¿Cómo asegurar un proceso de desin!lación competitiva en España? Rafael Doménech Economista jefe para Europa y España. BBVA Research Fundación Rafael del Pino, marzo de 2011
¿Cómo asegurar un proceso de desin!lación competitiva en España? / Marzo 2011
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Desin!lación y política !iscal La política !iscal expansiva durante la crisis ha elevado el coste de la deuda pública • Una política de ajuste !iscal que controle el nivel de deuda pública incrementa la credibilidad en los
mercados !inancieros y reduce el coste de la deuda.
• Para reforzar la con!ianza de los mercados !inancieros es necesario además, reforzar el compromiso con la estabilidad presupuestaria.
Primas de riesgo y dé!icit público Fuente: BBVA Research
Diferenciales de CDS soberano con Alemania Fuente: BBVA Research y Bloomberg
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Importante deterioro !iscal: • Combinación dé!icit/deuda pública en 2010 peor que la media de la eurozona.
• Importante heterogeneidad entre las comunidades autónomas.
UEM: dé!icit y deuda pública en 2010 Fuente: BBVA Research a partir de AMECO y MEH para España
CC.AA.: dé!icit y deuda pública en 2010 Fuente: BBVA Research a partir de avance liquidación publicado por el MEH
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Deuda pública/PIB
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Deuda pública/PIB
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Punto de partida
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Consolidación !iscal Necesidad de introducir una regla !iscal de equilibrio estructural a medio plazo • La Ley de Estabilidad Presupuestaria vigente obliga a mantener el equilibrio presupuestario a lo largo del
ciclo.
• Aun cumpliéndose el objetivo de 2013, esta regla !iscal parece insu!iciente. El promedio del dé!icit en el periodo 2004"2013 será del 3,3% del PIB.
Saldo Presupuestario y posición cíclica Fuente: BBVA Research a partir de MEH e INE
Regla !iscal de medio plazo
• Alcanzar el equilibrio estructural en 2016
• El saldo presupuestario oscilaría entre el -3% y el 3% del PIB
• Compromiso de todos los niveles de administraciones públicas.
• Regla más exigente que la actual LEP.
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Consolidación !iscal Necesidad de introducir una regla !iscal de equilibrio estructural a medio plazo • La consecución de un dé!icit del 3% del PIB en 2013, implica todavía un dé!icit estructural en torno al 1,5%,
del cual las comunidades autónomas son responsables aproximadamente de la mitad.
• Es necesario pues implicar a todos los niveles de administraciones públicas, exigiendo la colaboración y un compromiso !irme por parte de todos ellos.
CC.AA: saldo presupuestario vs output gap Fuente: BBVA Research a partir de MEH e INE • La coordinación con las comunidades precisa que
el CPFF sea responsable de:
• Evaluación del cumplimiento de la regla !iscal para los distintos niveles.
• Estimación del saldo presupuestario estructural y el output gap.
• Compromiso de todos los niveles de administraciones públicas.
• Aplicar una regla más exigente que la actual LEP.
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Principales mensajes
• Una política de ajuste !iscal estricta reforzaría la con!ianza de los mercados !inancieros internacionales, permitiendo una reducción del coste de la deuda pública.
• Es necesario rea!irmar el compromiso con la estabilidad !iscal mediante un objetivo de equilibrio estructural en 2016.
• Es imprescindible el compromiso !irme de todos los niveles de administración, fundamentalmente el de las comunidades autónomas.
• Adicionalmente, podría reforzarse dicha regla !iscal introduciendo medidas que incrementen la transparencia de las administraciones públicas, como:
• Elaboración de presupuestos plurianuales
• Agilidad en la disponibilidad de información que permita hacer análisis comparados de los presupuestos iniciales y la ejecución presupuestaria del año con la ejecución del año anterior.
• La puesta en marcha del “semestre europeo” supone una oportunidad para mejorar el proceso de elaboración de los presupuestos fortaleciendo la consolidación !iscal y el desarrollo de las reformas estructurales necesarias.