosfinan-cieros, cul consideras como lams importante? Porqu?Justificaturespuesta.
20. Losmercadosprimariosysecundariossepuedencombi-narconmercadoscentralizadosydescentralizados?Qudiferenciasexistenentreellos?
21. Losmercadosbancariosynobancariossediferencianni-camenteenlaintervencindeunaentidadfinanciera?Enu-merasusdiferencias.
22. Unosagenteseconmicosconahorrosquierenhacerseconlossiguientesactivosfinancieros:
a) UnasletrasdelTesoro.
b) Unasacciones.
c) Unprstamohipotecario.
d) Unemprstito.
e) Unpagar.
f) Uncrditopersonal.
Identificarlosmercadosalosqueacudirnysuscaracte-rsticas.
23. LasBolsasmsimportantesdelosdistintospases,for-manunnicomercadoocadaBolsaesunmercadofinan-cieroindependiente?
24. Dequhablamos,enrealidad,aldecirqueuntitulardedeudapblicapuedeacudiralmercadosecundarioparavenderla?
25. Respondeaestaspreguntasyargumentaconejemplostusrespuestas:
a) Creesquehoyendatodoestenventa?
b) Estodonegociable?
c) Haymercadosparatodo?
Distinguir y clasificar los diferentes intermediarios finan-cieros.
26. QupapeltienenlosGobiernosenelsistemafinanciero?
27. Hazunesquemadelosintermediariosfinancierosvistosenlaunidad.
28. Qu caractersticas debe tener un buen intermediariofinanciero?
29. Cul es la principal motivacin de los intermediariosfinancieros?Eslamismaparatodos?
30. Qu quiere decir que los intermediarios suministranmediosdepago,creannuevosactivosydesarrollanmerca-dossecundarios?Ponejemplos.
Comprueba tu aprendizaje
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Comprueba tu aprendizaje
31. Si la familia Saleh quiere invertir sus ahorros de unamaneraeficiente:
a) Quopcinserlamsacertada?
b) Qudiferenciahayentrelasopcionesrentablesyefi-cientes?
c) Acudiraunbancoesacudiraunintermediariofinan-ciero?Dequdepender?Cambiarmuchoelinter-mediario seleccionado en funcin del Activo elegidoparasuinversin?
32. Puedenlasfamiliasemitiractivosfinancieros?Ponejem-plos.
33. Divididelaulaengruposde4o5personas.
A continuacin, repartid los siguientes roles correspon-dientesaparticipantesdelsistemafinancieroestudiado:
Unaentidadbancariaconintencindeganardinero.
Unafamiliaconahorrosenbuscadelamejorinversin.
Unafamiliacondeudasenbuscadefinanciacin.
Unaempresaconbeneficiosquedudaentreinvertirsusgananciasfueraodentrodelaempresa.
UnagentedeBolsaconganasdecaptarinversores.
Unministerioconnecesidadesdeliquidezdetesorera.
Unprestamistaconganasdeampliarelnegocio.
Quopcionesseplantearacadagrupodeagentesdelsis-tema?Quprioridadestendrcadaunodeellos?
CaracterizadelagenteydefinidelActivo financieroquequiere,ascomoelmercadoenelquelovaabuscar.
Dequmanerainfluirelpreciodeldineroenlasdecisio-nesdeinversindecadagrupodeindividuos?
Silasituacingeneraldelpasfueradecrecimiento,cmoseveranafectadaslasinversiones?Algnagenteseen-cuentraenunaposicindeventajasobreelresto?Algunotieneunamayorinfluenciaypodersobreotro?
34. Cadaalumnotomarunahojaenblancoyladividirenochopartes.Aleatoriamenteserepartiralosalumnoslospapelesdediferentesagentesdelsistemafinanciero:inter-mediarios, unidades de ahorro, unidades de inversin oentidadespblicas.
Unavezasumidounpapel,secrearnochoactivosfinan-cieros.
Con todos los activos financieros creados iniciaremos lafundacindelosdistintosmercados,paraposteriormentellevaracaboelintercambiodeactivos.
Inicialmentelasfamiliasoempresastendrnqueelegirlaproporcindedineroydepasivosquedesean,yapartir
deesemomentocomenzarnsuparticipacinenlosmer-cados.
Los intermediarios financierosdebernpensar el tipodeproductos(activosyttulos)quecreanparaatraerlasin-versionesfuturibles.
Algnagenteseencuentraenposicindominante?Qumercadoshanaparecido?Quinhaacudidoaellos?Quinhacreadolosmercados?Porqu?
Laintencindelejercicioescomprobarlanecesidaddeunaregulacinyde laexistenciadeesos intermediariosparalacorrectacirculacindelosahorrosydelosactivos.Ascomo lanecesidaddeactuartodosconun indicadorco-mnquedetermineelprecioyelvalordelosintercambios.
35. Eligiendocualquierofertabancariapara ladomiciliacindelanmina,analizalascondicionesofrecidasporlaenti-dadyvalorasurentabilidad.Identificaenesaoperacinlosagentesactualesyfuturos,losintermediariosylosmerca-dos.Comparalaofertaconotrasydeterminalaeleccinmsinteresante.Qucriteriohasseguido?Justifcaloanteelrestodelgrupo.
36. Elsistemafinancieroqueconocemosenlaactualidadesfrutodelaevolucindelasnecesidadesdeloshombresalolargodeltiempo.Serascapazdeidentificarsistemasparecidosen lahistoriaeconmicadeEspaa?Observalosmodeloseconmicosdelasdistintaspoblacionesquehanpasadoporlapennsulaibricaylocalizaalgnsistemaparecidoenlascivilizacionesantiguas(Grecia,Roma,losrabes),enlaEdadMedia,etc.
37. Yo,comociudadanoespaol,podraconvertirmeeninter-mediariofinancieroparticular?
Cmoseraelsistemafinancierodemibarrio?Conocesalgnsistemafinancieroentuentornolocal?
Culesdetusposesionesypropiedadespodranconside-rarseactivosfinancieros?Porqu?
38. Delaspginasdeeconomadecualquierdiarioseleccionados activos financieros distintos (uno perteneciente alentornoeuropeoyotrodel restodelmundo,porejem-plo)yduranteunosdashazunseguimientodesusvalo-res(subidasybajadas)ydelasnoticiasrelacionadasconellos.Pasadosunosdasdeseguimiento,compruebaqurepercusintienenlasnoticiasenesosvalores.Sonactivosseguros?Yrentables?Quriesgocreesquetienenparaelinversor?
39. Porquresultatanimportanteparalosbancosydemsentidadesfinancierasquedomiciliemosnuestrasnminasensusentidades?Quobtienendeello?
40. En qu clases demercados financieros intervienen lasentidadesdecrdito?Explicacmolohacen.
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