Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile  

Noviembre  2013  

Nº4  Noticias  a    

Tendencia  mundial  para  reactivar  los  mercados  financieros     1  

Impulso  para  atraer  inversiones  

Rentabilidad  de  fondos  mutuos  

Pasaporte  y  reconocimiento  de  fondos,  avances  en  la  integración  financiera  asiática  Este  año  fueron  tres   las   iniciativas   impulsadas  por  los   gobiernos   asiáticos   como   una   oportunidad  aumentar   el   crecimiento   económico   a   través   del  desarrollo  de  sus  servicios  financieros.    

     

Durante   el   2013   Asia   ha   continuado  con   empuje   en   materias   orientadas   a  promover   el   desarrollo   de   sus  mercados   financieros.   Este   año   fueron  tres   las   iniciativas   impulsadas   por   los  gobiernos   asiáticos   como   una  oportunidad     para   aumentar   el  crecimiento   económico   y   generar  más  puestos  de   trabajo  de  alta   calificación,  a   través  del  desarrollo  de  sus  servicios  financieros.    

La   primera   medida   anunciada,   es   la  plataforma   de   reconocimiento   entre  fondos  mutuos  de  Hong  Kong  y  China,  en  que  bajo  ciertas  condiciones  fondos  mutuos   registrados   en   el   centro  financiero   podrán   ser   comercializados    

en  el  mercado  de  ahorro  e  inversión  del  gigante   asiático.   Por   otra   parte,   la  segunda   iniciativa   impulsada   por   parte  de  Australia,  Nueva  Zelanda,  Singapur  y  Corea   del   Sur   es   la   declaración   de  intención   en   el     desarrollo   de   un  Pasaporte   para   Fondos   en   la   Región  Asiática  (ARFP,  por  sus  siglas  en   inglés).  Este   proyecto   se   plantea   como   un  impulso  al  crecimiento  y  profundidad  de  la  industria  de  administración  de  fondos  en   estos   países,   así   como   también   un  incremento   en   la   demanda   de   capital  humano   calificado   y   de   las   actividades  relacionadas.   El   tercer   anuncio   es   un  memorándum   de   entendimiento   entre  Malasia,   Singapur   y   Tailandia   para  establecer   las   bases   para   distribución  

Pasaporte  y  reconocimiento  de  fondos,  avances  en  la  integración  financiera  asiática    

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                                                           __1  

 

 

Industria  de  fondos  mutuos  chilena:  un  2013  con  broche  de  oro  

 

 

 

Rentabilidad  de  los  fondos  mutuos                                                                                                              

cross-­‐border   de   carteras   de  inversión   colectiva.     De   esta   forma  se   espera   que   una   vez   que   estas  medidas   estén   implementadas  cambiará  por  completo  el  escenario  de   la   industria   de   fondos   en   Asia   y  seguramente  en  el  flujo  de  capitales  a  nivel  global.  

 

Las   oportunidades   dentro   del  mercado  asiático  

Asia  concentra  el  60  por  ciento  de  la  población   mundial,   no   obstante   se  demanda   tan   solo  un  12  por   ciento  de   los   fondos   gestionados   a   nivel  global.   La   demanda   en   la  

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Fondo  

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administración   de   fondos   es   fuerte   y  tiene  un  potencial  de  rápido  aumento  dado   por   el   crecimiento   de   su   clase  media,   la  mayor  esperanza  de  vida  de  su   población   y   en   la   medida   que   el  centro   de   crecimiento   del   producto    interno   bruto   mundial   se   siga  desplazando  hacia  estos  países.  

Hasta   la   fecha   el   régimen   regulatorio  europeo   es   considerado   como   el  principal  método   transfronterizo   para  la   venta   de   servicios   de   gestión   de    fondos  en  la  región  asiática.  Europa,  a  través  de  los  "Collective  Investment  in  Transferable   Securities"(UCITS,   siglas  inglesa),   gestiona   la   mayor   parte   de  los   fondos   extranjeros   más   vendidos  en   Asia.   Una   vez   que   las   distintas  iniciativas   impulsadas   este   año   sean  implementadas   y   aumente   la  demanda   de   fondos   por   parte   de  China   continental,   este   escenario  podría  cambiar.    

En   el   caso   del   reconocimiento   de  fondos   entre   China   y  Hong   Kong,     las  administradoras   de   fondos   tendrán  acceso  a  un  mercado  de  US$2billones  en   el   gigante   asiático   continental   sin  muchas   restricciones   desde   Hong  Kong.   Se   espera   que   los   clientes   de  fondos   mutuos   de   China   continental  accedan   a   una   gama   más   amplia   de  fondos.   Previamente   las   compañías  extranjeras   debían   realizar   joint-­‐ventures   con   las   administradoras   de  fondos   locales   para   acceder   al  mercado   de   fondos   mutuos,   esto  producía   que   el   mercado   estuviera  dominado   por   pocas   compañías   que  ofrecían   servicios   y   fondos   limitados,  que   mayormente   invertían   en  securities   locales.   El   72   %   del  patrimonio  es  administrado  por  20  de  las   70   gestoras   de   fondos   existentes.    Es   por   eso   que   la   inyección   de  competencia  debiera  redundar  en  una  menor  concentración  de  la   industria  y  

Patrimonio  administrado  de  fondos  abiertos  y  money  market  

Octubre 2013 (mil millones de dólares)

Variación a 12 meses

Japón 323 0% Corea del Sur 270 21% India 115 -1% Tailandia 65 66% Taiwan 58 8% Malasia 41 13% Hong Kong 30 28% Singapur 20 7% Indonesia 9 6% Filipinas 7 163% Australia 564 -15% Nueva Zelanda 14 -4% Fuente  :  Morningstar  Direct  

 

 con   menores   costos.   La  competitividad   y   penetración   de  nuevos   productos   dependerá   en  gran  medida   de   cuanto   aprendan  los   nuevos   actores   de   las  preferencias   de   los   inversionistas  del   gigante   asiático   y   del   nivel   de  educación  que  estos  inversionistas  alcancen   en   materia   de  inversiones,   de   tal   forma   que  comprendan   la   dinámica   de  fondos   más   sofisticados   que   los  que  hoy  se  ofrece.  

Por   otra   parte,   en   las   economías  que   acordaron   la   creación   de   un  pasaporte   se   gestionan   US$   3  billones   en   fondos,   con   un  potencial   exponencial   de  crecimiento.   El   acuerdo   entre  Australia,   Corea   del   Sur,   Nueva  Zelanda   y   Singapur   allana   el  camino   para   la   exportación   de  servicios   financieros   que  impulsarán   el   desarrollo   de   la  industria   de   gestión   de   fondos,  altamente     especializada   y   con  estándares  de   los  grandes  centros  

financieros,   y   con   ello,     aumentar   el  crecimiento   económico   y   generar   más  puestos  de  trabajo  de  alta  calificación.      

El   desafío   para   su   adecuada  implementación  será  la  simplificación  de  las   reglamentaciones   en   materia   de  inversiones,  así  como  sucede  en  Europa  con  los  UCITS  que  proporciona  un  marco  regulatorio   unificado   para   que  estructuras   de   inversión   colectiva    puedan   operar   libremente   en   toda   la  Unión  Europea.  

Además   es   de   esperarse   que   en   un  futuro   economías   como   Malasia,  Singapur,  Tailandia,  entre  otras,  se  unan  al   pasaporte   y   de   esa   forma,   puedan  competir   con   éxito   frente   a   los   UCITS  europeos.     Expertos   sostienen   que   si  bien   suponen   cierta   competencia,   si   el  vehículo   que   desarrollen   los   asiáticos    resulta   ser   similar   al   europeo,   estos  podrían   ser   complementarios   y  funcionar   en   ambos   sentidos.   Así,   el  mercado   europeo   se   podría   abrir  también  hacia  los  "UCITS"  asiáticos  y  así  el   pasaporte   puede   incluso  

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transformarse   en   una   plataforma  para  el     reconocimiento  mutuo  entre  Asia   y   Europa   e   incluso   los   Estados  Unidos.  

Los  desafíos  y  oportunidades  para  la  integración  Latinoamérica  

Las   señales   que   están   dando   los  países  asiáticos  al  resto  del  mundo  en  términos  de   integración  de  sus  mercados   financieros   plantean   un  desafío   para   los   países  latinoamericanos,   la   necesidad   de  integrarse  para   ser   competitivo  en   la  nueva   estructura   del   mercado   en  bloques  que  comienza  a  consolidarse.  

A   través   del   Mercado   Integrado  Latinoamericano   (MILA)   Chile,  Colombia   y   Perú   han   dado   hasta   la  fecha  pasos   tímidos  en   la   integración  de   activos   financieros   (para   más  detalles   ver   Newsletter   N°3).   El  esquema   “juntos   pero   no   revueltos”  les   ha   permitido   a   cada   uno   de   los  países   mantener   su   independencia  

regulatoria  y  operativa  en  la  industria  de  fondos.   No   obstante,   el   hecho   que   se  comience  a  dibujar  un  escenario  en  que  la   industria   de   los   países   asiáticos   se  integre   completamente   los   harán   más  atractivos   como   destino   de   inversión   y  además   los   posicionará   como   un  oferente  de  productos  más  competitivos.  Esto   obligará   a   la   los   países   de  Latinoamérica,   incluido   Brasil   y   México,  avancen   hacia   un   esquema   de  reconocimiento   o   pasaporte   de   fondos,  así  como  una    unificación  regulatoria  que  les   permita   competir   con   el   bloque  asiático   en   términos   de   atractivo   de  mercado  y  de  competitividad.  

 

Las  ventajas  de  Chile  para  ser   la  puerta  del  pacífico  hacia  Asia  

En   particular   para   Chile,   que   mantiene  tratados   de   libre   comercio   con   China,  Hong   Kong   y   Tailandia   que   incluyen   la  exportación   de   servicios   financieros,   el  nuevo   escenario   de   integración   del  

mercado   asiático   constituye   un  desafío   lleno   de   oportunidades.  Por   una   parte,   deberá   enfrentarse  a   una   industria   con   mayor  competencia,  que  permite  acceder  a   un   número   más   grande   de  potenciales   clientes.   Chile   tiene   la  ventaja   de   contar   con   un   paragua  comercial   preferencial,   así   como  también   una   regulación   de  vanguardia   el   cual   pocos   países  ostentan,   posiciona   a   nuestro   país  como   el   lugar   con   mayores  ventajas   competitivas   para  transformarse   en   la   plataforma  financiera   de   una   América   Latina  con  Asia.    

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Industria  de  fondos  mutuos:un  2013  con  broche  de  oro  

 

Durante  el  2013  la   industria  chilena  de  fondos  mutuos  ha   dado   continuidad   a   un   trabajo   que   busca   el  constante  perfeccionamiento  de  sus  servicios  a  nivel  de  productos   y   asesoría   financiera   que   entrega   a   sus  partícipes.  Para  ello,  durante  este  año  en  conjunto  con  la   industria   y   las   autoridades   de   gobierno   se   han  sacado   adelante   importantes   iniciativas   que   buscan  profundizar   y   perfeccionar   el   mercado   de   la   industria  de  fondos  en  beneficio  de  nuestros  partícipes.    

 

La  LUF:  Un  paso  más  cerca  de  la  integración  internacional  …  y  cada  vez  mejor  evaluado  como  destino  de  inversión  

Sin   duda   el   hito   más   emblemático   del   2013   fue   la  aprobación   de   la   Ley   Única   de   Fondos   (LUF).   La  iniciativa,  da  los  primeros  pasos  hacia  un  mercado  más  atractivo  para  el  ingreso  de  inversionistas  extranjeros  e  inevitablemente   elevará   a   la   industria   de   fondos   a  estándares  de    centro  financieros  del  mundo.  

Sin  embargo,  el  éxito  de   la  LUF  estará  supeditado  a   la  forma  que  adquiera  el  reglamento,  cuya  elaboración  ya  está   en   proceso.   El   complementar   con   normativa  adecuada   permitirá   operacionalizar   la   exportación   de  servicios   financieros   y   aprovechar   las   ventajas  competitivas  que  se  tiene  respecto  a  pares  de  la  región.  

Las   medidas   con   mayor   impacto   tienen   que   ver   con  iniciativas   conducentes   a   fomentar   la   integración  internacional  de  la  industria  de  fondos  chilena.  Por  una  parte,   se   busca   potenciar   la   participación   de  inversionistas  extranjeros.  Para  ello,  el  proyecto  exime  de  impuestos  por  el  mayor  valor  obtenido  en  el  rescate  de   las   cuotas   en   inversiones   en   fondos   chilenos   que  tengan   al   menos   durante   330   días   continuos   o  discontinuos  un  80%    o  más  del  valor  de  su  activo  total  (del  fondo)  invertido  en  el  extranjero.  También  quedan  exentas  de  impuestos  los  flujos  que  perciban  por  estos  fondos.  

Con   el   fin   de   potenciar   la   exportación   de   servicios  financieros,   la   LUF   evita   la   exportación   de   IVA   en   la  provisión   del   servicio   de   administración   de   fondos   a  extranjeros.  

Dentro  de  Latinoamérica  Chile  se  destaca  por  su  confiable  institucionalidad  y  estabilidad  macroeconómica.  Son  estas  las   razones   por   las   cuales   hasta   ahora   ha   logrado  diferenciarse   de   otros   mercados   que   tienen   similar   nivel  de   profundidad   en   su   industria   de   fondos.   Como   se  observa   en   el   siguiente   cuadro,   en   lo   que   respecta   al  mercado  de   fondos,  Chile  presenta  hasta  antes  de   la   LUF  un   nivel   de   profundidad   levemente   superior   al   de   países  como   Colombia   y   México   en   lo   que   respecta   a   marco  impositivo   y   regulatorio,   respectivamente.   Por   otra   parte  Brasil  ha  sido  percibido  como  una  economía  con  un  marco  de  formación  y  operación  de  fondos  levemente  superior  al  de  nuestro  país.  

¿Los  países  con    

  Normativa    formación   y  operación  de  fondos  

Impuestos   Requerimientos  de  registro  

Argentina   1   1   1  

Brasil   4   3   3  

Chile   3     3     3  

Colombia   3   2   3  

Costa  Rica   2   3   3  

España   3   4   3  

México   2   3   3  

Perú   2   2   3  

Fuente:  LAVCA  Scorecard  2013    

 

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Con   la   LUF   es   esperable   que   Chile   Mejore   su  calificación  en  lo  que  se  refiere  al  marco  regulatorio  impositivo   y   de   operación   .   De   esta   forma  Chile   se  sitúa   a   la   vanguardia   alcanzando   e   incluso  superando   a   Brasil   en   lo   que   a   profundidad  regulatoria   se   refiere.   Puntos  más   o   puntos  menos  en  un  ranking  de  este  tipo  es  bastante  significativo,  especialmente   si   consideramos   que   son   aspectos  que  consideran  los  extranjeros  de  alto  patrimonio  a  la   hora   de   invertir   en   un   país.   Por   lo   que   es   de  esperar  que  al   aumentar   la  brecha  que  posiciona  a  Chile   como   líder   en   la   región   en   términos   de  sofisticación   normativa   debiera   desarrollarse   un  círculo   virtuoso   donde   mayores   ingresos   de  capitales   estimulen   la   demanda   de   servicios  vinculados  a  la  administración  de  activos.      

 

Una  institucionalidad  regulatoria  con  continuidad  

Durante   el   segundo   semestre   de   este   año,   como  parte   de   la   Agenda   Mercado   de   Capitales  Bicentenario   (Mkb)   el   Ministerio   de   Hacienda  ingresó   al   Congreso   un   proyecto   de   ley   que  convierte   a   la   Superintendencia   de   Valores   y  Seguros  (SVS)  en  una  Comisión  de  Valores  y  Seguros  (CVS).   La   iniciativa   busca   introducir  mejoras   a   esta  institución   reguladora   y   fiscalizadora   del   mercado  de   valores   y   seguros,   y   crea   un   órgano   colegiado.  Durante  su  tramitación  en   la  Comisión  de  Hacienda  de   la   Cámara   de   Diputados   el   Ejecutivo   presentó  diversas   indicaciones   orientadas   a   recoger   las  observaciones  formuladas  por  los  propios  diputados  y   expertos   principalmente   orientadas   a   regular  conflictos  de  interés  de  los  Consejeros  y  a  vincular  el  proceso   regulatorio   con   las   atribuciones  sancionatorias  de  un  equipo  a  cargo  del  fiscal.  

 

FATCA  y  el  avance  en  la  firma  de  un  acuerdo  

Este   año   el   Gobierno   de   Estados   Unidos   publicó  modificaciones   al   Foreign   Account   Tax   Compliance  Act   (FATCA)   que   hace   más   exhaustivo   (para   más  detalles  ver  Newsletter  N°2)  el   tipo  de  productos  o  

servicios   financieros  que  deben  reportar   información  de  las   cuentas   de   sus   clientes   de   nacionalidad  norteamericana.   Esto   implica   mayores   exigencias   a   las  instituciones   financieras   que   además   de   cumplir   con   la  norma  estadounidense  se  enmarcan  en  leyes  locales  que  regulan  la  entrega  de  información.  

Con  el  objeto  de  que   las   instituciones   financieras,   entre  ellas   las  Administradoras   de   Fondos  Mutuos,   pueda  dar  cumplimiento   a   ambas   normas   el   Gobierno   de   Chile   se  encuentra   negociando   un   intergovernmental   agreement  (IGA)   modelo   2   con   el   cual   se   pretenden   eliminar  obligaciones,  entre  otras,  el  cierre  de  cuentas  y  retención  del   impuesto.   Por   otra   parte,   el   Gobierno   de   Chile   ha  logrado  postergar  la  entrega  de  información  detallada  en  forma  posterior   a  marzo   del   2015.   Esta   etapa   de   la   Ley  FATCA   estará   supeditada   a   la   aprobación   por   parte   de  ambos   Congresos   del   tratado   que   evita   la   doble  tributación  entre  Estados  Unidos  y  Chile.    

Por   otra   parte,   las   autoridades   chilenas   se   encuentran  trabajando   en   una   Ley   Adecuatoria   que   reduzca   los  tiempos   de   entrega   de   información   individual   solicitada  por   el   Servicio   de   Impuestos   Internos.   Actualmente,   se  requiere   realizar   esta   acción   bajo   un   procedimiento  judicial  que  no  permite  asegurar  el   cumplimiento  de   los  plazos   que   se   establecen   en   el   acuerdo  intergubernamental   para   la   entrega   de   información   a  nivel   individual,   bajo   el   cual   Chile   se   compromete   a  cumplir  con  FATCA.    

Según   ha   sido   el   compromiso   de   la   las   autoridad   local,  Chile  se  encontrará  amparado  de  un   IGA  que   le  permita  dar   cumplimiento   a   la   normativa   estadounidense   antes  de  su  entrada  en  vigencia  a  mediados  del  2014.  

 

Desempeño   de   la   industria   de   fondos  mutuos   en     Sud  América*  

Con   más   de   1   trillón   de   dólares   de   patrimonio  administrado   y   cerca   de   11  millones   de   participante,   el  mercado   de   fondos   mutuos   de   Brasil   es   por   lejos   el  mercado  más  grande  de  Sudamérica.  No  obstante,  hasta  el     tercer  trimestre  del  2013  el  patrimonio  administrado  descendió   en   más   de   un   2%   (considerando   la   cifra   en  

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dólares   y   un   increment   en   6%   considerando   la   moneda  local).  

Por  otra  parte  dentro  de  los  llamados  países  que  conforman  la   Alianza   del   Pacífico   y   el   Mercado   Integrado  Latinoamericano   (MILA)   se   observa   que   Chile   es   el   único  país   que   al   tercer   trimestre   del   2013   presenta   un  crecimiento   positivo   de   casi   un   8%,   cifra   superior   al  crecimiento  esperado  del  PIB  para  este  año.  

El  desempeño  de  la  industria  de  fondos  mutuos  peruana  ha  demostrado   un   fuerte   descenso     (14%)   respecto   a   su  desempeño   durante   el   2012   cuando   el   patrimonio  administrado   creció   un   39%.  Hoy   la   industria   administra   el  patrimonio   de  más   de   321mil   peruanos   a   quienes   a   través  modificación   del     Reglamento   de   la     Superintendencia   del  Mercado   de   Valores   (SMV),   llevada   a   cabo   en   marzo   del  2013,   busca   ampliar   las   alternativas   de   inversión   de   los  fondos   mutuos.   Además   se   busca   asegurar   una   mayor  profesionalización   de   las   personas   encargadas   del   proceso  de   administración   de   la   cartera,   modifica   las   reglas   de  publicidad,   tomando   como   base   estándares   reconocidos  internacionalmente.  Por  otra  parte,  se  amplía  el  espectro  de  entidades   que   pueden   realizar   la   colocación   de   cuotas,   así  como   facilitar   la   creación   de   series   dentro   de   los   fondos  mutuos.  Dichas  medidas  tienen  por  objeto  favorecer  que  la  industria   de   fondos   se   constituya   como   una   alternativa   de  inversión   adicional   para   mayores   segmentos   de   la  población,   lo   que   a   su   vez   conllevará   a   una   mejor  canalización   de   recursos   y   al   desarrollo   del   mercado   de  valores.  

Considerando   los   resultados   del   tercer   trimestre   en   lo   que  va  del  año  2013  la  industria  de  fondos  colombiana  presenta  una  una  disminución  del  patrimonio  administrado  del  orden  de  un  -­‐4,6%  y  una  cartera  de  un  poco  más  de  un  millón  de  clientes.  Por  otra  parte,  en  lo  que  a  reformas  de  la  industria  se  refiere,  este  año  se  realizaron  modificaciones  a  la  norma  

existente   con   el   objeto   de   avanzar   en   la  internacionalización  de  los  fondos  mutuos  colombianos.  Por   ello,   realizaron   cambios   en   la   denominación  de   los  productos   y   pasaron   de   “carteras   colectivas”   a   un  nombre   con   conceptos  más   estandarizados   en   la   jerga  internacional   como   son   los   “fondos   de   inversión  colectivas”.   Se   estableció   la   obligatoriedad   de   una  custodia   de   valores   independiente.   Además   con   el  objeto   de   ampliar   la   gama   de   productos   se   crea   el  concepto   de   familia   de   fondos,   la   cual   facilitará   el  régimen   de   autorización   de   nuevos   productos   bajo  ciertas  condiciones.    

 

 

 

 

 

*  En  una  versión  previa  se  utilizaron  datos  de  una  fuente  que   presentaba   errors   en   las   cifras   de   Brasil.   La  información  fue  corregida  y  verificada  con  Anbima.  

 

 

Fuente:  ICI,  FIAFIN  y  Asociaciones  de  cada  país  

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Rentabilidad  de  los  fondos  mutuos  

 

Es ta dís t ic a s Siga  día  a  día  sus  fondos  mutuos.  Compare  fondos   que   siguen   una  misma   política   de  inversiones,  sus  rentabilidades,  qué  fondos  ofrece   cada   administradora,   patrimonios,  partícipes  y  valores  cuotas  entre  otros.    

 

Los  fondos  mutuos,  como  alternativa  para  realizar  su  inversión:  

-­‐ Ventajas  de  un  fondo  mutuo  -­‐ Preguntas  frecuentes  -­‐ Pasos  a  seguir  para  invertir  en  

fondos  mutuos    

Siga  la  evolución  de  su  inversión:  -­‐ Rentabilidades  y  estadísticas  -­‐ Comparador  de  fondos  -­‐ Indicador  de  desempeño  ajustado  

por  riesgo  

 

P ublic a c io ne s

 

Evolución  de  la  industria  de  fondos  mutuos  chilena:    -­‐ Informe  mensual  de  la  industria  -­‐ Informe  de  APV  

 Información  de  utilidad  para  el  partícipe:  -­‐ Beneficios  tributarios  asociados  a  las  

inversiones  de  fondos  mutuos  -­‐ Guías  de  ahorro  e  inversión  -­‐ Cápsulas  educativas  -­‐ Glosario  de  términos  -­‐ Revista  A  Fondo  

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 RENTABILIDAD  PROMEDIO  MENSUAL  

ACCIONARIO   OCTUBRE   SEPTIEMBRE   AGOSTO   JULIO  América  Latina   3,97%   6,28%   0,94%   0,91%  Asia  Emergente   4,50%   4,66%   -­‐4,16&   3,19%  Asia  Pacífico   3,54%   5,76%   -­‐3,01%   4,05%  Brasil   4,29%   11,58%   -­‐6,37%   1,04%  Desarrollado   4,31%   3,46%   -­‐4,10%   6,33%  EEUU   4,46%   2,14%   -­‐4,89%   6,39%  Emergente   4,32%   5,40%   -­‐4,86%   2,50%  Europa  Desarrollado   4,57%   4,46%   -­‐2,57%   7,76%  Europa  Emergente   5,33%   7,27%   -­‐4,75%   5,23%  Nacional   1,34%   4,39%   -­‐4,66%   -­‐6,66%  País   3,40%   -­‐  0,50%   0,54%   1,64%  Sectorial   1,06%   1,97%   -­‐4,49%   -­‐4,43%  

 

BALANCEADO   OCTUBRE   SEPTIEMBRE   AGOSTO   JULIO  Agresivo   2,82%   3,03%   -­‐3,68%   2,12%  Conservador   1,58%   0,99%   -­‐1,19%   0,71%  

 

FONDOS  DE  DEUDA   OCTUBRE   SEPTIEMBRE   AGOSTO   JULIO  <  365  Días  Internacional   0,76%   -­‐1,04%   -­‐0,82%   2,35%  <  365  Días  Nacional   0,59%   0,17%   0,53%   0,56%  <  90  Días  Internacional   0,77%   -­‐1,05%   -­‐0,90%   3,93%  <  90  Días  Nacional   0,38%   0,37%   0,38%   0,45%  >  365  Días  Internacional   3,22%   0,27%   -­‐2,42%   1,93%  >  365  Días  Nacional  ($)   1,00%   0,43%   0,14%   0,38%  >  365  Días  Nacional    (UF<  3  años)  

0,76%   0,18%   0,30%   0,48%  

>  365  Días  Nacional    (UF  3>  años)  

0,92%   0,13%   0,34%   0,37%  

>  365  Días  Origen  Flexible   1,03%   0,15%   0,28%   0,38%    

GARANTIZADO   OCTUBRE   SEPTIEMBRE   AGOSTO   JULIO  Accionario  Desarrollado   2,08%   1,21%   -­‐1,06%   1,71%  Accionario  Emergente   0,68%   0,60%   -­‐0,10%   -­‐1,11%  No  Accionario   0,71%   0,36%   0,47%   0,21%  

 

INVERSIONISTAS  CALIFICADOS  

OCTUBRE   SEPTIEMBRE   AGOSTO   JULIO  

Accionario  Internacional   3,80%   4,78%   -­‐3,30%   5,18%  Accionario  Nacional   1,31%   4,50%   -­‐3,73%   -­‐7,57%  Títulos  de  Deuda   2,75%   3,07%   -­‐3,51%   0,92%  

Para  mayor  información  sobre  la  variación  de  la  rentabilidad  visitar  el  “Informe  Mensual”  disponible  en  nuestro  sitio  web.