Tech Breakfast: Valorización de Intangibles

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El conocimiento, la investigación y el desarrollo, la publicidad yotras fuentes intangibles son esenciales para la Compañía, por loque su contabilidad se ha convertido en una cuestión primordial paramejorar la calidad de la información financiera que se suministra a lossocios de la misma.

Los recursos empleados en activos intangibles normalmente sontratados como gasto del ejercicio en lugar de verse comoinversiones valiosas que deben aparecer en el balance de laempresa.

Capitalizar y amortizar los activos intangibles durante su vida útilproduciría una mayor correlación entre los costes y beneficiosfuturos, lo que llevaría a una mayor riqueza informativa de los estadosfinancieros.

Introducción


¿Quésonlosactivosintangibles?

ActivosintangiblesdePropiedadIndustrial

Marcas



Patentes


Diseños:




VS

NUEVOCAMBIODEPARADIGMAENLAECONOMIADELCONOCIMIENTO

75%delvalordelesempresasrecaeenlosintangibles



Pymes(nosoloenEspaña):- Batallaslegales- Procedimientocaro- Notienentiempo- Requiereasesoramientoexterno

NuestrasgrandesempresasnohanapostadoporlaIPcomoactivoestratégico.

PocassolicitudesdePatenteodebajacalidad.

Pocaespecializacióndelosjueces.




ActivosdePIeselmejormecanismoparacapturarelvaloreconómicodelasinversionesenR+D:

AtraccióndesociosyVC

Captacióndeclientes/Procesosdeestandarización

- Retornoeconómicoatravésdeventa/licencia- Incentivosfiscales- Reputación


Somosimportantesproductoresdeconocimiento

¡Muchasoportunidades!

EUFlagship QUANTUMTECHNOLOGIES




Siguientereto:

LAPIcomosoportedefinanciacióndelainnovación.

NoexistenproductosfinancierosquehaganserviractivosdePIcomogarantíaapesardesuvalorreal.

Bancos:Nopuedendeterminarelriesgoporquenotieneninformaciónsobre:

VALOR,PROPIEDADYESTRATEGIADECOMERCIALIZACIÓN.



VALORACIÓNactivosdePI:

Cuantitativa:Oportunidades/Condicionesalmercado,Estrategia

Cualitativa:Fortalezajurídicadelactivo

Patentes/Marcas:

- Trámite/concesión- Países:(RégimendePI)- Fortaleza-Amplitudreivindicaciones- Novedad-actividadInventiva- Clasificación-redaccióndeenunciados(marcas)- AgentesEuropeosdepatentesimarcas


La finalidad de la valoración de los activos intangibles principalmente es latoma de decisiones empresariales.

ü Estrategia de negocio:

o Gestión de carteras IP: permite priorizar, depurar, optimizar la cartera a través de unanálisis técnico y económico.

o Gravar los activos para obtener financiación: dentro de un proyecto empresarial, lapatente y/o marca puede ser dada como garantía en un préstamo.

o Valoración de modelos de negocio: dentro de las múltiples opciones de explotaciónde una tecnología, la valoración económica permite definir los retornos einversiones necesarias para desarrollarlo.

o Control y eficiencia de la I+D: inversión vs retorno económico.

¿Porquévalorar?


ü Visión empresarial:

o Compraventa: análisis de los activos intangibles que conforman unidadesde negocio y/o la empresa.

o Alianzas estratégicas: en acuerdos de codesarrollo de tecnologías permitevalorar económicamente el “Background” que se aporta al proyecto.

o Creación de start-ups: determinación del valor de las aportaciones nodinerarias, permite delimitar la responsabilidad legal de los socios en unaSociedad Limitada.

o Joint ventures: para determinar el grado de inversión vs aportación deconocimiento.

o Franquicias: establecer los términos y condiciones del contrato defranquicia.

¿Porquévalorar?


ü Transferencia tecnológica:

o Valor de cesión y/o licencia: determinación del precio de venta razonable, asícomo del upfront inicial, milestones y royalty a aplicar.

o PATENT BOX: es una mecanismo fiscal que establece un régimen de tributaciónventajoso de las rentas netas derivadas de la cesión de determinados activosintangibles ya que pueden computar de una manera reducida (reducción del60%).

El tratamiento fiscal que ofrece el “Patent Box” es una opción atractiva para lasempresas que innoven y comercialicen su I+D+i a nivel nacional e internacional.

¿Porquévalorar?


¿Porquévalorar?

Enfoque

Informesparaaccionistas

Monitoreoderesultados

Adquisiciones/Venta

Guíaparainvertir

Potencialinterno

Aportaciónnodineraria

Finalidad

Justificación

Control

Evaluación

Decisión

Aprendizaje

Legal


¿Cómosevaloran?

El valor de algo no puede determinarse en ABSTRACTO; lo único que puededeterminarse es el valor de algo en un LUGAR, en un MOMENTO y en unasCIRCUNSTANCIAS PARTICULARES.

...¿PARAQUIÉN?...y…¿PARAQUÉ?...

En toda transacción cada una de las partes interesadas le dará un valor al objeto de latransacción en función de sus respectivas circunstancias.

…VALOR…VS…PRECIO…

PRECIO: Hito transaccional único generado durante el proceso de negociación y de igualcuantía para comprador y vendedor.

VALOR: utilidad real según el mayor o menor encaje del activo en el cumplimiento deobjetivos estratégicos u operativos por parte del titular.


¿Cómosevaloran?

Conceptos relativos al valor:

1. Valor estimado por el propietario: determina el precio en los acuerdosnegociados y suele equivaler a la idea que tiene el propietario del valor que pierdeal no disponer de la propiedad.

2. Valor de mercado: es la idea de que una propiedad determinada alcanzará unprecio parecido al de una propiedad comparable que ha sido tasada en ciertoprecio.

3. Valor razonable: representa el deseo de ambas partes de ser equitativas.

4. Valor fiscal: concepto indeterminado en función de la legislación contable decada estado.


¿Cómosevaloran?

ValordelosActivos

Oportunidadesdecrecimiento

Valoractivosactuales

Valorcontable

Valormercado


¿Cómosevaloran?

Patente/Marca/Know-how

Empresa

Tecnología/Ramadeactividad

IngresosdeventaCostesvariables

IngresosextraordinariosCostesFijos


¿Cómosevaloran?

Los métodos de valoración económica de los activos intangibles sedeterminan según:

ü Los costes (vinculados al activo)

ü El mercado (comparación)

ü Los ingresos (métodos basados en los flujos de caja previstos)

ü La temporalidad (métodos basados en el descuento de flujos de cajaconsiderando el valor temporal del dinero)

ü Incertidumbre (métodos basados en el descuento de flujos de cajaconsiderando el riesgo de los flujos de caja imprevistos)

ü Flexibilidad (métodos de análisis de decisiones en árbol utilizando eldescuento de flujos de caja)


NormaespañolaUNE166008“GestióndelaI+D+i”.

Esta norma tiene por objeto establecer requisitos para la realización de latransferencia de activos intangibles, incluyendo la identificación de losactivos susceptibles de ser transferidos, la determinación de su valorrazonable y la formalización de la transferencia en cualquier de susmodalidades.

¿Cómosevaloran?


Los principales métodos de valoración son los siguientes:

- Método basado en los costes: el valor de la patente corresponde a los costesque se han realizado para acceder a la invención y a los derechos de proteccióncorrespondientes.

A tener en cuenta:

Costes redacción y presentación patenteCostes de mantenimientoSubvenciones recibidas

¿Cómosevaloran?

year1 year2CostInvested 710 1010Personal 500 500Material 200 500Overhead 10 10

NPVCosts 1720

Apportionment 30%

ResidualValue 516

Numberofpatents 2

ValueperPatent 258

CostMethod


¿Cómosevaloran?

- Método basado en el mercado: se valora un bien estudiando el precio de otrosactivos comparables que hayan sido comercializados entre diferentes partes en unmercado.

MarketcapitalizationofABC 50.000.000€Debt 10.000.000€

TotalCapitalization 60.000.000€Cash-shorttermsecurities 20.000.000€AdjustedvalueofABC 40.000.000€

NºofpatentsheldbyABC 100Valueofeachpatent 400.000€

NºofpatentsheldbyXYZ 40ValueofXYZportfolio 16.000.000€

ComparableAnalysis


¿Cómosevaloran?

Los rangos de royalties aplicables en función del tipo de tecnología son lossiguientes:

Productcategories<2% 2-5% 5-10% >10%

CommoditiesSpecialtymaterialsPetrochemicalproductsElectromechanicalmachineryPhamaceuticalproductsBiotechnologyproductsMachinetools/instrumentals/apparatusElectronic/electricalcomponentsHealthcaresystems/devicesSoftwareFoodproductsAircraft&aerospacecomponentsPlasticspecialtymaterialsTelecomunicationsequipment

Royatlyratesaspercentofsales


¿Cómosevaloran?

Los rangos de royalties aplicables en función del tipo de industriason los siguientes:

Industria Roy.Mínimo Roy.Máximo

Roy.Medio

Automóvil 1% 15% 4%Química 0,5% 25% 3,6%Hardware 0,2% 15% 4%Electrónica 0,5% 15% 4%Internet 0,3% 40% 7,5%Farma/Bio 0,1% 40% 5,1%Software 0% 70% 6,8%Telecom 0,4% 25% 4,7%


¿Cómosevaloran?

Fuentes de comparables:

ü KTMine.comü Royaltysource.comü Royaltystat.comü Recap.comü Windhover.comü Pharmadeals.netü Pharmalicensing.comü Presentaciones corporativasü Brokers de licencias


¿Cómosevaloran?

- Método basado en los ingresos: el valor de una patente no depende únicamentedel capital económico invertido para obtenerla, sino también del potencial que tienela tecnología para producir beneficios en un futuro mediante la comercialización deésta.

Reasonablenessquotient Probability Year1 Year2 Year3 Year4 Year5Upfrontpayment 85% 500.000€ 0€ 0€ 0€ 0€

Licensee'sRevenues 90% 10.000.000€ 12.000.000€ 15.000.000€ 17.000.000€ 19.000.000€Royaltyrate 95% 12% 12% 12% 12% 12%

Royaltyrevenues 1.200.000€ 1.440.000€ 1.800.000€ 2.040.000€ 2.280.000€Discountrate 25%

NPVRoyaltyrevenues 4.385.894€TotalvalueofTransaction 4.885.894€Reasonablenessquotient 73%

Netvalue 3.550.824€

IncomeMethod


¿Cómosevaloran?

Método basado en los ingresos:

PotentialLicensee Potentialmarket ProbabilityYes No Yes No Yes No

BigCompany 100.000.000€ 30% 40% 60% 60% 40% 75% 25%Value 5.400.000€ 18.000.000€ 45.000.000€ 75.000.000€

MediumCompany 75.000.000€ 50% 60% 40% 70% 30% 80% 20%Value 12.600.000€ 25.200.000€ 42.000.000€ 60.000.000€

SmallCompany 50.000.000€ 80% 80% 20% 90% 10% 95% 5%Value 27.360.000€ 34.200.000€ 42.750.000€ 47.500.000€

Marketing&Sales

DecisionTree-Licensing

FurtherResearch Manufacturing


¿Cómosevaloran?

Criterios de prudencia:

ü Technology Risk Discount:• 95%-90% Conception• 90-70% Reduction to Practice• 70-50% Alpha testing• 50%-30% Beta Testing• 30%-10% Manufacture engineering• 5% Commercial product

ü Pharmaceutical Risk Discount:• 95%-90% Pre-Clinical Tests• 90-80% Phase I Clinical Tests• 80-60% Phase II Clinical Tests• 60%-30% Phase III Clinical Tests• 30%-5% FDA or National Administrative Approval Process


¿Cómosevaloran?

Coste de capital (Weighted Average Cost of Capital – WACC):


Casodeestudio.- Valoraciónpatente

• Tipodederecho:solicituddePatenteEuropea

• Titularidad: Empresa“ABC”cotizadaenelmercadocontinuoespañol.

• Vidalegal:20añosdesdelasolicitud.Fechadesolicitud:Xdemarzo2013.

• Vidaútil:pudieracoincidirconlalegal,aunquenosueleserhabitual.

• Coberturageográfica:paíseseuropeosqueseescojan+losquesehayasolicitadoduranteelañodeprioridad,esdecir,antesdelXdemarzo2014.

• Coberturadeprotección:lasreivindicacionesdelasolicituddePatenteEuropea.


LA PATENTE COMO DERECHO: Impide que los terceros exploten la invenciónsin el consentimiento del titular.

LA PATENTE COMO PRODUCTO: permite comerciar con ella y obtener ROI.

REQUISITOS:1. CARÁCTERTÉCNICO(solucióntécnicaaproblematécnico)

2.PATENTABLE(novedad,actividadinventiva,aplicaciónindustrial)3. CONESTRATEGIADEIP:visiónglobal- know how,competenciadesleal,

territorios,aplicaciones,quevayaaserdefendidaantetribunalesanteinfracción,etc.

4. VÁLIDA(quenoinfrinjaderechosdeterceros.Laconcesiónnoequivaleavalidez).

5. CONLIBERTADDEOPERACIÓN(lapatentenoautorizaaexplotar,sóloaprohibiratercerosquelohagan.Comprobartemanormativa,homologaciones,permisos,quenohayainfracciónterceros,etc.).

6. CONMODELODENEGOCIOPARASUEXPLOTACIÓNECONÓMICA.



REIVINDICACIONES=Alcancedelaprotección

El alcance de la protección que otorga la solicitud de Patente Europea deABC está determinado por las 15 reivindicaciones. La descripción y losdibujos de la patente sólo sirven para interpretar éstas.

Las reivindicaciones definen el objeto para el que se solicita la protección.

Se solicita protección para el procedimiento y para la instalación.

En nuestra opinión, el núcleo de la tecnología “XXX” está protegido por lasreivindicaciones.




Documentonº1 delinformedebúsqueda:WO0073XXXX

APPLICANT:“OPQ”

à PATENTEEUROPEACONCEDIDANºxxx validada,entreotrospaíses,enEspaña(ESxxxx),PATENTEAMERICANA,PATENTENORUEGA,PATENTECANADA.

Posiblesconsecuenciasaestudiar:

1.Puedeserunmotivodenoconcesióndelapatenteeuropea,sielExaminadorconsideraquelainvencióndeABCnoesnuevaporpreexistirestapatente.

2. La comercialización en los países en los que está protegida la patente (familia de patentes), no es“libre”, por lo que podría dar lugar a una demanda por infracción de patente si “OPQ” considera que lainstalación/procedimiento infringe alguna de las reivindicaciones de sus patentes.

Países: CA, DE, DK, ES, NO, US.Vida legal: 2019



Documentonº2 delinformedebúsqueda:WOxxxxx

APPLICANT:“OPQ”

à SOLICITUDDEPATENTEEUROPEAxxx,PATENTENORUEGA,SOLICITUDDEPATENTEAMERICANA,SOLICITUDCHINA.

Posiblesconsecuenciasaestudiar:

1. Puede ser un motivo de no concesión de la patente europea, si el Examinador consideraque la invención de ABC no es nueva por preexistir esta patente.

2. La comercialización en los países en los que está protegida la patente (familia depatentes), no es “libre”, por lo que podría dar lugar a una demanda por infracción depatente si OPQ considera que la instalación/procedimiento infringe alguna de lasreivindicaciones de sus patentes.

Países: EP, NO, US, CNVida legal: hasta el año 2029



Conclusiones: En la fecha de la presente valoración, el activo intangible es una solicitud dePatente Europea supuestamente anticipada por patentes a nombre de OPQ.

En este sentido, se procedió a modificar la redacción de las reivindicaciones y en la actualidad seestá negociando el alcance de las mismas con el examinador. La modificación de lasreivindicaciones no afecta a la protección efectiva de la tecnología.

Respecto a la explotación de la instalación, aconsejamos estudiar el riesgo de infracción.Partimos de la premisa de que existe libertad de operación por lo que concierne la normativa.

Por todo lo expuesto, el criterio de prudencia a aplicar a la fecha de esta valoración es del 60%.



Análisis de sensibilidad: el escenario de royalties aplicables al producto está entre el 3% y el7%.

Estimamos que el royalty más adecuado es del 3%.

WACC: para la explotación indirecta, éste no puede ser determinado por la estructura financieradel promotor, estimamos que el WACC aplicable sería el 8,80% considerando; 50% capital conuna rentabilidad esperada del 12% y 50% financiación externa con un tipo de interés del 8%.

Para la explotación según capacidades de producción y contrato de licencia, el WACC aplicablees el resultado de la formula siguiente:

Criterio de prudencia: estimamos que debe aplicar un criterio de prudencia del 60%.

WACC%ofdebt 74%Costofdebt 8%CorporateTaxesrate 30%%ofequity 26%Expectedprofit 10%Result 6,74%

WACC%ofdebt 53%Costofdebt 10%CorporateTaxesrate 30%%ofequity 47%Expectedprofit 16%Result 11,20%



Rango de valor CON criterio de prudencia:

Mercado potencial: Capacidades producción:

Costes desarrollo: Acuerdo licencia:

Royalties 7% 383.056€5% 269.600€3% 156.143€

Analisissensibilidad

%valor 50% 278.190€25% 139.095€15% 83.457€


Royalties 7% 585.505€5% 341.397€3% 97.288€

Analisisdesensibilidad

Royalties 7% 42.843€5% 30.602€3% 18.361€




Valormínimo Valormáximo18.361€ 30.602€ 97.288€ 139.095€ 156.143€ 269.600€ 278.190€ 341.397€

Rango de valor CON criterio de prudencia:

En nuestra opinión, la valoración de la patente de acuerdo al contrato de licencia(156M€/269M€) es la más detallada y realista, pues considera el royalty a aplicar de acuerdo lashipótesis de venta del proveedor de tecnología según sus capacidades de producción sin que se leapliquen otros costes indirectos.

Al considerar que la valoración sirve para determinar un valor de transacción debemos descartarlas otras valoraciones por los motivos siguientes:

- Coste: No tiene en cuenta los ingresos futuros generados por su explotación.- Mercado potencial: Se basa en la explotación indirecta y el modelo de negocio del proveedores distinto, pues éste explotará la tecnología en exclusiva.

- Capacidades de explotación: Para la realización de los cálculos se tienen en cuenta costes deestructura que desvirtúan el objetivo de la valoración.

Consideramos que el valor aproximado de la patente es entorno a los 150.000€.

Plaça Gal.la Placídia 1-3 Esc. B 11º 2ª, 08006 Barcelona – T. 932528557 Oriol Pla – Financial Manager – [email protected]

C/ Consell de Cent, 322, 08007 Barcelona – T. 934881666 Josep Maria Pujals – Responsable Comercial– [email protected]

Muchasgracias,porsuatención.

Date post:	22-Feb-2017
Category:	Small Business & Entrepreneurship
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