Date post: | 12-Apr-2017 |
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Economy & Finance |
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ECONOMÍA
1
• Temas Mundiales
• Pronósticos Económicos 2016
• Variables Importantes
• Jalisco, Guadalajara
2
MUNDIAL: Nuevos Protagonistas
Fuente: GFBX+ / FMI.
Las economías emergentes (EM) desaceleraron su crecimiento, mientras
que las avanzadas crecen a un paso continuo. México se recupera
gradualmente.
-7.0%
-5.0%
-3.0%
-1.0%
1.0%
3.0%
5.0%
7.0%
9.0%
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019
Mundo Avanzados EM México
EVOLUCION PIB 2005-2019e
BREXIT: Suma Volatilidad
Hoy se celebrará el referéndum de salida
de Reino Unido de la UE. Probabilidades
apuntan a un 43% de permanencia, 42%
de salida y 15% incierto. Un argumento
fuerte de salida, es evitar mayor libre
migración para proteger empleos y
soberanía de los ingleses. De salir, el
mecanismo tardaría tiempo, sin
embargo el impacto psicológico
negativo será inmediato.
Fuente: GFBX+ / Bloomberg.
PROS CONTRAS
• Mayor autonomía en la política
exterior de Reino Unido
• Incertidumbre de la relación comercial entre Reino Unido y
la Unión Europea
• Flexibilidad en las decisiones de
política industrial de Reino Unido
• Pérdida de atractivo de inversión e injerencia de Reino
Unido sobre las decisiones del Consejo Europeo
• Flexibilidad al ejercicio del gasto
público de Reino Unido
• Desequilibrio en el mercado laboral en Unión Europea y
Reino Unido
• Mayores costos laborales en Unión Europea y Reino Unido
• Menores aportaciones a la Unión Europea
• Costos de transacción en caso de salida
• Posibilidad de salida de otros países de la Unión Europea
• Incertidumbre en mercados financieros
Entrada de Emigrantes a RU
ELECCIONES EUA
*Las cuotas de apuestas se leen: “Por cada B veces que ganes, tienes A veces
de perder” La probabilidad asociada a la victoria se obtiene: B / (A+B).
Fuente: GFBX+ / Real Clear Politics (media de encuestas) / Oddschecker (principales centros de apuestas).
Las elecciones primarias en EUA han contribuido a la volatilidad de los
mercados.
Donald Trump y Hillary Clinton obtuvieron los delegados suficientes para
ganar la candidatura de su partido. Las Convenciones nacionales de cada
partido son a mediados de julio y las elecciones el 8 de noviembre.
Resultados Encuestas Elección General (%) Apuestas (Cuotas*)
Apuestas 4/9
Apuestas 2/1
44.1
40.3
37
39
41
43
45
47
49
51
03-ene-16 03-feb-16 03-mar-16 03-abr-16 03-may-16 03-jun-16
Hillary Clinton Donald Trump
65.2%
33.3%
73.3%
28.6%
65.2%
33.3%
0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0%
Hillary Clinton
Donald Trump
13-jun 08-jun 30-may
ELECCIONES EUA
Fuente: Galup.
¿Cuál es principal problema actual del país?
¿Cuales es el principal tema para atender?
Apuestas 4/9
Apuestas 2/1
18.0%
13.0%
9.0%
7.0%
5.0%
5.0%
5.0%
0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%
Economía
GobiernoDisfuncional
Desempleo
Migración
Deuda Pública
Racismo
Elecciones
Principales Problemas Actuales
19.0%
14.0%
10.0%
9.0%
8.0%
7.0%
6.0%
6.0%
5.0%
0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%
Economía
Migración
Seguridad Social
Defensa Nacional
Educación
Deuda Público
Salarios
Empleo
Terrorismo
Temas de Mayor Importancia para elElectorado
RECUPERACIÓN DEL PETRÓLEO
La cotización WTI alcanzó niveles de $51.2dpb (+35.0% en el año) que se
consolida como un nivel psicológico balanceado en el cual disminuye la
presión en las finanzas públicas y no contribuye a la sobreoferta.
Crece consenso de un mejor equilibrio entre la oferta y la demanda hacia
finales de 2016. Pronósticos de $65 y $70 para 2017.
Fuente: GFBX+ / Bloomberg / AIE.
0
0.5
1
1.5
2
2.5
1T14 3T14 1T15 3T15 1T16 3T16
Superávit Petrolero Mundial (Mbd)
30.3
31.8
33.0
8.5
9.3
9.0
22
27
32
37
42
-
20
40
60
80
100
120
140
160
2012 2014 2016
Producción de Petróleo (Mbd)
Prod. OPEP (der.)Prod. EUA (der.)Precio Petróleo
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ECONOMÍA
7
• Temas Mundiales
• Pronósticos Económicos 2016
• Variables Importantes
• Jalisco, Guadalajara
8
PERSPECTIVA LOCAL
AoP: Average of Period. EoP: End of Period. Fuente: GFBX+.
Nuestra condición económica sigue siendo sólida y con una perspectiva
favorable. Capítulos de volatilidad son característicos de ambientes
inciertos. Somos optimistas en una visión de mayor plazo.
Variable
Promedio
Últimos
3 Años
2015 2016 2017
Realizado Estimado Estimado
PIB (a/a%) AoP 2.00% 2.50% 2.30% 3.00%
Inflación (a/a%)EoP 3.40% 2.13% 3.50% 3.20%
Balance Fiscal (% de PIB) EoP -3.40% -3.50% -3.00% -2.50%
Tasa de Interés (%) EoP 3.40% 3.25% 4.00% 4.25%
Tipo de Cambio ($) EoP 13.98 17.21 18.00 18.42
Mezcla Mexicana (dls/brl.) EoP 76.92 27.37 35.51 45.17
9
COMPARATIVO INTERNACIONAL
Estimados 2016 BRICS
PIB (a/a%) AoP 2.30% -3.80% 1.80% 2.30% 5.10%
Inflación (a/a%)EoP 3.50% 8.60% 4.00% 7.00% 3.50%
Balance Fiscal (%PIB) EoP -3.00% -8.50% -3.00% -3.60% -3.70%
Tasa de Interés (%) EoP 4.00% 13.50% 3.65% 7.00% n.d.
Tipo de Cambio ($) EoP 18.00 3.75 690.00 3,150.00 n.d.
Tipo de Cambio (Var. %) -4.59% +5.30% +2.03% -0.77% n.d.
Calificación Crediticia (S&P's) BBB+ BB+ AA- BBB n.d.
Fuente: GFBX+ / Bloomberg / Banco de México / Banamex / SHCP. / AoP: Promedio de Periodo / EoP: Fin del Periodo.
Los sólidos fundamentales macroeconómicos de México permiten una
comparación positiva respecto a sus pares de economías emergentes
que deberá ser reconocida más adelante.
10
PIB 2016: Clave Consumo
• Consideramos que el consumo continuará siendo el factor que beneficie al
PIB de 2016.
• Razones de mejor consumo:
1. Inflación controlada.
2. Mejora poder adquisitivo.
3. Mayor confianza del consumidor.
4. Mejora en empleo formal.
TESIS DE MEJOR CRECIMIENTO AL QUE MUESTRA EL PIB
Crecimiento Económico
Indicador % PIB U3A 2015 2016e
PIB 1.9% 2.5% 2.3%
Consumo 67.7% 2.5% 3.3% 2.9%
Exportaciones 35.2% 6.6% 9.2% 2.3%
Inversión 21.9% 1.7% 3.9% 2.9%
Gobierno 11.0% 1.9% 2.3% -5.7%
Fuente: GFBX+ / INEGI.
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ECONOMÍA
11
• Temas Mundiales
• Pronósticos Económicos 2016
• Variables Importantes
• Jalisco, Guadalajara
12
TIPO DE CAMBIO
La mayor parte de las monedas del mundo, vienen observado desde hace
tiempo debilidad frente al dólar estadounidense. El inicio de un ciclo de alza en
las tasas de interés en EUA comenzó en diciembre pasado pero fue anticipado
desde mucho antes. La correlación con el petróleo se ha roto recientemente.
Fuente: Bloomberg
11.7%
10.4%
3.4%
2.5%
1.6%
-1.2%
-2.2%
-6.9%
-7.1%
-8.0% -3.0% 2.0% 7.0% 12.0%
RUB
BRL
COP
CLP
PEN
TRY
ZAR
MXN
ARS
Divisas Emergentes Frente al Dólar 2016 (%) Tipo de cambio (USDMXN) y Precio del WTI (Dpb)
13
RAZONES DE UN PESO DÉBIL
No obstante, el peso mexicano ha observado un mayor debilitamiento derivado
de distintos factores. Entre ellos, una alta liquidez mundial de nuestra moneda
y el incipiente temor de algunos participantes por el resultado electoral el EUA.
Fuente: GFBX+ .
FACTORES VARIABLE REFLEXIÓN
FUNDAMENTALES Salida generalizada de mercados
emergentes
Miedo por menor calificación crediticia
luego de baja calificación a Pemex
Mayor seguridad en dólar y mayor
atractivo ante expectativa de tasas de
interés más altas.
Se espera que en el momento de
una nueva alza en las tasas de
interés en EUA. Banxico actúe de
manera similar, propiciando una
recuperación en el peso mexicano
ESTRUCTURALES Alta liquidez internacional del peso
mexicano.
Los inversionistas institucionales
prefieren operar con el peso
mexicano.
PSICOLOGICOS Incertidumbre por «Brexit»
Fortaleza del candidato D. Trump y
su continua postura Anti-México
Difícil cuantificar que tanto
impacta esta variable. No
obstante ha comenzado a hacer
“ruido”.
TÉCNICOS Nivel de $19.0
CONSENSO DIVIDIDO = INCERTIDUMBRE
Institución Pronóstico
Cierre 2016
JP Morgan 19.20
Barclays 19.00
Natixis 19.00
Vector 18.75
Banamex 18.40
GFBX+ 18.00
Banorte 17.60
Nomura 17.50
BBVA Bancomer 17.40
Santander 16.80
Mediana Encuesta Banamex 18.00
Fuente: GFBX+ / Varios
Existe una importante dispersión en el pronóstico de tipo de cambio de las
principales instituciones financieras. GFBX+ se ubica en la mediana de los
estimados.
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ECONOMÍA
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• Temas Mundiales
• Pronósticos Económicos 2016
• Variables Importantes
• México en el Mundo
• Jalisco, Guadalajara
16
JALISCO: PLAZA ESTRATÉGICA
Jalisco contribuye al 6.3% del PIB nacional (Lugar 4 de 32 estados).
El sector servicios es el más relevante para la entidad (63.9% del PIB
estatal).
Dentro del segmento industrial, la industria alimentaria y de bebida y
tabaco contribuyen en 9.0% y 24.5% respectivamente al sector nacional.
Fuente: GFBX+ / INEGI.
Sector
Nominal
2015 % del PIB
Jalisco %PIB Nacional
(Mdp) Actividad Económica Total 1,061,816 100.0% 6.3%
Servicios 678,500.6 63.9% 6.5%
Comercio 217,672.3 20.5% 8.2%
Inmobiliarios y de alquiler de bienes inmuebles 145,468.8 13.7% 7.1%
Transportes, correos y almacenamiento 53,090.8 5.0% 5.3%
Servicios financieros 41,410.8 3.9% 5.4%
Servicios educativos 36,101.8 3.4% 5.8%
Servicios de alojamiento temporal 32,916.3 3.1% 9.3%
Industrial 324,915.8 30.6% 5.6%
Industrias manufactureras 209,177.8 19.7% 7.3%
Industria alimentaria 54,152.6 5.1% 9.0%
Maquinaria y equipo 47,781.7 4.5% 5.5%
Industria de bebida y tabaco 36,101.8 3.4% 24.5%
Construcción 91,316.2 8.6% 7.2%
Agropecuario 57,338.1 5.4% 11.0%
17
JALISCO: ENTIDAD DINÁMICA
En 2015, la expansión de la actividad económica de Jalisco (3.7%) superó
el crecimiento nacional (2.5%).
La actividad industrial fue la que registró un mayor crecimiento
(6.5%). La industria alimentaria y de bebidas, así como la manufactura de
maquinaria y equipo contribuyeron a dicho desempeño.
Fuente: GFBX+ / INEGI.
3.1%
6.1% 5.4%
1.2%
-6.7%
5.7% 5.1% 4.2%
1.6% 3.5% 3.7%
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Actividad Económica por Sector
Total Agropecuarios Industria Servicios
18
JALISCO: 2° RECEPTOR DE REMESAS
• En 2015, el envío de remesas hacia Jalisco se incrementó en 13.8%, por
encima del crecimiento nacional (4.9%).
• 2o receptor de remesas más importante, después de Michoacán.
• Las ventas al menudeo crecieron 4.7% anual durante 2015. Sin embargo,
durante el primer bimestre de 2016 éstas han robustecido su crecimiento
(18.2%), apoyadas por las remesas.
Fuente: GFBX+ / INEGI / Banco de México
Nacional 1T16: 8.6%
Jalisco 1T16: 9.1%
-30.0%
-20.0%
-10.0%
0.0%
10.0%
20.0%
30.0%
40.0%
1T2004 1T2007 1T2010 1T2013 1T2016
Remesas (a/a%)
Nacional Jalisco
Mar. 16 14..5%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
2009 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014 2015
Ventas Minoristas (a/a%)
Nacional Jalisco
19
ALTA INVERSIÓN EXTRANJERA
Jalisco es el cuarto estado con mayor IED (8.8%).
El sector manufacturero cuenta con la mayor inversión extranjera directa
(IED). Destaca la amplia proporción de IED en información en medios
masivos.
Fuente: GFBX+ / Secretaría de Economía
16.9%
9.4%
9.3%
8.8%
7.5%
5.6%
5.3%
4.8%
3.6%
3.5%
3.2%
3.0%
2.0%
1.8%
1.8%
1.7%
1.4%
0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0%
Ciudad de México
México
Nuevo León
Jalisco
Chihuahua
San Luis Potosí
Veracruz
Guanajuato
Querétaro
Coahuila
Baja California
Tamaulipas
Puebla
Aguascalientes
Sonora
Tabasco
Sinaloa
IED 2015 (% Total Nacional)
42.2%
29.4%
12.7%
IED por Segmento (% Total)
Industriasmanufactureras
Información enmedios masivos
Comercio
Servicios financieros
Servicios dealojamiento temporaly restaurantes
20
MUCHOS MOTIVOS DE ORGULLO
1. RECONOCIMIENTOS: Capital Mundial del Tequila, Capital Mundial del
Mariachi, Capital Mundial de la Charrería y Capital Mundial de la Cultura.
2. ARQUITECTURA: Patrimonio cultural a través de Iglesias y Monumentos
que de noche iluminan la ciudad.
3. MEJOR CIUDAD PARA VIVIR: Recientemente recibió dicho reconocimiento
por características de clima, infraestructura y oportunidades laborales (Mitofsky: «México; Dónde Vivir, descansar, vacacionar, trabajar y estudiar»).
4. FIESTAS Y TRADICIONES: Realiza muchas de las fiestas más importantes
del país que expresan la tradición y el folclor mexicano
5. GASTRONOMÍA: Exquisitos platillos, muchos reconocidos como patrimonio
nacional (Torta Ahogada, Birria, Pozole, Jericalla, etc.).
6. BELLEZAS NATURALES: Abundan es sus alrededores, desde la Barranca
de Huentitlán, hasta el Bosque de la Primavera, además de la cercanía las
playas de Jalisco
7. SU GENTE: Amable, hospitalaria, trabajadora, cuna de mexicanos famosos
y famosa por tener a las mujeres más bellas del país.
21
¡FELICIDADES!
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MERCADO ACCIONARIO
• Sobre el Patrimonio
• Desde la última vez en Guadalajara
• Pronósticos Bursátiles
• Riesgos y Oportunidades
• Estrategia y Conclusiones
23
MÉXICO: Ingreso y *Patrimonio Anual PATRIMONIO: Monto Total de Valores Financieros de una familia:
Dinero, Cuentas bancarias, Acciones.
Fuente: Índice de Calidad de Vida OCDE (Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico)
$267,300 anuales o $22,275 al mes $150,150 en México vs.$1´107,150
Vs. $595,650 anuales o $49,637 al mes (OCDE) de la OCDE y $2´405,700 de EUA
24
LOS MAYORES CREADORES DE PATRIMONIO
Fuente: Fortune
Lugar Nombre Patrimonio
(mdd) Edad
(años) Origen País
1 Bill Gates $79,200 59 Microsoft EUA 2 Carlos Slim Helú $77,100 75 Telecom México 3 Warren Buffett $72,700 84 Berkshire Hathaway EUA 4 Amancio Ortega $64,500 78 Zara España 5 Larry Ellison $54,300 70 Oracle EUA
6 Charles Koch $42,900 79 Diversificado EUA
7 David Koch $42,900 74 Diversificado EUA
8 Christy Walton $42,700 60 Wal-Mart EUA
9 Jim Walton $40,600 67 Wal-Mart EUA
10 Liliane Bettencourt $40,100 92 L'Oreal Francia 11 Alice Walton $39,400 65 Wal-Mart EUA 12 S. Robson Walton $39,100 71 Wal-Mart EUA 13 Bernard Arnault $37,200 65 LVMH Francia 14 M. Bloomberg $35,500 73 Bloomberg LP EUA 15 Jeff Bezos $34,800 51 Amazon.com EUA 16 Mark Zuckerberg $33,400 30 Facebook EUA 17 Li Ka-shing $33,300 86 Diversificado Hong Kong 18 Sheldon Adelson $31,400 81 Casinos EUA 19 Larry Page $29,700 41 Google EUA 20 Sergey Brin $29,200 41 Google EUA
25
DUEÑO DE EMPRESAS
26
¿BIENES RAÍCES? NO COMPITE, COMPLEMENTA
Fuente: Grupo Financiero BX+ / BMV / SHF
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
65%
70%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Precio Bienes Raices Índice de Precios y Cotizaciones
La estadística indica que una inversión
acertada en BR tiene mayor plusvalía
en los primeros 2-3 años (30%)
mientras que la bursátil contribuye a
crear patrimonios a plazos mayores a 3a.
El Índice de Precios del Sector
Vivienda de la Sociedad Hipotecaria
Federal (SHF) en México se ha rezagado
vs. IPyC.
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MERCADO ACCIONARIO
• Sobre el Patrimonio
• Desde la última vez en Guadalajara
• Pronósticos Bursátiles
• Riesgos y Oportunidades
• Estrategia y Conclusiones
28
RESULTADOS:
Desde mi última vez en Guadalajara…
Comparativo Rendimiento Entre Alternativas
Año BX+ Teórico IPyC SI Cete
Año Acum. Año Acum. Año Acum. Año Acum.
2011 -2.81% - 2.81% -3.82% - 3.82% -4.98% - 4.98% 4.24% 4.24%
2012 25.98% 22.44 % 17.88% 13.38 % 6.98% 1.65% 4.29% 8.71%
2013 6.43% 30.31% -2.24% 10.84 % 2.56% 4.25% 3.81% 12.85%
2014 2.90% 34.09% 0.98% 11.92 % -0.94% 3.27% 3.03% 16.27%
2015 15.58% 54.98% -0.39% 11.48 % 2.18% 5.53% 2.99% 19.75%
¡55%
en 5 Años!
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
2011 2012 2013 2014 2015
BX+ Teórico Acum. IPyC Acum. SI Comunes Acum. Cete Acum.
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5
MERCADO ACCIONARIO
• Calidad de Vida
• Sobre el Patrimonio
• Desde la última vez en Guadalajara
• Pronóstico Bursátil
• Riesgos y Oportunidades
• Estrategia y Conclusiones
30
PRONOSTICO IPyC 2016: 49,500 pts.
Fuente: Grupo Financiero BX+
Con cifras conocidas y dictaminadas del 2015 (publicadas a finales de febrero
del 2016) y con una mejora vs. pronóstico (base) del 4T15, mejora también el
pronóstico asumiendo los mismos supuestos de crecimiento entre 6.0% y 7.0%
en Ebitda para este 2016 y un múltiplo FV/Ebitda entre 10.50x y 10.75x (hace
unas semanas 11.0x).
FV / EBITDA 10.00 10.25 10.50 10.75 11.00 11.25
4.0% 44,002.92 45,596.92 47,190.92 48,784.91 50,378.91 51,972.91
4.5% 44,309.46 45,911.12 47,512.78 49,114.44 50,716.10 52,317.76
5.0% 44,616.00 46,225.32 47,834.65 49,443.97 51,053.29 52,662.62
5.5% 44,922.54 46,539.52 48,156.51 49,773.50 51,390.49 53,007.47
6.0% 45,229.08 46,853.73 48,478.38 50,103.03 51,727.68 53,352.33
6.5% 45,535.61 47,167.93 48,800.24 50,432.56 52,064.87 53,697.18
7.0% 45,842.15 47,482.13 49,122.11 50,762.08 52,402.06 54,042.04
7.5% 46,148.69 47,796.33 49,443.97 51,091.61 52,739.25 54,386.89
8.0% 46,455.23 48,110.53 49,765.84 51,421.14 53,076.44 54,731.75
8.5% 46,761.76 48,424.73 50,087.70 51,750.67 53,413.64 55,076.60
Crec. EBITDA
31
CONTEXTO CORTO PLAZO: VOLÁTIL
Fuente: Grupo Financiero BX+
2T16
ABRIL MAYO JUNIO
Desestabilización de la
izquierda en Latinoamérica
Reunión de productores de
la OPEP y no OPEP en
Doha
Rebalanceo semestral de los
índices MSCI
1° Reunión ordinaria OPEP
Reunión de la FED
23 de junio Referéndum de
Reino Unido “Brexit”
3T16
JULIO AGOSTO SEPTIEMBRE
Elecciones de Candidatos
en EUA (Republicano y
Demócrata)
Reunión de la FED
Rebalanceo trimestral de los
índices MSCI
26 1er Debate presidencial
entre candidatos elegidos.
Reunión de la FED
4T16
OCTUBRE NOVIEMBRE DICIEMBRE
Renegociación de la deuda
griega
Elecciones presidenciales de
EUA
Rebalanceo semestral de los
índices MSCI
Reforma Energética Ronda
Uno: Fase 4
Alza en la tasa interés EUA en
25pb a un nivel de 0.75%
No es TODO O NADA… Simplemente menos expuestos por PRUDENCIA
v. 2
10
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5
MERCADO ACCIONARIO
• Sobre el Patrimonio
• Desde la última vez en Guadalajara
• Pronóstico Bursátil
• Riesgos y Oportunidades
• Estrategia y Conclusiones
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R: IMPACTO DE ALZA DE TASAS
Efecto Carambola
Fuente: Grupo Financiero BX+
Necesario volver a la “normalidad”. Sin embargo, una alza demasiado pronta o
fuerte, puede retrasar recuperación económica (desempleo, menor consumo,
desconfianza, etc.) Pero si se tarda demasiado, el riesgo es la inflación, el
sobrecalentamiento y la “burbuja de activos”.
ALZA EN
TASAS
1
2
3
4
5
6
7
8
9 ∞
MÁS RENDIMIENTOMENOS RIESGO
VALUACIÓNEMISORAS
(DCF)
EXPORTADORES
TIPO DECAMBIO
DEUDA PÚBLICA
AHORRADORES Y PRESTAMISTAS
CONSUMOBIENES DURADEROS
INVERSIÓNEMPRESARIAL
INVERSIÓN RESIDENCIAL
34
EUA: LO QUE NO VA TAN BIEN
CRECIMIENTO: Registra uno de los
períodos de crecimiento más largos, pero
menos “fuerte”. En los últimos años, el PIB
se ha expandido 2.4% promedio al año vs.
3.0% histórica. 1T16 0.8% y 2016 2.0%e
desde 2.2%e
DEUDA DEL GOBIERNO: En 9 años pasó
de una proporción Deuda/PIB de 35% a
75% actual, mucho por el gasto extra
durante la crisis del 2008 para reactivar la
economía. No obstante, está muy lejos de
los niveles de Grecia, China o Japón
(200%).
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EUA: LO QUE NO VA TAN BIEN
INGRESO CLASE MEDIA: Una familia
típica de clase media gana $ 53.657. Casi
la misma cantidad que hace 20 años
según datos del censo ajustados por
inflación. Esto propicia además mayor
desigualdad pues la clase más alta si se
observa una mejora
CALIDAD EMPLEO: Aunque las
contrataciones suben, su calidad es mixta.
De los 10 puestos de trabajo de mayor
crecimiento en EUA el país, la mitad de
recibe un sueldo menor a $25,000 dls. al
año, según el Depto. de Trabajo.
La menor tasa de desempleo
se explica en parte por
desistir en su búsqueda.
• $18,410 / Cocineros y Trabajadores
de Servicio
• $20,440 / Asistentes de Cuidado
Personal
• $21,380 /Ayudantes de Salud en el
Hogar
• $21,390 / Vendedores Minoristas
• $22,490 / Cocineros de Restaurantes
36
R: FACTOR TRUMP: PROPUESTAS
• MURO FRONTERIZO: Más de 1,600 kms,, pagado por México, para
detener ilegales. El costo propuesto es de más de $10,000 mdd.
• BLOQUEAR REMESAS: Modificar una norma dentro de la ley
antiterrorismo para cortar los envíos de dinero a México hasta que se
realice el pago.
• AUMENTAR COSTO DE LAS VISAS; Costo actual 10ª de $160
dólares.
• GUERRA COMERCIAL: Aumentar hasta en 45% las tarifas de
productos mexicanos y chinos.
• DEPORTAR A 11 MILLONES DE ILEGALES: Más personas laborando
mueven la economía. El plan de Trump de deportar a más de 11
millones de inmigrantes indocumentados. Los mexicanos representan
casi la mitad de esa cifra.
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R: CRECIMIENTO Y VALUACIÓN IPYC
Año Var % IPyC Crec. Ebitda* FV/Ebitda
Promedio PIB
2000 -20.73% 15.64% 8.06x 5.96%
2001 12.74% 7.46% 6.17x -0.95%
2002 -3.85% 9.73% 6.19x 0.09%
2003 43.55% 17.08% 6.24x 1.35%
2004 46.87% 24.82% 7.32x 4.05%
2005 37.81% 21.19% 7.47x 3.21%
2006 48.56% 18.60% 8.18x 5.15%
2007 11.68% 14.60% 9.36x 3.26%
2008 -24.23% -4.26% 7.81x 1.19%
2009 43.52% 7.31% 7.58x -5.95%
2010 20.02% 20.38% 8.86x 5.53%
2011 -3.82% 11.56% 9.00x 3.91%
2012 17.88% 4.46% 10.31x 3.95%
2013 -2.24% -3.10% 9.95x 1.08%
2014 0.98% 3.21% 9.92x 2.10%
2015 -0.39% 7.50% 10.44x 2.50%
ACTUAL (1T16) 5.0% 8.80% 10.9X
2016E 10.88% 7.00% 2.30%
v. 2
10
71
5
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O: TASAS REALES NEGATIVAS
En los últimos años, la tasa real de interés para los mexicanos ha sido
negativa. Si bien la presión del tipo de cambio, el alza en commodities y la
próxima alza de tasas en EUA justifique una alza en la tasa de interés en
México, ésta será gradual.
Fuente: GFBX+ / Bloomberg / INEGI.
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
2011 2011 2011 2012 2012 2013 2013 2013 2014 2014 2015 2015 2016
Inflación (a/a%) Tasa Efectiva Tipo de Cambio USDMXN (a/a%)
40
O: MP A LA ALZA LUEGO DE 5 AÑOS
A pesar de implicaciones con inflación y costos de materias primas, De
mantener la tendencia de recuperación, economías, sectores y emisoras
podrían verse favorecidas, contribuyendo a una recuperación global.
ÍNDICE 5 Años 24 Meses 12 Meses 2016
S&P GSCI Equal Weight -34.42% -23.49% -5.60% 17.95%
Bloomberg Commodity Index -46.89% -33.97% -12.24% 12.39%
-60%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
jun-1
1
dic
-11
jun-1
2
dic
-12
jun-1
3
dic
-13
jun-1
4
dic
-14
jun-1
5
dic
-15
jun-1
6
S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
dic
-15
en
e-1
6
feb-1
6
ma
r-1
6
ab
r-1
6
ma
y-1
6
S&P GSCI Equal Weight Bloomberg Commodity Index
Fuente: GFBX+ / Bloomberg / INEGI.
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O: TASA DE INTERÉS VS. MEJORA ECONÓMICA
El alza en tasas ya inicio. Se anticipó desde hace más de 2 años. Se percibe
como paulatina y su origen es una mejora económica que a mayor plazo
deberá favorecer cifras corporativas.
2.1% 0.8% 0.7%
-3.1% -8.5% -3.3%
2.0% 9.4% 19.5% 14.4%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
1T15 2T15 3T15 3T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17 2T17
Fuente: Fact Set
v. 2
10
71
5
MERCADO ACCIONARIO
• Calidad de Vida
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SELECCIÓN DE EMISORAS
Emisora Peso
IPyC BX+ CAP Actual Precio Obj Poten.
Ebitda
2016E
Rassini 4.02% 39.70 55.30 39.29% 45.7%
Volar 10.17% 34.21 43.00 25.69% 29.4%
*Creal 5.81% 38.02 50.00 31.51% 18.4%
Ienova 0.64% 10.46% 76.83 85.00 16.00% 50.9%
Alfa 4.09% 2.92% 31.65 38.24 20.82% 17.9%
*Unifin 5.77% 48.00 66.00 37.50% 13.1%
IPyC 60.85% 45,000 49,500 10.00% 7.00%
10.00%
29.04%
7.00%
29.25%
0%
10%
20%
30%
IPyC FAVORITAS (6)
Potencial por PO Crec. Ebitda 16E
Fuente: GFBX+ / * Utilidad Neta
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SELECCIÓN DE EMISORAS
2016
En espera de una mejor oportunidad de participar
Índice Último Valor Moneda Original Dólares
Índice IPyC BMV 45,928.23 3.16% -13.77%
Standard and Poors 500 2,105.26 1.21% 1.21%
Indice BX+ 60 123.24 0.09% -16.34%
MSCI Emergentes 807.22 -16.87% -16.87%
Fuente: GFBX+
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PRUDENCIA: Capacidad de pensar, ante ciertos
acontecimientos o actividades, sobre los riesgos
posibles que estos conllevan, y adecuar o
modificar la conducta para no recibir o producir
perjuicios innecesarios.
«En BX+ nuestra asesoría da prioridad al
cuidado del riesgo y entiende los buenos
rendimientos como consecuencia del buen
manejo de los riesgos»