FINANZAS CORPORATIVAS
La empresa corporativa es una forma de organizar
las actividades económicas de
muchos individuo
Las Finanzas Corporativas pueden estar concebidas como el estudio de las tres siguientes pregunta:
1. ¿En qué activos a largo plazo debería invertir la empresa?
2. ¿Cómo puede obtener la empresa efectivo para los costos de capital requeridos?
3. ¿Cómo deberían administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de operación?
Decisiones Corporativas
Operación del Negocio:• Eficiencia• Margen
Decisiones de Inversión:• Tasa de rendimiento• Riesgo de inversión
Decisiones de financiamiento:• Mezcla de financiamiento• Tipo de financiamiento• Tasa de financiamiento
Decisiones de Dividendos:• Monto• Forma de pago
Todas las decisiones anteriores son la base para la generación de valor para la empresa.
La empresa genera valor cuando: a) cuenta con capital invertido; y, b) cuando produce rendimientos.
Siempre que el ROC sea superior al Costo de Capital, la empresa genera VALOR
El Valor de los Negocios por Medio del Flujo
Libre de Caja Descontado
Flujo Libre de Caja
Es la cuantía o flujo de tesorería que una empresa puede pagar a sus inversores tras haber pagado todas las inversiones necesarias para crecer. Este puede ser negativo para las empresas de crecimiento rápido.
Valor Horizonte
Generalmente el valor de un negocio se calcula por el valor descontado de los flujos libres de caja que van hasta el Horizonte de Valoración (H), más el valor previsto del negocio en dicho momento, descontado al presente.
Continuación
El Valor Horizonte también recibe el nombre de Valor Terminal o Valor en Continuidad.
Los horizontes de valoración se suelen elegir arbitrariamente.
Los negocios pueden continuar más allá del horizonte de valoración.
Estimación del Valor Horizonte por medio de la Formula de Crecimiento
Constante
VA =FCL1
1 + r+
FCL2
(1 + r)+...+
FCLH
(1 + r)+
VAH
(1 + r) HHH
VA (flujo de caja libre) VA (valor horizonte)
VA = Valor Actual
FCL = Flujo de Caja Libre
r = Tasa de
descuento
H = Período
El Valor Horizonte se determina así:
VA= Valor del FLC en el año donde inicia el crecimiento constante
(r – porcentaje de crecimiento constante)
Ejemplo y Análisis de la Valoración de un Negocio
por Flujo Libre de Caja con un Horizonte de Diez
Años
Una empresa desea determinar su Valor de Negocio por medio de los flujos libres de caja proyectados. Para el efecto, toma un horizonte de 10 años y estima un crecimiento constante de los Beneficios de un 20% hasta el año 5, luego de un 13% los dos siguientes años hasta llegar a un crecimiento continuo del 6% en el año 8. El costo de capital de la empresa es del 10%.
Holding
¿Qué es una Holding?
• Es una empresa que tiene como propósito, ser la tenedora de las inversiones en otras empresas– En Empresas Operativas– En cualquier parte del mundo
Las empresas holding no se crean para tener transacciones comerciales
Continuación
• Con la creación de una holding– Las inversiones en las empresas
operativas se despersonalizan.– Las nuevas sociedades operativas se
crean por medio de su mamá (holding).
FUNCIÓN BÁSICA DE UNA HOLDING
Para concentrar la inversión de cierto grupo afín de accionistas (FAMILIA O GRUPOS DE
INVERSIONISTAS)
Función Básica de una Empresa Holding
Accionistas
Holding
Operativa 1 Operativa 4Operativa 2 Operativa 3
En esta grada los socios son Normalmente personas individuales
La relación de inversión viene desde accionistas aHolding y de esta última a la empresa operativa
Objetivos de una Holding
a.Vehículo para concentrar Inversiones
Por medio de una holding se pueden tener inversiones:
• Del 100% en empresas operativas.– 100% en sociedades de cualquier
jurisdicción off shore.– 100% en empresas guatemaltecas pero
buscando otros mecanismos para evitar disolución de las sociedades guatemaltecas (por haber un solo socio).
Continuación
• De más del 50% en empresas operativas (control).
• De menos del 50% en empresas operativas (inversión)
• Inversiones en Holdings donde compartimos inversiones con otros grupos empresariales.
Formas de operar con otros Grupos de Accionistas
HoldingFamilia Pérez
Holding GrupoXYZ
Holding
EmpresaOperativa
• Pacto Social• Acuerdo Accionistas (SHA)
20%, 40%, 51%,100%
SUBSIDIARIA“Influencia significativa”
Concentración de Inversiones
Accionistas
Holding
Operativa 1 HoldingOperativa 2 Operativa 3
Control o Inversión Control o Inversión
100% 30%15%51%
Reflexión
• Es más práctico ser socio de una empresa Holding EN COMPARACIÓN a:
• Ser socio de 3-4-5 “n” empresas guatemaltecas en donde aparece mi nombre como accionista (cuidar nuestro perfil económico).
Continuaciónb) Vehículo de Sucesión Hereditaria
sin costo fiscal
• Si la empresa es constituida en Panamá por ejemplo no hay impuesto de sucesión hereditaria.
• Si la empresa holding es guatemalteca, hay impuesto de sucesión hereditaria a un 6% (CUANDO EL PATRIMONIO EXCEDE DE Q500 MIL) cuando es a padres, hijos o esposa(o). El impuesto se paga sobre el valor de mercado de las acciones.
• Es mas fácil heredar las acciones de una sola sociedad a las de 10 empresas.
Continuación
c) Vehículo de regulación para los socios
• Mecanismo de venta de acciones de un socio: – Con aprobación de JD– Primero a sociedad, luego socios, y
después a terceros• Precio de sus acciones • Elegibilidad en la sucesión (esposa)• Préstamos antes que capital• Acciones preferentes