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GRUPOGVC GAESCO
Estrategia de Inversión 2016: ¿Continuista o Disruptiva?
Barcelona, 20 de Enero de 2016
Jaume PuigDirector General GVC Gaesco Gestión
2
0. El mundo avanza, y lo hace globalmente
Por ejemplo, el conocimiento matemático: Las Constantes más importantes
Fuente: Elaboración Propia
0Manuscrito de BakhshaliPakistán (Escuela India)
650 dc
1Hueso de Ishango
Congo18.000 ac
iRafael Bombelli
Italia1572 dc
eLehonard Euler
Suiza1727 dc
πArquímedes
Magna Grecia250 ac
I. VALOR FUNDAMENTAL Y COTIZACIÓN
“Es por medio de la sensibilidad como los objetos nos son
dados”
Kant – Nueva Crítica de la Razón Pura
Queremos explicar todos los movimientos de los mercados,
ignorando que…
4
1. Valor Fundamental y Cotización pueden divergir significativamente
En un momento dado, las diferencias entre Valor y Precio pueden ser muy importantes
Fuente: Elaboración Propia
Cotización
Valor Empresa
t
VFt
Ct
t’
VFt’
Ct’
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5
2. Las Fuentes de la Rentabilidad
Dos Fuentes de Retorno: Crecimiento y Descuento
Fuente: Elaboración Propia
Cotización
Valor Empresa
t
VFt
Ct
t’
VFt’
Ct’
Descuento:
VFt – Ct: 3
Crecimiento:
VFt’ – VFt= 2
5
6
3. Ejemplos recientes de OPAs: Faiveley
OPA a 100 Euros de Wabtec +40,8% últ. cot. +108,8% cot. Dic14
Fuente: Bloomberg
4. Ejemplos recientes de OPAs: Norbert Dentressangle
OPA a 217,5 Eur de XPO Logistics (Accionista Mayoritario) +36,7% últ. cot. +78,3% cot. Dic14
Fuente: Bloomberg 7
5. Ejemplos recientes de OPAs: USG
OPA a 7,5 Eur de Japan Recruit +30,5% ult. cot. +87,5% cot. Dic14
Fuente: Bloomberg 8
6. Recurrencia de las OPAs
OPAS en empresas de la cartera de GVC Gaesco Small Caps, FI: 2 OPAs /año
Fuente: Elaboración Propia 9
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2011 2012 2013 2014 2015
Grontmij
Norbert Dentressangle
Faiveley
USG People
Italdesign Giugiaro
Vendex KBB
Delta Singular
Portucel Empresa Productora
SNT Groep
Cimex Pharma
Solvus
Unilog
Wegener
Arinso Internacional
Blue Star Maritime
Icos Vision Systems
Terna
Guala Closures
Norkom Group
LBI International
Dockwise LTD
GSW Immobilien
Etam Developpement
CFE
24 empresas opadas en los últimos 12 años
10
7. ¿Por qué?
Curvas de demanda: Inversor Fundamental-Normal ; Seguidor de tendencias-Inversa
Fuente: Elaboración Propia
P
Q
Precio Alto
Precio Bajo
Cantidad Baja Cantidad Alta
DemandaSeguidor de tendencias
ACELERACIÓN
DE PRECIOS
DemandaInversor fundamental
ESTABILIZACIÓN
DE PRECIOS
11
7. ¿Por qué?
Curvas de Demanda: Inversor Fundamental-Normal. Seguidor de Tendencias-Inversa
Fuente: Elaboración Propia
P
Q
Precio Alto
Precio Bajo
Cantidad Baja Cantidad Alta
DemandaSeguidor de tendencias
DemandaInversor fundamental
ACELERACIÓN
DE PRECIOS
ESTABILIZACIÓN
DE PRECIOS
II. TIPOS DE INTERÉS. MERCADO MONETARIO Y RENTA FIJA
13
8. La Política Monetaria en EEUU
Tipos de Interés oficiales en EEUU. Regla de Taylor. QEs
Fuente: Elaboración Propia
Greenspan 1987: ¿Por subir tipos? Yellen 2015: ¿Por no subirlos?
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1
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Tipo interés FED Serie Taylor USA
QE1 QE2 QE3 FIN QE
Un país con una tasa de paro del
5,0% y una inflación subyacente del
2%, ¿Debe tener los tipos al 0,25%?
14
9. La Economía de EEUU
Tasa de Paro y ventas de coches en EEUU
Fuente: Global & Asia-Pacific Equity Outlook. NOMURA. November 2015. Bloomberg
15
10. Comparativa EEUU / España
Precios de las viviendas
Fuente: Elaboración Propia
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Evolución Índices inmobiliarios EEUU - ESPEne-05 a 0ct-15
Case Schiller Composite 20 Fotocasa
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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Tipo interés BCE Regla de Taylor Zona Euro Regla de Taylor Alemania Inflación Zona Euro
QE
IPC: 1,2
PARO: 4,5
IPC: 0,9
PARO: 10,5
16
11. La Política Monetaria en la Zona Euro
Tipos de Interés oficiales en la Zona Euro. Inflación. Regla de Taylor. QE. Alemania
Fuente: Elaboración Propia
Zona Euro:
Subida
de tipos
en dos años
Previsiones Crecimiento Económico FMI Ene 2016
2014 2015 E 2016 E 2017 E
Zona Euro 0,9% 1,5% 1,7% 1,7%
17
12. El estallido de la burbuja de la Renta Fija (I)
Rentabilidades de los bonos a 10 años vs. Tasas de inflación
Fuente: Bloomberg, FMI Previsiones Octubre 15
TIR: 4% TIR: 3,1%
Bonos Gobiernos
Tipo a 10 años31.12.13 31.12.14 15.04.15 31.12.15
Infl.Suby.actual
Infl.Swap5y5y
Prev.FMI
16/20Media
Alemania 1,92% 0,54% 0,11% 0,63% 1,2% 1,6% 1,6% 1,5%
EEUU 3,03% 2,17% 1,89% 2,27% 2,0% 2,1% 2,0% 2,0%
Japón 0,73% 0,31% 0,32% 0,26% 0,9% 0,7% 1,1% 0,9%
España 4,11% 1,58% 1,26% 1,77% 0,7% 1,6% 1,2% 1,2%
Italia 4,04% 1,86% 1,26% 1,58% 0,7% 1,6% 1,1% 1,1%
Máximo precio
Mínima rentabilidad
Abril 2015
Descuadre con
la inflación
18
13. El estallido de la burbuja de la Renta Fija (II)
Precio de los Bonos del Estado a 50 años. SPGB 4% 31.10.64
TIR: 4% TIR: 3,1%
¿En dos meses un -25% en renta fija?
Fuente: Bloomberg
TIR de Emisión: 4%
TIR: 2%
¿En nueve meses un -25% en Renta Fija?
Precio si TIR 6% = 68,6
TIR Actual: 3,19%
19
14. El estallido de la burbuja de la Renta Fija (III)
Deuda perpetua Gas Natural 3,375%. Muy probablemente nunca cotice a 100
TIR: 3,375%
TIR: 3,875%
Fuente: Bloomberg
TIR de Emisión: 3,375%
¿En nueve meses un -15% en Renta Fija?Precio si TIR 7% = 77,8 TIR Actual: 5,6%
20
15. El estallido de la burbuja de la Renta Fija (IV)
Bono de Apple 3,45% 02.09.1945. Muy probablemente nunca cotice a 100
TIR: 3,45%
¿En tres meses uy medio un -14,5% en renta fija?
Fuente: Bloomberg
TIR Actual: 4,3%¿En once meses un -15% en Renta Fija?
Precio si TIR 6% = 65,1
21
16. ¿Hay damnificados de la burbuja de la Renta Fija?
Estadística Fondos de Renta Fija comercializados en España
Patrimonio Fondos de Renta Fija(miles de euros) Cifras Inverco
Fondos de Renta Fija Nacionales a largo plazo
Fondos de Renta Fija Internacionales
Dic - 2012 7.251.470 1.076.564
Dic - 2013 10.333.883 1.208.949
Dic - 2014 20.112.783 2.775.655
Abril - 2015 23.316.211 4.182.105
Variación Dic 2012 a Abr 2015 x 3,2 x3,8
Diciembre 2015 16.422.645 6.062.953
¿Quién los ha comprado?:
Los inversores de retrovisor
Fuente: Inverco
¿Quién los ha comercializado?:
Las entidades que maximizan las ventas a corto plazo
22
17. ¿Dónde está la Renta Fija?
Situación actual de la Renta Fija
Fuente: Elaboración Propia
Cotización
Valor
Renta Fija 2015
23
17. ¿Dónde está la Renta Fija?
Situación actual y prevista de la Renta Fija
Fuente: Elaboración Propia
Cotización
Valor
Renta Fija 2015
Renta Fija 2016 E
III. EMPRESAS. RENTA VARIABLE
18. Los Mercados bursátiles han subido mucho en los últimos 7 años
Fuente: Elaboración propia
Devaluación
Peso Argentino
25
Revalorización de 15.01.09 a 15.01.16 (Divisa Local)
0
50
100
150
200
250
300
ene.-09 jul.-09 ene.-10 jul.-10 ene.-11 jul.-11 ene.-12 jul.-12 ene.-13 jul.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15
EVOLUCI ÓN PRI NCI PALES Í NDI CES 7 AÑOS
Msci Emerging Markets Euro Stoxx 600 S&P 500 Nikkei 225 Índice RF Gubernamental Indice RF Corporativa
S&P 500: +122,86% +12,13% TAE
Nikkei 225: +113,72% +11,46% TAE
Eurostoxx 600: +49,80% +5,94% TAE
MSCI Emerging: +34,66% +4,34% TAE
RF Corp: +67,23% +7,62% TAE
RF Gov: +76,97% +8,50% TAE
26
19. Crecimiento Económico Mundial
El PIB Mundial está en máximos históricos, y sigue creciendo a buen ritmo
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, Bloomberg, Elaboración propia
PrevisionesCrecimiento Económico
FMI Ene 2016Mundo Desarrollados
Emergentes
2012 3,4% 1,2% 5,2%
2013 3,3% 1,1% 5,0%
2014 3,4% 1,8% 4,6%
2015 E 3,1% 1,9% 4,0%
2016 E 3,4% 2,1% 4,3%
2017 E 3,6% 2,1% 4,7%
Factores que impulsan el crecimiento de los beneficios empresariales:Crecimiento económico mundial - Ventas
Moderación salarial
Costes financieros bajos
Costes materias primas bajos
Expansión de la robótica industrial
Divisas, etc.
>2,6%
20. Mercado bursátil aún barato pese a las subidas
Fuente: Elaboración propia
Devaluación
Peso Argentino
Valoración GVC Gaesco Gestión Cotización 15.01.16 Valor Fundamental Descuento Fundamental (%)
Ibex -35 8.543,60 13.424 +57,1%
Eurostoxx -50 2.952,48 4.213 +42,7%
Stoxx-50 2.801,43 3.843 +37,2%
27
Nuestras Valoraciones Fundamentales. Datos mensuales desde Junio 1995 hasta Diciembre 2015
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
11000
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15000
16000
17000
j-95
d-95 j-96
d-96 j-97
d-97 j-98
d-98 j-99
d-99 j-00
d-00 j-01
d-01 j-02
d-02 j-03
d-03 j-04
d-04 j-05
d-05 j-06
d-06 j-07
d-07 j-08
d-08 j-09
d-09 j-10
d-10 j-11
d-11 j-12
d-12 j-13
d-13 j-14
d-14 j-15
d-15
Período: Junio 1995- Enero 2016 (datos mensuales)
Cotización Mínima
Cotización Máxima
Valor Fundamental
Cotización de Cierre
21. Múltiplos de Índices Bursátiles
Devaluación
Peso Argentino
28
Previsiones de PER, PVC y %Dividendo
Fuente: Bloomberg
15 Enero 2016PER 2016
PER 2017
Precio Valor Contable
2016
Precio Valor Contable
2017
Rentabilidad por Dividendo
2016
Rentabilidad por Dividendo
2017
S&P 500 15,3 13,6 2,35 2,21 2,5% 2,6%
Nasdaq Composite 18,5 15,6 3,06 2,79 1,4% 1,7%
Eurostoxx 50 12,6 11,3 1,29 1,23 4,2% 4,5%
Ftse 100 14,4 12,5 1,57 1,51 4,6% 4,9%
Dax 11,6 10,6 1,40 1,31 3,5% 3,9%
Ibex-35 12,1 10,6 1,10 1,05 4,9% 5,2%
MIB 13,1 10,8 0,94 0,90 4,4% 5,0%
Nikkei 225 16,5 14,9 1,45 1,36 1,9% 2,1%
Hang Seng 9,6 8,7 0,98 0,91 4,2% 4,5%
Las bolsas están muy baratas
29
22. Comparativa PIB a precios corrientes e Índices Bursátiles (I)
Evolución PIB mundial a precios corrientes y MSCI World (USD)
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Elaboración propia
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
PIB Mundial MSCI World
+26,8%
30
23. Comparativa PIB a precios corrientes e Índices Bursátiles (II)
Evolución PIB mundial a precios corrientes e Índices Bursátiles
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Elaboración propia
50
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
EEUU
PIB- Estados Unidos S&P
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20072008200920102011201220132014201520162017201820192020
ZONA EURO
PIB Zona Euro Eurostoxx 50
50
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EMERGENTES
PIB - Emergentes MSCI Emerging Markets
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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
JAPÓN
PIB - Japón Nikkei 225
+52,8%
+60,6%
-20,8%
-7,2%
No equilibrio
31
24. ¿Dónde está la Renta Variable?
Situación de la Renta Variable a final de 2015
Fuente: Elaboración Propia
Cotización
Valor
RV. EEUU 15
RV. Zona Euro15RV. Japón 15
RV. Emergente 15
32
25. ¿Dónde está la Renta Variable?
Situación de la Renta Variable a final del 2015 y previsiones para 2016
Fuente: Elaboración Propia
Cotización
Valor
RV. EEUU 16 ERV. EEUU 15
RV. Zona Euro15
RV. Zona Euro16 E
RV. Japón 15
RV. Japón 16 E
RV. Emergente 15
RV. Emergente 16 E
33
26. Los inexcusables dientes de sierra
No se puede vivir sin ellos… En cada uno se activa la teoría del meteorito
Fuente: Bloomberg Y Elaboración propia
34
27. Análisis de argumentaciones: China
Acciones A – Acciones H China
Fuente: Bloomberg
¿Unificación de las Bolsas
chinas como solución?
¿Por datos
económicos?
EvoluciónPrevisiones Crecimiento
Económico FMI
ChinaEne 15
Chinaabril 15
ChinaJul 15
ChinaOct 15
ChinaEne 16
2012 7,7% 7,7% 7,7% 7,7% 7,7%
2013 7,7% 7,7% 7,7% 7,7% 7,7%
2014 7,4% 7,4% 7,4% 7,3% 7,3%
2015 6,8% 6,8% 6,8% 6,8% 6,9%
2016 6,3% 6,3% 6,3% 6,3% 6,3%
2017 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 6,0%
35
28. Análisis de argumentaciones: China
Ver artículos de “La Vanguardia” 12.07.15, 20.09.15 y notas de mercado 24.08.15 y 05.01.16
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Elaboración propia
De manufacturas
a servicios
De CAPEX a
consumo
Acciones A
Producción Industrial
2015 +6,0%
Ventas al por menor
2015: +11,3%
Nuevos empleos
2015: +13 mill.
36
29. Análisis de argumentaciones: China y Crecimiento Económico
Yuan, Won, Yen
Fuente: Fondo Monetario Internacional, Elaboración propia
¿Devaluación
del Yuan?
Muy Escasa
Evolución divisasFrente al USD
(30.06.14 a 31.12.15)
Won Coreano
KRW
YenJaponés
JPY
YuanChinoCNY
EuroEUR
30/6/14 1.011,84 101,33 6,2031 0,73035
15/1/16 1.213,30 116,98 6,5849 0,92064
Revalorización USD +19,9% +15,4% +6,1% +25,4%
¿Por qué China compra Yuans,
empeorando así su situación competitiva?
37
30. Demanda y oferta de Petróleo
Demanda muy sólida, en máximos históricos. Exceso de oferta
Fuente: Global & Asia-Pacific Equity Outlook Nomura November 2015. 2016 Outlook for Energy, Guinness AM
Año
ConsumoMundialPetróleo
(mill. B./día)
IncrementoDemanda
Total(mill. B./día)
Incremento Producción
Total(mill. B./día)
IncrementoProducción
OPEP(mill. B./día)
IncrementoProducciónNO OPEP
(mill. B./día)
Exceso producción/demanda
(mill. B./día)
InventariosPetróleo(mill. B.)
2007 87,2
2013 91,9 +1,2 2.530
2014 92,8 +0,9 2.705
2015 94,6 +1,8 +2,6 +1,3 +1,3 +0,8 2.969
2016 E 95,8 +1,2 +0,3 +0,9 -0,6 -0,9 2.660
38
31. Límites a los precios
Superior e Inferior
Índice CRB:
Casi 5 años de descensos
-35%
Fuente: How to Invest in Energy. Guinnes Asset Management. Bloomberg
32. Costes de producción de las Materias Primas
Devaluación
Peso Argentino
39
Coste Medio y Coste Marginal
Fuente: Wood Mackenzie, CRU Matalytics, MS Research
Materia prima Coste Medio Coste MarginalPrecio Spot18.12.15
Oro 580 799 1.049
Cobre 138 202 206
Zinc 58,0 76,6 66,9
Aluminio 74 90 67
Hierro 42 107 66
Níquel 5,1 7,2 3,9
Carbón termal 45,9 61,8 52,3
¡ Relación precio Spot / coste marginal !
Estrategia de inversión en el sector:
Por primera vez en muchos años, en 2016 tomaremos posiciones en el sector
De Motor Oil a Shell, Total, etc.
40
33. ¿Dónde están las Materias Primas?
Situación actual del Oro y Petróleo
Fuente: Elaboración Propia
Cotización
Valor
Oro 2015
Petróleo 2015
41
33. ¿Dónde están las Materias Primas?
Situación actual y prevista del Oro y Petróleo
Fuente: Elaboración Propia
Cotización
Valor
Oro 2015
Petróleo 2015
Oro 2016 E
Petróleo 2016 E
34. El pulso del mercado
Los picos de volatilidad son excelentes momento de compra
42Fuente: Elaboración propia
43
35. ¿Cómo considerar a las caídas bursátiles de Enero?
Como Rebajas de Enero: Oportunidad de comprar lo mismo pero más barato
Fuente: Elaboración propia
¿FIN DE LAS REBAJAS?
Campaña de Presentación de
Resultados
Expectativas moderadas
Ausencia de Profit Warnings
36. Diferencial del Ibex-35 respecto a Europa y Periféricos en 2015
Dos Motivos: Bancos y % beneficios obtenidos en Latinoamérica (aprox. 1/3)
Índices Bursátiles 2015 31.12.2015
Eurostoxx-50 +3,85%
Ibex-35 -7,15%
FTSE MIB Italiano +12,66%
PSI General portugués +18,60%
ISEQ Overall irlandés +30,00%
Variación YTD 2015 31.12.2015
Euro Stoxx Banks -4,9%
Banco Popular -26,8%
Banco Sabadell -19,3%
CaixaBank -26,3%
Liberbank -13,9%
Bankia -13,2%
Bankinter -2,3%
Santander -34,8%
BBVA -14,2%
Insuficiencia de márgenes
+
Recapitalización insuficiente de la banca española:
Créditos fiscales
Cláusulas suelo
Financiación de renovables
Pseudocapitalización
…Fuente: Elaboración propia
¡Nuevas fusiones bancarias a la vista!
44
45
37. Asset Allocation Global
Situación actual de las distintos Clases de Activos
Fuente: Elaboración Propia
Cotización
Valor
RV. EEUU 15
RV. Zona Euro15RV. Japón 15
RV. Emergente 15
Oro 2015
Petróleo 2015
Renta Fija 2015
Dólar/Euro 15
46
37. Asset Allocation Global
Situación actual y prevista de las distintas Clases de Activos
Fuente: Elaboración Propia
Cotización
Valor
RV. EEUU 16 ERV. EEUU 15
RV. Zona Euro15
RV. Zona Euro16 E
RV. Japón 15
RV. Japón 16 E
RV. Emergente 15
RV. Emergente 16 E
Oro 2015
Oro 2016 E
Petróleo 2015
Petróleo 2016 E
Renta Fija 2015
Renta Fija 2016 E
Dólar/Euro 15
Dólar/Euro 15 E
47
38. El avance del mundo: ¿Está todo inventado ya? Más bien casi todo por hacer aún
Identidad de Euler. 1748 “Introductio in analysin infinitorium”
Fuente: Elaboración Propia
eiπ+1=0“We cannot understand it, and we don’t
know what it means, but we have proved
it, and therefore we know it must be
truth”
Benjamin Peirce
Harvard s.XIX
“The most beautiful
theorem in
mathematics”
The mathematical
Intelligencer
1990
“The greatest equiation
ever”
Physics world
2004
48
39. GVC Gaesco Gestión
Dos Grandes Ejes: I+D & Internacionalización
Fuente: Elaboración Propia
GVC Gaesco Gestión:
Lanzamiento 3 Fondos en Luxemburgo en
Feb/16
Fondos ESP: Residentes
Fondos LUX: No Residentes
Estado embrionario de las finanzas:
Portfolio Theory – Markowitz – 1952
CAPM – Sharpe – 1964
Fama / French – 1992
Behavioral Finance research – 2000s
GVC Gaesco Gestión:
Fuerte I+D en Behavioral Finance
desde 1998
GVC Gaesco Gestión. Fuerte
crecimiento:
Crecimiento Fondos Industria 2015:
+12,5%
Crecimiento Fondos GVC Gaesco 2015:
+25,9%
49
40. Nuestros Descuentos Fundamentales
El descuento fundamental de hoy (15.01.16) base de las Rentabilidades futuras
50
41. Rentabilidades de los Fondos de Inversión
RENTA VARIABLE 2015 2014 2013 2012 7 años TAE
GVC GAESCO JAPÓN 18,72% 5,42% 28,92% 13,98% 79,27% 8,69%
GVCGAESCO SMALL CAPS 18,69% -0,45% 32,47% 16,74% 159,94% 14,62%
GVC GAESCO OPORTUNIDAD INMOBILIAR IAS 17,47% 17,40% 0,94% 24,15% --- ---
GVC GAESCO 300 PLACES WORLDWIDE 15,78% 6,61%(* ) --- --- --- ---
GVC GAESCO T.F.T. 12,83% 9,85% 26,19% 13,79% 171,98% 15,36%
GVC GAESCO FONDO DE FONDOS 12,13% 12,80% 19,54% 15,94% 135,71% 13,03%
GVC GAESCO MULTINACIONAL 5,20% 6,93% 21,48% 23,40% 94,56% 9,97%
GVC GAESCO EUROPA -2,05% -1,30% 22,79% 28,57% 68,89% 7,77%
GVC GAESCO EMERGENTFOND -3,46% 8,35% -7,10% 15,08% 91,48% 9,72%
GVCGAESCO BOLSALÍDER -4,19% 4,07% 29,03% -7,64% -0,19% -0,03%
RETORNO ABSOLUTO 2015 2014 2013 2012 7 años TAE
GVC GAESCO RETORNO ABSOLUTO, FI 3,92% 2,61% 13,42% 8,76% 54,78% 7,55%
GVC GAESCO PATRIMONIALISTA 2,28% 4,61% 7,36% 6,29% 27,24% 4,09%
RENTA MIXTA 2015 2014 2013 2012 7 años TAE
GVC GAESCO BONA - RENDA 4,84% 0,47% 10,98% 8,33% 26,97% 4,06%
GVC GAESCO RENTA VALOR 1,08% 3,03% 3,39%(* * ) --- ---
RENTA FIJ A 2015 2014 2013 2012 7 años TAE
GVCGAESCO CONSTANTFONS 0,02% 0,35% 0,74% 0,47% 2,88% 0,47%
GVC GAESCO FONDTESORO 0,00% 0,15% 0,50% 0,13% 1,84% 0,30%
GVC GAESCO RENTA FIJA -1,70% 0,40% 3,15% 2,37% 6,52% 1,06%(*) Rentabilidad desde inicio 21/02/2014
(**) Rentabilidad desde inicio 17/05/2013
Independientes
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Gestor: Jaume Puig – Mejor Gestorde RV última décadaPremio: Interactive Data – ExpansiónXXV Aniversario ExpansiónVC Gaesco Small Caps, FICategoría: Renta Variable
2009
Fondo: Bona Renda, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Mixto Renta Variable
2008
Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Renta Variable
2007
Fondo: Catalunya Fons, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Mixto Renta Variable
Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Renta Variable
GVC Gaesco Gestión, SGIICPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Todos los Fondos
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Fondo: Bona Renda, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Variable
Fondo: Gaesco TFT, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Renta Variable
2006
Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Morningstar – IntereconomíaCategoría: Renta Variable
Fondo: Cahispa Emergentes, FIPremio: Morningstar – IntereconomíaCategoría: Renta Variable
GVC Gaesco Gestión, SGIICPremio: Lipper – Cinco DíasCategoría: Todos los Fondos
GVC Gaesco. 19 premios en los últimos 10 años: un reconocimiento de la estrategia y la filosofía de inversión
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2004
Fondo: Fonsglobal Renta, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Variable
Fondo: FonsManlleu Borsa, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Fija
GVC Gaesco Gestión, SGIICPremio: Eurofonds Fund Class (Le Monde)Categoría: Todos los Fondos
Fondos:Gaesco Small Caps, FI,GaescoQuant, FI,Gaesco Emergentfond, FI,Gaesco Fondo de Fondos, FI,Eurofondo, FI,Bolsalider, FI,Fondguissona, FI,Gaesco TFT, FI,Gaesco Multinacional, FI,Cahispa Small Caps, FI,Cahispa Eurovariable, FI,Cahispa Emergentes, FI,Cahispa Multifondo, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Renta Variable
2002
Fondo: Cahispa Renta, FIPremio: Lipper – Cinco DíasCategoría: Mixto Renta Fija
2001
Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Renta Variable
Fondo: Cahispa Renta, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Fija
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