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FINANZAS I Unidad 4: Planificacin Econmica
Financiera 5. Planificacin Econmica Financiera
Profesora Tamara Tigero R.
Finanzas I
Prof. Tamara Tigero R.
U. Talca
Tema 5: Planificacin Econmica Financiera
OBJ: Aplicar conceptos financieros bsicos a decisiones financieras, con nfasis en el corto plazo.
Elaborar la planificacin econmico-financiero de corto plazo.
Comprender el principio de calce en la planificacin del financiamiento.
Principales Temas:
Planificacin Estratgica y Financiera
Estados Financieros Proforma
Crecimiento y Planificacin del Financiamiento
Patrones de Financiamiento Principio de Calce
Programas y Presupuestos
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Planificacin Financiera
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Proyeccin de EEFF
Planificacin Financiera
Planificacin Estratgica
Planificacin Financiera
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Proceso que contempla:
1. Anlisis de las influencias mutuas entre las actividades de inversin y
financiamiento de una empresa.
2. Proyeccin de las consecuencias futuras de las decisiones actuales y
conocer la interrelacin entre las distintas variables y alterativas que se le
presentan a la empresa.
3. Anlisis de la situacin en la que se encontrar la empresa maana,
identificando posiciones futuras ante eventos probables.
4. Determinacin de objetivos concretos a la administracin financiera.
Objetivos que deben ser incorporados en el presupuesto financiero (Estados
Financieros Proyectados).
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Para qu sirve?
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Pronosticar y predecir variables financieras claves
Generar una gua para dirigir y coordinar las acciones de la empresa para alcanzar sus objetivos
Establecer mecanismos de control del desempeo en curso
Anticipar riesgos y oportunidades
Aprender del negocio mirando la historia
Realizar una correcta asignacin de los recursos de la empresa
Planes financieros Largo y corto plazo
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Estrategia
Planes Financieros a
LP (estratgicos)
Planes financieros a
CP (operativos)
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Planeacin financiera a corto plazo
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Pronstico
de ventas
Balance
General
actual
Planes de
Produccin
Plan de
financiamiento
de LP
Plan de
inversiones
E/R
Proforma
Balance
General
Proforma
Presupuesto
de caja
Salida para
anlisis
Informacin
necesaria
Pronstico de ventas Input vital para la planeacin financiera
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Estimar Precio y Cantidad (demanda)
Idealmente combinar pronsticos externos con internos.
Factores a considerar: - Historia
- Competencia
- Moneda, trminos reales o nominales
- Precios sustitutos
- Tasas de inters
- Posicionamiento del producto
- Consumo per cpita
- Ingreso per cpita
- Ciclo de vida del producto, etc.
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1: Estado de Resultados Proforma
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Estado de Resultado Proforma
+ Ingresos por Ventas estimado
- Costo de Venta estimado
Margen Bruto estimado
- GAV estimado
Resultado Operacional estimado
+/- Ingresos/gastos financieros estimados
+/- Correccin Monetaria estimada
Resultado antes de Impuestos estimado
- Impuestos estimados (20%)
Utilidad Neta estimada
2: Estado de Flujo de Efectivo Proforma
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EFUF Proforma (Mtodo Indirecto)
FUENTES
Utilidad Neta e
+ Depreciacin e
+/- Cambios en Capital de Trabajo e
+ Emisin de Deuda e
+ Emisin de nuevas acciones
USOS:
- Inversiones e
- Amortizaciones de Deuda e
- Dividendos e
Flujo de Caja de Efectivo estimado
Gestin Operacional
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Diferencia entre Estado de Flujo de Efectivo Proforma y Flujo de Caja de los Activos??
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3: Balance General Proforma
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Caja estimada: SI + Flujo de Efectivo estimado (EFUF Proforma)
CxC estimadas
Inventario estimado Uso de razones financieras histricas
Otros Activos Circulantes estimados
Activo Fijo estimado: SI depreciacin + Inversiones
CxP estimadas
Otros Pasivos Circulantes estimados Uso de razones financieras histricas
Deuda Largo Plazo: SI + emisiones de deuda amortizaciones
Patrimonio: SI + Utilidad Neta dividendos + aportes de capital
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Necesidades de Financiamiento Una empresa que crece necesita ms activos
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Una empresa en crecimiento (+ esperado ventas) normalmente generar la
necesidad de ms activos (mayores recursos para sostener ese aumento
en ventas)
+ esperado ventas => + activos (inversiones)
3: Balance General Proforma Otra alternativa
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Se utiliza ratio histrico para la estimacin del saldo en caja
El Financiamiento externo se utiliza como cifra de ajuste:
Financiamiento externo requerido >0 : para apoyar el nivel de
operaciones pronosticado la empresa debe obtener recursos de
manera externa mediante deuda y/o capital, o reduciendo dividendos.
Financiamiento externo requerido
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Un ejemplo simple
Mtodo del % de ventas Necesidades de Financiamiento
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Mtodo del Porcentaje de Ventas:
Consiste en expresar la mayora de las variables financieras en relacin a las
ventas anuales de la empresa. Se crea as un balance en el cual se
determinan todas las variables que se relacionan con las ventas y luego se
determinan las necesidades de financiamiento adicional.
Ejemplo: Una empresa tiene las siguientes relaciones financieras: 1. La proporcin de activos y pasivos que aumentan espontneamente con
las ventas es 55% y 15% respectivamente. 2. Margen neto es 6%. 3. Poltica de dividendos es 40%. Si la tasa de crecimiento de las ventas de la empresa es de 15% anual Qu
porcentaje del incremento en ventas de cualquier ao debe ser financiado externamente?
Mtodo del % de ventas Necesidades de Financiamiento
A
D
P
+ 40%
1. Necesito financiar el 40% del
aumento en ventas (hay un 15%
de financiamiento espontneo).
2. Internamente financio:
{[(1+0,15)*ventas]*0,06}*0,6
3.Luego, el financiamiento
externo ,FE, necesario es:
FE + FI = 0,4*(0,15*ventas)
FE = 1,86%Ventas.
12,4% del aumento en ventas.
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Patrones de Financiamiento
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t
Principio de Igualdad o Calce: AF y AC permanente a financiarse con recursos de LP. AC temporal a financiarse con recursos de corto plazo.
AF
AT
AC Permanente
AC temporal
Financiamiento de LP
Patrones de Financiamiento Recursos de LP?
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Deuda LP
Capital Propio
Pasivo Circulante espontneo o permanente
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EJERCICIO
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El gerente de finanzas de una empresa ha terminado su presupuesto de caja para los
prximos dos aos. Los flujos estimados son los siguientes (en MM$):
Obs: Han sido incluidas todas las entradas y saldas de caja, como tambin el saldo mnimo de caja a
mantener.
Se ha pensado en los siguientes planes financieros:
1. Obtener una lnea de crdito por 10 MM y emitir 6 MM de DLP al inicio del trimestre 2.
2. Financiarse con prstamos bancarios a 90 das segn sea necesario.
3. Obtener al principio del segundo trimestre un crdito pagadero a 2 aos por un monto
de 9 MM.
4. Obtener una lnea de crdito por 6,5 MM y emitir 2MM de DLP al inicio del trimestre 2.
TRIMESTRES 1 2 3 4 5 6 7 8
FC 2,2 -6,5 -4,0 1,3 5,0 -2,0 1,5 0,5
FC
acumulado
2,2 -4,3 -8,3 -7,0 -2,0 -4,0 -2,5 -2,0
EJERCICIO
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En base a la informacin anterior:
a) Calcule el financiamiento permanente necesario para esta empresa.
b) Calcule el mximo financiamiento temporal que necesita la empresa y cuando se
produce.
c) Evale cada uno de los planes financieros. En trminos generales Cul es el que
mejor cumple el principio de calce?
d) Calcule los costos financieros de cada uno de los planes considerando que la tasa de
largo plazo es 9% anual, la tasa de corto plazo es 2% trimestral (inters simple) y los
excedentes pueden reinvertirse al 1,5% trimestral (inters simple). Cul plan elegira
y porqu?
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Notar que:
Estrategias de financiamiento estacionales
agresivas
VS.
Estrategias de financiamiento estacionales
conservadoras
Por lo General, fondos de CP son menos costosos pero,
financiamiento de LP evita riesgo de aumento de la tasa de inters
a CP y asegura que los fondos estn disponibles cuando se
necesiten costo (retorno) vs. Riesgo!
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OTRO EJERCICIO
SP Company tiene un requerimiento permanente de financiamiento de $135.000 en activos operativos y requerimientos estacionales de financiamiento que varan entre $0 y $990.000 y promedian $101.250. Si SP puede obtener fondos prestados a CP al 6,25% y fondos a LP al 8%, y si puede obtener 5% sobre la inversin de cualquier saldo excedente, entonces determine el costo anula de una estrategia agresiva vs. una estrategia conservadora para financiamiento estacional.
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Planeacin de Efectivo Presupuesto de Caja
Qu son los presupuestos?
Son proyecciones de informacin financiera y
econmica.
Instrumentos que especifican las cantidades
esperadas de recursos financieros que se
producirn en un determinado perodo futuro (flujos)
o en un determinado momento futuro ej :
Presupuesto de caja proyecta entradas y salidas de
caja.
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Presupuesto de Caja
Estado de los flujos positivos y negativos de
efectivo planeados de la empresa, que se
utiliza para estimar sus requerimientos de
efectivo de CP (escasez vs. excedentes)
En general, se presente mensualmente (pero
depende de la estabilidad de los patrones)
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Presupuesto de Caja
Formato general del presupuesto de efectivo:
Ingresos en Efectivo
- Egresos en Efectivo
Flujo neto de Efectivo
+ Efectivo Inicial
Efectivo Final
- Saldo de Efectivo Mnimo
Financiamiento Total
Requerido o
Saldo de Efectivo
Excedente
Ventas en efectivo, cobranzas,
Compras en efectivo, pagos de CxP,
sueldos, impuestos, intereses,
amortizaciones de capital, dividendos,
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Incertidumbre en el presupuesto de Efectivo
Cmo enfrentarla?
Preparar varios presupuestos de efectivo
Simular
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Algunas consideraciones finales sobre la planificacin financiera
1) Situacin financiera anterior de la empresa no
necesariamente es un indicador preciso del futuro. Se debe
incorporar el juicio o criterio del evaluador.
2) Se deben considerar variables endgenas y exgenas.
3) Ciertas variables (Efectivo, inventarios, etc.) no
necesariamente toma los valores deseados.
4) La planificacin financiera de la empresa debe abarcar todas
las reas de la compaa para la realizacin de un
presupuesto congruente y realista.
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Practiquemos ms. Presupuestos y Estados Financieros Proforma
La empresa Itamaco tena el siguiente balance al 31 de octubre del 2000.
Caja 35.000 Ctas. por pagar 40.000
Ctas. por cobrar 60.000 Deudas por pagar 5.000
Inventarios 45.000
Total Circulante $140.000 Total Pasivos $45.000
Activo fijo 120.000 Capital 93.000
(Dep Acumulada) -40.000 Util. Retenidas 82.000
Total Activos $220.000 Total Pasivos $220.000
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO
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Las ventas estimadas para Nov. y Dic. son de $55.000 y $65.000 respectivamente. Las ventas de Septiembre y Octubre fueron de $50.000 cada mes. La poltica de crdito es cobrar el 20% el mismo mes, el 40% al mes siguiente y el saldo a 2 meses.
La empresa anticipa compras para noviembre por $51.000 y de $62.000 para Dic. Las compras reales de Oct. fueron de $40.000. Estas compras son pagaderas a 30 das.
Los sueldos y salarios son de $3.000 mensuales.
Los gastos de operaciones mensuales son un 10% de las ventas del mes (todos al contado).
Se paga un arriendo mensual de $2.000.
Datos
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La deuda por pagar de $5.000 al 31 de Oct. del 2000, $3.000 se pagar el 15 de Nov. del 2000.
La depreciacin es de $1.200 mensual, la tasa de impuesto a la renta (pagadera en abril del 2001) es de 40%.
El saldo mnimo en caja que la empresa desea tener es de $30.000. No hay inflacin.
Se pide:
Preparar un presupuesto de caja y determinar las necesidades financieras para Noviembre y Diciembre.
Preparar el E de R para el periodo Nov-Dic y el balance al 31 de diciembre del 2000.
Datos
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FLUJO DE VENTAS Sep. Oct. Nov. Dic.
Ventas periodo 50.000 50.000 55.000 65.000
Cobros:
Septiembre 10.000 20.000 20.000
Octubre 10.000 20.000 20.000
Noviembre 11.000 22.000
Diciembre 13.000
10.000 30.000 51.000 55.000
FLUJO DE COMPRAS Sep. Oct. Nov. Dic.
Compras periodo 40.000 51.000 62.000
Pagos 40.000 51.000
40.000 51.000
Solucin
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Solucin
FLUJO DE CAJA Nov. Dic.
Ventas 51.000 55.000
Compras -40.000 -51.000
Salarios -3.000 -3.000
Gastos operacionales -55 -65
Arriendo mes -2.000 -2.000
Abono deuda -3.000
FLUJO DE CAJA 2.945 -1.065
Saldo de Caja Inicial 0 2.945
Saldo de Caja Final 2.945 1.880
Saldo de Caja Mnimo -30.000 -30.000
Prstamo/Excedente -27.055 -28.120
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E de R
Nov. Dic.
Ventas 55.000 65.000
Compras -51.000 -62.000
Salarios -3.000 -3.000
Gastos operacionales -55 -65
Arriendo mes -2.000 -2.000
Depreciacin -1200 -1200
Utilidad antes de impuestos -2.255 -3.265
Impuestos 0 0
Utilidad despues de impuestos -2.255 -3.265
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