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15 Miércoles 15 de julio del 2015 GESTIÓN Gestión Aniversario D iversificar significa no colocar todos los hue- vos en una sola canas- ta. Siguiendo este prin- cipio básico de las finanzas, nació en nuestro país el mercado de fon- dos mutuos, hace alrededor de 20 años. El objetivo de un fondo mutuo es reunir el capital de varias per- sonas naturales y jurídicas, bajo la dirección de una sociedad ad- ministradora, con el fin de armar un portafolio que incorpore dife- rentes activos financieros. Un fondo mutuo no es un pro- ducto de ahorro, sino un instru- mento de inversión. Es decir, no ofrece un retorno fijo, a diferencia de un depósito bancario. El Decreto Legislativo (DL) N°755, la primera ley moderna del mercado de valores, de 1991, ya contemplaba la existencia de los fondos mutuos. Sin embargo, los primeros productos bajo dicha denominación aparecieron en el Perú entre 1994 y 1995. Al principio, existía un solo tipo de fondo mutuo que invertía en acciones y emitía cuotas de parti- cipación, todas iguales. En 1996, el Decreto Legisla- tivo N°861 otorgó al fondo mu- tuo la categoría de patrimonio autónomo. “La norma (DL N°861) estable- ció una forma legal más sólida. Los activos son propiedad del fon- do mutuo, los beneficiarios son los partícipes, y a la cabeza hay un administrador, un tercero que no es propietario del patrimonio de los inversionistas. Esta caracte- rística es común a la de los fondos de inversión, los fideicomisos, el fondo de garantía de la Bolsa de Valores de Lima (BVL), entre otros”, explicó Paul Castritius, abogado del Estudio Rodrigo, Elías & Medrano. En 1998, el mercado recibió uno de los golpes más duros de su corta historia. Un importante número de partícipes se retiró atemorizado por las pérdidas generadas por la crisis asiática. Luego, entre 1999 y el 2007, los fon- dos mutuos crecieron por inercia y la oferta de productos era limitada. Ca- be mencionar, además, que hace diez años el 95% del patrimonio corres- pondía a fondos de mediano plazo de renta fija, es decir, que invertían en bonos. Hoy, la participación de dichos productos llega solo al 20% del total. En el 2006, se dio un punto de quiebre cuando la Bolsa de Valores de Lima (BVL) rindió 165%, y al año siguiente aparecieron los fondos mutuos de renta variable, es decir, que invertían en acciones. Estos ins- trumentos arrojaron pérdidas por la caída de Lehman Brothers y la cri- sis financiera del 2008, siendo este el año más crítico para el mercado. Ante la incertidumbre, en el 2009 se lanzaron los primeros fondos de muy corto plazo, que ofrecen una volatilidad mínima. En el 2010, la SMV dispuso im- portantes cambios. En primer lu- gar, obligó a las sociedades admi- nistradoras a tomar como refe- rencia un único vector de precios. Es decir, se dictaminó que el pre- cio de cada activo sea el mismo para todos los competidores del sector. Hasta entonces, cada ins- titución valorizaba su cartera con diferentes metodologías. “El 2010 es el año más rele- vante en términos de desarrollo. Se dispuso, por ejemplo, que to- dos los miembros de los comités de inversiones de las sociedades administradoras de fondos mu- tuos sean certificados. Esto vuelve mucho más profesional la gestión”, enfatizó Rafael Buc- kley, gerente general de Fondos Sura. Los grandes cambios regulato- rios dentro del mercado se dieron en los últimos cinco años, y vinie- ron de la mano de la creación de productos más sofisticados como los fondos internacionales, los fondos garantizados y aquellos estructurados. Entre el 2005 y el 2015, los re- cursos administrados por fondos mutuos crecieron a un promedio anual de 10.5%. En tanto, el nú- mero de partícipes subió a tasa anual de 17% . “En la primera mi- tad del 2015 se crearon 15 nuevos fondos mutuos, algo nunca antes visto”, resaltó Buckley. Es notorio, además, cómo la es- tructura de los fondos mutuos re- fleja el perfil del inversionista pe- ruano. Un 71% del patrimonio, que hoy llega a S/. 20,143 millo- nes, corresponde a fondos mutuos de corto plazo y de muy corto pla- zo, es decir, conservadores. GUILLERMO WESTREICHER H [email protected].pe El camino ascendente de los fondos mutuos FUENTE: SMV FONDOS MUTUOS: PATRIMONIO ADMINISTRADO (En mlls. de S/.) 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 20,000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Perfil. La estructura de los fondos mutuos refleja nítidamente el perfil conservador de los inversionistas peruanos. USI Los grandes cam- bios regulato- rios dentro del mercado se dieron en los últimos cinco años, y vinieron de la ma- no de la creación de fondos mutuos más sofisticados”. El patrimonio administrado por fondos mutuos pasó de S/. 15,384 millones en junio del 2008 a S/. 8,600 millones en noviembre del mismo año, lo que representó una caída de 44% en cinco meses. Esta baja no solo fue por rentabilidad, si- no también por la salida de más de 86,000 partícipes o inversionistas, que pasaron de 282,000 a 195,800.
