Retina CincoDías Fin de semana 15 y 16 de abril de 2017 M. VICTORIA S. NADAL MADRID La tendencia dentro de las empresas es que los equipos de trabajo sean cada vez más diversos en cuanto a géne- ro, edad y etnia. Sin embar- go, muchas investigaciones llaman la atención sobre otro tipo de disparidad que pasa más inadvertida y que ha demostrado ser crucial en la eficiencia de los equi- pos: la diversidad cognitiva, que es básicamente la pers- pectiva que adoptamos ante un problema y la forma en que procesamos la infor- mación y razonamos. El es- tudio más reciente se ha lle- vado a cabo durante los úl- timos 12 años y concluye que, cuando un equipo está formado por personas que piensan de forma divergen- te, resuelve los problemas más rápido. Alison Reynolds y David Lewis, los responsables del estudio publicado en el por- tal Harvard Business Re- view, propusieron a decenas de grupos una tarea que con- sistía en diseñar una estra- tegia para conseguir un ob- jetivo contra reloj. Su teo- ría era que cuanto más di- versos fueran los equipos en cuanto a etnia, género y edad, más creativos y pro- ductivos serían. La sorpre- sa fue que al ver los resul- tados descubrieron que al- gunos grupos lo hacían muy muy bien y otros muy muy mal. Y esto no tenía ningún sentido. Casi por descarte, opta- ron por tomar un camino distinto que les llevó a plan- tearse qué papel estaba ju- gando en todo esto la diver- sidad cognitiva. El equipo de Reynolds y Lewis no es el pri- mero en recorrer este cami- no. Ya en 2008, una investi- gación de Gonzalo Sánchez Gardey para la Universidad de Sevilla se plantea si todos los tipos de diversidad in- fluyen del mismo modo en la resolución de problemas. En ese caso, Sánchez ya en- contró que las diferencias entre los miembros de un grupo en cuanto a sus es- quemas mentales provoca mejoras en aspectos como la toma de decisiones, la efi- ciencia de las soluciones y la creatividad. Nuestros amigos Reynolds y Lewis afinaron un poco más y se centraron concretamente en cómo pensamos e interactuamos cuando nos enfrentamos a situaciones nuevas, poco predecibles y complicadas. Encontraron que cuanto más diversos a nivel cogni- tivo eran los equipos, era más probable que resolvie- ran el problema dentro del tiempo. En una ocasión, propu- sieron su tarea al equipo de I+D de una startup de bio- tecnología, compuesto por hombres y mujeres de dis- tintos países y edades pero homogéneo en su forma de pensar. Resultado: fracaso absoluto. Eran científicos doctorandos, cerebritos pero con unos esquemas mentales muy parecidos: no tenían la versatilidad sufi- ciente para resolver la tarea, de hecho ni siquiera llega- ron a completarla. Sin em- bargo, hicieron la misma prueba con hermanos del mismo sexo, generación y nivel de estudios que de- mostraron tener formas de pensar distintas y consi- guieron resolver la tarea con la que no pudieron los cien- tíficos. “Intuitivamente, estos resultados tienen sentido”, explica Alison Reynolds. “Abordar nuevas tareas re- quiere un balance entre apli- car lo que sabemos y des- cubrir que también hay cosas que aún desconoce- mos y que pueden ser úti- les”. El grupo nos puede aportar esos puntos que no sabemos. También requie- re la capacidad de aplicar co- nocimientos individuales y de dar un paso atrás y mirar la situación global desde un punto de vista más amplio. Los esquemas men- tales se establecen en la niñez y, aunque están rela- cionados, son indepen- dientes de la educación, la cultura y el estatus social. Todos tendemos a ro- dearnos de personas que piensan de forma parecida a nosotros, que tienen los mismos gustos u opiniones parecidas. Y eso se nota in- cluso en la gente a la que se- guimos en Twitter. Hasta hace no mucho, poner a tra- bajar juntas a personas que tienen formas distintas de procesar la información podía verse como un riesgo, ya que podía llevar a con- flictos innecesarios que en- torpecerían y restarían ca- pacidad de respuesta al grupo. Sin embargo, Gonza- lo Sánchez explica que “aun- que es cierto que la igualdad de planteamientos garan- tiza unos niveles mínimos de eficiencia en la toma de decisiones, desaprovecha otros beneficios que pueden resultar más interesantes”. Cómo promover la diversidad cognitiva en las empresas Inconvenientes. La falta de diversidad reduce la capa- cidad de ver las cosas de forma diferente, interac- tuar de distintas maneras o crear opciones nuevas. Para superar estos desa- fíos, las empresas deben asegurarse de que sus pro- cesos de selección identifi- can las diferencias cogniti- vas a la hora de reclutar a sus empleados. Consejos. “Cuando te enfrentes a una situación compleja e incierta y todo el mundo esté de acuerdo en qué hacer, busca a alguien que disienta y tenlo en cuenta”, explica David Lewis. También anima a las empresas a que “alienten a los emplea- dos a que se revelen y des- plieguen su forma distinta de pensar”. A todo esto, ¿qué es la economía colaborativa? retina.elpais.com Cómo fabricar un éxito teatral con cuatro perras elpais.com PIXABAY PIXABAY EFE Las gamberradas de tus hijos pueden costarte caro economia.elpais.com Así piensan los equipos que resuelven los problemas más rápido La clave está en la diversidad cognitiva: cuanto más alta, más eficientes Las diferencias en etnia, género y edad pierden importancia GETTY IMAGES Más en retina.elpais.com Faes Farma potencia este año la estrategia de compra de empresas —P18-19 Fin de semana / 15 y 16 de abril / Año XL / Número 11.287 EDICIÓN DEIA / Escenario. La actividad residencial resurge tras la burbuja / Fórmulas. La propiedad, el alquiler y la especulación / Las hipotecas. La mejor oferta para financiar la adquisición / Editorial. Cuando comprar es ahorro y cuando es inversión —P6 a 13. Editorial en P3 CincoDías FIN DE SEMANA. — Todas las formas de invertir en vivienda “EE UU solo subirá los tipos una vez más, porque el PIB decepcionará” —P15 Adrien Pichoud Gestor del fondo Oyster Euro “Cuando entran los malos, se ceban con la empresa” —P22 Ricardo Maté Responsable de Sophos en España Punto MX cumple cinco años y sustituye la carta por un menú degustación —P23 Popular vale en Bolsa 2.500 millones, lo mismo que captó en su última ampliación —P14 El Gobierno reduce las ayudas públicas —P16-17 Cómo gestionar bien el tiempo de trabajo —P20-21 El Banco de España ayudará a la CNMV a supervisar las firmas que lleguen por el ‘brexit’ —P14
Transcript
RetinaCincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017
M. VICTORIA S. NADALMADRID
La tendencia dentro de lasempresas es que los equiposdetrabajoseancadavezmásdiversos en cuanto a géne-ro, edad y etnia. Sin embar-go, muchas investigacionesllaman la atención sobreotro tipo de disparidad quepasa más inadvertida y queha demostrado ser crucialen la eficiencia de los equi-pos: la diversidad cognitiva,que es básicamente la pers-pectiva que adoptamos anteun problema y la forma enque procesamos la infor-mación y razonamos. El es-tudio más reciente se ha lle-vado a cabo durante los úl-timos 12 años y concluyeque, cuando un equipo estáformado por personas quepiensan de forma divergen-te, resuelve los problemasmás rápido.
Alison Reynolds y DavidLewis, los responsables delestudio publicado en el por-tal Harvard Business Re-view, propusieron a decenas
degruposunatareaquecon-sistía en diseñar una estra-tegia para conseguir un ob-jetivo contra reloj. Su teo-ría era que cuanto más di-versos fueran los equipos encuanto a etnia, género yedad, más creativos y pro-ductivos serían. La sorpre-sa fue que al ver los resul-tados descubrieron que al-gunos grupos lo hacían muymuy bien y otros muy muymal. Y esto no tenía ningúnsentido.
Casi por descarte, opta-ron por tomar un caminodistinto que les llevó a plan-tearse qué papel estaba ju-gando en todo esto la diver-sidad cognitiva. El equipo deReynoldsyLewisnoeselpri-mero en recorrer este cami-no. Ya en 2008, una investi-gación de Gonzalo SánchezGardey para la Universidadde Sevilla se plantea si todoslos tipos de diversidad in-fluyen del mismo modo enla resolución de problemas.En ese caso, Sánchez ya en-contró que las diferenciasentre los miembros de un
grupo en cuanto a sus es-quemas mentales provocamejoras en aspectos comola toma de decisiones, la efi-ciencia de las soluciones yla creatividad.
Nuestros amigosReynolds y Lewis afinaronun poco más y se centraronconcretamente en cómopensamos e interactuamoscuando nos enfrentamos asituaciones nuevas, pocopredecibles y complicadas.Encontraron que cuantomás diversos a nivel cogni-tivo eran los equipos, eramás probable que resolvie-ran el problema dentro deltiempo.
En una ocasión, propu-sieron su tarea al equipo deI+D de una startup de bio-tecnología, compuesto porhombres y mujeres de dis-tintos países y edades perohomogéneo en su forma depensar. Resultado: fracasoabsoluto. Eran científicosdoctorandos, cerebritospero con unos esquemasmentales muy parecidos: notenían la versatilidad sufi-
ciente para resolver la tarea,de hecho ni siquiera llega-ron a completarla. Sin em-bargo, hicieron la mismaprueba con hermanos delmismo sexo, generación ynivel de estudios que de-mostraron tener formas depensar distintas y consi-guieron resolver la tarea conla que no pudieron los cien-tíficos.
“Intuitivamente, estosresultados tienen sentido”,explica Alison Reynolds.“Abordar nuevas tareas re-quiere un balance entre apli-car lo que sabemos y des-cubrir que también haycosas que aún desconoce-mos y que pueden ser úti-les”. El grupo nos puedeaportar esos puntos que nosabemos. También requie-re la capacidad de aplicar co-nocimientos individualesy de dar un paso atrás ymirar la situación globaldesde un punto de vista másamplio. Los esquemas men-tales se establecen en laniñez y, aunque están rela-cionados, son indepen-
dientes de la educación, lacultura y el estatus social.
Todos tendemos a ro-dearnos de personas quepiensan de forma parecidaa nosotros, que tienen losmismos gustos u opinionesparecidas. Y eso se nota in-cluso en la gente a la que se-guimos en Twitter. Hastahace no mucho, poner a tra-bajar juntas a personas quetienen formas distintas deprocesar la informaciónpodía verse como un riesgo,ya que podía llevar a con-flictos innecesarios que en-torpecerían y restarían ca-pacidad de respuesta algrupo. Sin embargo, Gonza-lo Sánchez explica que “aun-que es cierto que la igualdadde planteamientos garan-tiza unos niveles mínimosde eficiencia en la toma dedecisiones, desaprovechaotros beneficios que puedenresultar más interesantes”.
� Inconvenientes. La falta dediversidad reduce la capa-cidad de ver las cosas deforma diferente, interac-tuar de distintas maneraso crear opciones nuevas.Para superar estos desa-fíos, las empresas debenasegurarse de que sus pro-cesos de selección identifi-can las diferencias cogniti-vas a la hora de reclutar asus empleados.
� Consejos. “Cuando teenfrentes a una situacióncompleja e incierta y todoel mundo esté de acuerdoen qué hacer, busca aalguien que disienta ytenlo en cuenta”, explicaDavid Lewis. Tambiénanima a las empresas aque “alienten a los emplea-dos a que se revelen y des-plieguen su forma distintade pensar”.
A todo esto, ¿quées la economíacolaborativa?retina.elpais.com
Cómo fabricarun éxito teatralcon cuatro perraselpais.com
PIXABAY PIXABAY
EFE
Las gamberradasde tus hijos puedencostarte caroeconomia.elpais.com
Así piensan los equiposque resuelven losproblemas más rápido
La clave estáen la diversidadcognitiva: cuantomás alta, máseficientes
Las diferenciasen etnia, géneroy edad pierdenimportancia
GETTY IMAGES
Más enretina.elpais.com
Faes Farmapotencia esteaño la estrategiade compra deempresas—P18-19
Fin de semana / 15 y 16 de abril / Año XL / Número 11.287 EDICIÓN DEIA
/ Escenario. La actividad residencial resurge tras la burbuja/ Fórmulas. La propiedad, el alquiler y la especulación/ Las hipotecas. La mejor oferta para financiar la adquisición/ Editorial. Cuando comprar es ahorro y cuando es inversión—P6 a 13. Editorial en P3
CincoDíasFIN DE SEMANA.—
Todas las formas deinvertir en vivienda
“EE UU solo subirálos tipos una vezmás, porque el PIBdecepcionará”—P15
Adrien PichoudGestor del fondo Oyster Euro
“Cuando entranlos malos, se cebancon la empresa”—P22
Ricardo MatéResponsable de Sophos en España
Punto MX cumplecinco años ysustituye la cartapor un menúdegustación—P23
Popular valeen Bolsa 2.500millones, lo mismoque captó en suúltima ampliación—P14
ElGobiernoreducelasayudaspúblicas—P16-17
Cómo gestionar bienel tiempo de trabajo—P20-21
El Banco de Españaayudará a la CNMVa supervisar lasfirmas que lleguenpor el ‘brexit’—P14
2 3CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017 Fortuna
PAZ ÁLVAREZMADRID
El restaurante mexicanoPunto MX cumple en mayocinco años. Un lustro en elque los tres socios, Rober-to Ruiz en los fogones,María Fernández y MartínEccius, en sala, han conse-guido dignificar la cocinamexicana en España y ele-varla a alta gastronomía.Pero además, han logradolo más grande, obtener unaestrella Michelin, la prime-ra que consigue un restau-rante mexicano en Europa.
Pasado este tiempo ycon una clientela fiel, llegael momento de hacer cam-bios. Por ello, a partir de lapróxima semana, Punto MXelimina la carta de siempre,que se servirá en la plantasuperior del local, en el Mez-cal Lab, y ofrecerá solomenús degustación. Setrata de propuestas con re-cetas de edición propia quereflejan el trabajo del coci-nero. Roberto Ruiz ha ex-
plorado en las recetas desu familia y las ha actuali-zado. Es el caso del cuencode la interesante sopa chil-pachole de camarón y chi-charrón de bacón, un platotípico de Veracruz.
Precisamente, en esabúsqueda de las raíces dela cocina mexicana, em-prendieron un viaje en 2012,en el cual han recorrido gas-tronómicamente los cuatropuntos cardinales de Mé-xico, desde el Distrito Fe-deral hasta Nuevo León, Si-naloa, Morelos u Oaxaca.
Y es ahora cuando ne-cesitan apostar por esaEvolución Natural, así sellama el menú degustación(83 euros, sin bebida) de 11pases que se desglosan encuatro apartados: botanas,entrantes, platos princi-pales y postre. Las botanasiniciales se componen decuatro bocados: maíz consalsa de esquites, bocol decangrejo, ceviche vegeta-riano de nopal y un salpi-cón de res.
El cocinero Roberto Ruiz,propietario de Punto MX.
Postre cítrico con limón verde. Quesadilla de flor de calabaza y huitlacoche.
Punto MX cumple cincoaños y sustituye la cartapor un menú degustaciónLiderado en los fogones por Roberto Ruiz, es el primermexicano que consiguió una estrella Michelin en Europa
A continuación, los en-trantes comienzan con uncarabinero con guajillo ycítricos al que se acompa-ña de una tostada de maízdel coral del carabinero. Lesigue el citado chilpalochede camarón, que da pasoa la quesadilla de flor decalabaza y huitlacoche, quecompleta esta sección.
Los platos principalesse inician con el lenguadoen verde con frijoles y ce-bollas encurtidas, seguidopor un renovado taco decerdo ibérico con tomati-llo verde, y finalizan conmole negro que se podrádegustar con pichón o gua-jolote. Acaba este recorridocon el postre limón verde.
Además, habrá dosmenús degustación: V Ani-versario, con dos platosmenos (65 euros, sin bebi-da), y Los Cardenal, contres platos más.
Punto MX: General Pardi-ñas, 40-B. Tel.: 914 022 226.www.puntomx.es.
� Nueva añada de Beronia Rueda. Labodega Beronia, perteneciente al bode-ga familiar asentada en Jerez desde1835 González Byass, presenta su añadade Rueda 2016. Es el resultado de doselaboraciones distintas, con uvas de lamisma viña, procedentes de dos vendi-mias: una más temprana y otra tardía.Las uvas más uvas verdes que le otor-gan notas frescas y las más madurasaportan una mayor complejidad en elpaladar. El fruto de esta elaboración esun vino de gran complejidad en boca,que presenta un color amarillo pálidocon tonos verdosos. De gran intensidadaromática, posee matices de hinojo, flo-res blancas, hierba fresca y un fondo defrutas de hueso. En boca es fresco,sabroso y complejo. Precio: 7 euros.
� Una divertida historia sobre crisis conyugales. Una novelaque pone del revés conceptos como el amor, el matrimonio,la amistad, la crisis de los 40 y las relaciones de pareja. La
uruguaya (Libros del Asteroide,15,95 euros) es la nueva novela dePedro Mairal (Buenos Aires,1970), en la que narra dos histo-rias: la de un escritor que haentrado en la cuarentena, conproblemas conyugales y moneta-rios, que viaja de Buenos Aires aMontevideo para recoger undinero que le han enviado delextranjero. Por otro lado, aprove-cha la excursión para encontrar-se con una joven amiga, la uru-guaya. Nada sale como estaba
planeado y nada es lo que parece. El autor hace gala deuna prosa directa, vibrante, que hace que el lector no des-pegue su atención de las páginas.
� Después del reloj llegan las gafas. Innovar y apostar pornuevos productos, eso es lo que ha hecho la firma de relo-jes suiza Swatch, que presenta una colección de gafas paraesta primavera, atrevida y siguiendo la tendencia de lamoda. Al igual que la primera edición, la colección SwatchThe Eyes mantiene el mismo espíritu, con puentes de colora juego, sus formas básicas (ya sean rectangulares o las clá-sicas redondas) y por sus ornamentos transparentes queaportan un toque elegante y divertido. Los nuevos clipsencajan en las gafas del año pasado. Precio: 75 y 110 euros.
� El borrador de los signos de la edad.Se llama Time Retreat (vuelta atrás enel tiempo), lo firma una de las marcasde referencia en la cosmética nicho,Eve Lom, conocida por su tratamientode limpieza con acabado de parafina,y está elaborado a base de retinol, laforma más pura de vitamina A, quefortalece la piel y reduce las arrugas.También incorpora algas rejuvenece-doras de las montañas suizas, quedisimulan las manchas de edad ymejoran el tono de la piel. Estos acti-vos, junto con un complejo hidratanteintensivo, dejan la piel visiblementemás joven, lisa e hidratada. La nuevalínea antiedad incorpora cinco nuevosproductos diferentes para cara ymanos. Precio: 90 euros.
Con Sentidos
Lenguado con frijoles meneaos y cebollas encurtidas.Mole negro Juana Amaya con pichón. RODRIGO VÁZQUEZ
GASTRONOMÍA
2 A Fondo / El Foco / Editorial / Breakingviews
Perspectivas/Lasemana
CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017
El turismo apunta a un nuevorécord pese al repunte de losprecios en todos los destinos
La caída en Bolsaacerca a Popular auna posible fusión,pese a las reticenciasde Saracho
1 2Donald Trumpabre nuevos frentesde tensión conCorea del Nortey Afganistán
3Los socialistas creenque los observadoresinternacionales noaprobarían la accióndel Gobierno catalán
4Los robots seapropian de losempleos mecánicos,pero también de lastareas complejas
5Después de que en 2016 España alcanzara la cifra récord de75,6 millones de turistas extranjeros, parece que en 2017 losdatos serán aún mejores. En los primeros meses del año, lasreservas han crecido en torno al 10%, el turismo nacional seha recuperado y en Semana Santa el nivel de ocupación delos hoteles ha alcanzado el 90%. Tras estos datos positivos,se espera que la temporada estival culmine con otro record.De la mano de este aumento de la demanda, más de la mitaddelasempresasturísticashanaumentadosuspreciosysegúndatos del INE, las tarifas aéreas, los servicios de alojamien-to y de restauración han estado entre los productos quemás se han encarecido en marzo. El turismo tendrá que sercauto y no seguir elevando los precios o podría frenarse elcrecimiento que ha experimentado en los últimos años.
LasaccionesdePopularhanvividounasemanadecaídas(más de un 20%) después dequesupresidente,EmilioSa-racho,anunciaraellunesunaposiblenuevaampliacióndecapital (la cuarta de la enti-dad)quepodríaalcanzarlos3.000 millones. Aunque Sa-racho rechazó la idea de unafusión y solo dejó abierta lapuerta a una operación cor-porativa, cada vez son máslos accionistas y los miem-bros de la cúpula que se de-cantan por esta opción.
CompañíasSe le acumulan los frentes ala (discutible) diplomaciaestadounidense. Al con-flicto con Rusia en torno ala guerra siria se une la su-bida de tensión con la siem-pre problemática Corea delNorte, zona a la que EE UUha enviado un portaaviones,así como con Afganistám,donde el Pentágono lanzó eljueves contra posiciones delEstado Islámico la mayorbomba convencional queposee en su arsenal arma-mentístico. Pyongyang harespondido con amenazasy maniobras militares.El mi-nistro de Exteriores surco-reano, Yun Byung-se, ase-guró el jueves que EE UU notiene pensado actuar por sucuenta para resolver el con-flicto con su vecino. DonaldTrump ha dicho que tiene“buena química” con su ho-mólogo chino, Xi Jinping, yque le ha ofrecido un “buenacuerdo” comercial si ayudaen el asunto de Corea delNorte.
Política internacional
Playa de los Cristianos (Tenerife). EFE Emilio Saracho, presidentede Popular. PABLO MONGE
EFE
En los últimos tiempos hasurgidoeltemoraquelosro-botssequedenconlospues-tosdetrabajo.Noesunmiedonuevo, acompaña a cada re-volución tecnológica. Algu-nos expertos afirman que elresultadoseráelnacimientodetareasmáscomplejasparalos humanos, mientras queotroscreentodolocontrario:los robots se apropiarán delostrabajosmáscualificados.Entonces, ¿la cualificaciónno será ya el camino más di-recto para el empleo?
Retina
Robots en una cadenade montaje de vehículosTesla. REUTERS
EVA GRANADOS, PORTAVOZ DEL PSCEN EL PARLAMENTO CATALÁN
CincoDíasDepósito legal: M-7603-1978. Difusión controlada.Edita Estructura, Grupo de Estudios Económicos
Director Ricardo de QuerolAdjunto al Director José Antonio VegaSubdirector Juan José MorodoJefes de redacción Fernando Sanz y Nuño RodrigoÁreas Cecilia Castelló (Mesa digital), Bernardo Díaz (Compañías),Laura Salces (Mercados/Mi dinero), Natalia Sanmartin (Perspectivas),Paz Álvarez (Fortuna), Rafaela Perea (Diseño), Ángeles Gonzalo (Banca),Nuria Salobral (Fin de semana), Begoña Barba (Suplementos),Bernardo de Miguel (Europa)
Director Gerente José Luis Gómez MosqueraOperaciones Loreto MorenoComercial Alberto Alcantarilla
DistribuciónAsip-Aie: MadridValentín Beato, 44. 28037. Tel.: 913 378 200. Fax: 913 270 484Atención al cliente. 902 996 505Suscripciones: [email protected]ías no se responsabiliza de las opiniones vertidas por sus colabora-dores.
2 2 Fortuna CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017
RICARDO MATÉ“CUANDO LOS MALOS ENTRAN ENLA EMPRESA, SE CEBAN CON ELLA”
JAVIER GARCÍA ROPEROMADRID
La digitalización debuena parte de losprocesosenlascom-pañíashahechoquela ciberseguridadsea hoy un elemen-toestratégico.Segúnunestudiodelacon-sultora PwC, en Es-paña los ciberata-
ques provocan un agujero de 1,3 millones deeuros al año en las empresas. Estas recu-rren a compañías como Sophos, una de lasgrandesdelsectordelaciberseguridadanivelmundial,conunafacturaciónquellegóa450millones de euros en el último ejercicio fis-cal. En los primeros meses del actual, el cre-
cimientoesdel18%.Suresponsabledesdefe-brero para España, Portugal, Andorra y Gi-braltar,“todaIberiadeverdad”,comoéldice,es Ricardo Maté (Madrid, 1960), con una tra-yectoria de más de 30 años en empresas delsector de tecnologías de la información.
¿Cómo evoluciona el negocio de Sophosen España?Todavía tenemos camino por recorrer. Es-tamos creciendo más del doble que el por-centaje de la empresa, con lo cual creo queestamosbien.Síesciertoqueelpesodelmer-cado de Iberia en el conjunto global está pordebajo de lo que nos correspondería. Aquíhemosempezadomástardequeenotrospaí-ses, como Francia, Italia u Holanda. Es unacuestión de tiempo el conseguir la cuota demercado.
¿Los crecimientos tienen que ver con unamayorconcienciacióndelasempresasconla ciberseguridad?Hayquediferenciarentregranempresa,me-dianaypequeña.Lasgrandesasumieronhacemuchoquelaciberseguridadesalgoestraté-gico. Ahora hay responsables de seguridad,inviertenenella.Loestánhaciendobiendesdela planificación, la ejecución de estrategias,elseguimiento, laeducacióndelpersonal...Amedidaquebajaseneltamañodelasempre-sas, laproblemáticasecomplica.Lasamena-
zas son las mismas, pero la pequeña y la me-diana no suelen tener los recursos de la granempresa,nodisponende unresponsable deseguridad ni de la capacidad para formar asu personal sobre cuáles son las amenazas.
¿Son comunes en pequeñas y grandes?Loquemássufreunapequeñaomedianaem-presa es el secuestro de datos: se meten ensu sistema a través de un correo o dispositi-vos USB, por ejemplo. Es un tipo de ataquesencillo.Enlasgrandes,esmáscomúnelrobode identidades y accesos para llegar a infor-macióncorporativa,abasesdedatosdeusua-rios,datosfinancieros,bancarios...Ylohacenconataquesdeingenieríasocial: elhackeres-tudia a quién va a atacar, su entorno laboraly social, y hace un ataque muy dirigido. Si esaundepartamentofinanciero,seidentificancomo un cliente con el que trabajan de ma-nera habitual. Envían una factura perfecta,condatoscontrastables,ysimplementedicenque a partir de ese momento ingresen el di-nero en otra cuenta. Aquí entra una partedeeducaciónyformaciónalosempleados,yde tener herramientas que lo detecten.
¿Es cara la ciberseguridad?No, y yo diría que en nuestro caso es muy ac-cesible. Hay que tener en cuenta el posibleimpactoquetieneverseafectadoporalgunaamenaza, que va a ser infinitamente mayor
quelainversiónquevaatenerquehacerparaprotegerse.Alaspequeñasempresaslesestánpidiendo de 1.000 euros en adelante en se-cuestros de datos. El problema es que cuan-do los hackers, los malos, ven cómo entrar ala empresa, se ceban. No te ataquen y lespagas, sinoque en dos semanas van a volver.
¿Los hackers siempre van por delante?Laciberseguridadgeneraunvolumendene-gociomundialde40.000millonesdedólares.Ysecomentaquelaciberdelincuenciagenera100 veces más. Hay más ciberdelincuentesaprovechándosedelasdebilidadesdelasem-presas que empresas intentando proteger-se. Comprar un kit de secuestro de datos enla weboscura puede costar500dólaresparaun ordenador Windows. El retorno de la in-versión es altísimo. A los malos les es facilí-simo acceder a este malware y poder gene-rar un negocio malicioso.
¿Losempleadosparticipanenlosataques?Unapartemuyimportantedelafiltracióndeinformación en los ataques viene de dentro.Las compañías tienen que protegerse antelosempleadosdescontentos, limitandolain-formación que sale de la empresa o cifrán-dola. A partir de 2018, la legislación europeava a sancionar a las empresas que sufran elrobo de información sensible. Es un temade imagen, pero también será económico.
A los hackers leses facilísimo y baratoacceder a métodosde ataque y generarcon ellos un negociomalicioso
JUAN LÁZARO
ENTREVISTA
Es el responsable para Iberiadel grupo británico deciberseguridad Sophos
Este facturó en el últimoejercicio alrededorde 450 millones de euros
3CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017 Perspectivas
EditorialCuando compraruna casa es unahorro y cuandoes una inversión
El ahorro de las fami-lias españolas se hadestinado de formamayoritaria a finan-ciar la compra de ac-tivos residenciales,tal como refleja elhecho de que cuatroquintas partes de lariqueza total de los
hogares esté concentrada en casas, y que grá-ficamente se resume en que en el territorionacional hay registrado un censo de 25,1 mi-llones de viviendas para solo 18,4 millones dehogares. Y a esa concentración de riquezaen activos reales han contribuido de formaespecial los dos últimos ciclos expansivos delaviviendaenEspaña(desde1990hasta2008),en los que las facilidades de financiación hanllevado el censo de casas de los 17 millones alos citados 25,1. Como casi todas las socie-dades mediterráneas y católicas, la españo-la parece apreciar más valor en los activos re-sidenciales que en los financieros, que úni-camente ocupan una quinta parte de su ri-queza total (más de cinco veces el PIB).
De hecho, la última espiral alcista de losprecios de las casas estuvo en muy buenaparte espoleada por los bajos tipos de inte-rés y la expectativa de ganancia relativamenterápida, porque los españoles, o una parte li-mitada pero influyente de ellos, habían iden-tificado en la vivienda una herramienta es-peculativa, más como producto de inversiónque como depósito de ahorro. Tal actitud fi-nanciera provocó la auténtica burbuja in-mobiliaria, en cuya trampa cayeron los ban-cos, los promotores y los particulares, hipo-tecando para unos cuantos años, como hemospodido comprobar después, el futuro de laeconomía española con un endeudamientoparalizante.
Tal episodio no parece que pueda volvera repetirse. Los crecimientos de la actividadde construcción residencial son muy mo-destos,comomodestassonlasventasdecasasy la concesión de crédito para financiarlas,indicadores todos ellos de que se ha vuelto almodelo del que nunca se debió salir: la vi-vienda como mecanismo de ahorro, y limi-tando el espacio de la inversión al alquiler, yasea gestionado de manera individual o a tra-vés de sociedades de inversión inmobiliaria(socimi), que ya han comenzado a echar raízen los últimos años, algunas con notable éxito.
Los españoles parecenapreciar más valor enlos activos residencialesque en los financieros
E nelámbitodelain-versiónsocialmen-te responsable(ISR) existen ya
más de 150 fondos registra-dosalaventaenEspañaquecubrenunaampliavariedaddepolíticasycategoríadein-versión, desde la renta fija ala renta variable puras, pa-sando por mixtos y fondostemáticos. Las gestoras in-ternacionales dominan laofertadestacandoporsuvo-lumen las de origen francés.Ello es reflejo de la tempra-nayampliadifusiónqueestainversiónhatenidoenelpaísgalo en su sector institucio-nal con regulación específi-cayquelohaceelmayormer-cado europeo por activosbajo gestión con gran dife-rencia. Sus vecinos belgastambién disfrutan de unaampliarepresentación,mien-trasHolanda,quedisfrutadeuno de los mercados de in-versióninstitucionalmásim-portantes del mundo en tér-minos relativos, tambiénaporta oferta.
Sin embargo, ello no sig-nifica que algunas gestorasnacionalesnohayantomadointerésenlaISR.Enelmundodelaspensionesprivadases-pañolas, algunas encuestasmuestran cómo en los últi-mosañoslasgestorasnacio-nales de pensiones han idoadoptando progresivamen-tecriteriosASG(criteriosam-bientales, sociales y de go-bernanza)ensuspolíticasdeinversiónyyamásdelamitadde las que participan en supanel lo hacen. En el terre-no de los fondos, son pocaslas que han tomado el paso.Las dos más grandes, San-tander AM y BBVA AM, lan-zaron fondos ISR hace algúntiempo, pero lo más desta-cado es que una gestora re-lativamente pequeña comoCajaIngenierosGestiónapos-tó hace años por esta inver-sión y es ya una referencia:ha invertido en gestión pro-pia y adopta criterios de in-tegración en sus fondos de
inversión ISR, lo que le per-mite, entre otras cosas, re-cibircalificacioneselevadasrespecto a su adopción ISRpor consultoras internacio-nales,enlíneaconlasqueob-tienen algunas de las gran-desgestorasinternacionales.
En lo que respecta a es-trategias y productos con-cretos, destacamos cómo se
puede optar desde las másconservadorashastalasmásarriesgadas,pasandoporin-teresantes temáticas. Así, atravésdelagestoraAxaIMesposible acceder a la seguri-dad del mercado monetarioen euros con su fondo AxaTresorCourtTermoinvertirendeudadeGobiernosdeca-lidad con criterios ISR a tra-vésdelfondoGroupamaEtatEuro ISR. A la poco volátildeudaeneurosacortoplazose puede acceder medianteel fondo Candriam Sustai-nable Euro Short TermBonds.
En el lado de la renta va-riableexistenmultituddeop-ciones que dan acceso a laBolsa europea o a otras másexóticascomolasasiáticasolasdemayorriesgo,peroconmayor rentabilidad poten-cial, como las emergentes ode pequeñas compañías.Fondos como Candriam SRIEquity Pacific y ParvestGreenTigersparainvertirenAsia, o RobecoSAM GlobalSmallCapEquitiesyAxaWFFramlingtonHumanCapitalpara invertir en acciones de
pequeñascompañíasqueseadhieren a criterios de ges-tión ASG. En el segmento delos fondos mixtos para per-filesmoderadosdestacamosel fondo Fonengin ISR o elfondo BBVA Solidaridad.
Dentro de los fondos te-máticos encontramos algu-nas de las opciones más in-teresantes y potencialmen-te más entretenidas. Inver-tir, por ejemplo, en el nego-cio de las empresas relacio-nadasconlaagriculturaquebuscanlasostenibilidadatra-vés del fondo RobecoSAMSustainable AgribusinessEquities; o en fondos que in-viertan en bonos o accionesde empresas que se preocu-pen por el medioambientefomentando las bajas emi-siones, desarrollando tec-nologíalimpias,etc. Entrelasopciones, se encuentra elfondo de la gestora especia-lizada Mirova Europe Envi-ronmentalEquity,eldeener-gías limpias de la gestora co-nocidaporsusfondostemá-ticos, Pictet-Clean Energy, oelnuevodelagestoraCajaIn-genieros Environment ISR.
Las gestoras galas, belgas yholandesas dominan la oferta
THINKSTOCK
2 1CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017 Directivos / Estilo de vida
los asuntos pendientes estén bien plani-ficados, de manera que se ayude a liberarel estrés y a incrementar la concentraciónintelectual. Lo que intenta, con el simpleejercicio de dar respuesta a varias pre-guntas, es que se pueda llegar a ahorrarhasta ocho horas de trabajo a la semana:Qué elementos de la lista de tareas se pue-den eliminar, qué se puede delegar y quése puede hacer de manera más eficaz. Por-que la clave de muchos problemas origi-nados por la escasez de tiempo, razona elescritor británico Simon Garfield en el libroCronometrados (Taurus), está en saber de-legar. Cuanto más se confía en otras per-sonas más se prospera.
Este experto destaca que en los años queha dedicado investigar sobre la gestión deltiempo, al igual que Santiago Álvarez de Mon,ha observado cómo internet lo ha revolu-cionado todo, así como una conciencia cadavez mayor del tiempo que dedicamos a ac-tividades que hasta hace unos años no seconocían. En su ensayo cita los trabajos deinvestigación llevados a cabo por StephenR. Covey, otro investigador y experto en he-rramientas para aumentar la productividady aprovechar el tiempo, quién creyó haceya hace un cuarto de siglo, que el verdade-ro desafío es “administrarnos a nosotrosmismos”, a la vez que distinguir entre lo ur-gente y lo importante, aquí se incluyen cues-tiones críticas, fechas de entrega o cierre deproyectos importantes.
Conviene también separar lo no urgen-te pero sí importante, como son las planifi-caciones a largo plazo así como el desarrollode relaciones sociales. El tercer paso es se-parar lo urgente de lo no importante, comoes responder a mensajes de correo electró-nico que puedan distraer o a acudir a reu-nionesrelevantes.Porúltimo,discernirentreno urgente y tampoco importante, y aquíse contempla la posibilidad de tomarse undescanso y huir de la presión del día a díapara disfrutar de una actividad que no apor-ta nada relevante a la jornada de trabajo.Como conclusión: el tiempo es el elementomás valioso que existe hoy día y los exper-tos se afanan por encontrar fórmulas paramedirlo, controlarlo, reinventarlo y sobretodo para poder aprovecharlo al máximo.
Hay directivos queasignan temas alos días de la semanacomo sistemade organización
GETTY IMAGES
Peugeot celebrael 75 aniversariodel 402Es uno de los modelosque ha marcado la histo-ria de la automoción. Elemblemático modelo dela marca del león, que selanzó al mercado en 1935,fue el primero en incrus-tar los faros dentro de lacalandra y en seguir lospasos de la corriente artís-
tica estadounidenseStreamline Moderne enEuropa. Fue pionero, ade-más, en equipar un techode acero descapotable yescamoteable en el male-tero, y su versión cupé co-rrió en el último 24 Horasde Le Mans justo antes dela Segunda Guerra Mun-dial. Dejó de fabricarse en1942. Forma parte de lahistoria de la automocióny Peugeot le rinde tributo.
El mito de lasjornadasmaratonianas
� Hay sectores, como el dela consultoría, los des-pachos de abogados, labanca de inversión oincluso las startups quesufren de jornadasmaratonianas, en lasque se entra a trabajar alas ocho o las nueve dela mañana y se llega asalir cerca de la media-noche. Casi siempre,alega el profesor delIESE Santiago Álvarezde Mon en su ensayosobre la gestión de lasagendas, se pone alcliente como excusa,cuando realmente loque se esconde es undéficit de organización ymétodo, a la vez quelagunas personales degestión de equipos porparte de la plantilladirectiva. “Volcados ensu cartera de clientes,preocupados por la tira-nía de una cuenta deresultados, donde primael cortoplacismo y losindicadores cuantitati-vos, donde el liderazgodel capital humanopuede esperar, hastaque se hace tarde y estedecide marcharse”,añade Álvarez de Mon.
� El ocio debe formarparte de la agenda detodo profesional. “Loanimo encarecidamentea meterlo proactivamen-te, a codazos, como sea,solo así completará ycomplementará unnegocio con vocaciónexpansionista”, reco-mienda el docente de lacitada escuela de nego-cios. Y aconseja quecuando se planifique laagenda de trabajo de lasemana o del mes, seincluyan actividades deocio. Estas no puedenimprovisarse, tienenque estar agendadas.
4 Perspectivas CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017
Rosa GarcíaLa presidenta de GamesaSiemens sabe quela sostenibilidadempieza por una misma
CARLOS GÓMEZ ABAJO
Cuando entrócomo presiden-ta de SiemensEspaña, haceseis años, RosaGarcía destacóespecialmentesu presencia enenergías reno-vables como uno
de los motivos para fichar por la empresatras 20 años en Microsoft. Así que su nom-bramiento como presidenta no ejecutivade la nueva Siemens Gamesa RenewableEnergy –nombre que adoptará oficialmentetras la junta de accionistas de junio–, trasla absorción de Gamesa por parte de la mul-tinacional alemana, es un eslabón lógicoen su carrera.
García afirma en el comunicado ofi-cial que es “un privilegio presidir” el con-sejo de la nueva compañía, que tiene 27.000empleadosenmásde90paísesyunos11.000millones de euros de ingresos. “Estoy con-vencida de que contamos con la visión yel talento necesarios para responder a lasnecesidades del mercado y de nuestrosclientes”. La directiva ha declarado en va-rias ocasiones que la economía es impor-tante, pero solo si está al servicio de la so-ciedad, más que enfocada al negocio pro-piamente dicho o a los consumidores.
Ignacio Martín, hasta el momento pre-sidente ejecutivo de Gamesa, continuarácomo consejero delegado durante el pro-ceso de transición, mientras el consejo deadministración busca a su sustituto. La em-presa, que seguirá cotizando en la Bolsa es-pañola, tendrá sus oficinas centrales en Za-mudio, así como el centro de operacionesdel negocio onshore; mientras que el deloffshore estará en Hamburgo (Alemania) yVejle (Dinamarca).
García cree que la clave para enfren-tarse al precio de la energía está en que lasredes de transmisión y las casas estén mejorconectadas. Ese cambio de visión es el queestá desarrollando Siemens, a cuya filialespañola se incorporó el 1 de octubre de2011. La compañía está girando del sectorindustrial hacia los negocios digitales,campo en el que es experta la directiva.
De pequeña, Rosa García García queríatrabajar en un zoo, pero también ser pro-fesora de instituto. Destacaba en las asig-naturas técnicas, y estudió la carrera deMatemáticas, cuya “belleza y elegancia”apreciaba enormemente, con la idea de de-dicarse a la enseñanza, pero mientras es-peraba que empezaran los cursos, empe-
zó a dar soporte técnico a las nuevas im-presoras láser y ya no dejó el sector de lasTIC. “Entré con vocación de servicio, no depoder”, recordaba en una entrevista con ElPaís. Comenzó a trabajar en la proveedorade software HSC, y se incorporó poco des-pués a NEC Group como directora de so-porte técnico. Tres años más tarde fue nom-brada directora regional de WordPerfecten España.
En 1991, se incorporó a Microsoft Ibé-rica y cinco años después se trasladó a lamatriz del grupo en Redmond (Washing-ton, EE UU) para trabajar conjuntamentecon el CEO y presidente Steve Ballmer,como directora de proyectos estratégicoscorporativos. Ballmer la fichó después deque García protestara por la respuesta dela sede central a los problemas de la ver-sión española de un producto; de paso (lasgrandes tecnológicas han cambiado muchoen 20 años) dijo que faltaban extranjerosen el núcleo de la compañía.
En 2002, volvió a España para asumirla presidencia de Microsoft Ibérica. Con-siguió triplicar la facturación, y en 2008 fuenombrada también vicepresidenta de Mi-crosoft Western Europe para consumo yonline. Llegó a recibir un premio por pro-mover la conciliación laboral en su em-presa: irónicamente, la aplicaba a losdemás, pero no a sí misma. El sobrees-fuerzo, los viajes y la falta de sueño acabóprovocando que pidiera un año sabático,en el que recuperó el contacto con su fa-milia.
Se replanteó su vida y extrajo la con-clusión de que para mejorar el mundo y en-frentarse a problemas como la contami-
Experta entecnología y con20 años de carreraen Microsoft, fichópor la compañíaalemana tras unacrisis personalpor agotamiento,de la que aprendióla importanciade conciliar
nación y la superpoblación había que com-binar el software con el hardware, por loque fichó por Siemens. Ahora se levanta ensu casa, a las siete de la mañana, y vuelvea las ocho de la tarde.
Aunque su nuevo cargo no es ejecu-tivo, para no sobrecargarse de trabajo Gar-cía ha renunciado a sus puestos en los con-sejos de Acerinox y Bankinter. La soste-nibilidad empieza poruna misma.
Una trayectoriaintensa
� Nació en Madrid el 17 deenero de 1965. Su madreera ama de casa y supadre, pluriempleado,trabajaba en el Institutode Técnica Aeroespacial(INTA). Está casada ytiene tres hijos de 22, 19y 11 años.
� Se licenció enMatemáticas por laUniversidad Autónomade Madrid.
� Pertenece al consejorector de la Asociaciónpara el Progreso de laDirección (APD) y de laUniversidad Europea deMadrid y es vicepresi-denta del Consejo Socialde la Universidad CarlosIII de Madrid.
� Preside la Cámara deComercio Alemana enEspaña desde hace unaño.
� A su familia le encantael senderismo, actividadque les permite conver-sar. También son aficio-nados a la fotografía y a
la lectura.
2 0 Directivos / Estilo de vida
FortunaCincoDías
Fin de semana 15 y 16 de abril de 2017
PAZ ÁLVAREZMADRID
El tiempo, ese bienlimitado, finito,caro y valioso, peroa la vez equitativo,ya que todo elmundo dispone dela misma cantidad.“Espejo insonda-ble e incorruptible,nuestra relación
con él, el uso qué hacemos de un recursoque algún día nos faltará, explica la au-téntica naturaleza y el rango de nuestrosvalores, prioridades y relaciones”, afirmael profesor del IESE Santiago Álvarez deMon.
Porque, es más, la calidad de las rela-ciones, del liderazgo, entendido como elarte de influir en los estados de ánimo y loscomportamientos de otros, de las carrerasprofesionales, del ocio e incluso de la salud,depende, según este docente, de la rela-ción con el tiempo. “Y esta, sorprenden-temente, se muestra poco fluida y amable,incluso me atrevería a calificarla de difí-cil y conflictiva”. También el filósofo esta-dounidense, experto en analizar la relacióndel dinero y la ética, Jacob Needleman creeque la sociedad es sobre todo pobre entiempo. Porque la intensidad y el ritmo ver-tiginoso al que se suceden los aconteci-mientos y los cambios hacen que el estréssea el gran protagonista de nuestros días.
También el psicólogo estadounidenseTim Kasser considera que, una vez cu-biertas unas necesidades básicas, la sen-sación de escasez de tiempo es la fuenteprincipal de tensión e inestabilidad emo-cional.
Un elemento distorsionador es la tec-nología: internet distrae. Supone una grantentación en la que se cae a diario y quemina la capacidad de concentración de laspersonas. La imagen la ilustra Álvarez deMon en el libro Mi agenda y yo (PlataformaActual), con la escena de una reunión deun consejo de administración con casi todoslos consejeros enganchados a sus móviles;o un comité de dirección en el que los di-ferentes directores sostienen un pulsoentre las tentaciones de la red y volver ala agenda del día; una presentación en laque el Power Point, las tabletas, los tuitsy los móviles compiten entre sí; un manoa mano entre un jefe y un subordinado; lla-madas de teléfono, wasaps, jornadas deformación en las que la cabeza no es capazde aislarse de las urgencias del día a día,una negociación ardua, una cena familiaren la que todos sus miembros están pen-dientes del teléfono móvil, de los chats conamigos sobre un partido de fútbol... “El ce-rebro humano es la víctima que sufre esteasedio digital”, apunta el profesor, quiéndistingue entre tiempo profesional o la-boral, dependiendo de la historia, culturay exigencias del trabajo de cada empresa,también en función de si el trabajador lo espor cuenta ajena o autónomo.
El empresario, coach y experto en ges-tión del tiempo estadounidense, KevinKruse, entrevistó a siete multimillonarios,13 atletas olímpicos y 239 empresarios. Susrespuestas le sirvieron de base para armarel libro 15 secretos de gente exitosa sobrela gestión del tiempo, un manual para no sen-tirse abrumado por la falta tiempo y adop-tar hábitos que harán que el profesional au-mente su productividad. Se trata de sacar-
le el máximo rendimiento a cada minuto,tanto en el trabajo como en el ocio. Así locreen aquellos que saben manejarlo:consideran el tiempo un bien más valiosoque el dinero y le dan la importancia quese merece.
Se centran, por tanto, en los objetivosimportantes y declinan obligaciones y com-promisos que les distraigan inútilmente.Tras su conversación con empresarios deéxito, Kruse aprendió que estos llevan li-bretas para anotar sus ideas en el momentoen que les vienen a la mente. Además, todosellos mantienen reuniones breves con equi-pos pequeños, lo que sustituye a los en-cuentros numerosos en asistencia que seprolongan en el tiempo, lo que contribu-ye también a unir al equipo de colabora-dores. Algunos directivos asignan temas alos días de la semana, y mantienen el prin-cipio 80/20, lo que quiere decir que el 20%del trabajo genera el 80% de los resultados.Por ello, aconseja delegar tantas tareascomo le sea posible, ya que al liberar tiem-po puede destinarlo a retos más impor-tantes, y extrae como conclusión que losprofesionales de mayor éxito son aquellosque resuelven las tareas de corto plazo enel momento, para evitar que se acumule tra-bajo extra y problemas
Para qué sirven las listasTambién recomienda dejar de hacer listasde tareas pendientes, en contra de la cre-encia de otros expertos que defienden laelaboración de este inventario con el fin deordenar y establecer prioridades. Alegaeste experto que los trabajos que en ellasse enumeran pocas veces se terminan, sinoque acaban pasando a otras listas, aúnmucho más largas. Kruse ha realizado in-vestigaciones sobre este tema y concluyeque el 41% de los listados de tareas jamásse completan.
Además, indica que es mejor elaborarun calendario bien programado, en el que
CÓMO GESTIONARDE MANERA EFICAZEL TIEMPOEN EL TRABAJO
El cerebro humano es lavíctima que sufre el asediodigital, apunta el profesordel IESE Santiago Álvarezde Mon, en relación altiempo y a las distraccionesque proporcionan lasnuevas tecnologías
Reuniones, almuerzos detrabajo, viajes, respondera los mensajes del correoelectrónico, internet, listas detareas pendientes... Losexpertos aconsejan sobrecómo gestionar la agenda
5CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017 Perspectivas
La ley de contratos públicosdeja mucho que desearLa normativa europea propone el pago directoa los subcontratistas por las Administraciones
El Foco
D urantelasúltimassemanas, lanueva Ley deContratos del
SectorPúblicoestápasandopor los trámites legales paraconseguir la aprobación delas Cortes Generales. Me-diante esta ley se traspon-dránalordenamientojurídi-co español las directivas delParlamento Europeo y delConsejo 2014/23/UE y2014/24/UE,de26defebrerode2014.Valelapenaseñalarque, respecto a la trasposi-ción de la directiva, los Es-tados miembros debíanponer en vigor las disposi-ciones legales, reglamenta-rias y administrativas nece-sariasparadarcumplimien-to a lo establecido en las ci-tadasdirectivasamástardarel18deabrilde2016.Porestemotivo, la CE abrió un pro-cedimientosancionadoraEs-paña,alhaberincumplidoelmandato de la UE.
La Directiva 2014/24/UEpersiguetresobjetivosprin-cipales: simplificación, fle-xibilidad y seguridad jurídi-ca, a través de un nuevo con-texto normativo que garan-ticeunusoeficientedelosre-cursos públicos y fomenteuna mayor participación delas pymes. Un punto a des-tacar entre las medidas quela Directiva 2014/24/UE pro-poneparafomentarlatrans-parencia de la subcontrata-ciónesquesepermitaelpagodirectoalossubcontratistasporlasAdministracionespú-blicas. Así, en el apartado 3del artículo 71 de la directivase establece que: “Los Esta-dos miembros podrán dis-ponerque,apeticióndelsub-contratista y cuando la na-turaleza del contrato lo per-mita, el poder adjudicadortransfiera directamente alsubcontratista las cantida-desqueseleadeudenporlosservicios prestados, los su-ministros entregados o lasobrasrealizadasparaelope-rador económico al que se
haya adjudicado el contratopúblico (….)”. A este meca-nismo jurídico concedido alsubcontratista se le deno-mina acción directa y ofre-ce un régimen especial deprotección para determina-dos créditos nacidos de uncontrato de obra.
Ahora bien, la acción di-recta no gusta a las Admi-nistraciones públicas en Es-paña ya que no casa con latradición jurídica adminis-trativa, por lo que esta posi-bilidad no está actualmen-te contemplada en la vigen-te Ley de Contratos del Sec-torPúblico.Elapartado8delartículo227,subcontratación,del Real Decreto-Legislativo3/2011, de 14 de noviembre,porelqueseapruebaeltextorefundido de la Ley de Con-tratosdelSectorPúblico,es-tablece: “Los subcontratis-tas no tendrán en ningúncaso acción directa frente ala Administración contra-tante por las obligacionescontraídas con ellos por elcontratista como conse-cuencia de la ejecución delcontrato principal y de lossubcontratos”. En cambio,con arreglo a la legislacióncivil, es posible que en de-terminadossupuestoselsub-contratista o el suministra-dor ejercite una acción di-rectacontralaentidadadju-dicataria que le permita co-brarlacantidadqueleadeu-daelcontratistadelasobras.En este sentido, el artículo1.597 CC establece que: “Losque ponen su trabajo y ma-teriales en una obra ajusta-da alzadamente por el con-tratistanotienenaccióncon-traeldueñodeellasinohastala cantidad que este adeu-de a aquel cuando se hace lareclamación”.
Con respecto a la accióndirecta, en el texto del pro-yectodelanuevaLeydeCon-tratos del Sector Público noapareceningúnpreceptoquepermita el pago directo porlaAdministraciónpúblicaad-
judicataria a los subcontra-tistas, como establece lanorma habilitante recogidaen el apartado 3 del artículo71delaDirectiva2014/24/UEdelParlamentoEuropeoydelConsejo, de 26 de febrero de2014.Porelcontrario,elapar-tado9delartículo213delpro-yectodeleydeniegaestapo-sibilidad.
La nueva ley tampococambianadadelartículo228bis de la actual Ley de Con-tratos del Sector Público. Elprimer párrafo del artículo215, Comprobación de los
pagos a los subcontratistas,delnuevotextolegalestáre-dactado de la siguienteforma: “Las Administracio-nes públicas y demás entespúblicos contratantes po-drán comprobar el estrictocumplimiento de los pagosque los contratistas adjudi-catariosdeloscontratospú-blicos,calificadoscomotalesen el artículo 5, han de haceratodoslossubcontratistasosuministradores que parti-cipen en los mismos”. El le-gislador continúa emplean-do el término podrán, por loque esta norma jurídica se-guirásiendosolounanormahabilitante para las Admi-nistracionespúblicas.Encon-secuencia,estafuturanormacontinuará adoleciendo defaltadeeficaciaprácticaparacontrolar los plazos de pagodeloscontratistasasussub-contratistas y proveedores.
En la tramitación de lanueva ley, el legislador de-bería adoptar medidas ten-dentesacontrolarlosplazosde pago de los contratistasprincipalesconsussuminis-tradoresysubcontratistasyotorgar a estos una protec-ción en el cobro de sus pres-taciones que les garantice
quepuedanpercibirsuscon-traprestaciones dentro delplazomáximode60díasna-turales, computados desdela fecha de la realización desus prestaciones, así comoa efectuar varias modifica-ciones en el texto del artícu-lo 214,Pagos a subcontratis-tas y suministradores, parafacilitarlainterpretaciónde-clarativa de esta norma ju-rídica.Paraello,el legisladordebería modificar íntegra-mentedichoartículo,conob-jeto de corregir las posiblesinterpretacionesgramatica-les erróneas de la norma yademás adecuarla a la re-dacción del artículo 4 de laLey 3/2004, de 29 de diciem-bre, por la que se establecenmedidas de lucha contra lamorosidad en las operacio-nescomerciales,comoacer-tadamente ha propuesto elGrupoParlamentarioSocia-lista en sus enmiendas, paradejarmeridianamenteclaroque los plazos de pago nodeben superar los 60 días.
Además,ellegisladorde-beríapromulgarunrégimensancionador que instaure laposibilidaddeimponersan-ciones económicas a los ad-judicatarios en caso de in-
cumplimiento de los plazosde pago legales con sus sub-contratistas y proveedores.Asimismo,habríaqueincor-poraralDerechopositivoes-pañol lo que establece el ar-tículo 71.3 de la Directiva2014/24/UEparaquelossub-contratistas puedan ejercerla acción directa y cobrar di-rectamente de la Adminis-traciónsielcontratistaprin-cipal no le paga en tiempo yforma.
Finalmente,recordemosque el apartado 7 del artícu-lo71ladirectivadisponeque:“Los Estados miembros po-drán establecer en su Dere-cho nacional normas de res-ponsabilidad más estrictasodisposicionesmásampliasenmateriadepagosdirectosa los subcontratistas, dispo-niendo, por ejemplo, el pagodirectoalossubcontratistassinnecesidaddequeestoslosoliciten”.Para elcasode Es-paña, este precepto deberíaseraplicado,dadalaespecialproblemática que existe enel ámbito de los pagos de loscontratistas a subcontratis-tasylanecesariaprotecciónque requieren estos ante lascondiciones de pago quedeben soportar.
La CE ya ha abiertoun procedimientosancionador aEspaña puestoque los Estadosmiembros debíantrasponer ladirectiva antes del16 de abril de 2016
PEREBRACHFIELD
Profesor de EAEBusiness School
1 9CincoDíasSábado 15 de abril de 2017CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017 CompañíasCapital / Compañías
cará su actividad en el ám-bito de la parafarmacia.
La internacionalizacióntambién está marcada enrojo en su agenda de esteaño. Buscará alianzas conotros laboratorios para in-crementar su cartera de li-cencias con productos adi-cionales. Y espera un creci-miento exponencial de lasexportaciones tras el re-fuerzo de sus equipos co-merciales en Latinoaméri-ca. Los mercados principa-les serán Colombia, Ecua-dor, Chile, Perú y México. Yen África, Nigeria.
La Bilastina, comerciali-zada con la marca Bilaxten,será uno de sus grandes re-cursos en el exterior. Sobretodo en Japón, donde co-menzó su comercializaciónen noviembre de 2016, des-pués de un proceso de añospara conseguir su homolo-
gación. El mercado nipón esel más importante delmundo para los antihista-mínicos. Para reforzar el de-sembarco de la Bilastina enel archipiélago, Faes Farmase ha aliado con el laborato-rio local Taiho Pharmaceu-tical, que cuenta con unequipo de 1.250 visitadorescomerciales.
Ambos socios quierenconseguir una cuota del 10%al 20% en Japón en el seg-mento de antihistamínicos,lo que supondría consolidarun negocio anual de más de267 millones, en el mejor delos casos.
Además de Japón, Indo-nesia será otro de los mer-cados claves en 2017 parala Bilastina. La hoja de rutade Faes Farma pasa por co-mercializar el antihistamí-nico en 2020 en China,donde ya tiene una jointven-ture con un socio local.
En lo que tiene que vercon la salud animal, que or-bita en torno a la citada In-gaso, Faes Farma intensifi-cará su actividad comercialen Latinoamérica y Asia, es-pecialmente. En la primerade esas zonas, Chile con-centra el 47% de las ventasinternacionales de Ingaso,mientras que México, dondeFaes Farma ya ha consegui-do todos los registros paracomercializar sus produc-tos, cuenta con uno de losmayores censos de cabañaporcina de América.
También en Latinoamé-rica, la empresa vasca yatiene todos los registros ofi-ciales para operar en Uru-guay. En Asia, uno de los ob-jetivos prioritarios es Viet-nam, el principal ganaderode porcino del mundo.
Agenda deeventos
� APD. La asociación orga-nizará el 23 de mayo enBilbao una jornada dedi-cada a los responsablesen las empresas de lastecnologías de la infor-mación. Asistirán unos600 profesionales a lacita del BEC, entredirectivos y empresa-rios. El encuentro tienepor título “Los seis retosdel CIO del siglo XXI.¿Se transforma elempleado?”. El modera-dor será Miguel ÁngelTurrado, director gene-ral de HP Scds. Entre losparticipantes, MarcosUrarte (Pharos), EmilioRuiz-Roso (Leroy Merlin)y Ángel Ortiz (Sandetel).
� SPRI. La sociedad elGobierno vasco tiene unamplio calendario deactividades para mayo.El día 10, encuentro enel Colegio de IngenierosIndustriales deGipuzkoa para analizarlas claves de la propie-dad industrial e intelec-tual. Se trata de unmódulo de cinco horasimpartido por IsmaelIgartua, agente oficial dela propiedad industria yde las patentes euro-peas. En la jornada del24 de mayo, el mismotemario pero en la sedede Spri en Bilbao.También en este centro,pero el 11 de mayo, lasociedad pública organi-za una jornada sobre lafinanciación de la I + D +i. Con ponencias deFrancisco Marín, direc-tor general del Cdti, y deIosu Madariaga.
GASTRONOMÍA. Lospróximos 8 y 9 de mayo,Basque Culinary Center(BCE) celebrará en lacapital donostiarra eltercer Foro Mundial delTurismo Gastronómico.Colabora en la puesta enmarcha del evento laOrganización Mundialdel Turismo (OMT). Elevento analizará las últi-mas tendencias en esteámbito del ocio, quecada vez aporta más a laeconomía de Euskadi.La anterior edición deesta cita internacionaltuvo lugar en Lima(Perú).
CINE. Vigésimo terceraedición del Festival deCine Fantástico (Fant). Acelebrar en Bilbao losdías 5 al 12 del mes pró-ximo. Con varios pre-mios a los mejores cor-tometrajes.
de tiene su sede social y los laboratorios de I + D + i del grupo.
41millones netos prevé ganar Faes Farma esteaño. Batiría su récord de resultados porsegundo año consecutivo.
Las estimaciones de negocio de la farmacéutica vascapara el ejercicio en curso son de dos dígitos. Si el benefi-cio puede crecer al 13% en el mejor de los casos y para ga-nar los citados 41 millones, las previsiones en ventas tam-bién son optimistas. El grupo se mueve en una banda defacturación de 236 a 239 millones, lo que supondría incre-mentos del 32% al 45%.
El grupo aspira acaptar un negocioanual de 267millones a cuentadel mercado deantihistamínicosde Japón
6 Capital
Inversión/Enportada
CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017
Objetivo,la vivienda
1 8 Compañías CincoDíasSábado 15 de abril de 2017
CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017Capital / Compañías
País Vasco
JAVIER VADILLOLAMIAKO
El fabricante de productosfarmacéuticos Faes Farmanunca ha ocultado su estra-tegia de crecimiento inor-gánico, alentada por unabuena situación financiera.Tiene cero deudas con losbancos y la suma de su nivelde caja y de la posibilidad derecurrir a préstamos sitúasu capacidad de inversióndirectaeinmediataen66mi-llones.
De hecho, el grupo consede en Lamiako, en el mu-nicipio de Leioa, ya ha ini-ciado en 2017 la estrategiade compra de empresas conla adquisición este mes dela empresa Initial TechnicalFoods, con sede en Fraga(Huesca) y centrada en elsegmento de nutrición ysalud animal.
Desde la compañía haninformado que la operaciónde Initial es “la primera delas diversas que tenemos enanálisis”. En este sentido, enFaes Farma siguen “muy ac-tivos en la búsqueda de nue-vas inversiones”. Siemprecon la premisa de proyectos“adecuados al negocio y altamañocorporativo”deFaesFarma.
La compra de Initial larealizó Ingaso Farm, la filialque concentra el negocio dela salud animal de la corpo-ración que preside MarianoUcar. La nueva participadarefuerza la presencia de lacompañía vizcaína en el seg-mento de conservación deganaderías. Su aportaciónes más cualitativa que cuan-titativa, en un sector que enEuropa está muy maduro,según fuentes de la empre-
sa, que busca compañíasque sumen negocio en es-pecies animales a las queahora no suministra fárma-cos.
Sobre sus perspectivaspara 2017, Faes Farma ade-lanta nuevos récords en be-neficios y ventas. Este añose apunta a un resultadoneto consolidado que osci-lará entre 40 y 41 millones,lo que supondrá crecimien-tos del 10% al 13%. En factu-ración, la empresa aspira aun volumen de negocio de236 a 239 millones como má-ximo. Esto también supo-ne incrementos de dos dígi-tos. En estos casos del 32%al 45%, respectivamente.
Son cifras que se sus-tentarán en la buena mar-cha del negocio, puesto queel Ebitda (beneficio bruto deexplotación) rondará los 57millones, un 6,5% más.
Además de la compra decompañías, la estrategia deFaes Farma para el ejercicioen curso incluye el desarro-llo de especialidades médi-cas asociadas a la Bilastina,un antihistamínico para eltratamiento de la rinitis alér-gica y la urticaria que es elproducto estrella de la em-presa de Lamiako. El valoren libros de este fármaco su-pera los 24 millones.
Los investigadores de lacompañía también trabajanen nuevos productos rela-cionados con la Vitamina D,sin descuidar la innovaciónde fármacos considerados“maduros”.
En el área comercial,Faes Farma buscará en 2017acuerdos con multinacio-nalesdelsectorydepasopo-tenciará su canal digital deventas. También intensifi-
Capacidad financieraFaes Farma potenciaeste año la estrategia decompra de empresasLa primera operación en 2017 ha sido laadquisición de Initial Technical, delámbito de la salud y la nutrición animal
Con cero deudas, el grupo dispone de 66millones y está “muy activo” en labúsqueda de nuevas participadas
Instalaciones de Faes Farma en el barrio de Lamiako en Leioa, dond
Una plantilla por la igualdad de género� Latinoamérica. La plantilla de 842 trabajadores de Faes
Farma puede presumir de un importante nivel de igualdadentre sexos, sin contar los integrantes de los equipos dedirección. Al cierre del pasado año, la empresa contaba con413 empleadas y 439 profesionales varones. Casi al 50%. Elúltimo año, el equipo humano de la farmacéutica creció en90 personas por el refuerzo de las redes comerciales enLatinoamérica Los nuevos ‘fichajes’ proceden de Colombia,Ecuador, Chile, Perú y México. Faes Farma también cuentacon nuevo personal procedente de África, en concreto deNigeria.
Internacionalización contra recortes
� Iberia. La mayor regulación en recortes en el gasto públicosanitario en la Península Ibérica, el principal mercado deFaes Farma, ha llevado a la empresa a buscar crecimientofuera de Iberia, como denomina a su división de España yPortugal. Una internacionalización, por tanto, impulsadapor el menor presupuesto para las recetas pagadas por laadministración. España registró en mayo de 2010 su máxi-mo histórico en cobertura sanitaria, con un presupuesto de12.721 millones, que luego fue cayendo sin pausa.
7CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017 Capital
Un nuevoladrillo resurgecon fuerzatras la crisis
rimero fueron las compra-ventas y a continuación, laestabilización de los pre-cios, en 2014. Según se fueconsolidando la premisa deque las casas habían deja-do de perder valor porqueya se volvían a vender máscomenzaron a emerger lasgrúas (2015) y la mejora delempleo y el incremento delcrédito con tipos de interéshistóricamente bajos ter-minaron de apuntalar elcambio de ciclo del sectorinmobiliario en 2016.
¿Qué se espera de 2017?Promotores, consultores,analistas y demás agentesdel mercado coinciden: seráel año de la inversión. Es laclave que determinará si seconsolida la mejora y estada paso al sector del sigloXXI, más profesionalizadoy más parecido a los pará-metros que caracterizan aesta actividad en los prin-cipales países europeos.
El entorno es positivoy las previsiones no puedenser mejores, si bien también
persisten ciertos riesgos eincertidumbres.
Y es que el mercado re-sidencial se encuentra enuna fase de recuperaciónselectiva y heterogénea.Pedro Soria, director deproducto & diversificaciónde Tinsa, explica que elmarco general es de esta-bilización, si bien destacaque ya existen determina-das ubicaciones y produc-tos donde los precios estánen clara trayectoria ascen-dente.
De hecho, las estadísti-cas demuestran que en losprincipales polos de acti-vidad económica y turísti-ca, como pueden ser Ma-drid, Barcelona, Málaga oAlicante, existe cierto re-calentamiento por el atrac-tivo adicional que ha recu-perado la vivienda comobien de inversión, ante lafalta de alternativas conbuenas rentabilidades.
Tinsa recuerda que enlas dos grandes urbes delpaís, Madrid y Barcelona, elperiodo medio de venta delas casas se sitúa ya por de-bajo de los cuatro meses
La comercializadoraForo Consultores aseguraque la vivienda se recupe-ra a dos velocidades, “unasunto que se debería ana-lizar y reconducir”, asegu-ra Luis Corral, consejero de-legado de esta empresa. Re-salta Corral que el estallido
de la burbuja inmobiliariadejó fuera de juego a mu-chos particulares y a nu-merosas empresas.
Los jóvenes son paratodos los analistas consul-tados el colectivo que siguesiendo hoy más vulnerable.Viven con sueldos y em-pleos precarios, muchos,ante la falta de expectativaslaborales en España, han te-nido que emigrar y no pocos,ante la imposibilidad depoder acceder a una vi-vienda en propiedad con surenta disponible actual, handebido sumar el hecho dever cómo sus padres sufríanserias dificultades parahacer frente al pago de la hi-poteca al perder su trabajo.
Con todo este variopin-to cóctel, el consensoapuesta por que 2017 va aser un año marcado por elcomportamiento del mer-cado residencial, dondenada hace pensar que lascompraventas no sigan cre-ciendo y los precios regis-tren alzas que oscilen del2,5% al 5% anual; pero dondecobrarán también especialrelevancia las operacionescorporativas y de inversiónque se esperan, tal y comosugiere Mikel Echevarren,CEO de la consultora Irea.La financiación bancaria yalternativa serán la llave delnuevo sector.
Continúa en la páginasiguiente
RAQUEL DÍAZ GUIJARROMADRID
P
Adrien Pichoud: “La Fed solo podrá subir los tiposuna vez más” —P17
CaixaBank echa el freno tras el rally —P14
Popular se desfonda el 24% en la semana —P15
La CNMV coge recursos del Banco de España —P15
17Compañías / Mercados / Mi dineroCincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017
Tren AVE.
El AVE cumple25 años
El AVE Madrid-Sevilla hacumplido este viernes 25años. La línea se inaugu-ró oficialmente el 14 deabril de 1992 con la pre-sencia, entre otros, de losentonces vicepresidentedel Gobierno Narcís Se-rra y el presidente de laJunta de Andalucía, Ma-nuel Chaves. Fue la pri-
mera vez que España,coincidiendo con la inau-guración de la ExposiciónUniversal de Sevilla,adoptaba el ancho de víaferroviario del AVE, siste-ma empleado en Japón,Francia y Alemania. Hoyla red española de altavelocidad es la segundadel mundo (después deChina) y la primera deEuropa, con una exten-sión de 3.000 kilómetros.
Berlusconi vendeel Milan AC a unconsorcio chinoEl ex primer ministro ita-liano Silvio Berlusconi havendido el AC Milan a unconsorcio chino lideradopor el empresarioYonghong Li. Es un acuer-do por 740 millones de eu-ros. Incluye 220 millonesde deuda impagada queahoga al club de fútbol.
Marco Fassone (AC Milan),Alessandro Franzosi (Fi-ninvest) y David Han Li(grupo comprador).
CINCO DÍASMADRID
El grupo ACS y la alianza for-madaporAccionayFerrovialcompiten por el contrato deampliacióndelmetrodeMel-bourne, un proyecto valora-doenunos6.000millonesdedólares australianos (unos4.255millonesdeeuros)quesuponelaconstruccióndeuntúneldenuevekilómetrosdelongitud bajo el centro de laciudadaustralianaycincoes-taciones. Lascompañíases-pañolas lideran dos de lostresconsorciosquehan pre-sentado las ofertas para ha-cerse con el mayor proyec-to de infraestructuras detransporte público del esta-do australiano de Victoria.Así lo indicó el Metro RailAuthority, el organismo pú-blico del Gobierno del esta-do australiano de Victoriapromotor de la obra. El ter-cer grupo en liza lo lidera elgrupo francés Bouygues.
En caso de lograr el con-trato, Acciona reforzaría laactividad que ya tiene enAustralia con sus tres divi-sionesdenegocioyFerrovialdaríaunnuevopasoensuex-pansión por este mercadoestratégico tras comprar elpasado año la empresa de
servicios Broadspectrum .Los dos grupos españolespujan por el metro en alian-za con Plenary, la firma conla que la compañía que pre-sideRafaeldelPinosehaalia-do para crecer en el merca-do de concesiones de in-fraestructuras australiano.
En el caso del grupo pre-sidido por Florentino Pérez,compite a través de su filialaustralianaCimicyjuntoalaitaliana Salini Impregilo porla obra que se sumaría a sudestacada cartera de gran-des proyectos en la región.
Túnel de nueve kilómetrosEl proyecto en liza consisteen construir un túnel denueve kilómetros de longi-tud bajo el centro de Mel-bourne para ampliar la ca-pacidad de circulación de sured de metro. El contratotambiénincluyelaejecuciónde cinco nuevas estaciones,dos de ellas en el centro denegocios de la ciudad.
El Gobierno de Victoriaasegura que la nueva in-fraestructura permitirá me-jorar los accesos en trans-porte público al centro dela mayor cuidad del estado,dado que aumentará la ca-pacidad de circulación detrenes por el núcleo urba-no y en las conexiones conlas localidades de su metró-poli, de forma que se podrádar servicio a 39.000 viaje-ros más en las ‘horas punta’.Asimismo,estimaquelaam-pliación se traducirá en be-neficios económicos.
Calcula que contribuiráagenerarunos4.700puestosde trabajo durante su cons-trucción y que elevará el PIBdel estado. La Metro RailAuthority de Melbourne
prevé adjudicar este mega-contratoafinalesdeesteañocon el fin de que las obras deconstrucción arranquen yaen 2018, informa EP.
El sello español en lapuja por este macrocontra-to de metro constituye unanueva muestra del interésque Australia suscita entrelas grandes constructorasespañolas, que consideranel país un mercado estra-tégico en el marco de sus po-líticas de expansión inter-nacional. Entre los proyec-tos logrados por construc-toras españolas en el paísaustral en el último año fi-guran los tranvías de Cam-berra y de Sídney, y la West-connex, una de las mayoresautopistas urbanas del país,la que cruzará esta últimaciudad.
Puja de 4.250 millonesACS disputa a Accionay Ferrovial la ampliacióndel metro de Melbourne
El grupo francésBouygues entratambién en la puja
Se trata de lamayor obra detransporte públicodel estado deVictoria
Estación de metro enMelbourne (Australia). EFE
La Metro RailAuthority deMelbourneadjudicaráel contratoa finales de año
CINCO DÍASMADRID
Toshiba cayó este jueves un5 % en la Bolsa de Tokio des-pués de desvelarse detallessobre las negociaciones deventa de su escindida ramade chips de memoria, en laque todas las ofertas pro-ceden de empresas extran-jeras. Las acciones del con-glomerado de electrónicae infraestructura nipón, queabrieron con pérdidas demás del 3 % y lograron subirmomentáneamente duran-te el primer tramo de nego-ciación, cayeron al cierre un5,02 % y terminaron en 210,1yenes (1,72 euros).
Las pérdidas del juevesse suman a la depreciacióndel 1,02 % que experimen-taron los títulos de Toshibael miércoles, un día despuésde la publicación sin audi-tar de sus resultados finan-cieros hasta diciembre de2016, en el que ahondó suspérdidas.
La compañía japonesaestaría encontrando pro-blemas a la hora de valorarlas ofertas por su recién es-cindida rama de chips dememoria ante la preocupa-ción del Gobierno nipón y lacomunidad empresarial delpaís asiático de que acabeen manos extranjeras, y lastrabas a la venta a tercerosde uno de los socios de lacompañía japonesa.
LaestadounidenseWes-ternDigital,quehainvertidoen la planta de Yokkaichi, enlaprefecturadeMie(centro),donde Toshiba produce suschips, ha demandado dere-chosdenegociaciónexclusi-vos para adquirir la unidad,negándose a transferir las
instalaciones a terceros,según informó el diario eco-nómicoNikkei, indicaEfe.Lacompañíaargumentóenunacarta enviada a Toshiba y fe-chadaeldomingoqueelcon-trato que rige su alianza re-quiere de su consentimien-toparacualquierventadelasoperaciones a un actor ex-terno, detalló Nikkei.
La empresa estadouni-dense considera que la par-ticipación de otra compañíapuede afectar al desempe-ño de las instalaciones queadministran conjuntamen-te y causarle pérdidas.
Toshiba mantiene unacuerdo con SanDisk –ad-quirida por Western Digitalen 2016– desde el año 2000,por el que ambos fabrican-tes se repartieron a partesiguales los gastos de pro-ducción de chips.
Toshiba cae un 5%en Bolsa tras el plande su división de chips
La compañía parece tenerproblemas para valorar ofertas
La firma comparte gastosde producción con SanDisk
1,72euros es la última cotiza-ción de la acción de Toshi-ba marcada en la Bolsa deTokio
8 Inversión CincoDíasSábado 15 de abril de 2017
CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017Capital / Inversión
El alquiler siguesiendo la ovejanegra del sector,olvidado por lasAdministraciones,que confundenpolítica económicay social
ANTONIO CARROZA,CONSEJERO DELEGADODE ALQUILER SEGURO
En portada
Los indicadores clave del mercado inmobiliarioHistórico de precio medio del metro cuadradoEn €/m2
Fuente: Ministerio de Fomento, registros de la propiedad e INE
Comienza la revalorización de las casas y el conocido como “boom inmobiliario”.
La fuerte destrucción de empleo y el cierre
del grifo del crédito desploman las ventas.
Se empiezan a recuperar las ventas, lo que logra frenar la depreciación de los inmuebles.
La crisis financiera global precipita la caída del precio.
Las buenas perspectivas de empleoauguran más ventas, mientras los preciosse verán influidos por el coste del suelo
Viene de la página anteriorLos principales servicios deestudios tanto de organis-mos nacionales como inter-nacionales, admiten quepara este ejercicio se espe-ra un crecimiento económi-co más moderado que losdos anteriores, cuando elPIB logró avanzar por enci-ma del 3%. Así, las estima-ciones se sitúan en una hor-quillaqueoscilaentreel2,5%de los más prudentes, entrelos que se encuentra el Go-bierno, y el 2,8% de los másoptimistas, entre los quedestaca el Banco de España.
Y, sin embargo, BBVA es-pera que la inversión en vi-vienda aumente otro 3,2%este ejercicio y las compa-ventaslohaganun7%.Laen-tidadfinancierasostienequemientrassemantengalame-jora del empleo (el Ejecuti-vo acaba de revisar a la bajalatasadeparoesperadaeste2017 y ha anunciado la crea-ción de otros 500.000 nue-vosocupadosesteaño),pro-sigaeldesendeudamientodelos hogares y se mantenganlos bajos costes de financia-ción, la recuperación inmo-biliariaseafianzará,aunquemarcada por una gran hete-rogeneidad geográfica.
Madrid, buena parte deleje mediterráneo y los dosarchipiélagos lideran la ac-tividad, mientras en el in-terior, en las áreas menospobladas, los síntomas de
recuperación del mercadoinmobiliario son todavía tes-timoniales. Entodoestepro-cesohatenidomuchoqueverlareactivacióndelcréditohi-potecariodelosúltimosaños,que ha devuelto a la deman-da solvente sus opciones decomprarcasa,recuerdaBea-trizToribio,responsablesdeestudios de Fotocasa. Laprueba es que las transac-ciones cerraron 2016 con unavance superior al 13% y enenero y febrero siguieronmarcando incrementos dedos dígitos. El nuevo crédi-to superó en 2016 los 37.500millones, un 5% más que 12meses antes.
Pero si hay dos ele-mentos que han mu-tado en el sector des-
puésdelacrisis,esoshansidolosnuevosplayers oagentesquehanentradoaparticiparenlaactividadylaactituddelos compradores y de los in-versores. El estallido de laburbuja dejó tocado y prác-ticamentehundidoalsectorpromotory,comosisetrata-ra de piezas de dominó, a unbuen número de entidadesfinancieras.Ellopropicióquelos bancos volvieran a con-vertirse en promotores porobligación, que se creara laSareb y la irrupción de losnuevosactores,asícomounanuevaregulaciónparalasso-ciedades anónimas cotiza-das de inversión inmobilia-
ria (socimi). A ellos se unie-ron los servicers, como Sol-via o Servihabitat, platafor-mas surgidas de las carterasinmobiliarias de los bancosquenosolosededicanapro-mover y vender vivienda,sino que ofrecen serviciosadicionales como el mante-nimiento de los edificios ola gestión de los alquileres.
Prácticamente la totali-dad de estas nuevas socie-dades ha tenido que empe-zar a operar gracias a la en-tradaensucapitaldefondosdeinversióninternacionalesque vieron en el mercado delaviviendaespañolunaopor-tunidadparacomprarapre-cios bajos y perspectivas debuenas rentabilidades enplazosrelativamentecortos.
De esta manera, los ex-pertos esperan que duran-te 2017 el protagonismo delosfondosdeinversiónsein-cremente aún más, sobretodo porque será una de lasactividades donde puedanobtenerserentabilidadesdehasta el 10%. Todo apunta aqueestosfondosseguiránin-virtiendoesteañoyenlossu-cesivos por el potencial derentabilidadadicionalqueseabreahoraconlaprimerasa-lida a Bolsa en una década,desde 2007, de una promo-tora: Neinor Homes.
LahistoriadeNeinornoes más que un ejem-plo claro de esta ten-
dencia: participar en com-pañías que suponen unaoportunidad con la que ircomprando suelo, principalmateria prima de esta acti-vidad,conformarunacarte-ra adecuada y equilibradaque vaya adquiriendo valoryfinalmentedesinvertirconsignificativas ganancias.
Los resultados definiti-vos de demanda probaronqueelapetitoeraintenso.Lapromotora recibió peticio-nes equivalentes a 4,3 veceselimportemáximodelaofer-ta, de 780 millones de euros.Esdecir,superaronlos3.300millones de euros.
Esta es una de las clarastendencias del mercado,ejemplo también de lo quedemanda el nuevo compra-dor de vivienda: empresasinmobiliarias que quieranproducir vivienda de máscalidad y con precios muyajustados, ya que el clientese ha vuelto más sensible aun cambio brusco en los pre-cios que responda exclusi-vamente a expectativas es-peculativas.
Así lo explica DanielCuervo, gerente de la Aso-ciación de Promotores In-mobiliarios de Madrid, As-prima. “El precio final de lasvivienda es ahora más de-terminantequenunca,detalmaneraquemuchosdenues-trosasociadosnosadviertende que diferencias de 6.000eurosenlafacturafinalpue-
dendaraltrasteconlaventade la casa y la comercializa-ción de la promoción”, ase-gura. Antes, este tipo de di-ferencias de precios solíanser asumidas por la hipote-ca, ya que la banca era pro-clive a ampliar el capital a fi-nanciar con tal de asegurarlaoperación.“Hoyesonoocu-rreyseimponelaprudencia,pero no solo por parte de labanca, sino también porparte del comprador, lo cualcelebramos porque eso evi-tará que se vuelvan a come-ter los errores del pasado”,insiste Daniel Cuervo. Lospromotores reconocen quemuchasrevalorizacionesquese aplicaban en pleno booma los precios de los pisos sedebíansimplementeporqueentoncessellegóacreerquelaviviendanodejaríadecre-ceratasasdel10%anual.Conuncompradorqueadquiereuna casa para vivir en ellacadavezmásexigente–ymásprudente para no sobrepa-sar su capacidad de pago– ycon un inversor interesadoporobtenerrendimientoses-tables, convive el nuevo fe-nómeno surgido de la crisis:el ascenso del alquiler.
Aunque las estadísti-cas oficiales conti-núan mostrando a
España como uno de los paí-ses de la Unión Europea conmayor proporción de hoga-res que residen en viviendas
1 6 Compañías / Mercados / Mi dinero
CapitalCincoDías
Fin de semana 15 y 16 de abril de 2017
/Compañías
DIEGO LARROUYMADRID
El Gobierno ha incluido enlos Presupuestos Genera-les del Estado de 2017 un re-corte significativo a las sub-venciones de las empresaspúblicas. En concreto, des-tinará este año 3.758 millo-nes de euros a subvencio-nes a las empresas y enti-dades públicas, un 18%menos respecto a lo presu-puestado para el año pasa-do. Las empresas más afec-tadas son el Centro para elDesarrollo Tecnológico In-dustrial (CDTI), con un re-corte del 27%, Adif Alta Ve-locidad (-51%) o la SEPI(-24%).A la par, el Ejecuti-vo también ha recortado lainversión en las empresaspúblicas un 24%, hasta los6.043 millones.
Por contra, tal y como fi-gura en las cuentas públi-cas para este año pendien-tes de su aprobación por lasCortes, el Ejecutivo ha op-tado por mantener el nivelde avales a dichas compa-ñías públicas.
En concreto, la SEPIpodrá conceder avales a lassociedades en las que par-ticipe por un máximo de1.210 millones de euros,idéntico importe que unaño antes. El Gobierno de-cide mantener este límiteen un año en el que prevéque la compañía entre enpérdidas, con un resultadonegativo de 149 millones deeuros, frente al beneficioprevisto para 2016 de 187millones.
El resultado previstopor el conjunto de estas em-presas públicas es de 2.563millones de euros, una me-
jora del 10% frente a lo pre-supuestado el año 2016. Yello, gracias principalmen-te a Loterías y Apuestas delEstado y a Enaire, accio-nista mayoritario en Aena.La primera prevé un bene-ficio de 1.876 millones deeuros, un 4% más, y la se-gunda, 1.200 millones, un52% más. Estas empresasamortizan el impacto ne-gativo de la citada SEPI, deAdif Alta Velocidad, conunas pérdidas previstas de353 millones, y de Adif, con128 millones de resultadonegativo.
Los ingresos crecenPor otro lado, el Gobiernoprevé que las empresas pú-blicas cierren este año conuna cifra de negocio de25.593 millones de euros, un
2% más que lo presupues-tado para el año pasado.Destaca en ello el incre-mento en Enaire, del 13%,y de la Fábrica Nacional deMoneda y Timbre, un 16%.
En lo que refiere al con-junto de los avales del Es-tado, fuera de los reserva-dos estrictamente para laSEPI, el Gobierno ha apro-bado para 2017 un límite de3.500 millones de euros, si-milar a 2016. Del total, hasta3.000 millones estarán des-tinados a garantizar valo-res de renta fija emitidospor fondos de titulación deactivos. En términos acu-mulados, los avales para ga-rantizar fondos de tituliza-ción de activos no podránexceder de 3.110 millonesde euros a 31 de diciembrede 2017, lo que supone una
cuantía notablemente in-ferior a los 6.500 millonesprevistos para 2016 comolímite acumulativo máxi-mo. El Gobierno pretendecon esta herramienta ayu-dar a la mejora de las víasde financiación para im-pulsar la actividad pro-ductiva de las empresas.
Por otro lado, el Go-bierno mantiene en 40 mi-llones de euros el límite deavales destinados a garan-tizar las obligaciones deri-vadas de operaciones decrédito concertadas porempresas navieras con do-micilio en España para lacompra o construcción debuques mercantes. El Eje-cutivo pretende de esta ma-nera apoyar a la renovaciónde la flota. Estas garantíasno podrán superar el 35%
del precio total, en caso decompra, o del 70%, en elcaso de transformación.
El resto hasta 3.500 mi-llones de euros, 460 millo-nes, se los reserva el Con-sejo de Ministros para laconcesión de avales. Segúnla Ley Presupuestaria, estasgarantías pueden prestar-se a empresas públicas, asociedades mercantiles es-tatales, así como a empre-sas para financiar bienese inversiones en el marcode las obras públicas o losproyectos de colaboraciónpúblico-privada. El Go-bierno tiene que informarde manera trimestral a lasCortes Generales, a travésde la Oficina Presupuesta-ria, de los avales que tengaotorgados y sus caracterís-ticas.
Repartirá 3.758 millonesEl Gobierno reduce lasayudas a empresas públicaspero mantiene los avales
AdifRenfeCDTICorporación RTVEAdif-Alta VelocidadGrupo SEPISasemarCorreos y TelégrafosEnt. Pública Empresarial Red.esEnisaSiepsaIcexIDAEEnte Público RTVE en liquidaciónAcuamedCersaAcuaesSeiasaResto de entidadesTotal
Selae
Grupo Enaire
Grupo SEPI
Grupo Renfe-Operadora
Grupo Puertos
Adif-Alta Velocidad
Adif
Seittsa
Enresa
FNMT
Paradores de Turismo
Resto entidades
Total
9.176
4.723
4.474
2.587
1.110
955
688
479
397
271
252
1.481
26.593
4%
13%
-8%
-7%
2%
-6%
-7%
7%
-8%
16%
4%
12%
2%
1.876
1.205
-149
34
184
-353
-138
0
0
25
12
-134
2.563
4%
52%
–
580%
-10%
6%
19%
–
–
127%
71%
-40%
10%
2017Var. en %
s/2016 2017Var. en %
s/2016
Cifra de negocios
Resultados y subvenciones de las empresas públicas en 2017Aportaciones presupuestarias
Millones de euros
Fuente: Presupuestos Generales del Estado A. M. / CINCO DÍAS
La crisis del sector financiero mantuvo cerrado el grifo del crédito durante lo peor de la recesión.
En 2006 España llegó a producir más casas que Alemania, Francia e Italia juntas.
En el momento álgido del ciclo se contrataban más hipotecas que casas se vendían.
inmobiliarioydurantelosbo-yantesañosdelboomsepusodemanifiestoqueseexigíanmás requisitos para podervender una lechuga que unpiso,siendoestaúltimalain-versiónmásimportantequesuele acometer una familia.
Así, a pesar de la mejoray la proliferación de empre-sas y profesionales de la in-termediación cada vez máspreparados, lo cierto es queAntonioCarroza,deAlquilerSeguro,quetambiénhapues-to en marcha su propia so-cimi, advierte de que “el al-quilerresidencialsiguesien-do la oveja negra del sector,olvidado por las Adminis-traciones, quienes siguenconfundiendopolíticaseco-nómicasdeviviendaconpo-líticassociales.Olvidadoporlos inversores instituciona-les, que prefieren vehículosque generen rentabilidadesoportunistas”.
Porsuparte,JesúsMartí,analista patrimonial de In-vermax, subraya que pese aestos obstáculos, la coyun-turaactualnopuedesermásatractiva para el alquiler, in-clusodesdeelpuntodevistafiscal. “Con las reduccionesquepuedeaplicarseelarren-dador, las rentas que obtie-ne de sus alquileres paganpor IRPF un tipo efectivo deno más del 8%, lo cual ya esunainvitaciónainvertir”,ex-plicaMartí.Lasexpectativasson muy positivas, aunque
no por ello el mercado viveajeno a los riesgos. A todossobre los que no tiene capa-cidad alguna de actuación,como son los aspectos polí-ticos internos (estabilidaddelGobierno)yexternos(conel brexit y el futuro políticode la UE, entre otros) sesumanloscaracterísticosdelsector.
Comienza a ser una rei-vindicación de constructo-res y promotores el proble-ma de la escasez de suelo fi-nalista.Sonaquellossolaressobrelosqueyanorestanin-guna actuación urbanísticay solo falta que la Adminis-tración municipal corres-pondiente emita la licenciapara poder iniciar las obras.Pues bien, este tipo de te-rrenos son ya los más bus-cados sobre todo allí dondevolvieron antes las grúas,como Madrid o Barcelona,por lo que su precio está es-calando a tasas de dos dígi-tosconloqueesoconlleva:aprecios del suelo más altos,viviendasmáscaras.Losex-pertosrecuerdanqueelsuelono debería suponer más del20% del precio final de la vi-vienda y los promotoresdeben poder conformar sucarteradeterrenosconcier-taantelaciónparaevitarcre-cimientos especulativos delcostedelaprincipalmateriaprimadelsector.Decómoseactúedependerálaevoluciónfutura de los precios.
de su propiedad, con un78,2%, según los últimosdatos publicados por Eu-rostat que el INE acaba de si-tuar en el 77,5%, lo cierto esqueotrosestudiosmuestrancifras mayores. Así, en de-terminados enclaves, comoMadrid o Barcelona, la po-blación que reside en alqui-ler se acerca ya al 30%, elmismo porcentaje medio delconjunto de la UE.
“Es verdad que nuestraarraigada cultura decompray oposita para asegurar tufuturo sigue presente, perolas nuevas generaciones nocredit nos demuestran cadadía que apuestan seria-mente por el pago por usofrente a la propiedad, biensea en la utilización de vehí-culos (Car2go), contenidosvisualesomusicales(Netflix,Spotify, entre otros), accesoa internet y, cómo no, vi-vienda”,aseguraAntonioCa-rroza, consejero delegado deAlquiler Seguro. No convie-ne olvidar que además deaquellos que han hecho enlos últimos años del alquilersu opción de vida por con-vicción, están los inquilinospor obligación. Sobre todojóvenes que aún no han en-contrado la estabilidad en elempleo y no pueden acce-der a la compra de su pri-mera casa. Y el tercer perfilrelacionado con el arrenda-miento:elcompradorquead-quiereunaviviendaconlain-
tención de convertirse enarrendador o casero. Carro-za asegura que “el ladrillosigue siendo un importantevehículodeinversión,sibienes cierto que comienza a de-saparecer su factor pura-mente especulativo para re-cuperarsucarácterdegene-radorderentasconstantes”.
Desde esta empresa deintermediación detectanque los inversores particu-lares se acercan a la vivien-da con el objetivo de alcan-zar yields del 6% y rentabili-dades netas cercanas al 4%,frente a los elevados bene-ficios teóricos que se podíanalcanzar en el pasado.
Dónde está el pero?Sin duda, en la pro-fesionalización de la
que sigue careciendo estenegocio, pese a los avances.La oferta de casas en alqui-ler sigue estando masiva-mente en manos de parti-culares y a nadie sorprendeque año tras año sea uno delos negocios donde Hacien-da insiste en poner el focode su lucha contra el frau-de fiscal, ya que el alquilerno declarado sigue siendouna práctica demasiado ha-bitual, tal y como admitenlos expertos. No obstante,desde antes incluso de queestallara la burbuja inmobi-liaria han surgido iniciativasque tratan de introducir esaprofesionalización. Son em-
presas que se encargan detodo el proceso de búsque-da del inquilino, estudian susolvencia, contactan con elcasero y le aseguran a esteel cobro de las rentas, asícomo que la vivienda cuan-do sea desocupada queda-rá en perfecto estado.
Esto ha supuesto un ali-cientemásparaalquilarpor-que con estos intermedia-rios el riesgo que solía pre-sentar el arrendamientoentre particulares ha dis-minuido significativamen-te; si bien aún existe unaparte importante de activi-dad que continúa desarro-llándose al margen de estasempresas. Las socimis re-surgieronconsunuevoesta-tus fiscal como un vehículomás para impulsar la activi-dadinmobiliaria.Estasenti-dadesquecotizanenlosmer-cados de valores, y cuyo ob-jeto social es la adquisición,rehabilitación y promociónde inmuebles para su alqui-ler posterior, han consegui-dohacerseunhueco,aunquehabrá que esperar para va-lorar su éxito entre los pe-queños inversores.
Losanalistasdelsectorylos agentes inmobiliarios sequejan de que la Adminis-tración es en gran medidaresponsable de esta falta deprofesionalización, sobretododesdequeen2000seli-beralizó por completo el ac-cesoalaprofesióndeagente
1 5CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017 Capital / Inversión
Adrien Pichoud“La Fed solo podrá subir los tiposuna vez más porque el crecimientoy la inflación decepcionarán”
GEMA ESCRIBANOMADRID
Con el recorte delprograma decompra de acti-vosdel BCEcomotelón de fondo,Adrien Pichoud,economista jefede SYZ AM y ges-tor del fondo derenta fija Oyster
Euro, desentraña los principales aconteci-mientos que regirán el mercado en los pró-ximos meses, con las elecciones francesas ylas decisiones en política monetaria en elpunto de mira. Pichoud centra su universode inversión en renta fija y dentro de esta sedecanta por deuda pública y corporativa lí-quida, de alta calidad denominada en euros.
El BCE ha comenzado abril reduciendo suprograma de compra de activos en 20.000millones al mes. ¿Cuáles serán los si-guientes pasos?Es probable que el siguiente paso sea unamayor reducción del quantitative easingpara proceder posteriormente al incre-mento de los tipos de interés. Asumiendoun impacto reducido del resultado elec-toral en Francia y una continuación de latendencia positiva del crecimiento, espe-ramos que el próximo recorte de las com-pras de deuda sea en enero de 2018.
¿Qué efectos tendría la victoria de MarineLe Pen en los comicios?La reacción inicial del mercado será un in-cremento del riesgo político para todos losactivos. Esto se traduciría en una deprecia-ción del euro frente a otras divisas, la am-pliación de los diferenciales de la deuda so-beranacomoconsecuenciadelacaídadelostipos alemanes y el incremento de los tiposen Francia y los países periféricos. El bundvolvería a actuar como activo refugio. Todolo anterior se completaría con una reacciónbajista de las Bolsas.
¿Se verá abocado Mario Draghi a utilizarmedidas adicionales?Lareacciónanteriordelosmercadosseráini-cial y podría llegar a interpretarse como unaoportunidad para aumentar el peso en car-teradelarentavariable.Algoqueseveríare-forzado por la más que probable interven-ción del BCE con incrementos del progra-ma de compras para contrarrestar la huidade los inversores hacia los valores refugio.
En el entorno actual, ¿prefiere renta va-riable europea o americana? ¿Por qué?Actualmentevemosmásvalorypotencialenla renta variable europea que en la estadou-nidense porque están menos caras y es pro-bablequelaprimaderiesgosedisipeunavezhayan pasado las elecciones francesas.
¿Hayvalorenelmercadodedeuda?¿Enquéactivos?
Dadalaactual inclinacióndelacurvaderen-dimientodeEEUUentreloscincoydiezaños,preferimosdeudasoberanaycorporativaengradodeinversión.Enladeudasoberanaeu-ropealosrendimientosdeItaliayEspañaofre-cen valor. Dentro del universo de crédito, elsectormásatractivoparalagestorasiguesien-do la deuda subordinada financiera dondelos actuales niveles de spread compensanadecuadamente el riesgo subyacente. Tam-bién nos gusta la deuda de mercados emer-gentes como México, Polonia o Turquía por-que ofrecen unas valoraciones atractivas ypensamosqueeldólarhaalcanzadosupuntomáximo. Prevemos que la divisa estadouni-dense experimente un retroceso en el se-gundo semestre.
¿Prevé la igualdad euro-dólar?SielresultadodelaseleccionesenFrancianoda como ganador a un candidato antieuro-peísta, el euro-dólar no debería alcanzar laparidad en 2017 y probablemente tampocoen 2018. Además esperamos que la ReservaFederal no sea capaz de subir los tipos tantocomo espera, con lo que el dólar perderíaapoyoalolargodelaño.Mientrastanto, ladi-námica positiva de crecimiento en la zonaeuro llevará al BCE a insinuar gradualmentela normalización de la política monetaria.
¿Cuántas subidas de tipos habrá este añoen Estados Unidos?Esperamos que la dinámica de crecimientoe inflación pierda fuelle durante el resto del
año en EE UU. Ante este escenario no esta-mos convencidos de que la Fed vaya a sercapaz de subir los tipos dos veces más antesdefinaldeaño.Creemosqueladecepciónenlasprevisionesdecrecimientoeinflaciónlle-varáaJanetYellenasermásprudenteysubirsolo los tipos una vez este año.
¿Ha desaparecido el riesgo de guerra co-mercial del que hablaba tras el triunfo deDonald Trump?Esdemasiadoprontoparaserasertivosobrela actitud de la Administración Trump res-pecto al comercio, pero los primeros mesesdepresidenciahanayudadoaaliviarlaspreo-cupacionesrespectoaunaguerracomercial.La reciente reunión entre Trump y su ho-mólogo Xi Jinping ha dejado entrever queesmásprobablequeEE UUnegocieenvezdeimponer medidas unilaterales.
¿Cómo valora los primeros pasos del pre-sidente de EE UU en materia económica?Después de tres meses desde su desembar-co en la Casa Blanca la probabilidad de cam-bios radicales en todos los frentes ha dismi-nuido. Esto ha servido para aportar algo detranquilidad en algunos temas como el ries-go reducido de guerra comercial o el mante-nimientodealianzastradicionalesenelfren-te diplomático, pero ha resultado decepcio-nante en otros asuntos como una probabili-dad más reducida de reforma fiscal o apla-zamiento del programa de infraestructurasvalorado en un billón de dólares.
Augura la intervención del BCE con más compras de deuda en caso de victoria de Marine LePen y destaca que los primeros pasos de Trump en materia económica están siendo menosarrolladores de lo previsto. Ve más potencial en la Bolsa europea que en la estadounidense
En deuda soberanaeuropea nos decantamospor España e Italia y encrédito, por la deudasubordinada de bancos
Entrevista Economista jefe de SYZ AM y gestor del fondo Oyster Euro
PABLO MONGE
1 0 Inversión CincoDíasSábado 15 de abril de 2017
CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017Capital / Inversión
Así es la riqueza de los hogaresRiqueza inmobiliaria En billones de €
Riqueza total de los hogares como ratio del PIB En %
Tres fórmulas paraapostar por la viviendaEl inversor prefiere barrios con fuerte demanda de alquilerque aseguran elevada ocupación y subida de las rentas
RAQUEL DÍAZ GUIJARROMADRID
En un país en el que la rique-za inmobiliaria de los hoga-res es 3,7 veces la financie-ra, una proporción que llegóa ser de 9,2 veces en plenoboom,todolorelativoalmer-cadodelaviviendatienegrantrascendencia en la econo-mía española y dependien-do de cómo le vaya a la eco-nomía,asífuncionaráelsec-torresidencial.Así, lascifras
oficialesdecompraventasdecasas demuestran que allídondemásestácreciendoelempleo es donde se concen-traelmayorvolumendetran-saccionesycomoestonoestáocurriendoporigualentodoslos territorios, los analistashablandeunmercadoa“dosvelocidades”.
De esta manera, con losdatos de búsquedas y con-tactos de los usuarios de losportalesinmobiliarioshoysepuedeconocerdóndesecon-
centra la demanda de vi-vienda para residir en ella.Fotocasa sitúa las preferen-cias en seis provincias: Ma-drid,Barcelona,Valencia,Má-laga, Alicante y Baleares.
Dentro de las dos gran-des urbes destaca el interésde los futuros propietariosenelcasodelacapitalporlosdistritos de Centro, Sala-manca,Chamberí,Caraban-chelyArganzuela.EnelcasodelaCiudadCondal, laspre-ferencias se centran en
l’Eixample,SantMartí,Sants-Monjuïc, Horta-Guinardó yNou Barris. Desde Idealistaexplican que puesto que to-davía existe un importantesegmentodelapoblaciónquenopuedecomprarenlosba-rriosmáscéntricosyconme-joresservicioseinfraestruc-turas,quesuelenserlosmáscaros, eso hace que la de-manda se desplace a distri-tos más económicos. Tinsarecuerdaquefueradelasdosgrandesurbes,algunasloca-lidades de sus áreas de in-fluenciatambiénsehancon-vertido en destino favoritode una generación de com-pradores que por su situa-ciónlaboralnonecesitavivirenla ciudad.Pozuelo,Cosla-daoRivassonalgunosejem-
plos de la corona metropo-litana de Madrid.
En Barcelona, los des-plazamientos se dirigen alBajoLlobregatyElGarraf,conespecial atención a Cas-telldefels y Sitges. Tambiénseobservaunarecuperacióndelademandaenelentornode Bilbao, como Barakaldoo Getxo, así como en capita-les densamente pobladascomo Zaragoza y Málaga yotrasdemenortamañocomoAlmería, Vigo, Santander,OviedooSanSebastián.Pesea que hay zonas donde losprecios vuelven a crecer atasas de dos dígitos, desdeIdealista no creen que seaapropiado insinuar siquie-ra que podría estar gestán-doseotraburbuja.Dehecho,
recuerdan que en la actuali-dad los precios se encuen-tran por debajo de lo marca-dohaceunadécada.Además,defienden el papel determi-nante de la banca.
“La banca actúa respon-sablemente,haceloquetieneque hacer. Solo financia aquien razonablemente va apoder pagar la hipoteca. Noquieren volver a tener queparticipareneldramasocialque hemos vivido en los úl-timos años. Seamos realis-tas:notodoelmundopuedehipotecarse ni ser propieta-rio de una vivienda. Por esohay una parte de la deman-da que traslada al alquiler”,asegura Fernando Encinar,jefe de Estudios y cofunda-dor de Idealista.
Propiedad
14 CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017Capital / Inversión
P. M. SIMÓNMADRID
SebastiánAlbellallegóenno-viembre del año pasado a lapresidencia de la CNMV conel mantra de obtener los re-cursossuficientesparaatraera España al sector financie-ro que huyera de la City bri-tánica debido al brexit.
La cúpula de la CNMV sehareunidoconresponsablesde grupos financieros inter-nacionales que están bara-jando irse de Londres con elobjetivodepoderutilizarsusserviciosentodoslospaísesdelaUniónEuropeaatravésdel pasaporte.
El pasaporte comunita-rio autoriza a cualquierbróker registrado en un es-tadodelaUEaoperarencual-quier otro país de la Unión.Esta herramienta funcionadesde 1993, y la primera edi-cióndeladirectivaMifidparaunificar los mercados euro-peos y proteger más a los in-versores, en vigor desde fi-nales de 2007, simplificó al
máximo la operativa trans-nacional. Una vez que ReinoUnido esté fuera, los inter-mediariosquesoloesténau-torizadosallínopodránope-rar en ninguno de los 27 paí-ses que quedarán en la UE.
En un acuerdo firmadopor Albella y el gobernadordel Banco de España el pa-sado 8 de marzo, se recono-ce que el supervisor banca-rio cuenta con más expe-rienciaenlaevaluaciónysu-pervisión de los modelos in-ternos para el cálculo de re-cursospropios.Elorganismoque pilota Luis María Lindeestá más centrado en che-quearlasolvencia–lasratiosde capital y cómo se calcu-lan– que en vigilar la con-ductadelasentidades.Justoal contrario que la CNMV.
Pero el supervisor bur-sátil es el encargado de vigi-lar que las empresas de ser-viciosdeinversión(agenciasysociedadesdevalores,ges-toras de cartera y empresasde asesoramiento financie-ro) cumplan con los requisi-
tosdefondospropios.EnEs-pañahayregistradas245,delasque85puedeninterveniren el mercado.
Así, con el documentopublicadoelviernesenelBo-letínOficialdelEstado(BOE),la CNMV solicita ayuda alBanco de España ante unaeventualavalanchadefirmasextranjeras que deseen ins-talarse en el país.
Que las autoridades su-pervisoras cuenten con ca-pacidadsuficienteparaeva-luarlasolvenciadelasfirmases uno de los requisitos pre-viosparaqueestudiensuim-plantación en España, ase-guralaCNMV.Así,“aefectosde atender la inminente po-tencial demanda”, la CNMVdeterminaque“necesitaapo-yarsetemporalmente[…]enlos equipos del Banco de Es-paña”.
La CNMV cuenta conuna plantilla que ronda los400 empleados, mientrasque la del Banco de Españaes de unos 3.000. Pese a queSebastián Albella ha conse-
guido elevar el gasto en per-sonal un 5% en los Presu-puestos Generales del Esta-do de 2017 –que todavía tie-nen que ser aprobados porel Parlamento– y a quepodrá cubrir las bajas, tanto
las que se produjeron en2016 como las que se deneste año, su capacidad entérminos de efectivos y ex-periencia para evaluar la sol-vencia de firmas extranje-ras es limitada.
Duración yconsecuencias
� El acuerdo tiene unaduración de un año peroes prorrogable hasta2021 y abre la puerta afuturas colaboraciones:“No obsta a que las par-tes puedan acordar, enuna segunda fase y unavez que la CNMV sehaya dotado del adecua-do personal técnico adi-cional, otras fórmulasde colaboración [...]”.
� Una de las reclamacio-nes de algunos exdiri-gentes de la CNMV fueque el supervisor de losmercados se dedicaraesencialmente a vigilarla conducta y el Bancode España a asegurarsede la solvencia. Es eldenominado modelotwin peaks (pilaresgemelos), que se utilizaen Reino Unido.
Sebastián Albella, presidente de la CNMV. EFE
P. M. S.MADRID
Un nuevo rescate, de mo-mento privado, está gestán-dose sobre uno de los gran-desbancosespañoles.Elpre-sidente de Popular desde el20defebreroabriólacajadelos truenos el lunes 10, alanunciarquelaentidadpre-visiblementetendráqueam-pliar capital y dejó ver la po-sibilidad de ser absorbida.
La acción no ha tenidotreguaniunosolodeloscua-tro días de esta semana bur-
sátil. Tanto el lunes como elmartes las caídas rozaron el10%; el miércoles se suaviza-ron al 4,37%, y el jueves que-daron en el 3,63%, al cerrara 0,611 euros por título. Sonnivelesdesconocidosdesdelos años 80 para la entidad.
En las últimas cuatro se-siones,lostítulossehanhun-dido un 24% en su peor se-manadesdelaquefinalizóel27 de mayo de 2016, cuandose desplomó un 25%, trasanunciarsusegundamacro-ampliacióndespuésdeladeseptiembrede2012.Lacapi-
talización del banco se sitúaligeramente por encima delos 2.500 millones, el impor-te de la última macroinyec-cióndecapitalquerecibióenjunio del año pasado. Enmenos de cinco años, ha re-cibido capital por 5.450 mi-llones. En el Ibex, solo supe-raporvaloraViscofan(2.370millones),TécnicasReunidas(2.117) e Indra (2.010).
Los inversores han de-tectado el peligro de unamayor dilución y han salidoen estampida. Los expertosconsideran que la solución
pasa indudablemente porunadesconsolidación,comosea, de su parte tóxica, quesupone unos 34.000 millo-nes sobre un balance demenos de 140.000 millones.
También hay expertosoptimistas, como José Ra-mónIturriaga,deAbante: “Laaproximaciónalavaloraciónde esta compañía no resideen la idea de que vaya a per-manecerindependiente,sinoenelprecioqueunpotencialcomprador pueda o quierapagar. Hay varias métricasqueenestesupuestosonim-
portantes”.“Lapartesanadesubalance(unos100.000mi-llones) es la más rentable dela banca española”, añade.Las posiciones cortas supo-nían a cierre del 31 de marzoel 10,77% del capital. Loshedge funds que apostaronpor la caída de la acción hanobtenidofuertesplusvalías.Conmásdeun0,5%aparecenSamlyn (1,42%), BlackRock(1,12%), Marshall Wace(2,39%), Oxford AM (0,6%)AQR (1,45%), Oceanwood(0,9%), PDT (0,51%) y Lans-downe (0,7%).
Popular ya vale 2.500 millones: lo quecaptó en su última macroampliación
Las cuatro sesioneshorribles paraPopular
Fuente: Reuters CINCO DÍAS
0,611 €
-24%0,58
0,64
0,70
0,76
0,82
7 10 11 12 13 abr.
0,812 €
La CNMV coge recursosdel Banco de EspañaLinde ayudará a Albella a vigilar la solvencia de los intermediarios de Bolsa.Los técnicos del supervisor bancario estarán a disposición del regulador bursátilante la eventual oleada de firmas que huyan de Reino Unido por el ‘brexit’
Finanzas
1 1CincoDíasSábado 15 de abril de 2017CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017 InversiónCapital / Inversión
Precio del suelo Venta de casas Tasas anuales del IPV* Base 2007
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
46,013,72,3
42,616,01,9
21,014,72,3
16,112,29,0
15,711,32,1
13,013,64,5
6,218,60,8
5,720,07,4
5,413,10,0
1,65,70,3
0,09,05,1
0,0-0,43,2
-0,78,11,9
-3,27,50,7
-6,512,41,7
-6,731,05,7
-9,713,03,3
-9,89,70,8
-21,37,72,1
-31,011,61,2
Cantabria Asturias Aragón Madrid Andalucía MEDIA Extremad. Cataluña Castilla-La Mancha
La Rioja Ceuta Melilla Navarra Murcia Comun.Valenciana
Baleares Canarias Castillay León
Galicia País Vasco
BELÉN TRINCADO / CINCO DÍAS
Precios y actividad del mercado inmobiliarioVariación interanual en %, año 2016/2015
R. D. G.MADRID
En los últimos años alquilarun piso ha pasado de estarconsideradocomounaformamás de tirar el dinero a unanuevafórmulaparavivirconmayor grado de movilidad ysin estar atado a una hipo-teca. En este tiempo, asegu-raFernandoEncinar,deIdea-lista, que ha vivido de alqui-ler durante 22 años, “los in-quilinos han pasado de serpocomásqueunospariasin-
mobiliarios a convertirse enuno de los pilares del nuevomercado inmobiliario espa-ñol posburbuja”.
¿Dóndeprefierenresidircomoinquilinos?Antesdelacrisis, cuando el precio de lavivienda llegó a alcanzar supunto álgido, comenzó a ex-tenderse la idea de que si nopodíascomprar, laalternati-va era alquilar un piso en elcentro que era más barato.Pues bien, esa opción ha de-jado de ser cierta precisa-menteporqueelmercadode
laviviendafuncionasegúnlaleydelaofertaylademanda.A mayor demanda de alqui-leres, la oferta, que partía deunasituaciónenlaqueyaerademasiado escasa, ha co-menzado a subir los preciosy en algunos casos de formaalarmante. Eso lo que estáprovocando es que los po-tencialesinquilinosbusquencasaendistritosmáseconó-micos. Además, la deman-da de alquiler está muchomás concentrada que la decompra. En las dos grandes
urbesymuypocasciudadesmás, en todo caso, en aque-llasconfuertepresiónturís-tica, como Málaga, Alicanteo Baleares.
Fotocasa estima que enMadrid el distrito más de-mandadoparaalquilarsiguesiendo Centro, aunque se-guido de Carabanchel, Te-tuán,PuentedeVallecasySa-lamanca. En Barcelona, elpreferido es l’Eixample, se-guidodeCiutatVella,Gràcia,Sant Martí y Sants-Monjuïc.
Precisamenteenalgunosdeestosbarriosdelacapitalcatalana se están detectan-doincrementosdelasrentasincluso superiores al 20%,comoadvierteJonesLangLa-Salle(JLL)quehanhechoin-cluso reaccionar a las auto-ridades municipales. La al-
caldesa de la ciudad, AdaColau, ha llegado a pedir au-xilioalMinisteriodeFomen-to para que mediante unamodificación de la Ley deArrendamientos Urbanos(LAU) u otro instrumentonormativoselimiteelpreciodel alquiler a imagen y se-mejanza de lo regulado enParís o Berlín. El Gobiernocentralharespondidoconuncategóriconoaesteplantea-miento. “Sería como darle albotón nuclear. Acabaría conalgoquehacostadoañoscon-seguir: latransparenciaenelmercado del alquiler. Hoy lamayor parte de los arrenda-mientosestánreguladosporcontratosquetienensusfian-zas depositadas en organis-mos municipales. En el mo-mento que algún ayunta-
mientoreguleartificialmen-te el precio del alquiler aca-bará con la transparencia yse volverá al fraude fiscal. Ylos precios subirán más to-davía. El precio del alquilertienesupropiotecho.Hayunmomento en el que, aunqueun propietario pida más di-nero por su casa, el propiomercado se autorregula y ledice por 50 euros más, ya nolaalquilas”,sostieneEncinar.
Antonio Carroza, conse-jerodelegadodeAlquilerSe-guro,esdelamismaopinión.Defiende la autorregulacióndel mercado por la ley de laoferta y la demanda y recla-ma a la Administración másseguridad jurídica e incen-tivosaquecadavezmáspro-pietariosdeviviendasvacíasse animen a arrendar.
Alquiler
R. D. G.MADRID
Durante años la viviendafue considerada un valor re-fugio, en gran medida por elmantra que todos algunavez hemos oído: “La vi-vienda no baja nunca”. Llególa crisis y con ella cambióradicalmente la percepciónque habían tenido hasta en-tonces muchos inversores.¿Sigue entonces hoy sien-do la vivienda una inversión
segura? Todos los analistasconsultados coinciden: sí,aunque no vale todo. Com-prar vivienda para alquilarse está convirtiendo en unaexcelente oportunidad,sobre todo comparada conlos tipos que ofrece la bancaa los ahorradores y como al-ternativa a la renta varia-ble, más volátil y sujeta a losshocks de los mercados.
Foro Consultores yJones Lang LaSalle (JLL)coincide en que la rentabi-
lidad media que se puedealcanzar con el arrenda-miento se sitúa en el 4,5%,que se eleva al 8,8% si sesuma la revalorizaciónanual del inmueble, tal ycomo calcula el Banco deEspaña. Y estas son las me-dias nacionales, en ciuda-des como Madrid o Barce-lona esas cifras son aún ma-yores. Los expertos con-sultados también coincidenen que dado que los barriosprime o más caros son los
que menos se depreciaroncon la crisis, comprar ahoraallí para después alquilar estambién un buen negocio,aunque su rentabilidad serámás moderada porque lasrentas de alquiler, aunquealtas, en esas zonas tam-bién son más estables amedio y largo plazo.
Por el contrario, en otrosbarrios más económicos,donde hoy es posible toda-vía encontrar viviendas aprecios razonables y las ren-tas de alquiler están su-biendo a buen ritmo se lo-gran rentabilidades máselevadas. Es el caso en Ma-drid, por ejemplo de Puen-te de Vallecas, con ganan-cias brutas del 8,8%, Usera(7,8%), Villaverde (7,8%), Ca-
rabanchel (7,4%) y Latina(7%). El menor retorno seobtiene en barrios máscaros como son Chamartín(4,2%), Salamanca (4,4%) oRetiro (4,8%). En Barcelona,según los datos que mane-ja Idealista, la situación essimilar, siendo Nou Barris(el distrito más barato) elque mayor rentabilidadofrece a los inversores(7,3%), seguido por Sant An-dreu (6,9%), Horta Guinar-dó (6,6%) y Sants Montjuïc(6,4%). En cambio, con be-neficios brutos más mode-rados destacan Les Corts(3,9%), Sarrià Sant Gervasi(4,3%), l’Eixample (4,9%).
Así, entre las recomen-daciones de los expertospara quienes estén bara-
jando la posibilidad de com-prar un inmueble con el finde alquilarlo está la de ele-gir bien la ubicación, el fac-tor primordial. Lo más co-tizado sigue siendo el cen-tro, las zonas consolidadas,con buenas comunicacio-nes y servicios. Pero tam-bién lo son los centros denegocio o los entornos degrandes parques empresa-riales por la población flo-tante que atraen. Tampocodeben despreciarse los ba-rrios cercanos a los campusuniversitarios. Es preferi-ble que no necesite refor-ma porque entonces la in-versión inicial se encarecey por tipología, lo más de-mandado son pisos de dosy tres dormitorios.
Inversión
1 3CincoDíasSábado 15 de abril de 2017CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017 InversiónCapital / Inversión
Apertura del 1% (mínimo 500 €). Compensación de desistimiento por amortización parcial, total y/o subrogatoria: 0,5% los cinco primeros años y 0,25% el resto. Compensación por riesgo de tipo de interés: 0,75% sobre el capital amortizado anticipadamente
Apertura del 1% (mínimo de 1.100 €). Cancelación anticipada: 0,5% cinco primeros años y 0,25% resto de años. Compensación por riesgo de tipo de interés:hasta 1% del capital pendiente
Apertura del 1%. Compensación por desistimiento parcial o total: 0,5% cinco primeros años y 0,25% resto de años. Compensación riesgo tipo de interés: 5% durante todo el periodo fijo
Apertura del 1%. Compensación por desistimiento del 0,50% o 0,25% dependiendo del plazo
Apertura del 1,50% (mínimo 750 euros).
No tiene
Apertura del 1%. Comisión por desistimiento o tipo de interés: negociable
Apertura del 1% (mínimo 750 €). Comisión por riesgo de tipo de interés: hasta el 3% de la cantidad amortizada
Compensación por desistimiento total o parcial o subrogación a otra entidad: 0,50% los cinco primeros años y 0,25% los siguientes. Compensación por riesgo de tipo de interés: 1% del capital amortizado anticipada-mente
Apertura del 0,60%. Compensación por amortización parcial o total: 0,5% los cinco primeros años y 0,25% el resto. Compensación por subrogación: 0,50%
Apertura del 0,25% (mínimo de 150 €)
Apertura del 0,30% (mínimo 525 €). Compensación por riesgo de tipo de interés: hasta un máximo del 2,50% del importe amortizado. Compensación por desistimiento total: 0,50% dentro de los 5 primeros años y 0,25% el resto.
2,86%3%3,15%
2,76%3,09%3,34%3,65%
3,07%3,21%3,37%3,56%
3,12%3,06%3,22%3,38%
2,75%3,04%3,07%
2,54%2,63%2,80%3,00%3,22%
3,39%3,90%
3,94%4,10%4,10%4,01%
3,08%3%3,16%
2,70%2,82%2,87%3,34%
2,64%
2,40%2,56%2,68%2,76%
101520
Hasta 15Entre 16 y 20Entre 21 y 25Entre 26 y 30
De 10 a 15Más de 15 hasta 20Más de 20 hasta 25Más de 25 hasta 30
10152025
102030
1015202530
2030
15202530
101520
15202530
30 años
Hasta 15De 15 a 20De 20 a 25De 25 a 30
Hipoteca Fija/Bankinter
Hipoteca Fija/BBVA
Pre-Hipoteca Fija/Santander
Hipoteca Tipo Fijo/Popular
Hipoteca Fija/Banco Sabadell
Hipoteca Sin Comisiones Fija/Bankia
Hipoteca Fija/CaixaBank
Hipoteca Mari Carmen a tipo fijo/Abanca
Hipoteca Ahora a tipo fijo/Liberbank
Hipoteca Tranquilidad II/Ibercaja
Hipoteca fija 30 años/Kutxa-bank
Préstamo hipotecario tipo fijo/Bankoa
Domiciliar la nómina con tres recibos. Seguro de vida. Seguro de hogar.
Domiciliar la nómina. Ingresos mínimos de 1.500 € al mes un titular o 2.000 € dos titulares. Uso de tarjeta de crédito. Seguro de vivienda y de amortización de préstamo o seguro de vida. Plan de pensiones o EPSV BBVA.
Domiciliar la nómina o prestación por desempleo de al menos 1.200 €/mes y al menos 3 recibos. Uso de tarjeta débito o crédito. Seguro multirriesgo hogar. Seguro de vida.
Domiciliar ingresos de más de 2.500 € mensuales (unidad familiar). Seguro de vida. Seguro de hogar. Plan de pensiones.
Domiciliar la nómina. Ofertas adaptadas al perfil y vinculación del cliente.
Domiciliar ingresos iguales o superiores a 1.800 €
Domiciliar la nómina y tres recibos y tres compras con tarjetas. Contratación de seguros. Inversión en fondos de inversión, carteras gestionadas o planes de pensiones cuyo saldo medio supere 25.000 € anuales
Ingresos único de 2.500 € al mes o saldo medio anual de 2.000 € o ingreso recurrente superior a 600 € con seguro de protección de pagos. Seguro de vida. Seguro de hogar. Uso de tarjeta de crédito (24 compras al año o 2.500 € al año).
Domiciliar la nómina superior a 2.000 € al mes (de los titulares). Seguro multirriesgo hogar. Banca a distancia. Uso de tarjeta de crédito (consumo conjunto de 1.500 € al año). Seguro de vida. Plan de pensiones. El diferen-cial se podrá reducir más con seguro de protección de pagos (-0,10%) y seguro de auto (-0,10%).
Domiciliar la nómina (ingresos minimos al mes de 2.500 €). Contratación de al menos dos seguros o tenencia de productos de ahorro. Planes de aportación sistemática
Domiciliar la nómina (ingresos mínimos al mes de 3.000 €). Seguro de vida. Seguro de hogar. Uso de tarjeta de crédito (3.600 € al año). Plan de pensiones.
Domiciliar la nómina. Seguro de hogar. Seguro de vida
Hipotecas fijas Tipos de Plazo (años) interés (TAE) Comisiones Condiciones
Fuente: las entidades CINCO DÍAS
entreentidadesesfijándoseen el TAE (tasa anual equi-valente),aunqueestepuedevariar en función de los gas-tos y comisiones asociadosal préstamo hipotecario.
Las comisiones más ha-bitualessonlasdeapertura,pero hay que tener en cuen-taotrasadicionalescomolasdeamortizaciónanticipada,subrogaciónycompensaciónpor riesgo de tipo de interés.Hace unos meses Bankia eli-minótodaslascomisionesdesus hipotecas. Tampoco lascobran en su oferta variable
Liberbank, Evo Banco e INGDirect.
Por lo general, para ob-tenerelmejorprecioposible,la banca suele exigir la do-miciliacióndelanóminaconingresos mínimos, en algu-nos casos de más de 3.000eurosalmes,elsegurodeviday el seguro de hogar. Perocada vez más requiere alclientevincularseconelpagode recibos, el uso de tarje-tas también con pagos mí-nimos, aportación a planesdepensionesyotrossegurosy productos como fondos.
aumentar los beneficios acorto ante el euríbor en ne-gativo”, sostiene el expertode iAhorro.com Pau A. Mon-serratquecree,noobstante,que se estaría tocando ya ellímite de porcentaje de nue-vascontratacionesatipofijoen el entorno del 30%-40%.
En cuanto a los precios,los tipos fijos han subido enlos últimos meses, aunquelosexpertosdestacanquesi-guen siendo competitivostraslosmínimosvistoselañopasado,yalolargode2017setenderá a consolidar la ofer-
ta en base a un escenario detiposligeramentemásaltos.Los intereses fijos oscilanahora entre el 3% TAE y el 4%TAE y ya apenas hay ofertasdel2%,cuandosíabundabanel año pasado. Únicamentese mantienen en los plazosmás cortos que comerciali-zan Bankinter, BBVA, Saba-dell, Bankia e Ibercaja, asícomo en Bankoa, que poseelas hipotecas fijas más ba-ratas tanto a corto como alargo plazo, hasta 30 años.
En las hipotecas varia-bles, losdiferencialesquese
añadenaleuríborsehanque-dado prácticamente conge-lados en el 1%. Kutxabank yBankoatienenlosmásbajos,del 0,90% y el 0,95%, respec-tivamente,aunqueelprimeraño hay tipo fijo. Sin tipo ini-cial, ING ofrece un diferen-cialdel0,99%,igualqueBBVA,SantanderyLiberbank,aun-queestosúltimostienentipofijo de partida, durante dosaños en el caso de BBVA y 18meses en Liberbank.
Desde el Banco de Espa-ña señalan que la mejorforma de comparar ofertas
Las entidadespriman los tiposfijos pese a que elíndice de referenciaeuríbor cotiza ennegativo desdehace más de un año
1 2 Inversión CincoDíasSábado 15 de abril de 2017
CincoDíasFin de semana 15 y 16 de abril de 2017Capital / Inversión
30 años
30 años
40 años
30 años
40 años
30 años
30 años
30 años
30 años
30 años
30 años
40 años
30 años
30 años
Euríbor + 1,20%
Euríbor + 0,99%
Euríbor + 0,99%
Euríbor + 1,25%
Euríbor + 1,20%
Euríbor + 1,25%
Euríbor + 0,99%
Euríbor + 1,10%
Euríbor + 0,90%
Euríbor + 0,95%
Euríbor + 1,55% del 2º al 5º año y euríbor + 1,35% el resto
Euríbor + 0,99%
Euríbor + 1,09%
Euríbor + 1,10%
1,50% el primer año
1,75% los dos primeros años
0,99% el primer año
2% el primer año
1,20% el primer año
1,75% los dos primeros años
1,95% los primeros 18 meses
1,50% los primeros 1 o 2 años
1,40% el primer año
1,30% el primer año
Euríbor + 1,85% el primer año
Hipoteca Sin Más/Bankinter
Hipoteca Variable/BBVA
Pre-Hipoteca Variable/Santander
Hipoteca Premium/Popular
Hipoteca Sin Comisiones Variable/Bankia
Hipoteca Mari Carmen Variable/Abanca
Hipoteca Ahora/Liberbank
Hipoteca Evoluciona II/Ibercaja
Hipoteca Variable/Kutxabank
Préstamo hipotecario Variable/Bankoa
Hipoteca Inteligente/Evo Banco
Hipoteca Naranja/ING
Hipoteca Freedom+/Banco Mediolanum
Hipoteca Bonificada/Oficina Directa (Popular)
Domiciliar la nómina (ingresos mínimos al mes de 1.000 € dos titulares o 2.000 € un titular) con tres recibos. Seguro de Vida. Seguro Multirriesgo Hogar. Plan de Pensiones/EPSV
Domiciliar la nómina (ingresos mínimos al mes de 3.000 € de al menos un titular). Uso de tarjeta de crédito. Seguro de vivienda y de amortización de préstamo o seguro de vida. Plan de pensiones o EPSV BBVA
Domiciliar la nómina o prestación por desempleo de al menos 1.200 €/mes y al menos tres recibos. Uso de tarjetas de débito o crédito. Seguro multirriesgo hogar. Seguro de vida.
Domiciliar la nómina (ingresos mínimos al mes de 1.700 €). Seguro de vida. Seguro de hogar. Plan de pensiones
Domiciliar ingresos iguales o superiores a 1.800 € al mes
Ingresos únicos de 2.500 € al mes o saldo medio anual de 2.000 € o ingreso recurrente superior a 600 € con seguro de protección de pagos. Seguro de vida. Seguro de hogar. Uso de tarjeta de crédito (24 compras al año o 2.500 € al año). Opción de carencia hasta 24 mensualidades
Domiciliar la nómina superior a 2.000 € al mes (de los titulares). Seguro multirriesgo hogar. Banca a distancia. Uso de tarjeta de crédito (consumo conjunto de 1.500 € al año). Seguro de vida. Plan de pensiones. El diferencial se podrá reducir más con seguro de protección de pagos (-0,10%) y seguro de auto (-0,10%).
Domiciliar la nómina (ingresos minimos al mes de 2.500 €). Contratación de al menos dos seguros o productos de ahorro. Elegir dos de los requisitos siguientes: compras con tarjeta, préstamo de consumo, planes de aportación sistemática, domiciliación de al menos tres recibos.
Domiciliar la nómina (ingresos mínimos al mes de 3.000 €). Seguro de vida. Seguro de hogar. Uso de tarjeta de crédito (3.600 € al año). Plan de pensiones.
Domiciliar la nómina. Seguro de hogar. Seguro de vida. Uso de tarjeta de crédito (2.000 € al año)
Domiciliar la nómina. Seguro de hogar. Opción de carencia de capital durante dos años. Si sube el euríbor el diferencial baja.
Domiciliar la nómina o realizar ingresos mensua-les de al menos 600 € o mantener un saldo mensual de 2.000 € en la Cuenta Sin Nómina. Seguro de hogar. Seguro de vida.
Domiciliar la nómina (ingresos mínimos de30.000 € netos anuales para un solo titular). Seguro de hogar. Seguro de vida.
Domiciliar la nómina (ingresos mínimos al mes de 2.000 € un titular o 3.000 € dos titulares). Seguro de hogar. Uso de tarjetas de crédito o débito (100 € al mes)
Apertura del 1% (mínimo 500 €). Subroga-ción: 0,50% los cinco primeros años y 0,25% el resto.
Apertura del 1% (mínimo de 1.100 €). Amortización anticipada: 0,5% los cinco primeros años y 0,25% el resto. Compensa-ción por riesgo de tipo de interes: hasta el 1% del capital pendiente
Apertura 0,5%. Compensación por desisti-miento parcial o total: 0,5% los cinco primeros años y 0,25% el resto
Compensación por desistimiento del 0,50% o 0,25% dependiendo del plazo
No tiene
1% (mínimo de 750 €)
No tiene
Apertura del 0,5%. Compensación por amortización parcial o total: 0,5% los cinco primeros años y 0,25% el resto. Compensa-ción por subrogación: 0,50%
Apertura del 0,25% (mínimo de 150 €).
Apertura del 0,30% (mínimo 525 €). Compensación por desistimiento parcial o total: 0,50% cinco primeros años y 0,25% el resto
No tiene
No tiene
Apertura del 1%
Compensación por desistimiento total: al 0,50% los cinco primeros años y 0,25% el resto
Hipotecas variables Plazo Tipo fijo inicial Resto de años máximo Comisiones Condiciones
En portada
MIRIAM CALAVIAMADRID
La demanda de hipotecasestá cogiendo velocidad yuno de los grandes dilemasque se plantean los futuroshipotecados es si convienemás un interés fijo o uno va-riable, en un escenario detipos en mínimos históricospero con la expectativa dequemástempranoquetardeempezarán a subir. Las en-tidades financieras, por suparte, lo tienen más claro ypor regla general priman las
hipotecas a un tipo fijo, en-salzandoprecisamentelaes-tabilidad en las cuotas aun-que ahora mismo resultenmás caras que las hipotecasvariables, referenciadas ensumayoríaal índiceeuríbor,quecotizaennegativodesdehacemásdeunaño.Esteem-peño de la banca tiene su re-flejo en las cifras: los nuevoscontratos concedidos a tipofijo se encuentran en máxi-mos por encima del 36%,según el INE. “A la banca lesigueinteresandorecomen-dar las hipotecas fijas para
El escaparate dehipotecas de la bancaLos tipos fijos suben y los variables se congelan, pero acambio de mayor vinculación y comisiones adicionales
