Lic. Ximena G. Lemaitre Vélez
VALORACION DE EMPRESAS
METODOS DE VALORACION DE EMPRESAS
Lic. Ximena G. Lemaître Vélez
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INTRODUCCIONExisten varios métodos para valorar empresas :
Métodos basados en el balance general.Métodos basados en la cuenta de resultados
Métodos MixtosMétodos basados en el descuento de flujos de fondos.
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INTRODUCCION
Los métodos mas utilizados y conceptualmente
correctos
Son los basados en el descuento de flujos de fondos
Que consideran a la empresa como un ente generados de flujos de
fondos y por ellos valorable como un activo financiero.
IMPORTANCIA DE LA VALORACION
PARA QUE SIRVE UNA VALORACION??
Una empresa tiene distinto valor para diferentes compradores y para el vendedor.
El valor nunca debe confundirse con el precio, que es la cantidad a la que el vendedor acuerdan realizar una operación de compra-venta de una empresa.
Una empresa puede tener distinto valor para diferentes compradores por varias razones: economías de escala, economías de complementariedad, distintas percepciones, etc.
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PROPOSITOS DE LA VALORACION
• Para el comprador indica el precio máximo a pagar.
• Para el vendedor indica el precio mínimo al que debe vender.
En operaciones de compra y
venta
• Para comparar el valor con la cotización de la acción en el mercado.
• Para decidir en que valores concentrar su cartera.
Empresas cotizadas en
bolsa
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PROPOSITOS DE LA VALORACION
• La valoración de una empresa es fundamentar para cuantificar la creación de valor atribuible a los directivos que se evalúa.
Sistemas de remuneración
basados en creación de valor
• El proceso de valoración de una empresa es esencial para identificar los principales value drivers.
• La valoración permite identificar las fuentes de creación e identificación de valor.
Identificación de los impulsores de valor
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PROPOSITOS DE LA VALORACION
• La valoración de una empresa es un paso previo a la decisión de seguir en el negocio, vender, fusionarse, crecer o comprar otra empresa.
Decisiones estratégicas sobre la
continuidad de la empresa
• La valoración de la empresa y de las distintas unidades de negocio es fundamentas para decidir que productos, líneas de negocios, países o clientes mantener, potencias o abandonar.
• Permite medir el impacto de las posibles políticas estrategias de la empresa en la creación y destrucción de valor.
Planificación estratégica
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METODOS DE VALORACION
LOS
MET
ODO
S DE
VAL
ORA
CIO
N
MAS
UTI
LIZA
DOS
SON
: Métodos basados en el balance
Métodos basados en la cuenta de resultados
Métodos mixtos basados en el fondo de comercio
Métodos basados en el descuento de flujos de fondos
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METODOS DE VALORACIONMETODOS BASADOS EN EL BALANCE
• Estos métodos tratan de determinar el valor de la empresa a través de la estimación del valor de su patrimonio. Se tratan de métodos tradicionalmente utilizados que consideran que el valor de una empresa radica fundamentalmente en su balance.
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METODOS DE VALORACION
METODOS BASADOS EN LA CUENTA DE RESULTADOS
• Estos métodos tratan de determinar el valor de la empresa a través de la magnitud de los beneficios, de las ventas u otro indicador.
• Según este método el precio de la acción es un múltiplo del beneficio.
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METODOS DE VALORACION
METODOS MIXTOS BASADOS EN EL FONDO DE COMERCIO
• Estos métodos parten de un punto de vista mixto por un lado realizan una valoración estática de los activos, y por otro, añaden cierta dinamicidad a dicha valoración porque se trata de cuantificar el valor que generará la empresa en el futuro.
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METODOS DE VALORACION
METODOS BASADOS EN EL DESCUENTO DE FLUJOS DE FONDOS
• Tratan de determinar el valor de la empresa a través de la estimación de los flujos de dinero, cash flows, que generará en el futuro, para luego descontarlos a una tasa de descuento apropiada según el riesgo de dichos flujos.
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METODO DE DESCUENTO DE FLUJOS
Los métodos de descuento de flujos se basan en el pronostico detallado y cuidadoso para cada periodo, de cada una de las partidas financieras vinculadas a la generación de los cashflows correspondientes a las operaciones de la empresa.
Se debe determinar una tasa de descuento adecuada para cada tipo de flujo de fondos.
La determinación de la tasa de descuento es uno de los puntos mas importantes. Se realiza tomando el riesgo, las volatilidades históricas y en la practica, muchas veces lo marcan los interesados.
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METODO DE DESCUENTO DE FLUJOS
Los métodos de descuento de flujos parten de la expresión:
Donde:CFi: Flujo de fondos generado en el periodo iVRn: Valor residual de la empresa en el año nK: Tasa de descuento apropiada para el riesgo para el flujo de fondos
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FLUJO DE FONDOS LIBRES
El flujo de fondos libres (free cash flow) es el flujo de fondos generado por las operaciones sin tender en cuenta el endeudamiento, después de impuestos.
Es el dinero que quedaría disponible en la emprsa después de haber cubierto las necesidades de reinversión en activos fijos y en necesidades operativas de fondos.
La contabilidad no provee esos datos, por lo que es necesario realizar algunos ajustes para calcular los flujos de fondos que se requieren.
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BALANCE CONTABLE Y FINANCIERO DE UNA EMPRESA
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ETAPAS BASICAS DE UNA VALORACION POR DESCUENTO DE FLUJOS
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ETAPAS BASICAS DE UNA VALORACION POR DESCUENTO DE FLUJOS
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BIBLIOGRAFIA
Fernández P. Valoración de Empresas. 2° edición. Barcelona, España; 2002.
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Gracias ……