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FIDUCIARIAS
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www.vriskr.com Centroaguas S.A. E.S.P. – Mayo de 2017
Revisión Anual
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
CENTROAGUAS S.A. E.S.P.
Acta Comité Técnico No. 349
Fecha: 26 de Mayo de 2017
Fuentes: Centroaguas S.A E.S.P Superintendencia de Servicios
Públicos Domiciliarios- SSPD Sistema Único de Información
de Servicios Públicos (SIU)
Miembros Comité Técnico:
Javier Alfredo Pinto Tabini Iván Darío Romero Barrios Javier Bernardo Cadena Lozano
Contactos:
Erika Tatiana Barrera Vargas erika.barrera@vriskr.com Kelly Córdoba Sepúlveda Kelly.cordoba@vriskr.com
Luis Fernando Guevara O.
luisfguevara@vriskr.com
PBX: (571) 5 26 5977
Bogotá D.C
REVISIÓN ANUAL
CAPACIDAD DE PAGO DE LARGO PLAZO BBB (TRIPLE B)
El Comité técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A, Sociedad
Calificadora de Valores, decidió mantener la calificación BBB (Triple B)
a la capacidad de pago de largo plazo de Centroaguas S.A. E.S.P
La calificación BBB (Triple B) es la categoría más baja de grado de
inversión. Indica una capacidad suficiente para el pago de intereses y
capital, sin embargo, las entidades en BBB son más vulnerables a los
acontecimientos adversos que aquellas calificadas en mejores categorías
de calificación. Adicionalmente para las categorías de riesgo entre AA y
B, Value and Risk Rating S.A. utilizará la nomenclatura (+) y (-) para
otorgar una mayor graduación del riesgo relativo.
NOTA: La presente calificación se otorga dando cumplimiento a los
requisitos establecidos en el Decreto 610 de 5 de abril de 2002, emitido
por el Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en la cual se establece la
obligación de las empresas descentralizadas de tener vigente en todo
momento una calificación de su capacidad de pago para gestionar
endeudamiento externo u operaciones de crédito público interno o externo
con plazo superior a un año.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
La calificación otorgada a Centroaguas S.A E.S.P, se sustenta en lo siguiente:
Posicionamiento: Centroaguas es una empresa anónima de naturaleza mercantil privada, encargada de la prestación, operación, mantenimiento, administración y gestión de los servicios públicos domiciliarios de acueducto y alcantarillado en el municipio de Tuluá (Valle del Cauca), a través de un contrato de arrendamiento operativo, suscrito en 2000 por treinta años, con Emtuluá
1. Es de anotar, que
actualmente, dicha empresa cuenta con una participación accionaria del 20% y hace parte de la junta directiva de Centroaguas.
Se evidencia un crecimiento sostenido de los usuarios producto del desarrollo urbanístico del Municipio (promedio anual 2%). De esta manera, al cierre de marzo de 2017, Centroaguas contaba con 51.695 suscriptores en acueducto y 51.420 en alcantarillado. Asimismo, sobresalen los niveles de cobertura y continuidad de los servicios, ya que estos se ubicaron en 100% y 99,6%, respectivamente.
Por otra parte, se destaca la entrada en producción de la II fase de la Planta de Tratamiento de Aguas Residuales (PTAR), que se posiciona, a nivel departamental, como la única que cuenta con tratamiento completo de todos los caudales de aguas residuales del área urbana del Municipio.
1 Empresas Municipales de Tuluá.
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ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
Teniendo en cuenta la implementación de la nueva metodología tarifaria, durante el último año, Centroaguas continúo fortaleciendo los mecanismos de control y seguimiento, con el fin de contener las pérdidas de agua, fortalecer la generación de ingresos y cumplir con los indicadores establecidos por la nueva estructura. Lo anterior, resultó en un mejor desempeño del Índice de Perdida por Usurario no Facturado (IPUF), el cual a abril de 2017, se ubicó en 11,11 m
3/suscriptor/mes, nivel que si bien continua por encima del máximo
regulatorio (6 m3/suscriptor/mes), es inferior al registrado en la pasada
revisión de la calificación (13,94 m3/ suscriptor/mes) y acorde con el
plan de ajuste propuesto en la nueva estructura tarifaria.
Lo anterior, es ponderado positivamente por la Calificadora, toda vez que denota la efectividad de las inversiones (durante 2016, la entidad llevó a cabo inversiones en infraestructura por $3.215 millones) y los controles efectuados. Aun así, se mantiene el reto de continuar disminuyendo los niveles de pérdida de agua, los cuales además de generar costos adicionales, impactan negativamente su nivel de ingresos. Por otra parte, se destacan las certificaciones de calidad y acreditación de laboratorios, lo que aunado al mejoramiento continuo, le permitirá a Centroaguas robustecer su posicionamiento en la región, así como la oportunidad y calidad de los servicios ofrecidos.
Crecimiento sostenido de los ingresos. Históricamente, y dada la
naturaleza de su objeto social, Centroaguas se ha caracterizado por
mantener un crecimiento sostenido en los ingresos operacionales
(promedio 2010-2015:+3,92%). Sin embargo, entre 2015 y 2016,
como resultado del aumento anual de las tarifas2 y la nueva estructura
tarifaria (la factura promedio de acueducto creció en 5,8%, mientras
que la de alcantarillado en 23,9%), los ingresos ascendieron a $38.491
millones (+10,41%). En línea con lo anterior, a marzo de 2017, los
ingresos operacionales se ubicaron en $10.518 millones, con un
incremento interanual de 16,32%.
Value and Risk destaca el comportamiento creciente de los ingresos,
los cuales además de reflejar los cambios regulatorios, denotan las
medidas implementadas en términos de facturación, calidad de los
servicios, cobertura y operatividad. Lo anterior, se evidencia en el
indicador de eficiencia del recaudo3, el cual, al cierre de la vigencia,
se ubicó en 98,31%, cumpliendo con la meta establecida del 95%. Por
lo anterior, en opinión de Value and Risk, es importante que
Centroaguas de adecuado cumplimiento a los proyectos de inversión
proyectados, así como a los requerimientos de la nueva metodología,
la cual supone un mayor control y está asociada a estándares mínimos
de calidad, continuidad, cobertura y reclamos comerciales, lo cual
contribuirá a su mejor desempeño financiero.
Niveles de rentabilidad. Al cierre de 2016, los costos operacionales
registraron un incremento superior al promedio de los últimos años al
totalizar $20.052 millones (+16,86%), producto de la entrada en
2 Los aumentos en las tarifas que se dieron en el primer trimestre de 2016, 3,97% en febrero
y 3,26% en junio. 3 Medido como nivel de recaudo frente al total facturado.
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producción de la II fase de la PTAR, lo cual generó un aumento en los
rubros de energía, análisis de laboratorio, costos de gestión ambiental,
alquiler de equipos y vehículos, entre otros.
Por su parte, los gastos administrativos ascendieron a $5.918 millones
con un incremento anual de 14,05%, generado principalmente por el
incremento de los honorarios por las asesorías contratadas en temas
regulatorios, sumado a los gastos de personal. De esta manera,
teniendo en cuenta el menor crecimiento de los ingresos, frente a los
costos y gastos, los márgenes bruto, operacional y Ebitda
disminuyeron desde 50,78%, 29,32% y 44,66% respectivamente en
2015, hasta 47,91%, 29,24% y 42,49% en su orden, al cierre de 2016.
No obstante, como resultado del positivo comportamiento en los
ingresos financieros y menores provisiones de impuestos, el margen
neto se ubicó en 7,90% versus 3,21% del año anterior. Es importante
mencionar que los menor gastos de provisión (-48,47%) sumado a una
favorable evolución de los ingresos financieros (+67,85%),
especialmente generados por recargos por mora y menores impuestos
de renta (-23,89%), permitieron que las utilidades netas se ubicaran en
$3.039 millones (+171,17%) con su correspondiente efecto en los
indicadores de rentabilidad, ROA4 y ROE
5, que se ubicaron en 4,69%
(+2,98 p.p.) y 31,68% (+14,58 p.p.), respectivamente.
A marzo de 2017, los costos operacionales ascendieron a $5.332
millones (+24,80%) y los gastos administrativos a $1.299 millones (-
13,05%), lo que aunado a la dinámica de los ingresos operacionales
conllevó a un incremento interanual de la utilidad operacional, la cual
se ubicó en $3.773 millones (+27,78%) y una utilidad neta de $3.029
millones (-21,14%). Con respecto a esta última, la reducción respecto
al mismo mes del año anterior está asociada a efecto de la provisión
del impuesto de renta, teniendo en cuenta el positivo impacto que tuvo
el saldo diferido6 dentro del cálculo del impuesto el año anterior.
Value and Risk destaca los efectos positivos del incremento tarifario
en la generación de ingresos y la rentabilidad, asimismo, si bien se
observó un deterioro de los márgenes financieros, resalta el
desempeño de Centroaguas quien se ha caracterizado históricamente
por mantener un control de los costos y gastos, lo cual le ha permitido
mejores resultados frente a otras empresas del sector. En este sentido,
los resultados operativos dependerán, en buena parte, de la efectividad
en el desarrollo de sus planes de inversión y del mantenimiento de una
estructura de costos y gastos eficiente.
Nivel de endeudamiento. A marzo de 2017, el pasivo total de Centroaguas se ubicó en $55.083 millones, compuesto en un 67,50% por el pasivo no corriente, el cual ascendió a $37.178 millones y cuyo principal componente (89,68%) corresponde al contrato de
4 Utilidad neta/ Activo. 5 Utilidad neta/ Patrimonio. 6 En marzo de 2016, la provisión de impuesto de renta diferido fue de $2.221 millones frente
a los $750 millones del mismo mes de 2017.
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arrendamiento operativo suscrito con Emtuluá
7. Por su parte, el pasivo
financiero y el operacional participaron con el 21,61% y 10,89%, respectivamente.
El pasivo financiero, corresponde a créditos contratados entre 2013 y 2016, para la financiación de proyectos de inversión, cuyo saldo a cierre del tercer trimestre de 2017 es de $11.905 millones (variación interanual -29,35%) con vencimientos que oscilan entre 2019 y 2020. Para 2017, la entidad proyecta contratar nueva deuda por $16.100 millones, destinados a dar cumplimiento al Plan de Obras e Inversiones, cuyos desembolsos dependerán de la ejecución de dicho plan y se estiman a un plazo de 96 meses y una tasa indexada al DTF.
Al cierre de marzo de 2017, el nivel de endeudamiento de Centroaguas se ubicó en 82,47%, el cual si bien resulta superior al de otras entidades prestadoras de servicios públicos, registra una reducción permanente debido a la amortización del contrato de arrendamiento operativo y el pago de las obligaciones financieras. Sin embargo, su nivel se incrementará a cerca del 87% por cuenta de la contratación del endeudamiento financiero pretendido. Es importante mencionar que los pasivos financieros se concentran principalmente en el largo plazo, acorde con las características de los proyectos, aspectos que le otorga flexibilidad al flujo de caja.
En opinión de la Calificadora, si bien Centroaguas registra un importante nivel de endeudamiento, cuenta con una adecuada capacidad de pago, soportada en el crecimiento sostenido de sus ingresos, el uso eficiente de los recursos y el adecuado cumplimiento de los proyectos de inversión establecidos. Lo anterior aunado a las políticas de gobierno corporativo, las certificaciones de calidad y el sistema de control interno, le permitirán continuar robusteciendo su estructura financiera.
Cuentas por cobrar. A marzo de 2017, la cartera comercial bruta de Centroaguas se ubicó en $2.568 millones con una variación interanual de 52,77%, asociada a los incrementos en la facturación por cuenta de la nueva metodología tarifaria y la reducción del subsidio municipal para los estratos 1 y 2
8, así como producto de la aplicación
de la política de suspensión, que pasó de uno a dos meses.
Del total de la cartera, la financiada representó el 23,38%, seguida por la de mora entre 1 y 30 días (36,26%) y la mayor a un año (20,14%). Con respecto a esta última, es de anotar que se concentra principalmente en suscriptores del sector oficial
9, con los cuales se
realizan gestiones periódicas para su recuperación.
7 Bajo normas internacionales (NIIF) dicho contrato es considerado como pasivo teniendo en cuenta el valor presente de los flujos que se deben pagar. 8 Entre 2015 y 2016, por decisión de la Alcaldía Municipal, el subsidio de alcantarillado y acueducto para estrato 1 pasó de 60% a 55% y para estrato 2 del 30% al 25%,
respectivamente. 9 La mayor porción corresponde a la cartera del Hospital Departamental Tomas Uribe Uribe, de Tuluá, el cual actualmente se encuentra en plan de reestructuración de pasivos y dados los
servicios ofrecidos cuenta con especial protección constitucional por lo cual no se puede
realizar la suspensión de los servicios.
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Las acciones encaminadas a contener el deterioro de la cartera incluyen actividades como la suspensión de los servicios con dos periodos vencidos, acuerdos de pagos, interrupción drástica del servicio por tres meses vencidos, análisis y seguimiento de predios suspendidos e inactivos, cobros persuasivos, control de fraudes, entre otras. Sin embargo, elementos como la cultura de pago y el comportamiento de la cartera del sector oficial
10 se consolidan como
las principales limitantes para la calidad de la misma. Para 2017, la entidad estudia la posibilidad de reformular la política de suspensión de dos meses, con el fin de contener los incrementos en la cartera.
Fuente: Centroaguas S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
La Calificadora pondera favorablemente las acciones encaminadas a fortalecer el recaudo y reducir los niveles de morosidad, por lo que considera primordial su permanente optimización, ya que impacta directamente el capital de trabajo y por ende la liquidez de la entidad.
Flujo de caja. Resultado del incremento sostenido de los ingresos y el control de gastos, en los últimos cinco años, Centroaguas ha registrado niveles de Ebitda crecientes, con un resultado de $16.354 millones, al cierre de 2016. Es de resaltar que el Ebitda ha cubierto con suficiencia las inversiones en capital de trabajo y las inversiones en activos fijos han sido financiadas principalmente con generación interna, lo cual ha generado flujos de caja operativos y libres positivos. Sin embargo, al considerar que los gastos derivados del pago del arrendamiento operativo se consideran como un mayor gasto financiero, al cierre de la vigencia se evidenció una reducción de $774 millones en el disponible.
Por su parte, a marzo de 2017, el Ebitda ascendió a $4.901 millones (+15,61%), con lo cual la entidad logró cubrir las inversiones en capital de trabajo y Capex y obtener un flujo operativo de $4.495 millones y libre de $3.576 millones. Igualmente, al considerar la amortización del endeudamiento financiero y el pago del contrato de arrendamiento el flujo neto totalizó $697 millones. De esta manera, gracias a las menores inversiones en Capex, el disponible se incrementa hasta $4.115 millones equivalente a 1,9 meses de gastos operativos, acorde con lo observado en periodos anteriores.
10 Incluye hospitales, colegios, servicios carcelarios, entre otros.
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En opinión de Value and Risk de continuar con las actividades enfocadas a reducir los niveles de pérdidas de agua, el control de gastos y la tendencia positiva de los ingresos, los niveles de Ebitda mantendrán un adecuado comportamiento y permitirán hacer frente a las inversiones en capital de trabajo, así como a sus obligaciones con terceros sin impactar su capacidad de pago.
Capacidad de pago y perspectivas futuras. Con el fin de determinar la capacidad de pago de Centroaguas, Value and Risk elaboró escenarios de estrés en el que se tensionaron algunas variables como el crecimiento de los ingresos, el aumento de los costos y los gastos, los niveles de generación de Ebitda y las necesidades de financiación. De esta manera, se pudo determinar que el pasivo financiero sobre Ebitda estaría cercano a 1,6 veces y los niveles de cobertura de Ebitda sobre el servicio de la deuda, en promedio, se ubicarían en niveles superiores 2 veces. Lo anterior, evidencia la capacidad con la que cuenta la compañía de dar cumplimiento con los pasivos en el plazo contratado, en línea con la calificación asignada. Sin embargo, incrementos en los niveles de endeudamiento, generación de Ebitda por debajo de los estimados en las proyecciones y cambios en el perfil de plazos de la deuda, con mayores exigibilidades en el corto plazo, podrán tener un impacto sobre la calificación asignada.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Contingencias. De acuerdo con la información suministrada por Centroaguas, actualmente, cursan en su contra 22 procesos con
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pretensiones por $3.406 millones. De estos el 80,06% están catalogados como probables y asociados en su mayoría a demandas laborales interpuestas por parte de los pensionados solicitando la reliquidación de la mesada de jubilación. Al cierre de marzo de 2017, la entidad contaba con provisiones constituidas por $1.707 millones, destinadas a la cubrir las demandas laborales.
Asimismo cursan cinco investigaciones administrativas adelantadas por la Corporación Autónoma Regional del Valle del Cauca (CVC), derivadas de quejas de la ciudadanía por situaciones ambientales. Sin embargo, están se encuentran en indagaciones preliminares, por lo que no existen pretensiones ni provisiones al respecto.
Value and Risk se mantendrá atenta a la evolución de dichos procesos y considera primordial que Centroaguas continúe con el seguimiento y control de los avances presentados, con el fin de conocer y mitigar su impactó en la situación financiera.
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Las responsabilidades del sector de agua y
saneamiento básico en Colombia están definidas
principalmente en la Constitución de 1991 y en la
Ley 142 de 1994 (Ley de servicios públicos
domiciliarios), que establece las relaciones entre
los prestadores, el estado y los usuarios, a la vez
que permite la libre competencia y dota al estado
de mecanismos de intervención en la actividad
económica, con el fin de evitar abusos en precios,
calidad y discriminación de usuarios.
Los servicios públicos domiciliarios gozan de una
especial protección del estado, especialmente los
de acueducto, alcantarillado y aseo, catalogados
como servicios básicos esenciales en la
Constitución Nacional.
En este sentido la Nación, a través del Ministerio
de Vivienda, Ciudad y Territorio y la
Superintendencia de Servicios Públicos
Domiciliarios, tiene como función primordial, la
formulación, implementación, seguimiento y
control de las entidades prestadoras de dichos
servicios. Adicionalmente, existe la Comisión de
Regulación de Agua Potable y Saneamiento
Básico (CRA), la cual fue facultada para regular
monopolios y prevención de competencia desleal,
tarifas y calidad.
Entorno Acueducto: Es un sector caracterizado
por costos marginales crecientes derivado de la
escasez de las fuentes hídricas, el cambio
climático y el crecimiento poblacional. Es así
como, las Empresas de Servicios Públicos (E.S.P)
están obligadas a establecer proyectos que
promuevan la conservación y prestación del
servicio. Igualmente, deben adoptar medidas
integrales para reducir las pérdidas por agua no
contabilizada, que son fundamentales en la
optimización de costos y generación de ingresos.
Entorno Alcantarillado: El sector está integrado
al servicio de acueducto, por lo que las decisiones
sobre su prestación se condicionan a este. En
Colombia existe un rezago en el tratamiento de
aguas residuales, por lo cual dicho sector tiene un
importante impacto ambiental, que busca ser
mitigado por medio de programas de
descontaminación de los vertimientos y las
construcciones de las plantas de tratamiento de
aguas residuales. De esta manera, las E.S.P están
obligadas a ejecutar los Planes de Manejo de
Vertimientos, los cuales deben contemplar metas
ambientales y sostenibles que protejan el recurso
hídrico.
Estructura Tarifaria: En cumplimiento a la
Resolución 688 de 2014, así como la 712 y 735 de
2015, por medio de las cuales la CRA estableció
las nuevas metodologías tarifarias para los
servicios de acueducto y alcantarillado para las
empresas con más de 5.000 suscritores, a partir de
julio de 2016, Centroaguas realizó la
implementación de la nueva metodología.
Lo anterior, ha impactado positivamente la
facturación, teniendo en cuenta que generó un
aumento promedio de 5,8% en acueducto y
23,9% en alcantarillado, aunque supone un mayor
control, ya que esta está asociada a estándares
mínimos de calidad, continuidad, cobertura y
reclamos comerciales. Condiciones que de ser
incumplidas por las empresas prestadoras de
servicios generan la obligación de compensación
económica a los usuarios.
Al respecto, se destaca el cumplimiento de los
indicadores establecidos en dicha metodología, así
como las inversiones ejecutadas, que le han
permitido a Centroaguas cumplir cabalmente con
las exigencias de la nueva regulación.
Centroaguas es una sociedad de economía mixta
encargada de la prestación, operación,
mantenimiento, administración y gestión de los
servicios de acueducto y alcantarillado en la
ciudad de Tuluá, a través de un contrato de
arrendamiento suscrito en el año 2000, con
Emtuluá, a un plazo de 30 años.
Su capital está compuesto en un 80% por
inversionistas privados y un 20% por Emtuluá, tal
como se describe a continuación:
Accionista N° Acciones Participación
Emtuluá E.S.P 1.084.040 20,0000%
Acuaintegral S.A.S 1.626.059 30,0000%
Inverdasa S.A.S 1.626.060 30,0000%
Alianza Fiduciaria S.A. - Como
vocera y administradora del
fideicomiso - Inverfacto
1.084.040 20,0000%
Isabella Moreno Londoño 1 0,00002%
TOTAL 5.420.200 Fuente: Centroaguas S.A.
CARACTERÍSTICAS DEL SECTOR
ANTECEDENTES Y CALIDAD DE LA
ADMINISTRACIÓN
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Durante el último año, la entidad no realizó
cambios a su estructura organizacional y
actualmente cuenta con una planta de personal de
107 funcionarios
Centroaguas cuenta un sistema de control interno
complementario al sistema de gestión de calidad,
con el fin de contar con mecanismos y prácticas
necesarias que soporten efectivamente la función
administrativa, ambiental, comercial y técnica
operativa de la empresa. Dicho sistema incluye el
ambiente de control, evaluación y seguimiento.
Adicionalmente, se destaca que el sistema de
gestión de calidad cuenta con las certificaciones
ISO 9001:2008 y acreditación de los laboratorios
de control de calidad y de medidores, así como de
agua residual, lo cual le ha permitido una continua
optimización de los procesos, aspectos ponderados
positivamente por la Calificadora.
Producto del contrato de operación con Emtuluá
Centroaguas se consolida como la única
prestadora de servicios de acueducto y
alcantarillado en el municipio de Tuluá, lo cual en
conjunto con su trayectoria de más de quince
años, le ha permitido integrar la infraestructura a
los procesos operativos, comerciales y
tecnológicos. Los anteriores aspectos actualmente
la posicionan como una de las empresas referentes
del sector.
Sobresale el nivel de cobertura del 100% en la
zona urbana del municipio, así como el
crecimiento sostenido de los usuarios, derivado
del desarrollo de la construcción en la región, los
cuales, a marzo de 2017, ascendieron a 51.695
suscriptores en acueducto y 51.420 en
alcantarillado, concentrados en su mayoría en los
estratos dos y tres.
Fuente: Centroaguas S.A.
Centroaguas mantiene la infraestructura adecuada
y necesaria para la prestación de los servicios de
acueducto y alcantarillado en el municipio de
Tuluá, en un área de prestación definida dentro
del sector urbano de la misma y algunos centros
poblados aledaños a la ciudad. Asimismo, realiza
las acciones de mantenimiento y ampliación de la
infraestructura necesaria para atender la demanda
generada por el crecimiento vegetativo de los
usuarios del servicio.
En línea con lo anterior, la entidad cuenta con el
Plan de Obras e Inversiones (POI), que contempla
las obras a ejecutar durante el año, direccionadas
a mantener la cobertura, calidad y continuidad de
los servicios ofrecidos, así como reducir las
pérdidas de agua, de acuerdo con los parámetros
establecidos en la nueva estructura tarifaria.
Para 2016, la inversión ejecutada a través de dicho
plan ascendió a $3.215 millones, de los cuales
$1.853 fueron destinados para obras de
alcantarillado y $1.361 para acueducto. Dichas
obras incluyeron entre otras, el fortalecimiento de
las redes de distribución, a través de su
mantenimiento y construcción.
Para 2017, la inversión proyectada asciende a
$19.881 millones, de los cuales al cierre del
primer trimestre se ejecutaron obras por $305
millones. De acuerdo con el plan de financiación,
el 80,98% será financiado a través de crédito
mientras que el restante 19,01% con recursos
propios.
Fuente: Centroaguas S.A.
Resultado de las inversiones realizadas, al cierre
de abril de 2017, Centroaguas, registró una
reducción del IPUF, el cual pasó de 13,94 m3/
POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO
EVOLUCIÓN DE LOS SERVICIOS
PRESTADOS Y PERSPECTIVAS
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suscriptor/mes a 11,11 m3/ suscriptor/mes.
Asimismo, se destaca el nivel de continuidad de
los servicios (99,6%) y la calidad del agua
suministrada para el consumo humano, reflejado
en un IRCA11
de 0,07% (máximo permitido 5%).
Centroaguas cuenta con un Plan de emergencias
y contingencias para el manejo de desastres y
emergencias asociadas a los procesos de
captación, tratamiento, distribución , recolección y
transporte y tratamiento de aguas residuales, el
cual contiene una cadena de acciones que se
pondrían en marcha para recuperar la normalidad
de la prestación de los servicios de acueducto y
alcantarillado en el menor tiempo posible y de
esa forma reducir los impactos negativos a los
usuarios y comunidad en general. Lo anterior es
un aspecto ponderado positivamente por Value
and Risk.
Fortalezas
Posición monopólica en su zona de influencia
producto del contrato de arrendamiento
operativo con Emtuluá.
Experiencia y trayectoria en el sector que ha
favorecido la continua optimización de la
operación.
Certificaciones de calidad y acreditación de
laboratorios.
Mejoramiento continuo en los procesos de
control interno y el sistema de gestión de
calidad.
Sobresalientes niveles de cobertura y
continuidad del servicio.
Índice de eficiencia del recaudo mayor al
95%.
Oportuno cumplimiento a los cambios
exigidos por el ente regulador.
Crecimiento sostenido de los ingresos
operacionales y los niveles de Ebitda.
Indicadores de rentabilidad crecientes.
Retos
Cumplir adecuada y oportunamente con los
planes de inversión establecidos en el POI.
Continuar con el control y seguimiento a los
niveles de pérdida de agua, con el fin de
11 Índice de Riesgo de Calidad de Agua para consumo humano.
lograr un IPUF por debajo del límite
regulatorio.
Continuar con planes de austeridad de los
gastos a fin de contribuir con el
fortalecimiento de la rentabilidad y márgenes
operaciones de la empresa.
Mantener en optimización permanente las
políticas de recuperación de cartera, de tal
forma que contribuyan con su disminución y
favorezcan la generación de capital de
trabajo.
Dar continuidad al seguimiento y control de
los procesos contingentes enfocados a mitigar
su impacto en la situación financiera de la
entidad.
Ingresos: A cierre de 2016, los ingresos
operacionales ascendieron a $10.518 millones con
un incremento de 10,41%, superior al promedio de
vigencias anteriores (3,92%). Lo anterior, gracias
al aumento de las tarifas, así como al crecimiento
neto de los suscriptores (+1,77% acueducto y
+1,79% alcantarillado). Igualmente, entre marzo
de 2016 y 2017, los ingresos operacionales se
incrementaron 16,32%, al totalizar $10.518
millones.
Acorde con el desarrollo de la operación, la mayor
parte de los ingresos provienen del servicio de
acueducto (53,41%) seguido por los de
alcantarillado (45,55%) y en menor medida
(1,04%) por otros servicios, principalmente,
análisis de laboratorio.
Fuente: Centroaguas S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Se resalta el índice de eficiencia del recaudo, que
al cierre de la vigencia se ubicó en 98,31%, como
resultado del constante fortalecimiento operativo y
comercial. Así mismo, sobresalen las medidas
SITUACIÓN FINANCIERA
FORTALEZAS Y RETOS
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implementadas para disminuir las pérdidas de
agua, entre las que sobresalen la continua
reposición del parque de medidores, la búsqueda y
normalización de fraudes, la constante
actualización de predios inactivos, la regulación
de presión, el mantenimiento de las redes y el
fortalecimiento de los controles.
Value and Risk destaca el crecimiento sostenido
de los ingresos y pondera positivamente la
implementación oportuna de los cambios
regulatorios, así como la gestión comercial y
técnica que le ha permitido a la entidad contener
las pérdidas de agua.
Rentabilidad: Al considerar los cambios en la metodología tarifaria
12, así como la entrada en
funcionamiento de la segunda fase de la PTAR, entre 2015 y 2016 se evidencia un incremento de 16,86% en los costos operacionales, los cuales ascendieron a $20.052 millones. Los incrementos más significativos estuvieron asociados a los rubros de energía, análisis de laboratorios, costos de gestión ambiental, alquiler de equipos y vehículos, entre otros.
Adicionalmente, se presentó un incremento por la ejecución de las actividades enfocadas a reducir las pérdidas no técnicas, así como por mayores costos por medidores dado el mayor número de medidores instalados por mantenimiento preventivo.
Por su parte, los gastos administrativos totalizaron $5.918 con un aumento anual de 14,05%, asociado a honorarios por las asesorías contratadas para dicho periodo en temas regulatorios, así como un incremento en los gastos de personal.
En este sentido, y a pesar de evidenciarse un crecimiento de los ingresos, los márgenes bruto y operacional registraron una reducción al ubicarse en 47,91% (-2,88 p.p) y 29,24% (-0,08 p.p.). Esto al considerar que si bien se registró un incremento en los ingresos, producto de la actualización y cambio de metodología en las tarifas, fue superior el de los costos operativos, generado por la entrada en operación de la II fase de la PTAR. Por lo anterior, se espera que en línea con el control de gastos y costos evidenciados en años anteriores, así como el cumplimiento de las inversiones
12 Que implica llevar a cabo inversiones para garantizar
condiciones mínimas de calidad, continuidad y cobertura, así como mayor periodicidad en los mantenimientos, entre otros.
enfocadas cumplir con la normativa en términos de calidad y cobertura, dichos indicadores mantenga su tendencia creciente.
Fuente: Centroaguas S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Al incluir los ingresos no operacionales, impulsados por el aumento de rendimientos y recuperaciones, así como los gastos no operacionales, cuyo principal componente esta asociado al pago del canon del arrendamiento operativo con Emtuluá, la utilidad antes de impuesto totalizó $6.368 millones (+15,89%) y el resultado neto $3.039 millones (+171,71%)
En este sentido, entre 2015 y2016, se evidenció un fortalecimiento de los indicadores de rentabilidad, ROA y ROE, los cuales pasaron de 1,71 % a 4,69% y de 17,10% a 31,68%, respectivamente.
Fuente: Centroaguas S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
Igualmente, al cierre del tercer trimestre de 2017, la entidad registró costos por $5.332 (+24.80%) y gastos por $1.299 millones (-13,05%), con utilidades operacionales y netas de $3.773 millones y $3.028 millones, con variaciones interanuales de +27,78% y -21,14%, respectivamente.
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
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BALANCES GENERALES CENTROAGUAS S.A. E.S.P 2015 A MARZO DE 2017 (CIFRAS EN MILES DE PESOS)
2015 2016 mar-16 mar-17
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
DISPONIBLE 4.192.590 3.418.042 2.108.237 4.115.005
INVERSIONES TEMPORALES - - - -
CUENTAS POR COBRAR 8.052.944 8.214.829 7.355.781 9.012.726
CUENTAS POR COBRAR NETAS 3.101.562 3.134.955 1.319.698 3.863.008
INVENTARIOS 209.607 260.106 228.071 285.790
OTROS ACTIVOS 4.310.826 5.392.389 6.263.802 5.730.279
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 11.814.585 12.205.492 9.919.808 13.994.082
ACTIVO NO CORRIENTE
PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO NETO 27.204 19.115 45.736 20.125
INVERSIONES 586.274 596.274 586.275 596.274
ACTIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 833.325 33.905 3.255.017 783.786
INTANGIBLES 52.244.932 51.924.459 51.958.139 51.398.635
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 53.691.735 52.573.753 55.845.167 52.798.820
TOTAL ACTIVO 65.506.320 64.779.245 65.764.975 66.792.902
PASIVO
PASIVO OPERACIONAL
CUENTAS POR PAGAR 2.105.702 1.150.535 885.213 1.444.204
PROVISIONES POR BENEFICIOS A EMPLEADOS 617.301 700.405 539.908 725.857
IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS 1.020.191 1.789.502 1.627.859 2.072.515
OTROS PASIVOS NO FINANCIEROS 227.119 1.021.450 227.119 1.757.191
TOTAL PASIVO OPERACIONAL 3.970.313 4.661.892 3.280.099 5.999.767
PASIVO FINANCIERO
CORTO PLAZO 7.014.834 4.358.965 6.040.938 3.780.243
LARGO PLAZO 11.789.788 8.865.963 10.809.196 8.124.641
TOTAL PASIVO FINANCIERO 18.804.622 13.224.928 16.850.134 11.904.884
PASIVOS NO CORRIENTES
CUENTAS COMERCIALES POR PAGAR Y OTRAS 33.441.594 33.435.101 33.435.336 33.340.391
PROVISIONES 777.173 1.733.977 777.173 1.707.443
PENSIONES DE JUBILACIÓN 1.958.875 2.130.379 1.958.875 2.130.379
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 36.177.642 37.299.457 36.171.384 37.178.213
TOTAL PASIVO 58.952.577 55.186.277 56.301.617 55.082.864
PATRIMONIO
CAPITAL AUTORIZADO 5.420.200 5.420.200 5.420.200 5.420.200
EFECTO CONVERSION NIIF -9.519.730 -9.519.730 -9.519.730 -9.519.730
RESERVAS 9.532.482 10.653.273 9.532.482 12.476.808
UTILIDADES RETENIDAS - 0 189.738 303.923
UTILIDAD DEL EJERCICIO 1.120.791 3.039.225 3.840.668 3.028.837
TOTAL PATRIMONIO 6.553.743 9.592.968 9.463.358 11.710.038
PASIVO + PATRIMONIO 65.506.320 64.779.245 65.764.975 66.792.902
ENTIDADES DESCENTRALIZADAS
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ESTADOS DE RESULTADOS CENTROAGUAS S.A. E.S.P. 2015 A MARZO DE 2017
2015 2016 mar-16 mar-17
INGRESOS OPERACIONALES 34.863.685 38.491.374 9.041.818 10.517.765
COSTOS DE OPERACIÓN -17.158.886 -20.051.708 -4.272.817 -5.332.461
UTILIDAD BRUTA 17.704.799 18.439.666 4.769.001 5.185.304
GASTOS ADMINISTRATIVOS -5.189.257 -5.918.171 -1.494.822 -1.299.810
PROVISIONES -2.145.915 -1.105.757 -283.188 -69.845
DEPRECIACIONES -14.855 -47.829 -10.233 -14.067
AMORTIZACIONES -133.382 -112.597 -27.580 -28.041
UTILIDAD OPERACIONAL 10.221.390 11.255.312 2.953.178 3.773.541
INGRESOS FINANCIEROS 195.567 328.252 55.328 91.863
GASTOS FINANCIEROS -5.011.807 -5.310.128 -1.285.847 -1.195.533
OTROS INGRESOS 147.872 113.145 40.842 47.898
OTROS GASTOS -58.237 -18.438 -2.736 -157
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 5.494.785 6.368.143 1.760.765 2.717.612
IMPUESTO SOBRE LA RENTA -4.373.994 -3.328.918 2.079.903 311.225
UTILIDAD NETA 1.120.791 3.039.225 3.840.668 3.028.837
PRINCIPALES INDICADORES CENTROAGUAS S.A. E.S.P. 2015 A MARZO DE 2017
INDICADORES 2015 2016 mar-16 mar-17
ENDEUDAMIENTO Y LIQUIDEZ
ENDEUDAMIENTO TOTAL 90,00% 85,19% 85,61% 82,47%
PASIVO FINANCIERO/TOTAL ACTIVOS 28,71% 20,42% 25,62% 17,82%
PASIVO FINANCIERO/TOTAL PASIVO 31,90% 23,96% 29,93% 21,61%
PASIVO FINANCIERO C.P/TOTAL PASIVO FINANCIERO 37,30% 32,96% 35,85% 31,75%
PASIVO FINANCIERO/PATRIMONIO 286,93% 137,86% 178,06% 101,66%
RAZÓN CORRIENTE 1,08 1,35 1,06 1,43
EBITDA 15.571.030 16.354.419 4.239.377 4.901.286
% CRECIMIENTO EBITDA N.A. 5,03% -74,08% 15,61%
FLUJO DE CAJA OPERATIVO 9.386.035 14.311.730 4.697.145 4.495.497
FLUJO DE CAJA LIBRE SIN FINANCIACIÓN 9.475.670 9.787.022 2.031.707 3.576.560
COSTO PONDERADO FINANCIACIÓN 45,69% 68,83% 30,52% 40,17%
ACTIVIDAD Y EFICIENCIA
CRECIMIENTO DE INGRESOS N.A. 10,41% N.A. 16,32%
ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (DÍAS) 16 9 -4 11
ROTACION DE CARTERA COMERCIAL (DÍAS) 16 20 17 22
ROTACIÓN DE INVENTARIOS (DÍAS) 2 2 2 2
ROTACIÓN DE PROVEEDORES (DÍAS) 44 21 19 24
CICLO DE CAJA (DÍAS) -26 -9 -20 -11
CAPITAL DE TRABAJO 829.438 3.184.635 598.771 4.214.072
CRECIMIENTO GASTOS OPERACIONALES N.A. 16,86% N.A. 24,80%
ROTACIÓN DE ACTIVOS 53,22% 59,42% 13,75% 15,75%
RENTABILIDAD
MARGEN BRUTO 50,78% 47,91% 52,74% 49,30%
MARGEN OPERACIONAL 29,32% 29,24% 32,66% 35,88%
MARGEN NETO 3,21% 7,90% 42,48% 28,80%
ROA 1,71% 4,69% 25,49% 19,41%
ROE 17,10% 31,68% 290,62% 150,97%
EBITDA/INGRESOS 44,66% 42,49% 46,89% 46,60%
COBERTURAS
UT. OPERACIONAL/ GASTO FINANCIERO 2,04 2,12 2,30 3,16
EBITDA/ GASTO FINANCIERO 3,11 3,08 3,30 4,10
EBITDA/SERVICIO DE LA DEUDA 0,67 1,71 1,71 3,00
EBTDA/SALDO DE LA DEUDA 0,83 1,24 0,25 0,41
FLUJO OPERATIVO/GASTO FINANCIERO 1,87 2,70 3,65 3,76
FCL/GASTOS FINANCIERO 1,89 1,84 1,58 2,99
FCO/SERVICIO DE LA DEUDA 0,40 1,50 1,89 2,75
FLUJO OPERATIVO/CAPEX N.A. 3,10 1,74 4,65
PASIVO FINANCIERO/EBITDA 1,21 0,81 3,97 2,43
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